1. 西蒙斯和巴菲特誰炒股的技術高
西蒙斯連續17年裡收益率超過巴菲特
西蒙斯在數學方面有著天生的敏感和直覺，24歲就開始在麻省理工和哈佛大學教數學，隨後成為紐約州立大學數學系主任，並和我國著名數學家陳省身一起發現了「陳─西蒙斯幾何定律」。1982年，西蒙斯接受陳省身建議，決定「下海經商」，建立文藝復興科技公司。
與巴菲特「注重基本面分析並堅持長期持有」的投資方法不同，西蒙斯建立數學模型對市場進行預測。他從來都不相信「市場終究會回歸正常，被低估的股票終究會回到理性的價位上」這些被巴菲特及其門徒視為「金科玉律」的投資理念。西蒙斯自信地提出：「我們用數學模型捕捉機會，由電腦做出交易決策。模型的優勢之一是可以降低風險，而依靠個人判斷選股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又輸得精光。」。
西蒙斯喜歡採取頻繁交易的方式，吃進微小差價套利，加上他所掌管的基金規模龐大，有時候，他的交易量會佔到納斯達克一天交易總量的10%。
文藝復興科技公司的總部位於紐約長島，是一幢兩層的棕色樓房，露天的停車場里大多是日產的家庭用車。這對於一個雇員大都是千萬富翁的基金公司而言，已經是相當低調了。
在這里，你很難看到在華爾街常見的那種西裝筆挺、恨不得拿鼻孔看人的基金經理人，更多是和西蒙斯一樣，具有「學院氣息」的研究型人才。公司200多名員工里，近一半是來自數學、物理學、統計學等領域頂尖的科學家。西蒙斯從不僱傭商學院畢業生。
在2008年底關於美國次貸危機的一次聽證會上，西蒙斯從美國證券交易委員會、美聯儲，一直批到華爾街各大投行、券商和評級機構。他一針見血地指出，所有這些人像踢皮球一樣把本應該在自己手上停住的危機轉給下家，華爾街的集體不作為導致了今天的局面。
2. 求紐約股票交易所的詳細介紹，如位置、布局、歷史等
界金融業的脈搏--股票交易所 華爾街11號，坐落的是鼎鼎大名的紐約股票交易所。別看這座只有7層樓的大廈普普通通，而且夾在高聳入雲的紐約摩根抵押信託大廈和歐文信託大廈中間，似有受壓迫的委屈之感，可它對世界經濟的影響力卻是巨大的。如果說華爾街是世界金融業的心臟，那麼股票交易所則是其脈搏，只要它輕輕一跳，國際經濟與金融界立即就隨其晃動。華爾街今天的顯赫，與股票交易所密不可分。
華爾街兩側本來綠樹成蔭，經過英國人的砍伐，只剩下幾棵孤零零的梧桐樹。1792年5月17日，24個經紀人在華爾街68號門口的一棵梧桐樹下簽訂了著名的「梧桐協議（The Buttonwood Agreement）」，成為紐約股票交易所這一著名機構的前身。他們商定以後每周用幾個上午在這棵樹下聚會，按照只進行相互交易、一律排除外人、服務按規定價格收費的「三條原則」進行活動，同時舉行了所有成員參加的拍賣。公眾對這種新的、相對保險的賭博活動給予了無限的熱情，無論刮風下雨樂此不疲。1817年，有組織的中介商們創立了紐約股票與交易委員會（NYS & EB）。
1853年，更名為「紐約股票交易所」的原紐約股票與交易委員會試圖控制整個市場，在1869年與其對手——公開（Open Board）交易所合並了。
到20世紀20年代出現新的上漲行情時，紐約股票交易所（New York Stock Exchange Inc）戰勝了所有挑戰，成為美國首屈一指的交易所，成交量佔美國上市證券交易的75%。1929年危機驟起以後的大蕭條使人們普遍喪失了對華爾街的信任，尤其是對紐約股票交易所的信任。美國國會在1933年的《證券法》中設立了聯邦披露的要求。而1934年的《證券交易法》將那些未被規范的交易所置於證券交易委員會（SEC）的監督之下。
作為全球最大和最重要的股票交易市場，紐約股票交易所以其近3000家上市公司和16萬億美元的總市值，成為監視世界經濟運轉狀況的中心。而紐約股票交易所股價綜合指數和選用在紐約股票交易所上市股票貶值的道·瓊斯股價平均數，則成為了解股市行情最重要的參考指標之一，成為衡量美國經濟甚至世界經濟的晴雨表。
今天，紐約股票交易所仍然在1901年至1903年建造的老房子里。其位於布羅德大街18號的正門依然富麗堂皇。這座早期愛德華式的建築體現了羅馬文藝復興時代的風格：6根凹槽的科林斯式的圓柱，裝飾華麗的三角門牆，上面刻著6個淺浮雕人像，分別代表農業、礦業、動力和設計等幾個方面。中間站著一個被稱做「誠實」的豐滿的女人像，兩旁有兩個較小的男人像接收並記錄別人帶給她的成果。
3. 西蒙斯（數學家經濟學家）是否有什麼關於股票的著作
擊敗索羅斯的數量分析家西蒙斯
誰是2005年收入最高的「打工者」？是華爾街薪酬最高的金融家？高盛前行政總裁鮑爾森(HenryM.PaulsonJr.)去年的薪金收入是3830萬美元，加上股票期權共不到1億美元。還是世界500強的行政總裁？去年《福布斯》排行榜中最賺錢的行政總裁是第一資本金融公司(CapitalOneFinancialCorp.)的掌門人費爾班克(RichardFairbank)，一年進帳2.5億美元。
答案是以上皆非。根據投資雜志《機構投資者的阿爾法》(Institutional Investor』s Alpha)報道，2005年年度收入最高的是文藝復興科技公司(Renaissance Technologies Corp.)的主席西蒙斯(James H.Simons)，年收入高達15億美元，聞名全球的投機大鱷索羅斯(George Soros)則只排第三，年收入達8.4億美元。
或許你對西蒙斯這個名字很陌生；即使是在華爾街專業從事投資基金的人，也很少聽說過西蒙斯和他的文藝復興科技公司。雖然行事低調且不為外人所知，但無論是從毛回報率還是凈回報率計算，西蒙斯都是這個地球上最偉大的對沖基金經理之一。
經歷了1998年俄羅斯債券危機和2001年高科技股泡沫危機，許多曾經聞名遐邇的對沖基金經理都走向衰落。羅伯遜(Julian Robertson)關閉了老虎基金,梅利韋瑟的(JohnMeriwether)的長期資本管理公司幾乎破產，索羅斯的量子基金也大幅縮水。與之相比，西蒙斯的大獎章基金的平均年凈回報率則高達34%。從1988成立到1999年12月,大獎章基金總共獲得了2,478.6%的凈回報率，是同時期中的第一名；第二名是索羅斯的量子基金,有1,710.1%的回報；而同期的標准普爾指數僅是9.6%。不過，文藝復興科技公司所收取的費用，更高得令人咋舌。一般對沖基金的管理費及利潤分成的比率分別為2%和20%。但文藝復興所收取的費用分別為5%和44%，幾乎與客戶對分利潤，怪不得西蒙斯的年薪能高達15億美元。
《美國海外投資基金目錄》(U.S.Offshore Funds Directory)的作者本海姆(AntoineBernheim)指出，西蒙斯創造的回報率比布魯斯·科夫勒(BruceKovner)、喬治·索羅斯、保羅·都鐸·瓊斯(PaulTudorJones)、路易斯·培根(LouisBacon)、馬克·金頓(MarkKingdon)等傳奇投資大師都要高出10個百分點，在對沖基金業內幾乎無出其右。作為一個交易者，西蒙斯正在超越有效市場假說；有效市場假說認為市場價格波動是隨機的，交易者不可能持續從市場中獲利。
西蒙斯生於波士頓郊區牛頓鎮,是一個製鞋廠老闆的兒子，3歲就立志成為數學家。從牛頓高中畢業後，他進入麻省理工學院，從師於著名的數學家安布羅斯(Warren.Ambrose)和辛格(I.M.Singer)。1958年，他獲得了學士學位，僅僅三年後，他就拿到了加州大學伯克利分校的博士學位，一年後他成為哈佛大學的數學系教授。西蒙斯很早就與投資結下緣份，在1961年，他和麻省理工學院的同學投資於哥倫比亞地磚和管線公司；在伯克利，他嘗試做股票交易，但是交易結果並不太好。
1964年，他離開了大學校園，進入美國國防部下屬的一個非盈利組織——國防邏輯分析協會，並進行代碼破解工作。沒過多久，《時代周刊》上關於越南戰爭的殘酷報道讓他意識到他的工作實際上正在幫助美軍在越南的軍事行動，反戰的他於是向《新聞周刊》寫信說應該結束戰爭。當他把他的反戰想法告訴老闆，很自然的被解僱了。
他又回到了學術界，成為紐約州立石溪大學(Stony Brook University)的數學系主任，在那裡做了8年的純數學研究。1974年，他與陳省身聯合發表了著名的論文《典型群和幾何不變式》，創立了著名的Chern-Simons理論,該幾何理論對理論物理學具有重要意義，廣泛應用於從超引力到黑洞。1976年，西蒙斯獲得了每5年一次的全美數學科學維布倫(Veblen)獎金，這是數學世界裡的最高榮耀。
在理論研究之餘，他開始醉心於股票和期貨交易。1978年，他離開石溪大學創立私人投資基金Limroy，該基金投資領域廣泛，涉及從風險投資到外匯交易；最初主要採用基本面分析方法，例如通過分析美聯儲貨幣政策和利率走向來判斷市場價格走勢。
十年後，西蒙斯決定成立一個純粹交易的對沖基金。他關閉了Limroy，並在1988年3月成立了大獎章基金，最初主要涉及期貨交易。1988年該基金盈利8.8%，1989年則開始虧損，西蒙斯不得不在1989年6月份停止交易。在接下來的6個月中，西蒙斯和普林斯頓大學的數學家勒費爾(HenryLarufer)重新開發了交易策略，並從基本面分析轉向數量分析。
大獎章基金主要通過研究市場歷史數據來發現統計相關性，以預測期貨、貨幣、股票市場的短期運動，並通過數千次快速的日內短線交易來捕捉稍縱即逝的市場機會，交易量之大甚至有時能佔到整個NASDAQ交易量的10%。當交易開始，交易模型決定買賣品種和時機，20名交易員則遵守指令在短時間內大量的交易各種美國和海外的期貨，包括商品期貨、金融期貨、股票和債券。但在某些特定情況下，比如市場處在極端波動的時候，交易會切換到手工狀態。
經過幾年眩目的增長，大獎章基金在1993年達到2.7億美元，並開始停止接受新資金。1994年，文藝復興科技公司從12個雇員增加到36個，並交易40種的金融產品。現在，公司有150個雇員，交易60種金融產品，基金規模則有50億美元。在150名雇員中有三分之一是擁有自然科學博士學位的頂尖科學家,涵蓋數學、理論物理學、量子物理學和統計學等領域。所有雇員中只有兩位是華爾街老手，而且該公司既不從商學院中僱用職員.也不從華爾街僱用職員，這在美國投資公司中幾乎是獨一無二的。
當我提出「數字化定量分析」的時候，有很多人質疑方法的實盤可行性，大資金的運作能力，以及是否有人在此領域取得成功。現今的全世界基金收益最快的早已經不是巴菲特和索羅斯，而是數量分析大師西蒙斯。這已經證明了數字化定量分析的可行性。
4. 文藝復興為什麼是西方美術史上的高峰
文藝復興是14～16世紀反映西歐各國正在形成中的資產階級要求的思想、文化運動。其主要中心最初在意大文藝復興美術
歐洲14～16世紀資本主義萌芽和初步發展時期的美
術。首先在義大利發生並達到盛期，以後傳播到尼德蘭、法國、德國、英國、西班牙等國，席捲全歐洲。
概 念
詞源和定義 文藝復興一詞，源出義大利語rinas-
cita，意為再生或復興。14世紀時，新興資產階級視中
世紀文化為黑暗倒退，希臘、羅馬古典文化則是光明發
達的典範，力圖復興古典文化，遂產生「文藝復興」一
詞，作為新文化的美稱。這種提法在詩人F.彼特拉克和
小說家G.薄伽丘的作品中已經出現，15～16世紀流行。
1550年，G.瓦薩里在其《藝苑名人傳》中，正式使用它
作為新文化的名稱。此詞經法語轉寫為renaissace，17
世紀後為歐洲各國通用。19世紀，西方史學界進一步把
它作為14～16世紀西歐文化的總稱。它標志著歐洲近代
歷史文化發展的第一階段。
成就和意義 文藝復興雖以學習古典為特點，卻絕
非單純的復古，實質上是通過學習古典的途徑創造新文
化。希臘、羅馬的古典藝術由於中世紀的長期破壞，已
經相當殘缺，雖極力恢復，所得仍屬有限。然而文藝復
興時代的人們學習古典,並不是簡單仿效,而是取其精神。
古典藝術的具體形式固然予人以啟發，但更重要的是從中領悟到現實主義的方法和古典社會的民主思想。中世紀被教會控制的美術基本上是非現實主義的，宗教神學籠罩一切；反封建的文藝復興新美術主要以貫徹現實主義和體現反對宗教禁慾主義的人文主義思想為宗旨，而古典美術也正是在這兩方面成了新美術的良師益友。因此，文藝復興美術之學習古典不同於其他時代的復古、仿古傾向；也不同於中世紀美術中偶爾可見的慣用古典形式的個別現象。與此相關的是，從具有現實主義這個本質特徵看，某些西歐的早期文藝復興美術（如尼德蘭美術），雖然學習古典這方面尚無多大發展，卻同樣應被認為是新美術的一個傑出代表。
文藝復興美術的現實主義方法和人文主義思想，在
創作實踐上是密切結合的。人文主義強調人性崇高與身
心的全面完美，重視世俗的現實生活，反對神學權威和
封建特權。新美術創作的真實完美的人物形象和生動豐
富的現實情景，就最能體現這種思想，產生最為廣泛和
強烈的反應。加以在當時具體條件下，新美術創作是較
易為廣大群眾和新興資產階級接受的文化形態，因此美
術變成文藝復興文化最受歡迎的代表，成果也最為豐富。
文藝復興美術作為西方近代美術的源頭，它的基本風格和表現技法構成了西方近代美術的主要傳統，影響極其深遠。在造型藝術方面，它以寫實傳真為首務，開創了基於科學理論和實際考察的表現技法，如人體解剖和透視法則等，從而使它得以達到古典藝術之後一個新的高峰，在風格和技法上它和東方藝術以及一切近代之前的藝術有本質區別。在建築藝術方面，它以恢復古典建築傳統為首任，同時著重探討建築美感的理性法則，從而奠定了西方近代建築延續數百年的典範形制。在社會身份和專業教育方面，文藝復興的藝術家也經歷了從中世紀轉向近代的演變。14～15世紀，藝術家猶組織在行會里，等同工藝匠師，學藝亦在作坊中採取師徒傳授形式。
16世紀起漸有改變，藝術家成為類似近代的知識階層的一員，行會變為學會或藝術學院，藝術家的個性、個人才能與風格特色得到承認。有關藝術家的傳記、評述以及藝術史的研究也從此時開始涌現。
分期 文藝復興美術發生的時代背景，是歐洲封建
社會內部出現了資本主義經濟的萌芽，城市工商業的繁
榮及其政治上的相對獨立或自治。在中世紀的最後階段，西歐地區出現上述情況比較明顯的有兩處：南為義大利，特別是其中的佛羅倫薩；北為尼德蘭，包括今荷蘭及比利時。16世紀，法國、英國和西班牙建立了全國統一的王權，城市經濟也有發展，王權和市民階級為反對封建割據有一定的聯合，文藝復興美術遂傳播到那裡。根據各國各地具體情況，文藝復興美術的發展分期各有不同：在義大利（以佛羅倫薩為主要代表）可分為3期:初始期（14世紀）、早期（15世紀）和盛期（16世紀）；在尼德蘭則為 2期：15世紀和16世紀；在法國、英國、德國、西班牙等國主要為16世紀1期,一般不再細分。17世紀時，西歐各地續接文藝復興美術的是巴洛克美術。由於巴洛克美術有不少繼承文藝復興傳統之處，過去有人也把它歸入文藝復興美術的范疇，認為整個西方藝術直至19世紀皆屬文藝復興階段。目前則普遍認為17～18世紀各有新創，皆可自成一體而與文藝復興有別。
發 展 概 況
義大利 早在13世紀後半期，義大利中部以佛羅倫
薩為中心出現了新的美術動向，意味著以中世紀美術向
文藝復興美術的過渡。
這一時期的代表有畫家是奇馬布埃和雕刻家N.皮薩
諾。後者於1260年完成的比薩洗禮堂講經台，被認為是
最早一件仿效古典風格的文藝復興作品，浮雕人物體形
壯偉，具有古羅馬風度，雖有幼稚之處，卻透露出新時
代的曙光。
N．皮薩諾：比薩洗禮堂講經台
初始期 自奇馬布埃以後，佛羅倫薩畫派成為新美
術最主要的流派，14世紀時產生了偉大藝術家喬托。喬
托的藝術具有鮮明的現實主義傾向，他的作品雖屬宗教
題材，卻開始真實表現世俗生活情景，注重空間深遠關
系與人物的立體表現，傑出地體現了現實主義與人文主
義相結合這個文藝復興美術的基本特點。喬托之後，佛
羅倫薩畫派人員眾多，並影響於整個托斯卡納地區。在
雕刻方面，皮薩諾之後有其子G.皮薩諾以及佛羅倫薩的
雕刻家和建築家阿諾爾福·迪坎比奧(1232～1302)，在
G.皮薩諾主持下開始了佛羅倫薩城內的兩大建築工程：
市政廳大廈和大教堂，前者1299～1311年建成，後者自
1296年動工後，至15世紀中葉才完工。
喬托：《猶大之吻》
早期 從15世紀開始，義大利文藝復興美術進入蓬
勃發展階段，佛羅倫薩仍然是最大中心，但其他地區也
出現了重要流派。15世紀初年，佛羅倫薩藝術首先從建
築和雕刻方面掀起高潮，建築家F.布魯內萊斯基首倡實
地考察古典遺跡，運用古典風格與柱式，在完成佛羅倫
薩大教堂圓頂之後，又建育嬰堂(1419)和聖克羅切教堂
的帕齊禮拜堂(1430～1440)等,空間開闊，比例和諧,開
創了文藝復興建築風格。他還發明透視畫法，引起造型
藝術的革命。與布魯內萊斯基一起赴羅馬實地考察的雕
刻家多納太羅則竭力追慕古典藝術的寫實手法，潛心研
究人體實物,開始創作完美的裸體形象,如《大衛》。另
一位佛羅倫薩雕刻家L.吉貝爾蒂窮畢生之力製作了佛羅
倫薩洗禮堂的兩座青銅門，技藝精美絕倫。其中一座被
譽為天堂之門，並在浮雕藝術中首次使用透視。佛羅倫
薩畫家馬薩喬將上述諸人成果用之於繪畫,第1次以科學
手法構圖著色，人物形象堅實雄偉，富於人文主義精神。繼他之後，佛羅倫薩人才輩出，產生不少一流大師，如F.安傑利科、P.烏切洛、F.利皮、A.del卡斯塔尼奧、A.波拉尤奧洛、S.博蒂切利、D.吉蘭達約等。他們都從不同角度發揚了現實主義與人文主義相結合的傳統，風格雄偉秀麗各有所重,呈現百花齊放、美不勝收的局面,注重空間透視表現和人物堅實造型，以及善用線條則是他們作為佛羅倫薩畫派代表人物共有的特色。在佛羅倫薩美術界具有特殊地位的還有藝術理論家兼建築師L.B.阿爾貝蒂，他的《繪畫論》(1435)、《建築論》(1452)等書是新美術最重要的理論著作。
安傑利科：《哀悼基督》
博蒂切利：《誹謗》
在佛羅倫薩影響下，義大利中部先後出現了幾位大
藝術家：畫家弗朗切斯卡、雕刻家 J.della奎爾恰，以
及前者的門徒L.西尼奧雷利和梅洛佐·達福爾利。奎爾
恰的雕刻粗朴壯偉,別具一格;梅洛佐·達福爾利的繪畫
則在其師嚴謹風格的基礎上更秀逸精緻，以情真意切取
勝。與佛羅倫薩鄰近的地區還形成了另外畫派：錫耶納
畫派和翁布里亞畫派。錫耶納畫派14世紀最為繁盛,其創
始者杜喬·迪博寧塞納取得了可和喬托相比的名聲，只
是寫實方面略為保守，15世紀的代表則有薩塞塔等。翁
布里亞畫派的主要代表是拉斐爾的老師佩魯吉諾，風格
靜雅秀美；另一代表則是平托里喬，用色鮮艷華麗，他
的藝術在羅馬甚受歡迎。
義大利北部15世紀也開展了新美術運動。早期的大
師是彼桑奈羅，他擅長寫生，風格優雅，並善於雕刻徽
章。後期大師則是A.曼泰尼亞，他精於透視，並以鑽研
古典文物著名。經他們帶動，加以佛羅倫薩的影響，北
部也出現了兩個畫派：弗拉拉畫派和威尼斯畫派。弗拉
拉畫派主要代表有C.圖拉和F.科薩，他們服務於弗拉拉
公爵宮廷，以裝飾性的華美取勝。威尼斯畫派，15世紀
的代表是貝利尼父子三人。威尼斯畫派雖屬晚起，前途
卻未可限量，在喬凡尼·貝利尼努力下，威尼斯畫派到
15世紀末已充分發展了自已善用色彩的特點，並在意大
利各畫派中首先掌握油畫技法，已有超越各個地方流派
而與佛羅倫薩爭雄的實力與氣勢。
盛期 義大利美術在16世紀達到了繁榮的頂點。在
此以前，15世紀的文藝復興美術已基本完成了掌握現實
主義表現方法的任務，透視法則與人體結構的科學知識
已相當豐富，在此基礎上，16世紀的藝術家們遂可集中
全力於藝術典型的創造。更有甚者，此時的藝術大師雖
在藝術修養與技藝上達到更高水平，時代環境卻日益動
盪不安，義大利經濟停滯，城市共和政治難以維持，外
國武力入侵頻繁，面對危機四伏的現實，藝術家思想上
不免矛盾重重，而偉大的藝術創作要求作者對現實中的
逆流展開頑強的斗爭。因此，16世紀為盛期文藝復興大
師們准備了優異條件，也提出了嚴峻要求，正是這種復
雜情況產生了輝映千古的藝術繁榮。
盛期文藝復興美術的 3位主要代表是L.達·芬奇、
米開朗琪羅和拉斐爾。前兩位都是佛羅倫薩藝術家，拉
斐爾雖師從安布里亞畫派，也主要在佛羅倫薩完成學業，形成自己的藝術風格。但他們 3人的活動都不限於佛羅倫薩，米開朗琪羅和拉斐爾主要活動於羅馬，達·芬奇前期在米蘭，後期遠走法國，他們的藝術也在更廣泛的范圍內代表了義大利的民族成就。達·芬奇的特點是熔藝術與科學於一爐,他既是大藝術家又是大科學家,藝術典型的加工與科學研究的深邃緊密結合,相得益彰,因此他的作品在體現人文主義思想和掌握現實主義手法上較之前人有了極大提高，傑作如《最後晚餐》、《莫娜麗薩》等皆被譽為世界名畫之首。米開朗琪羅則在雕刻、繪畫和建築方面都留下了最能代表盛期文藝復興水平的典範創作。他的人物形象雄偉壯健，氣魄渾宏，意志強烈而力量無窮，顯示了藝術家在寫實基礎上非同尋常的理想加工，成為整個時代的典型象徵。拉斐爾則以秀美、典雅的風格著名，構圖和諧，情態自然，尤以聖母形象的塑造最為成功。他的聖母像寓崇高於平凡，被譽為美和完善的化身，最充分地體現了人文主義的理想。除了造型藝術外，他們 3人都曾從事於建築設計構思和實踐，達·芬奇景慕中心型的圓頂廳堂結構，拉斐爾崇向嚴謹和諧的古典風格，米開朗琪羅晚年主持聖彼得大教堂的建築工程時設計的大教堂圓頂，更成為日後歐美各國所有圓頂建築的樣板。
米開朗琪羅：《大衛》
除了上述3位主要代表外,盛期文藝復興在建築、繪
畫、雕刻方面還有不少名家，他們的創作共同構成了近
代西方藝術傳統中的典範風格，幾百年間盛行不衰。建
築方面的代表是D.布拉曼特和A.帕拉迪奧，他們在細部
形式和整體風格上都比15世紀更為徹底地仿效希臘羅馬
的古典建築，但又非泥古不化，而是善於以人文主義思
想活用古典形式，以比例和諧風度高雅取勝。布拉曼特
和達·芬奇一樣傾心於研究中心型建築的理想結構，認
為它最適於體現人文主義思想，他在動工興建聖彼得大
教堂之際就決定拋棄傳統的十字型而採用中心型圓頂廳
堂，可是這項大工程剛破土砌牆他就去世，它的完工成
為以後兩世紀間義大利建築的中心任務（米開朗琪羅完
成的大圓頂也是其中一部分）。布拉曼特建築理想的實
際體現則是羅馬蒙多里奧聖彼得教堂中的小廟（1502～
1514）,圓形的古典柱廊上置以圓頂,規模雖小卻氣象浩
闊，成為世界建築史上不可多得的傑作。帕拉迪奧則在
建築實踐和理論著述上都為後世留下了豐富的遺產，影
響至為深遠。他的傑作圓廳別墅(1550)，布局講究對稱
之美，在房屋四面各置一古典柱廊，內部正中構成圓頂
大廳。遠睹近觀皆不失和諧高雅之趣，對日後的西方建
築界極有啟發。在繪畫方面，古典風格的代表還有佛羅
倫薩畫家F.巴爾托洛梅奧和A.de薩爾托。前者雖身為教
士，吸收新風格卻不遺餘力，他深得達·芬奇平衡構圖
和輕柔用色之妙，作品氣勢安詳、布局精微而光照均勻，他的《聖卡塞琳的婚禮》(1512)被認為是集佛羅倫薩畫派大成之作；後者則有無瑕畫家之稱，被同時代人認為在構圖和造型上皆達無可指摘的完善程度，代表作《哈皮的聖母像》以清純崇高著稱，被奉為古典風格的一件樣板。與他們同時的P.di科西莫則富於閑情逸趣，喜歡畫神話題材的幽默作品,在佛羅倫薩畫派中另闢蹊徑,自成一體。此外，達·芬奇在米蘭的長期工作也推動了當地新美術的發展，形成了米蘭畫派。米開朗琪羅和拉斐爾在羅馬的活動則促成了羅馬畫派。
在盛期文藝復興美術中成果最豐富的另一流派則是
威尼斯畫派。它在16世紀先後出現了喬爾喬涅、提香、
丁托列托和P.韋羅內塞四大家，尤以提香長達70年的創
作活動，為威尼斯畫派贏得了雄視全歐的聲譽。威尼斯
畫派諸家皆以色彩取勝，但個人風格各有所長。例如喬
爾喬涅的富於詩意，提香的健美豐盛，丁托列托的浩大
靈活，韋羅內塞的富麗豪華等，都從不同角度奏出了新
的最強音。由於威尼斯畫派油畫技法的卓絕，它對日後
西方近代藝術的影響甚至較佛羅倫薩畫派尤為直接。
韋羅內塞：《迦南結婚儀式》
在義大利16世紀藝術中異軍突起的一大流派是樣式
主義。它的藝術家都崇奉米開朗琪羅和拉斐爾等盛期文
藝復興大師,但他們只追求風格形式而失其精神實質,且
由於專務新奇而走向程式化，偏離了文藝復興美術的現
實主義方向。樣式主義最早於1515～1520年間在佛羅倫
薩萌發，16世紀中期及後期甚為流行，代表者有「J.da
蓬托爾莫、F.羅索、Il布龍齊諾和G.瓦薩里等。因此當
其流行之際，義大利除威尼斯畫派外，文藝復興美術已
告衰微。樣式主義的出現，反映了義大利16世紀的經濟、政治和文化的危機，其服務對象也不是城市新興的資產階級而是有回潮之勢的貴族宮廷。但是樣式主義的保守傾向並不能代表新美術發展的主流，文藝復興美術的現實主義與人文主義傳統仍有巨大潛力，從而在17世紀的新形勢下促成了巴洛克美術的興起。
尼德蘭 14～15世紀，西歐北部工商業最發達地區
是尼德蘭。它有繁榮的城市，其中尤以布魯日的紡織業
和安特衛普的國際貿易業最為昌盛，安特衛普從1460年
起建立了歐洲第1個股票市場。在政治上,尼德蘭在15世
紀初期和中期一直是法國伯艮第公爵的領土，與伯艮第
的首府第戎聯系密切；15世紀末尼德蘭轉歸哈布斯堡王
朝，而該朝擁有德國皇帝和西班牙王位，因此尼德蘭在
16世紀與德國-西班牙來往頻繁,雖然政治歸屬復雜，尼
德蘭城市仍獲得一定自治權利，新文化也比較發達。
15世紀 尼德蘭文藝復興美術的興起是在14世紀末
15世紀初，它接受了一些義大利的影響，但主要是從本
地的後期哥特式藝術轉變而來。最初的代表有雕刻家C.
斯呂特爾、畫家M.布羅耶德拉姆和P.de林堡。他們雖成
長於尼德蘭，卻主要工作於法國。斯呂特爾在第戎的占
甫莫爾修道院雕刻的大門井欄(1395～1406)開始擺脫中
世紀的程式而面向生活，人物逼真生動、雄強有力，可
和義大利的大師相比。布羅耶德拉姆也開始在畫幅中注
意空間的深遠和實物寫生，這些新發展到林堡手中更有
重大突破，在他為法國伯里公爵的《時辰書》作的細致
畫插圖(1413～1416)中，對一年四季的自然景象和生活
風俗作了前所未有的精采描繪,雪景麥田皆如實刻畫,而
且第1次表現了真實的陰影。在他們之後,尼德蘭美術就
產生了幾位極有成就的現實主義大師：R.康平、凡·愛
克兄弟以及 R.van der韋登。他們在掌握透視畫法和人
體結構方面雖不及義大利藝術家，但寫實的精確細微卻
有過之；他們在西方繪畫史的另一重大貢獻則是首先使
用了油畫技法，然後傳入義大利。
到15世紀後期，尼德蘭繪畫已蜚聲西歐各國，並開
始吸收義大利的新成果。尼德蘭全境形成了幾個地區性
的藝術流派：南部尼德蘭有布魯日的P.克里斯特斯和H.
梅姆靈;在根特有H.van der胡斯；在魯汶有D.包茨。北
部尼德蘭則有聖揚斯的海特亨（聖揚斯的）和15世紀末
最著名的大師H.博斯。這種百花競放的盛況只有義大利
美術可以和它相比。尼德蘭大師的傳真絕技也受到普遍
的稱贊。
16世紀 16世紀是尼德蘭文藝復興美術的第 2個發
展階段，此時的特點是義大利的影響加強，不少尼德蘭
畫家著意追摹羅馬畫派和威尼斯畫派的藝術，因此有羅
馬主義或羅馬派之稱。他們熱衷於透視畫法和人體特別
是裸體表現，尼德蘭美術固有的寫實精神卻有所削弱。
羅馬派的著名代表是J.van斯科列里和J.戈沙爾特,盡管
風格較雜，他們卻在傳播文藝復興和人文主義方面起了
巨大作用。與此同時，一些尼德蘭畫家仍續有新創，如
J.帕廷尼爾之精於風景，P.阿爾申之善畫風俗民情，A.
摩爾之肖像寫生等。但16世紀最有成就的尼德蘭藝術大
師卻是有農夫之稱的P.勃魯蓋爾。他不僅善於描繪民間
的特別是農民的生活情態，而且是西方一位偉大的風景
畫家，不愧為尼德蘭美術集大成者。他雖有豐富的人文
主義學識,卻不機械地仿效義大利的古典風格,作畫意境
高遠，幽默之中隱含譏諷。傑作如《絞刑架下的舞蹈》
（又名《絞架上之鵲》），從空中鳥瞰角度展視林野風
光，近景的舞蹈情節所含的詼諧與遠景山水的幽靜完美
相反相成，富於詩意，在西方風景畫中獨樹一幟。
法國 法國文藝復興美術在15世紀後期受義大利及
尼德蘭的影響開始萌發,代表大師有畫家J.富凱等人;其
蓬勃發展則在16世紀。當時法國軍隊幾度入侵義大利,並
長期佔領米蘭等地,朝野上下皆和義大利接觸密切,達·
芬奇等藝術大師也被邀赴法工作，從而促成了法國文藝
復興運動的高漲。
達·芬奇赴法已在晚年，他居留法國期間沒有進行
什麼創作，但他的到來以及最後在法國去世就已有很大
的象徵意義。以後來法的有羅索、B.切利尼等人，他們
以楓丹白露為據點，對法國美術影響巨大。羅索等雖屬
樣式主義流派，但法國先進人士重視的仍是他們所帶來
的義大利文藝復興美術的成果。與此同時，不少法國藝
術大師也成長起來,在建築方面有R.de羅姆和勒斯科,雕
刻有J.古戎，繪畫則有F.克盧埃等。作為法國文藝復興
美術的一個最重要紀念物則有盧佛爾宮(1546動工)，勒
斯科主建築，古戎主雕刻，堪稱珠聯璧合。他倆的成果
是今盧佛爾宮方形庭院西翼南側樓房，在法國傳統形式
上運用了古典柱式裝飾，風格優美，它不僅為日後盧佛
爾宮的整個建築定了基調，也為法國的古典風格建築定
了基調。
德國 德國文藝復興美術以產生了不少第 1流繪畫
大師而自豪。德國皇帝在文藝復興時代仍一直是義大利
名義上的君主，16世紀且數次率軍隊進入義大利，兩國
在經濟和文化上的聯系也相當密切，許多德國藝術家以
游學義大利作為主要的藝術學業。16世紀也是德國尤其
南部一帶城市工商業興旺發達之時，市民階級和農民群
眾都有強烈的反封建要求，終於促成了宗教改革運動和
偉大的農民戰爭。這些社會背景都是產生傑出藝術大師
的時代條件，使德國畫壇頓時群星燦爛，蔚為壯觀。他
們中最著名的有A.丟勒、M.格呂內瓦爾德、L.克拉納赫、H.荷爾拜因和A.阿爾特多費爾，雖然他們的風格特色各有不同，卻都以現實主義的成就顯示了新美術的巨大進展。德國還是西方印刷術的搖籃和最大中心，使它的藝術家也注意甚至集中主要精力於版畫的創作，丟勒、荷爾拜因等都是西方版畫史上最負盛名的大師。在建築與雕刻方面，德國的藝術家側重於使哥特式傳統和義大利風格互相融合，帶有民族色彩。代表作如海得爾堡的選侯宮(1556～1559),門面遍體裝飾以古典柱式和雕像,但整體比例仍屬傳統形制，它的富麗豪華風格也和後期哥特式建築的精巧細致取得協調。
英國 英國文藝復興美術從16世紀開始發展。由於
此時是都鐸王朝,因此新建築獲得都鐸風格之名,它主要
表現在貴族府邸建築上。代表作如朗格里特府邸(1567～
1579)，明窗洞開，布局和諧整齊,細部雖雜以古典柱式
裝飾，整體上卻保持了英國建築傳統的朴實開朗特色。
英國的文藝復興繪畫受德國藝術家荷爾拜因影響甚大，
他作為歐洲最負盛名的肖像畫家兩次來英工作直至去世
(1526～1528,1532～1543),他為王室及宮廷顯貴作畫甚
多，也受到各界人士廣泛歡迎。荷爾拜因精於寫真傳神
的技藝和他的冷靜灑脫的風格啟發了英國一代畫師，其
中最著名的就是肖像畫家N.希利亞德。他的作品小巧玲
瓏，色彩艷麗，在工細筆調中傳出倜儻風流的貴族情態，甚得伊麗莎白朝野上下的喜愛。
西班牙 西班牙文藝復興美術由於其國勢突然強盛
而獲得巨大推動。16世紀的西班牙因哥倫布的發現而占
有美洲新大陸廣大地區，它的王室因屬哈布斯堡王朝而
和德國關系密切，並擁有尼德蘭，占據南部義大利，成
為歐洲最大勢力。這些情況使經濟較落後的西班牙一變
而為歐洲舞台上的要角。西班牙文藝復興繪畫的主要代
表是出生於希臘的El.格列柯。在建築方面的主要建築物
則是埃斯科里亞爾宮(1563～1584)，它是一組龐大的包
括王宮、教堂與修道院的建築群,以整齊劃一、浩大嚴謹
取勝，主持其事的是西班牙建築師J.de赫雷拉。雖然最
初設計出自他人，赫雷拉卻是其整體規劃的完成者，它
的規整的古典風格反映了西班牙宮廷文化的特色。
利，16世紀擴及德意志、尼德蘭、英國、法國和西班牙等地。「文藝復興」的概念在14～16世紀時己被義大利的人文主義作家和學者所使用。該詞源自義大利文「Rinascita」，一般多寫為法文「Renaissance」。它概括了喬托以來的文藝活動的特點，被世界各國沿用至今。中國曾有人直譯為「再生」或「再生運動」，但「文藝復興」的譯法己被普遍接受。當時人們認為，文藝在希臘、羅馬古典時代曾高度繁榮，但在中世紀「黑暗時代」卻衰敗湮沒，直到14世紀以後才獲得「再生」與「復興」。因此，文藝復興著重表明了新文化以古典為師的一面，但它並非單純的古典復興，實際上是反封建的新文化的創造。文藝復興主要表現在科學、文學和藝術的普遍高漲，但因各國的社會經濟和歷史條件不同，在各國帶有各自的特徵。
義大利文藝復興 13世紀末14世紀初，義大利在歐洲最早產生資本主義萌芽；但由於政治、經濟發展不平衡，先進地區只限於少數幾個城市，尤以佛羅倫薩、威尼斯為最。地處義大利中部的佛羅倫薩出現了以毛織、銀行、布匹加工業等為主的七大行會，它們不僅控制佛羅倫薩的經濟，也直接掌握城市政權。佛羅倫薩的最高權力機構——長老會議的成員只能由七大行會從其會員中遴選，貴族被剝奪參政權，廣大工人處於無權地位。在這種政治、經濟背景下的佛羅倫薩，成為義大利乃至整個歐洲的文藝復興發源地和最大中心。
5. 解釋一下對沖基金
對 沖 基 金（Hedge Fund）
舉個例子，在一個最基本的對沖操作中。基金管理人在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。
又譬如，在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的劣質股，買入優質股的收益將大於賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼劣質股跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。
對沖基金 hedge fund。投資基金的一種形式。屬於免責市場(exempt market)產品。對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質區別。這種基金採用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。這些概念已經超出了傳統的防止風險、保障收益操作范疇。加之發起和設立對沖基金的法律門檻遠低於互惠基金，使之風險進一步加大。為了保護投資者，北美的證券管理機構將其列入高風險投資品種行列，嚴格限制普通投資者介入，如規定每個對沖基金的投資者應少於100人，最低投資額為100萬美元等。另為：hedgie
[編輯本段]對沖基金的起源與發展
對沖（Hedging)是一種旨在降低風險的行為或策略。套期保值常見的形式是在一個市場或資產上做交易，以對沖在另一個市場或資產上的風險，例如，某公司購買一份外匯期權以對沖即期匯率的波動對其經營帶來的風險。進行套期保值的人被稱為套期者或對沖者（Hedger).
對沖基金（也稱避險基金或套利基金）意為「風險對沖過的基金」，起源於50年代初的美國。當時的操作宗旨在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解投資風險。1949年世界上誕生了第一個有限合作制的瓊斯對沖基金。雖然對沖基金在20世紀50年代已經出現，但是，它在接下來的三十年間並未引起人們的太多關注，直到上世紀80年代，隨著金融自由化的發展，對沖基金才有了更廣闊的投資機會，從此進入了快速發展的階段。20世紀90年代，世界通貨膨脹的威脅逐漸減少，同時金融工具日趨成熟和多樣化，對沖基金進入了蓬勃發展的階段。據英國《經濟學人》的統計，從1990年到2000年，3000多個新的對沖基金在美國和英國出現。2002年後，對沖基金的收益率有所下降，但對沖基金的規模依然不小，據英國《金融時報》2005年10月22日報道，截至目前為止，全球對沖基金總資產額已經達到1.1萬億美元。
[編輯本段]對沖基金的特點
經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞。即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險。追求高收益的投資模式。現在的對沖基金有以下幾個特點：
（1）投資活動的復雜性。
近年來結構日趨復雜、花樣不斷翻新的各類金融衍生產品如期貨、期權、掉期等逐漸成為對沖基金的主要操作工具。這些衍生產品本為對沖風險而設計，但因其低成本、高風險、高回報的特性，成為許多現代對沖基金進行投機行為的得力工具。對沖基金將這些金融工具配以復雜的組合設什，根據市場預測進行投資，在預測准確時獲取超額利潤，或是利用短期內中場波動而產生的非均衡性設計投資策略，在市場恢復正常狀態時獲取差價。
（2）投資效應的高杠桿性。
典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸（Leverage）在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產的高流動性，使得對沖基金可以利用基金資產方便地進行抵押貸款。一個資本金只有1億美元的對沖基金，可以通過反復抵押其證券資產，貸出高達幾十億美元的資金。這種杠桿效應的存在，使得在一筆交易後扣除貸款利息，凈利潤遠遠大於僅使用1億美元的資本金運作可能帶來的收益。同樣，也恰恰因為杠桿效應，對沖基金在操作不當時往往亦面臨超額損失的巨大風險。
（3）籌資方式的私募性。
對沖基金的組織結構一般是合夥人制。基金投資者以資金入伙，提供大部分資金但不參與投資活動；基金管理者以資金和技能入伙，負責基金的投資決策。由於對沖基金在操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因而在美國對沖基金的合夥人一般控制在100人以下，而每個合夥人的出資額在100萬美元以上（不同的國家，對於對沖基金的規定也有所差異，比如日本對沖基金的合夥人是控制在50人以下等）。由於對沖基金多為私募性質，從而規避了美國法律對公募基金信息披露的嚴格要求。由於對沖基金的高風險性和復雜的投資機理，許多西方國家都禁止其向公眾公開招募資金，以保護普通投資者的利益。為了避開美國的高稅收和美國證券交易委員會的監管，在美國市場上進行操作的對沖基金一般在巴哈馬和百慕大等一些稅收低，管制鬆散的地區進行離岸注冊，並僅限於向美國境外的投資者募集資金。
（4）操作的隱蔽性和靈活性。
對沖基金與面向普通投資者的證券投資基金不但在基金投資者、資金募集方式、信息披露要求和受監管程度上存在很大差別。在投資活動的公平性和靈活性方面也存在很多差別。證券投資基金一般都有較明確的資產組合定義。即在投資工具的選擇和比例上有確定的方案，如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半，增長型基金指側重於高增長性股票的投資；同時，共同基金不得利用信貸資金進行投資，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高於市場平均利潤的超額回報。由於操作上的高度隱蔽性和靈活性以及杠桿融資效應，對沖基金在現代國際金融市場的投機活動中擔當了重要角色。
[編輯本段]對沖基金的運作
最初的對沖操作中，基金管理者在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾只優質股，同時賣空該行業中幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金才被用於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。可是，隨著時間的推移，人們對金融衍生工具的作用的理解逐漸深入，近年來對沖基金倍受青睞是由於對沖基金有能力在熊市賺錢。從1999年到2002年，普通公共基金平均每年損失11.7%，而對沖基金在同一期間每年贏利11.2%。對沖基金實現如此驕人的成績是有原因的，而且它們所獲得的收益並不像外界所理解的那麼容易，幾乎所有對沖基金的管理者都是出色的金融經紀人。
金融衍生工具（以期權為例）有三大特點：
第一，它可以以較少的資金撬動一筆較大的交易，人們把其放大作用，一般為20至100倍；當這筆交易的交易量足夠大時，就可以影響價格；
第二，根據洛倫茲•格利茨的觀點，由於期權合約的買者只有權利而沒有義務，即在交割日時，如果該期權的執行價格（Strikeprice）不利於期權持有者，該持有者可以不履行它。這種安排降低了期權購買者的風險，同時又誘使人們進行更為冒險的投資（即投機）；
第三，根據約翰·赫爾的觀點，期權的執行價格越是偏離期權的標的資產（特定標的物）的現貨價格，其本身的價格越低，這給對沖基金後來的投機活動帶來便利。
對沖基金管理者發現金融衍生工具的上述特點後，他們所掌握的對沖基金便開始改變了投資策略，他們把套期交易的投資策略變為通過大量交易操縱相關的幾個金融市場，從它們的價格變動中獲利。
[編輯本段]對沖基金常用的投資策略
現時，對沖基金常用的投資策略多達20多種，其手法可以分為以下五種：
* （一）長短倉，即同時買入及沽空股票，可以是凈長倉或凈短倉；
* （二）市場中性，即同時買入股價偏低及沽出股價偏高的股票；
* （三）可換股套戥，即買入價格偏低的可換股債券，同時沽空正股，反之亦然；
* （四）環球宏觀，即由上至下分析各地經濟金融體系，按政經事件及主要趨勢買賣；
* （五）管理期貨，即持有各種衍生工具長短倉。
對沖基金的最經典的兩種投資策略是「短置」（shortselling）和「貸杠」（leverage）。
短置，即買進股票作為短期投資，就是把短期內購進的股票先拋售，然後在其股價下跌的時候再將其買回來賺取差價（arbitrage）。短置者幾乎總是借別人的股票來短置（「長置」，long position，指的是自己買進股票作為長期投資）。在熊市中採取短置策略最為有效。假如股市不跌反升，短置者賭錯了股市方向，則必須花大錢將升值的股票買回，吃進損失。短置此投資策略由於風險高企，一般的投資者都不採用。
「貸杠」（leverage）在金融界有多重含義，其英文單詞的最基本意思是「杠桿作用」，通常情況下它指的是利用信貸手段使自己的資本基礎擴大。信貸是金融的命脈和燃料，通過「貸杠」這種方式進入華爾街（融資市場）和對沖基金產生「共生」（symbiosis）的關系。在高賭注的金融活動中，「貸杠」成了華爾街給大玩家提供籌碼的機會。對沖基金從大銀行那裡借來資本，華爾街則提供買賣債券和後勤辦公室等服務。換言之，武裝了銀行貸款的對沖基金反過來把大量的金錢用傭金的形式扔回給華爾街。
[編輯本段]對沖基金投資案例
已經被人們了解的眾多對沖基金投資案例中，對沖基金對金融市場價格的擾動引起對實質經濟和貨幣體系的破壞時，這些價格才會向對沖基金期望的方向持續地跌落。同時，被攻擊的國家被破壞得越嚴重，對實施攻擊的對沖基金越有利。其結果，是對沖基金與民族國家之間的一次財富再分配。從分配的公正性角度看，對沖基金的這種行為被認為接近於壟斷，那麼它所獲得的收入則近乎壟斷利潤。經濟學界所公認，市場作為一個配置資源的機制是有效的，但是，一旦有對沖基金操縱價格，不僅輸贏的機會不均等，而且會導致對包括貨幣體系在內的市場本身的破壞，更談不上提高市場的效率了。從經濟學的價值觀來看，既然沒有效率，也就缺乏道德基礎。因為這種行為導致的財富再分配，贏者的收入不僅以輸者同等的損失，而且以輸者更大的損失，以至其貨幣體系及經濟機制的崩潰和失效為代價；從全球角度看，是一種凈的福利損失。
（1）1992年狙擊英鎊
1979年始，還沒有統一貨幣的歐洲經濟共同體統一了各國的貨幣兌換率，組成歐洲貨幣匯率連保體系。該體系規定各國貨幣在不偏離歐共體「中央匯率」25％的范圍內允許上下浮動，如果某一成員國貨幣匯率超出此范圍，其他各國中央銀行將採取行動出面干預。然而，歐共體成員國的經濟發展不平衡，貨幣政策根本無法統一，各國貨幣受到本國利率和通貨膨脹率的影響各不相同，因此某些時候，連保體系強迫各國中央銀行做出違背他們意願的行動，如在外匯交易強烈波動時，那些中央銀行不得不買進疲軟的貨幣，賣出堅挺的貨幣，以保持外匯市場穩定。
1989年，東西德統一後，德國經濟強勁增長，德國馬克堅挺，而1992年的英國處於經濟不景氣時期，英鎊相對疲軟。為了支持英鎊，英國銀行利率持續高升，但這樣必然傷害了英國的利益，於是英國希望德國降低馬克的利率以緩解英鎊的壓力，可是由於德國經濟過熱，德國希望以高利率政策來為經濟降溫。由於德國拒絕配合，英國在貨幣市場中持續下挫，盡管英、德兩國聯手拋售馬克購進英鎊，但仍無濟於事。1992年9月，德國中央銀行行長在《華爾街日報》上發表了一篇文章，文章中提到，歐洲貨幣體制的不穩定只有通過貨幣貶值才能解決。索羅斯預感到，德國人准備撤退了，馬克不再支持英鎊，於是他旗下的量子基金以5％的保證金方式大筆借貸英鎊，購買馬克。他的策略是：當英鎊匯率未跌之前用英鎊買馬克，當英鎊匯率暴跌後賣出一部分馬克即可還掉當初借貸的英鎊，剩下的就是凈賺。在此次行動中，索羅斯的量子基金賣空了相當於70億美元的英鎊，買進了相當於60億美元的馬克，在一個多月時間內凈賺15億美元，而歐洲各國中央銀行共計損傷了60億美元，事件以英鎊在1個月內匯率下挫20％而告終。
（2）亞洲金融風暴
1997年7月，量子基金大量賣空泰銖，迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實行自由浮動，從而引發了一場泰國金融市場前所未有的危機。之後危機很快波及到所有東南亞實行貨幣自由兌換的國家和地區，港元便成為亞洲最貴的貨幣。其後量子基金和老虎基金試圖狙擊港元，但香港金融管理局擁有大量外匯儲備，加上當局大幅調高息率，使對沖基金的計劃沒有成功，但高息卻使香港恆生指數急跌四成，對沖基金意識到同時賣空港元和港股期貨，使息率急升，拖跨港股，就「必定」可以獲利。1998年8月索羅斯聯手多家巨型國際金融機構沖擊香港匯市、股市和期市，以慘敗告終。然而，香港政府卻在1998年8月入市干預，令對沖基金同時在外匯市場和港股期貨市場損失。
[編輯本段]著名的對沖基金
著名的喬治·索羅斯的量子基金及朱里安·羅伯遜的老虎基金，它們都曾創造過高達40%至50%的復合年度收益率。然而華爾街真正的王者是詹姆斯·西蒙斯和他的文藝復興科技公司。 自1988年成立以來，這家美達基金公司年均回報率高達34%，而且34%這個回報率已經扣除了5%的資產管理費以及44%的投資收益分成等費用，堪稱在此期間表現佳的對沖基金。10多年來，該基金的資產從未減少過。該公司目前已經成為西蒙斯的旗艦公司。 盡管西蒙斯在華爾街並非盡人皆知，但他以往的成就讓投資者對這只基金產生了濃厚的興趣。就算索羅斯的量子基金，同期年回報率也只有22%，而標准普爾500指數同期的年均漲幅才只有9.6%。西蒙斯創造的回報率比布魯斯·科夫勒、索羅斯等傳奇投資大師高出10個百分點，在對沖基金業內他堪稱出類拔萃。盡管美達公司收取的這兩項費用是對沖基金平均收費水平的2倍以上，但依然讓大家趨之若騖。
[編輯本段]關於量子基金
1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治·索羅斯創立，注冊資本為400萬美元。1973年該基金改名為索羅斯基金，資本額躍升到1200萬美元。索羅斯基金旗下有五個風格各異的對沖基金，而量子基金是最大的一個。1979年索羅斯再次把旗下的公司改名，正式命名為量子公司。之所謂取量子這個詞語是源於海森堡的量子力學測不準原理，此定律與索羅斯的金融市場觀相吻合。測不準定律認為：在量子力學中，要准確描述原子的運動是不可能的。而索羅斯認為：市場總是處在不確定和不停的波動狀態，但通過明顯的貼現，與不可預料因素下賭，賺錢是可能的。公司順利的運轉，得到超票面價格，是以股票的供給和要求為基礎的。
量子基金的總部設立在紐約，但其出資人皆為非美國國籍的境外投資者，其目的是為了避開美國證券交易委員會的監管。量子基金投資於商品、外匯、股票和債券，並大量運用金融衍生產品和杠桿融資，從事全方位的國際性金融操作。憑借索羅斯出色的分析能力和膽識，量子基金在世界金融市場中逐漸成長壯大。由於索羅斯多次准確地預見到某個行業和公司的非同尋常的成長潛力，從而在這些股票的上升過程中獲得超額收益。即使是在市場下滑的熊市中，索羅斯也以其精湛的賣空技巧而大賺其錢。至1997年末，量子基金已增值為資產總值近60億美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3萬美元，即增長了3萬倍。
[編輯本段]關於老虎基金
1980年著名經紀人朱利安·羅伯遜集資800萬美元創立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的對沖基金——老虎基金攻擊英鎊、里拉成功，並在此次行動中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鵲起，被眾多投資者所追捧，老虎基金的資本此後迅速膨脹，最終成為美國最為顯赫的對沖基金。
20世紀90年代中期後，老虎基金管理公司的業績節節攀升，在股、匯市投資中同時取得不菲的業績，公司的最高贏利（扣除管理費）達到32%，在1998年的夏天，其總資產達到230億美元的高峰，一度成為美國最大的對沖基金。
1998年的下半年，老虎基金在一系列的投資中失誤，從此走下坡路。1998年期間，俄羅斯金融危機後，日元對美元的匯價一度跌至147：1，出於預期該比價將跌至150日元以下，朱利安·羅伯遜命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量賣空日元，但日元卻在日本經濟沒有任何好轉的情況下，在兩個月內急升到115日元，羅伯遜損失慘重。在有統計的單日（1998年10月7日）最大損失中，老虎基金便虧損了20億美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投機上累計虧損近50億美元。
1999年，羅伯遜重倉美國航空集團和廢料管理公司的股票，可是兩個商業巨頭的股價卻持續下跌，因此老虎基金再次被重創。
從1998年12月開始，近20億美元的短期資金從美洲豹基金撤出，到1999年10月，總共有50億美元的資金從老虎基金管理公司撤走，投資者的撤資使基金經理無法專注於長期投資，從而影響長期投資者的信心。因此，1999年10月6日，羅伯遜要求從2000年3月31日開始，旗下的"老虎"、"美洲獅"、"美洲豹"三隻基金的贖回期改為半年一次，但到2000年3月31日，羅伯遜在老虎基金從230億美元的巔峰跌落到65億美元的不得已的情況宣布將結束旗下六隻對沖基金的全部業務。老虎基金倒閉後對65億美元的資產進行清盤，其中80%歸還投資者，朱利安·羅伯遜個人留下15億美元繼續投資。
[編輯本段]公共基金可以對沖操作嗎？
對沖基金與共同基金的區別
①投資者資格。對沖基金的投資者有嚴格的資格限制，美國證券法規定：以個人名義參加，最近兩年內個人年收入至少在20萬美元以上；如以家庭名義參加，夫婦倆最近兩年的收入至少在30萬美元以上；如以機構名義參加，凈資產至少在100萬美元以上。1996年作出新的規定：參與者由100人擴大到了500人。參與者的條件是個人必須擁有價值500萬美元以上的投資證券。而一般的共同基金無此限制。
②操作。對沖基金的操作不受限制，投資組合和交易受限制很少，主要合夥人和管理者可以自由、靈活運用各種投資技術，包括賣空。衍生工具的交易和杠桿。而一般的共同基金在操作上受限制較多。
③監管。目前對沖基金不受監管。美國1933年證券法、1934年證券交易法和1940年的投資公司法曾規定：不足100個投資者的機構在成立時不需要向美國證券管理委員會等金融主管部門登記，並可免於管制。因為投資者主要是少數十分老練而富裕的個體，自我保護能力較強。相比之下，對共同基金的監管比較嚴格，這主要因為投資者是普通大眾，許多人缺乏對市場的必要了解，出於避免大眾風險、保護弱小者以及保證社會安全的考慮，實行嚴格監管。
④籌資方式。對沖基金一般通過私募發起，證券法規定它在吸引顧客時不得利用任何傳媒做廣告。投資者主要通過四種方式參與：根據在上流社會獲得的所謂「投資可靠消息」；直接認識某個對沖基金的管理者；通過別的基金轉入；由投資銀行。證券中介公司或投資咨詢公司的特別介紹。而一般的共同基金多是通過公募，公開大做廣告以招待客戶。
⑤能否離岸設立。對沖基金通常設立離岸基金，其好處是可以避開美國法律的投資人數限制和避稅。通常設在稅收避難所如處女島（Virgin Island）、巴哈馬（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鱷魚島（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和盧森堡（Luxembourg），這些地方的稅收微乎其微。1996年11月統計的680億美元對沖基金中，有317億美元投資於離岸對沖基金。據統計，如果不把「基金的基金」計算在內，離岸基金管理的資產幾乎是在岸基金的兩倍。而一般的共同基金不能離岸設立。
因此普通基金也可以對沖，不過很多限制。
在中國由於沒有公募基金不能買賣期貨外匯，所以沒有可以賣空的金融產品，因此無法對沖操作。
什麼是對沖基金？
對沖基金（Hedge Fund）是一種特殊形式的投資基金，一般來說其投資者數量不多但金額較大，而且並不公開募集，所以無須像公募性質的共同基金那樣履行復雜的信息披露義務。對沖基金一般通過運用較多的金融衍生工具和財務杠桿手段來獲取高回報率。打個形象的比方，對沖基金有點象是「富人投資俱樂部」，而相比之下普通共同基金便是「大眾投資俱樂部」。
對沖基金操作的宗旨,在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧,在一定程度上可規避和化解投資風險。在最基本的對沖操作中,基金管理者在購入一種股票後,同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(Put Option)。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時,賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出,從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中,基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾只優質股,同時以一定比率賣出該行業中幾只劣質股。如該行業預期表現良好,優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌,那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股,則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
6. 一個世紀的股價歷史
2000多年前的古羅馬共和國就有了股票和股票交易市場。當時，政府通過招標形式，把公共服務包給私人公司，這類公司的名字就叫「為公共服務的組織」。這類公司直接把股票賣給投資人，股票持有人可以把股票拿到股票市場上交易，古羅馬的克斯托神廟就是股票交易的場所。古希臘歷史學家波力比阿斯曾寫道：「當時，幾乎所有公民都持有股票」；古羅馬執政官西塞羅也提到過「股票危機」，他認為當時的股票價格過高。
公元1250年前後的法國，巴扎克爾麵粉公司發行了96股股票，這些股票均在市場上交易，交易價格參照麵粉公司的盈利能力。
而現代股市制度的建立要歸功於荷蘭。1602年3月20日，總部設在阿姆斯特丹的荷蘭東印度公司首次發行股票，共有1143人認購，其中還有德國人、比利時人和盧森堡人等不少外國人。該股票在阿姆斯特丹證券交易所交易，但公司每年只進行一次股東變更登記。後來報紙也每天刊登這只股票的價格，這在當時頗吸引眼球。
現在股市上常用的一些操作手段，在413年前的荷蘭股市裡就被使用。例如做空，就是在自認為的股票高價位借股票賣掉，等價格下跌後再買回歸還，通過高價賣低價買套利；洗盤，就是合謀做空引發股市恐慌，誘導股民低價拋售股票，等價格跌到極低時再回購；對敲，就是通過多個賬戶自己買賣自己的股票，或幾個人串通相互買賣股票，以此操作股票價格和交易量，製造市場假象；坐莊，就是囤積股票，造成供不應求假象，抬高股票價格，當股價到一定高位時出貨，通過低價買高價賣套利。這些不正當的操作手段引起股市的混亂，荷蘭政府便禁止做空，並開始監管股票市場。
荷蘭東印度公司被荷蘭議院授予各種特權，擁有軍事、司法、審判、與外國統治者簽訂條約、發行自己的貨幣、建立殖民地等權力。到1669年，荷蘭東印度公司擁有150條商船，40艘戰艦，5萬雇員，還養著一支1萬人的軍隊，這一年公司為股民分紅股息率高達40%，該公司成為當時人類歷史上最富有的私人公司。在整個17世紀，荷蘭東印度公司從它在亞洲的壟斷專營中獲得了巨大利潤，連續200年向股東以18%上下的股息率分紅。
1800年，荷蘭東印度公司解散，其財產和債務由荷蘭巴達維亞共和國（1795年到1806年期間，法蘭西第一共和國在荷蘭共和國上建立的傀儡國）接管。
資本主義制度的雛形源於文藝復興時期的義大利，莎士比亞的喜劇《威尼斯商人》就描寫了當時商業資本家與銀行資本家之間的沖突，但荷蘭人對發展和完善資本主義制度做出了巨大貢獻，他們將銀行、證券交易、信貸、競拍、保險和有限責任公司等金融商業體系融合起來，極大地促進了經濟的發展。
7. 創業板的作用是什麼
創業板，又稱二板市場（Second-board Market）即第二股票交易市場，是與主板市場（Main-Board Market）不同的一類證券市場，專為暫時無法在主板上市的創業型企業、中小企業和高科技產業企業等需要進行融資和發展的企業提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的重要補充，在資本市場有著重要的位置。在中國的創業板的市場代碼是300開頭的。
創業板與主板市場相比，上市要求往往更加寬松，主要體現在成立時間，資本規模，中長期業績等的要求上。由於新興的二板市場上市企業大多趨向於創業型企業，所以又稱為創業板。創業板市場最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助於有潛力的中小企業獲得融資機會。
在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規模較小，業績也不突出，但有很大的成長空間。可以說，創業板是一個門檻低、風險大、監管嚴格的股票市場，也是一個孵化科技型、成長型企業的搖籃。
創業板GEM （ Growth Enterprises Market Board）是地位次於主板市場的二級證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創業板。在上市門檻、監管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區別。2012年4月20日，深交所正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，並於5月1日起正式實施，將創業板退市制度方案內容，落實到上市規則之中。
8. 詹姆斯·西蒙斯的投資公司
在過去的20年中，西蒙斯的文藝復興科技公司在全球市場中進行投資。他們開發了許多數學模型用來進行分析和交易，這些基本上是自動化完成。他們用計算機編程建立模型分析股票價格從而很輕松的交易並獲利。這些模型是建立在海量的數據基礎上的，所以具有可靠性並可進行實際預測，而結果往往與他們預想的一樣，這也許就是數學的魅力之一吧。
文藝復興公司也僱傭了很多專家，這些專家幾乎毫無任何金融方面的背景，包括數學家、物理學家、統計學家。公司現在運營的基金叫做文藝復興制度資本基金，Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF)。這個基金的歷史並沒有公司旗下著名的大獎章基金悠久。而大獎章基金僅僅接受公司的內部人員的錢進行投資。
2006年，西蒙斯被國際金融工程師協會評選為年度金融工程師。2007年，他個人盈利大概28億美元，2006年，他賺了17億美元，2005年是15億美元。
但觀察家們質疑，為什麼給內部人員投資的大獎章基金持續盈利，而接受外部投資者的基金卻經營不利。這可能存在一種違規，即把高額的回報通過內部轉移給了公司員工。
Stony Brook大學的基金會其名譽主席就是西蒙斯，在麥道夫騙局中損失了540萬美元。自1991年來，Stony Brook大學就已經向麥道夫投資，西蒙斯介紹了24000名學生把錢交給學校基金會，再由基金會投資給麥道夫。他把學校基金會介紹給麥道夫。西蒙斯家族基金會也把錢交給麥道夫，西蒙斯家族基金會由西蒙斯的老婆瑪麗蓮·西蒙斯負責運營。
9. 文藝復興科技用的是什麼模型
文藝復興的模型起源於統計信息理論，是一種從大量噪音中尋找信號，最後做出結論的方法，和最大熵理論和隱含馬爾可夫過程都有關系。語音識別也是同樣的道理:需要從人們所發出的各種因人而異、似是而非的聲音裡面尋找信號，過濾掉各種雜訊。文藝復興技術僱用了很多這方面的專家。這種技術的使用使復興技術能夠更有效地從過去的價格中去除大量雜訊，發現規律。西蒙斯在復興技術的左膀右臂布朗和默瑟都是這方面的專家。
1 .市場過激反應
這個模型是復興技術的創始人之一施特勞斯在2007 年接受采訪時說的，而且他說過去大獎章靠這個模型賺了很多錢。言下之意，這個模型現在已經不賺錢了，所以才說給公眾聽。
如果某個期貨的價格在開盤的時候遠遠高於前一天的收盤價，大獎章會沽空這個期貨;如果開盤價遠低於上一天的收盤價，那麼大獎章就會買人。
這個模型針對的正是市場對於新的消息常常反應過激的現象。離開或者低開，那麼返回原地的可能性要大於扔硬幣出現正面的概率，所以大獎章高開之後拋出，低開之後買人。這個模型在很多的投資書上也有提過，肯定有很多人專門做這樣的交易，所以現在用這個簡單的形式賺錢的可能性已經不太大了，因為在同一個地點采同一種蘑菇的人太多。但是，投資者對消息反應過激的偏差並沒有消除，所以類似的情況肯定會在其他許多地方出現，或者以其他形式出現。
比如說，在整個一天的交易過程中(而不是僅僅看開盤價和收盤價) ，有可能某個匯率的價格突然大跌或者大漲，或者某個股票的價格在公司有新消息公布之後突然大幅波動，這時候它們返回原地的機會就比較高。我們可以想像，使用一些量化模型對這類變動進行分析， 將那些返回原地的情形和沒有返回原地的情形分類，尋找一些能夠區別兩類情形的條件，然後再使用這些條件進行交易。條件是什麼意思呢?我們舉個具體的例子:是不是某種匯率在1 分鍾之內價格變化超過2% 以上回歸的可能性大一些，但是如果變化只是1. 5% 就不一定?另一個例子:是不是同時有多隻股票的價格(標准普爾500指數裡面的250 只股票)移動超過1% 的時候回歸的可能性大一些?又一個例子:在過去30 天中已經出現過一次或者兩次以上價格波動之後又回落的商品期貨.如果再次出現價格波動的時候，回落的可能性是不是會大-些?這類各種各樣的"如果 那麼 " 都可以算是一個個量化投資模型，它們的變化是無窮無盡的，有的可能有一定的道理，有的則很難解釋。
量化研究可以對這些林林總總的模型進行分析、歸納，依照歷史數據進行模擬，可以給出各種模型的歷史回報和風險。但是，數據研究到了一定的程度，最後還是要西蒙斯這樣的人來判斷:通過量化研究找到的那些過去表現很好的模型只是數字上的巧合呢還是有-定的道理?它們未來重復出現的可能性有多大?如果西蒙斯認為它將來再次出現的可能性要比隨機出現的大，那麼他就有可能將這個條件編成程序，放到計算機裡面去。如果未來這個條件再次滿足的話，計算機就可以自動進行交易。
尋找這類機會，計算是否滿足各類條件需要很強的計算能力，因為你可能需要對市場上的各種交易進行連續監控，獲取各類數據，並且在最短的時間要做出響應。我們根據已有的資料分析，這類模型仍然是大獎章使用最多的一類模型:追蹤很短線的市場過激反應，採取相應的買賣手段，
等待市場的回歸。西蒙斯自己也說過:當市場波動性比較高時，大獎章的模型一般表現較好。大獎章使用的這類短線過激反應的模型正適合於市場上下起伏狀況:大家都摸不著北，一會兒要買，一會兒要賣，西蒙斯的電腦模型正好在渾水裡面摸魚。
2. 套利交易
這類模型是西蒙斯自己於2000 年11 月接受采訪時透露過的。
如果美國政府債券長期債券的折價遠遠高於短期債券的折價，那麼購人長期債券，拋出短期債券。
他當時也承認，像這樣的機會現在已經不存在了，因為有很多像長期資本管理這樣的公司專門做這樣的生意。美國政府債券交易市場是交易量非常大、信息流動很迅速的市場，這樣的套利機會的確寥寥無幾，其他西方發達市場的
政府債券也情況類似。所以基本上可以肯定，大獎章現在不做這類交易了。
但是在一些新興市場的國家債券市場上，這樣的機會仍然可能存在，大獎章有沒有在那些市場上交易呢?西蒙斯說過，大獎章只投資流動性比較好的產品，所以我們推測它投資新興市場債券的可能性也比較低.
我們的估計是，大獎章的債券和利率方面的投資方向可能主要是兩塊:
一塊是交易很頻繁的債券期貨、利率期貨，這類交易屬於上面提過的短期過激反應模型的交易范罔;另一塊是流動性比較好，但是在櫃面交易的利率掉期合同，這個我們下面單獨說。
3. 趨勢和聯動性
這個模型也是西蒙斯自己於2000 年提過的。
追蹤商品市場的中、長期趨勢。 但是他也說了這類中長期的趨勢現在已基本上不存在了，即便存在的話能賺到錢的機會也不大，原因也是很多人都在做這類套利，所以機會就沒有了。我們推測，大獎章已經不使用這類比較長線的趨勢模型了，雖說它過去很可能使用過這類模型。
商品期貨的交易現在流動性越來越大， 參與者越來越多，其中包括不少所謂的長線投資者，所以在這個市場進行短線交易的機會應該越來越多，主要是前面所說的過激反應的一類，也包括我們後面要提到的市場微觀結構的一類，大獎章的這兩種模型都應該用在商品期貨市場上。
我們認為西蒙斯的交易模型裡面還有可能包括商品期貨價格和相關股票、匯率價格聯動的交易模型。比如，原油期貨的價格和中石油的股票價格應該有一定的關系， 但是原惱期貨的價格變化可能更快一些，中石油的股票價格可能需要幾秒，或者幾毫秒的時間來反應，如果模型的反應足夠
快、交易速度足夠快的話，這也是-類短線套利模型。這種聯動的關系在各類金融市場裡面有很多:商品價格和股票價格、商品價格和商品出口或者進口同的外匯匯率、外匯匯率和貴重金屬價格、利率和金融類股票的價格、利率和外匯匯率，等等， 雖說我們沒有確鑿的證據證明大獎章的確在從事這類利用相關性的套利操作，但是我們認為這類交易符合它傳統的捕捉過激反應的模式， 而且它能夠快速處理大量數據的優勢也可以在這方面用上， 所以它從事這類交易的可能性是比較高的。
4. 偏門信息源
這是在2004 -2007 年間復興技術訴訟於禧公司以及兩名前雇員自羅波爾斯基和沃爾夫冰的案件之中透露出來的。
使用交易量信息和其他不太常用的信息源。 使用交易量數據來輔佐預測未來的價格變化並不稀罕，很多投資人都會參考過去一段時間某隻股票或者期貨的交易量來進行交易決策。但是這個方法在一些櫃面市場交易的產品上可能做不到，因為沒有公開的交易量數據。另外，交易量數據反映的只是已經成交的交易量，但是從某種角度來講，那些可能成交但是還沒有成交的交易包含更為重要的信息，因為它們還沒有做成，將來做成的可能性仍然存在，做成的話會影響股價未來的走勢。
很少有人會去關心沒有做成的交易。
我們已經知道這個套路了:西蒙斯會。
在沃爾夫冰反訴訟復興技術的文件中，沃爾夫冰聲稱復興技術公司要求他開發一套交易程序，這個程序能夠通過分析"限價買賣指令表數據"而對下一步價格變化進行預測。限價買賣指令是一類比較常用的交易指令，投資人限定在某個價位買人或者沽出一定數量的股票或者其他工具。股票交易所會及時公布這類數據，交易人在下單的時候能夠看到在當前買人賣出價的上下方都有多少買人、賣出的限價指令，這樣他也能夠對價格的下一步變化做出一些判斷。但是對一些交易量很大的股票或者其他工具來說，限價買賣指令表是一個非常龐大的資料庫，而且投資人在不斷增刪或者調整買賣指令，所以指令表還在不停變化，一般的投資人看到的只是這個表格很小的一部分。要想從這個龐大而且是不停變化的"列軍時刻表"上看出風景，同時在最短的時間內發出生殺指令，這不是人腦能夠完成的，也不是一般的量化模型和電腦系統所能夠做到的，而復興技術公司元論在量化模型還是在電腦系統這兩個方面都遠遠領先同行:官所招募的許多專家正是大規模信息處理的行家，它的電腦系統要比一般大學的電腦系統功能強大許多，所以它去看風景有著得天蝕厚的優勢。
通常各個交易所都會公布限價買賣指令表，但是能夠真正在實際操作中使用這些數據的投資手段還不多。我們前面提過的麻省理工學院的量化專家羅聞全教授推測說:假定某隻股票的交易價格是15.05 美元，如果某人通過細篩限價買賣指令表的數據發現在15 美元有一個數額很大的沽空限價
買賣指令，他就可以在1 5 .0 1 美元開始沽空這個股票，如果15 美元的沽空指令被執行的話，股價肯定會受到打壓而大幅下降，這時候他再將沽空的股票買回來，從而獲利。羅聞全說:"如果有很大的沽空指令等在股價下方的時候，股價肯定會受到很大的向下壓力。" 但是也有人不同意羅教授的解釋:股票最後的交易價格是1 5 . 05 美元，如果這時候有-個賣出指令是15美元，那麼這個在市場價格之下的賣出指令會立即被執行， 不可能給誰在15.01 美元潔空的機會，所以那個例子是不合適的。
但是這種在交易價格之下沽空或者在交易價格之上買人的限價買賣指令在櫃面市場是很常見的，它們常常被投資者用來作為止損的手段。所以在櫃國市場上，做市商或者其他人如果能看到投資人的這類限價指令的話就有可能進行"超前交易"，搭順風車。這種做法雖說違反監管規定，但是
在做市商的交易部門是非常常見的，也是做市商利潤的一個重要來源。可是， 復興技術公司不是做市商， 所以不能直接從這個方向獲利。
我們的推測是:復興技術通過某種統計演算法來快速綜合限價買賣指令表裡的各種信息，能夠很快判斷出在不同價位不同數量的限價買賣指令對目前的股價究竟是推還是拉，還能夠判斷出如果股價真是達到了某個或者多個限價買賣指令， 這些交易被執行之後，股價又可能會有什麼樣的連鎖反應。
我們可以拿一個斯諾克檯球桌來比喻:白色球是目前的股票價格，它停在球桌的正中央;許許多多的限價指令像桌上的其他球，數量很多，每個球都有不同的分量，而且都在移動，跟白色球的距離也不同。這些球都對自球有吸引力或者排斥力，所以你可以估算出來如果在沒有桌面阻力的情況下自球會向哪個方向滾動，你還可以進一步計算白球在滾動的過程中會碰到哪些球，反彈之後的方向和速度會如何，等等。有了這個判斷之後，你就可以採取相應的交易策略，如果你的判斷正確，你就可以賺錢。
從純粹物理學的角度來判斷，你可以將白球的軌跡很准確地進行預測，但是我們知道在金融市場上，不斷會有新的消息到來，要麼直接改變白球的軌跡，要麼通過改變其他球的大小、位置、速度和方向來間接改變白球的軌跡，所以你不可能准確預測。但是，如果這些新的信息的到來完全是
隨機的，那麼你把這個實驗重復千萬次的話，那些隨機的效果會相互抵消，剩下的就是准確性相當高的預測了。准確性相當高的預測用另外的話說就是旱澇保收的投資回報。
沃爾夫冰在他的反訴訟中指稱，他認為復興技術的限價指令表模型會觸犯到證券交易法的有關限制條例，所以他拒絕開發這個交易程序。他說在他2003 年離開復興技術公司的時候該公司還沒有使用這個程序。究竟這種演算法有沒有觸犯美國法規我們無從判斷，但是如果用的是公開渠道可以
獲得的信息，進行一些運算而獲得的新的信息，這應該是合法的。復興技術後來有沒有用這個模型我們也不知道，但是可以肯定的一點是，使用別人很少使用的信息來進行分析、判斷和交易的做法肯定也是復興技術長盛不衰的一個重要方面。這類使用限價買賣指令數據來判斷價格走勢的基金
現在已經有幾家，一般都不大，像復興技術這樣技術力量雄厚、能夠在全球多個市場同時操作的公司還比較少.
復興技術使用其他信息糠的另外證據也是來自沃爾夫冰的反訴訟文件。他指稱他在復興技術公司的上司讓他開發一個模型，從一個交易系統的公開數據中推測出交易系統本來要保密的信息，從而獲利。他說的交易系統叫"機構投資組合交易匹配系統"，是美國一家叫投資技術集團的公司提供
的，供機構投資人交易的電子平台。這個平台其實跟普通的股票交易所有些類似，但是所有的參與者都是大的基金，沒有通過券商交易的散戶，也沒有虎視眈眈的做市商。這種繞過大家熟知的交易所進行交易的平台叫"暗池" ， 在過去10 年的發展非常迅速。一方面是因為電子交易技術的發展
和普及.另一方面是許多機構投資人對交易所壟斷地位的不滿，許多國家也都慢慢放開了交易所之間的競爭，允許新的平台提供跟交易所類似的服務。這些平台的交易成本一般比較低，而且保密性可能要比交易所高，因為在這些平台上，限價指令通常是不公開的。在沃爾夫冰的訴狀中他沒有
談及究竟復興技術想要窺視何種投資技術集團不願意透露的信息，但是我們估計很可能也是跟限價買賣指令相關的數據。
沃爾夫冰在訴狀中說， 他當時就告訴了復興技術的老闆這種做法是違反證券交易法規的，所以他拒絕參與這個項目。當然，這是訴狀裡面的一方之詞， 當時的情況究竟如何，復興技術拒絕評論。沃爾夫冰說後來投資技術集團採取了相關的措施，堵住了這個有可能被外界窺視的漏洞，所以復興技術最終沒有採用這個模型。
這兩個指稱都說明復興技術的一些交易策略著重分析那些較少為人所關注的數據來摞。這些數據來源較少被人所關注一般是有原因的，常常是所需要的技術的復雜程度很高。
5. 買賣掉期合同
這也是在2004 -2007 年的訴訟案件中透露出來的。沃爾夫冰指稱復興技術使用掉期合同的交易方法是一個"大騙局"，但是他沒有具體透露是哪一種掉期合同，為什麼是大騙局。他在反訴狀裡面說復興技術的做法違反了美國證交會和全美證券交易商協會有關證券沽空的法規。
在交易工具的選擇上，復興技術一般走的是標准化的道路，選擇買賣流動性高、歷史數據比較齊全、交易成本比較低的各種工具:外匯、商品期貨、利率和債券期貨、藍籌股票都符合這些條件。很多比較復雜的期權因為都是櫃面交易，而且買人賣出價差比較大，所以不太適合大獎章基金
快速買人賣出的交易方式。西蒙斯1998 年才邀請羅聞全到復興技術公司去講授關於布萊克-舒爾斯-默頓的期權復制和標價的理論，但是那時候期權的交易已經非常普遍，我們提過的芝加哥奧康納兄弟早就通過交易期權而盆缽滿盈，由此我們可以推斷復興技術很少使用期權或者其他復雜的產品。事實上，這樣一個非常成功的投資基金很少使用非常復雜的產品， 對普通投資人來說，這也許是個值得思考的問題。
掉期合同在外匯、債券、股票領域都存在，指合同的雙方同意在將來特定的時間按照事先商定的辦法交換一系列現金流。比如外匯掉期，一般有兩個日子，在比較近的那個日子，甲乙雙方交換一筆外匯;到了較遠的那個日子，雙方再換回來， 兩次交換的數目稍有不同，以反映兩種外匯之間利率的不同。按照每日交易量來說，外匯掉期是外匯市場交易量最大的一種合同，而外匯市場又是全球交易量最大的一個市場。利率掉期我們在講長期資本管理的時候提起過，這類合同一般期限比較長，從數年到三四十年不等，雙方在固定的日子裡交換現金流，通常是一方支付固定利率，一方支付浮動利率。按照總存量來說，利率掉期是金融行業存量最多的工具，因為一筆合同的期限通常很辰， 所以總存量很大。外匯或者利率合同都是流動性非常高的工具，所以復興技術把它的短期交易模型用在這兩種工具上不足為奇。另外，這兩種工具其實都是其他一些交易量同樣很大的
簡單工具組合起來而成的，復興技術也有可能通過監控整體和零件之間的價格差別而尋找套利機會。不過這種套利操作是很常規的，所以機會也許是鳳毛麟角。但是利率。掉期和外匯掉期怎麼會觸犯證券沽空的條例呢? 一個可能性是組裝利率掉期的零件之一一一政府債券期貨合同一一的交易要受到一定的限制，美國證交會和全美證券交易商協會有關證券沽空的限制條款包括防止操縱市場的內容，通過交易利率掉期合同，復興技術可以問接潔空相關的美國政府債券期貨。
另外一種可能性是復興技術交易股票掉，期。這類合同的甲方乙方在未來固定的時期交換現金流，一方按照某種利率，另一方則按照某種股票或者股票指數的表現。這種產品的交易量不大，都要通過投資銀行量體裁衣而完成，所以流動性並不高。但是這種產品的基礎一一利率的變動和股票
價格、股票指數的變動一一都是有很多數據可以用來做量化分析的，所以，復興技術通過這種產品來沽空某種直接沽空可能受到限制的股票或者股票指數的可能性也是存在的。但是我們覺得這種可能性比較小，首先，這不太符合復興技術一貫的交易原則; 其次，如果復興技術長年累月買賣這種
交易量不太大的工具，那麼復興技術使用股票掉期合同的消息應該早就傳到市場上了。我們目前沒有看到任何關於該公司交易這類產品的報道。
綜合起來看，復興技術通過交易利率掉期而間接影響政府債券期貨的可能性比較大。
另外，從已經掌握的資料來看，復興技術公司交易范圍的擴大通常不是通過使用比較復雜，或者最時髦的產品來達到的，它最可能採取的多元化策略是將成熟市場已經用過的那些交易方法用到其他比較新的市場中去。它申請印度股市的交易牌照就是一個例子，它在中國股市上進行交易的那一天我想也不會太遠。
模型的新陳代謝
除了上面所說的這五點之外，西蒙斯接受采訪時的另外一席話也是值得思考的。他說"我們起初建立大獎章基金的時候試圖捕捉的那些市場異常到目前仍然存在，不過它們都有些弱化。在這種情況下，你必須加大交易的幅度。你的交易系統必須是一層上面又有一層。每個新的交易策略被提出來之後，我們就在內部討論，這究竟是一個全新的交易策略呢，還是包括在我們已經有的模型裡面了?這時候我們就需要使用統汁測試的方法來判斷這個所謂新的交易策略究竟是不是新的。如果真是新的，我們下一步的工作就是確定給這個新的交易策略多少權重。這就又給我們的模型體
系新加了一層。我們會不斷給我們的模型添加新的內容的。"
這段話值得細究。
第一， 它多少證實了我們上面的第一個猜測，那就是復興技術最主要的策略是利用市場過激反應這個現象，捕捉價格跳動之後回歸的那些機會。
第二，復興技術所使用的杠桿可能有所升高，因為市場信號在弱化。當然復興技術的杠桿不可能達到長期資本管理的水平，從我們已知的信息來看，這家公司所使用的杠桿水平相對其他對沖基金是比較低的。
第三，復興技術在最近十幾年中的交易速度越提越快，這也很可能是西蒙斯說的"加大交易幅度"的一部分。第四，復興技術不斷引進新的模型， 將新的模型和老的模型並行使用。
復制文藝復興技術
我們可以看出大獎章的歷程:
·首先是通過統計信息分析方法來判斷外匯和債券短期的價格變化，尤其關注過激反應的一類。
·在這個基礎上加入了風險控制模型。
·之後又引入了統計套利，開始高速交易大量股票。
·接著義引入了統葉套利的變種，低速交易大量股票。
·繼續引人其他模型，分析像現價交易指令表這樣的不太常用的數據來瀾。
這就是大獎章。
當然，復興技術的上百名專家不是天天坐在那裡看電腦的。他們每天都可能提出新的想法，對已有模型的改進和補充肯定是在不斷進行的。但是提出一個嶄新的模型則需要時間，12 年也不過是兩三個模型而已。
這些基本上就是我已經了解到的關於復興技術公司交易模型的信息了當然，如果你想憑著上面說的一些東西來"復制"復興技術的模型，光靠這些還差很遠。很多銀行和復興技術的競爭對手都想復制它的天書秘籍，復興基金不惜去打官司來捍衛自己的秘密。
我們隨後還將看到，復興技術公司成功的秘密不在一個公式上:它有很多不同的公式，適用於不同的-丁.具和不同的市場條件;它另外還有很多公式，幫助它進行風
險管理(何時入市、何時止損、何時止盈、每種交易公式之間的分配、杠桿的配置等) ;它還有很多公式控制公司的交易成本。
退一萬步，如果西蒙斯把所有的公式都交出來.能把這些公式變成錢的公司和個人在全球仍然是屈指可數。為什麼?答案在公司的名字裡面:一家投資公司，卻叫復興技術。很多人都認為.大獎章賺錢最大的秘密就在它的技術上。這里的技術指的是電腦技術、通信技術。
10. 世界股票大王是誰
世界股票大王是「股神」沃倫.巴菲特，羅傑斯和「金融大鱷」索羅斯。