㈠ 急求各位股神任選一支股票,對其進行基本面和技術面的分析(十萬火急!!!)
中信銀行601998。
中等業績大盤股。
宏觀經濟方面看,上周國家政策再融資拖累銀行表現,加之地產方面的利空使得大盤一度手跌破2900。所以,基本面的消息需要市場的消化。
另外,中信銀行、寧波銀行、北京銀行恐因前期放貸過度,導致公司一季度經營現金下降過快,出現流動性不足的現象。雖然這些公司可在未來的經營活動中通過適度放緩貸款速度,相應增加存款作為補充來扭轉這種局面,但隨著放貸量減少,公司下半年的利潤增加將無法確認,全年預定業績任務恐也將難以完成。
從技術面看,該股中短期在一個三角形形態內運行,並在上一周的調整後在下方支撐下處獲得支撐。但是,MACD指標顯示,該股目前依舊處於空頭行情中,只是下跌的速度有所減緩。所以,可以等待KD出現金叉,同時以10日移動平均線作為另一個輔助指標進行確認後,再考慮建倉。
從大盤來看,尚不能確定其是否已經企穩。因為,從趨勢來看,市場完全有回補去年九月份缺口的理由。故對於601998來講,近日還是以少進多看為上。但待大盤企穩後,要及時抓住機會。
㈡ 簡答:住宅開發房地產的營運資本策略
應該是激進型WC政策
㈢ 詳細的房地產投資策略
作業吧
㈣ 哪裡能實時了解准確的股票行情
第一種,
在網路搜索頁面直接輸入股票代碼,如:000717,網路輸入後,即可在搜索結果中看到,其中分時,就是該股票在當天的實時走向。
第二種,
通過炒股軟體,如東財,同花順等,在開啟後,直接輸入,股票代碼,如600854,點擊回車。進入的第一個頁面就是該股票在當天的實時行情。
同時在股票軟體的分時成交界面,可以查看到每一分鍾的成交價和手數。股票行情趨勢判斷必要時也需要結合分時成交界面的數據來進行判斷。
查看其它股票的行情也是一樣的道理,直接鍵入該股票的代碼就可以查看到該股票當天或某個時間段內的行情。當然,精準的行情走勢、趨勢,是需要結合多種指標來共同進行分析的。
第三種,
搜索威爾森金融直播室,通過直播室免費咨詢分析師你所需要了解的股票,分析師會第一時間為你全面解讀,股票行情的。
㈤ 2021年A股最值得投資的板塊是什麼
這個世界沒有真正的股神,不具有未卜先知的能力,誰也不敢肯定A股2021年哪些板塊最值得投資,更不可能知道哪個板塊漲幅最大,如果敢肯定的那肯定是忽悠人的。
所以只能根據A股市場具體情況進行分析和預測,哪個板塊會成為2021年最具有投資價值的。根據我個人對股票市場的了解,預計2021年最值得投資的板塊有以下三個:
1、金融板塊
2、周期板塊
3、科技板塊
為什麼說這三大板塊會在2021年最值得投資,同時也許會成為漲幅最大,最具有賺錢效應的呢?
本輪牛市大概率就是稱為「科技牛」,因為A股是政策市,政策出台哪方面的利好,股票就是漲相關政策利好的股票。2014年政策大力支持杠桿入市,被稱為杠桿牛;而本輪牛市政策對科技發出紅利,政策大力支持科技,大概率就是科技牛。
匯總分析
綜合當前A股市場所處位置,牛市運行規律,牛市板塊運行定律,以及政策面等等多方面分析,預計2021年最值得投資的板塊有金融、周期和科技等三大板塊。
明年這三大板塊肯定是可以值得投資,但不敢肯定明年漲幅最大,但可以肯定明年這些板塊漲幅也不會太小,拭目以待。
㈥ 基金的市場營銷策略
為了發展我們證券公司購買基金的客戶,爭取達到每個在我們公司開戶的人都同時開立基金的帳戶,擴大基金市場中客戶佔有份額,發展潛在客戶。我們公司將通過一系列的營銷策略,整合產品營銷和關系營銷,將基金推上我們公司的主打發展力量,同時給我們公司樹立起品牌文化形象,打造穩健的、專業的、誠信的、有遠見的、負責的、智慧的、夥伴關系的企業形象。
一、策劃目的:
本次策劃主要針對基金產品展開營銷,其主要目的在於增加我們公司的經濟效益,擴大基金市場中客戶佔有份額,同時建立企業內部文化及品牌形象,發展潛在客戶。
我們將對自身基金產品進行營銷推廣的同時,對公司內部專業人員的專業性水平,服務性水平進行提高,你滿足廣大投資者的不同需求。
二、營銷環境分析:
(一)、宏觀環境分析:
1、中國資本市場已經告別了暴利與投機時代,即將進入健康的投資時代; 隨著法律法規的不斷完善,監管力量的加強,為證券公司的運作創造出良好 的外部環境,並推動基金業的迅速發展。
2、隨著基金規模日益擴大,對市場的影響也日益重要,逐漸成為證券市場 中不可忽視的重要的機構投資者。機構投資者是證券市場的穩定器,發展機構投 資者正是我國目前的政策選擇。數據顯示,目前受中國證監會監管的證券投資基 金市值總和已接近800億元,相當於滬、深兩市流通市值的7%左右。 3、證券投資基金是理想的個人理財工具,收益率較高,而個人投資者在收
集信息、把握行情及資金實力等方面有先天劣勢,自我保護能力不足,這決定了 他們的投資結果必然是虧多贏少,這是多年來的實踐所證明了的。所以,越來越 多的人選擇在證券公司開立基金賬戶。
4、基金品種的日益多樣化,投資風格的逐漸凸現,為證券公司帶來了越來
越大的代銷空間。從1998年第一批以平衡型為主的基金發展至今,已出現成長 型、價值型、復合型等不同風格類型的基金,尤其是隨著開放式基金的逐步推出, 基金風格類型更為鮮明,為投資者提供了多方位的投資選擇。
5、面對加入世貿組織後的競爭格局,基金管理公司開展廣泛的對外合作, 學習先進的管理與技術經驗,推動基金產品與運營的創新為中國加入國際金融市 場競爭奠定了基礎。作為基金代銷機構的證券公司,選擇證券投資基金已是大勢 所趨。
(二)、基金產品SWOT分析:
1、優勢:
(1)、基金自身的投資優勢
我們在網上做了這樣一個調查:「您願意投資股票還是基金「,調查結果顯示,53%的人選擇投資基金,充分說明了基金在人們心目中所佔的比重。從基金自身的投資優勢出發就很容易理解為什麼那麼多人選擇投資基金。
①專家理財:基金投資的最大特點就是專家理財,也就是說基民在投資基金時是不需要像股票投資者那樣必須整天關注著大盤在走勢。
②組合投資,分散風險:證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的資金,形成雄厚的實力,可以同時投資於很多種股票,分散了對個股集中投資的風險。
③方便投資,流動性強:證券投資基金最低投資量起點要求一般較低,可以滿足小額投資者對於證券投資的需求,投資者可根據自身財力決定對基金的投資量。證券投資基金大多有較強的變現能力,使得投資者收回投資時非常便利。我國對百姓的基金投資收益還給予免稅政策。
(2)、與股票相比的投資優勢。
①基金在節稅方面的優勢
買賣股票要繳印花稅,而國家對基金的個人投資者給予了稅收優惠。一是個人買賣基金份額暫免徵收印花稅;二是個人買賣基金份額的差價收入以及基金分紅暫免徵收個人所得稅。另外,基金分紅免稅,股票分紅要交10%的所得稅。
②通常基金風險小於股票
股票可能連續跌停,想賣都賣不掉,而基金一天下跌2%就是非常罕見的了。因為一隻基金往往持有數十隻股票,一隻股票跌得再多,也不會對基金凈值造成滅頂之災。
由於發行公司的經營效益有很大的不確定性,而且股票的市場價格波動也比較劇烈,所以股票投資的風險更高。只是那些資金較多、有時間做研究分析,並能及時取得相關信息的人才有較大的勝算。
相比之下,基金由專家進行理財,採取組合投資的方式,能夠在一定程度上降低風險,收益相對股票比較穩定,而且基金的變現也相對容易。對於大多數的中小投資者而言,通過購買基金委託專家操作是比較好的投資股票的方式。 ③基金的操作難度小於股票
基金凈值的變動也具有一定的穩定性,有比較充足的時間使得投資者參與和退出,操作的難度比較小,對其進行波段操作的成功概率高於股票投資。所以,人們常說基金投資白痴都可以做,只要會買入和賣出就可以了。而投資股票需要大量的投資知識,還要佔用大量的時間。
事實表明,每一輪牛市行情來的時候,基金的凈值都會有較強的增長表現,而且在市場上漲時不遜於大盤股指、下跌中又有相當的抗跌性。對於多數一般投資者而言,在行情來臨的時候,參與股票投資的難度越來越大,很難獲得較好的投資收益。
(3)、與債券相比的投資優勢
現在最常見的債券品種就是國券,由於國家保證還本付息,比較安全,從銀行網點買賣國債的手續比較簡便,變現比較容易,利息收益也不用繳稅。一般來說,債券投資收益相對穩定,但與基金相比,收益還是低的。基金的投資對象包括股票和債券等,收益率一般高於國債,而且由於進行了比較充足的分散投資,可以在一定程度上降低風險。
另外,債券還有一個很明顯的缺點是,目前在銀行銷售的債券規模較少,不能滿足居民投資的需要;升息過程中固定收益的國債由貶值風險;另外提前兌付要損失不少利息。此外,投資者投資的主動操作餘地不大,收益率也比較低。
(4)、與外匯相比的投資優勢
按國家有關政策規定,只能進行實盤外匯買賣,還不能進行虛盤買賣。目前部分銀行在北京、上海、廣州等地已開展了個人外匯買賣業務,投資者可以按其報價買賣外匯,從中賺取買賣的差價。但與基金相比,外匯買賣的一些特點決定了它不及基金的普及度高:一是只有持有外匯的投資者才能進行交易;二是辦理的城市及銀行網點還不夠多;三是對專業知識要求高,需要花較多的時間進行研究。大多數的懶人不僅懶得看外匯行情,甚至連外匯趨勢分析都懶得去考慮。對於這類投資者而言,如果想找個投資的輕松途徑,那麼還是投資基金來得省事。
(5)、與貴金屬、收藏品等投資品種相比的投資優勢
金銀及其他貴金屬的供給有限,而需求存在上漲趨勢,因此在較少時期內可以保值,但這些金屬價格波動很大,而且不像基金那樣,會產生差價收入和紅利收益。 因為貴金屬的價格一般隨著生活費用的增長而增加,許多人認為擁有這種資產可以更好地克服通貨膨脹。事實上通貨膨脹時期貴金屬的價格並不一定能夠同步上漲。
擁有收藏品(例如郵票、錢幣、藝術品和古董)的主要收益在於從收藏品中獲得樂趣,很少有投資者將收藏品投資等同於現金、債券或股票。缺點是它需要很強的興趣和專業知識,此外,即使收藏品價值很高,您也往往難以找到買主去兌現它的價值。
基金作為一種相對長期的投資工具,可以通過廣泛投資於股票、債券等工具,獲得較高的收益,而且投資的分散也使風險降低。流動性也比較好,尤其是開放式
基金,多通過銀行、證券公司網點代銷,從買賣程序上與存取款非常相似,變現比較容易。 不僅如此,基金投資是一種委託專家理財的形式,不需要很多的專業知識和時間,而且起點投資金額低,不像房地產、實業投資和部分收藏品等一般需要大筆資金才能投資。
2、劣勢:
(1)、周期較長
一般投資基金不要象投資股票那樣一天會上漲很多,操作上也不要指望快進快出,它是一個長期投資的品種,一般基金管理公司對於投資的品種要進行充分的調研後進行行業的選擇然後進行資金投入,並且是一種組合投資,只有耐心的等待才會獲得穩健的收益,也就是投資基金需要更大的耐心,而不應頻繁的操作。
(2)、巨額贖回風險
投資市場有時跟風思想非常嚴重,當市場下跌時,一些投資者心理影響非常之大。有時會盲目的跟風操作,這時對基金也會產生比較大的贖回,如果這種情況發生的比較統一,那就會出現發行開放式基金的擠兌現象,這樣可能造成無法正常的贖回,當你可以辦理贖回時,你的帳面已經下跌很多了,同時這種情況出現也會打亂基金投資所預想的布局,也就不能保證預期收益。
(3)、贏利較慢
在有大行情的市場時,例如97年九月以來的市場出現過一博火爆的行情,如果你選擇了好的股票,上漲的幅度可能達到翻十倍,而這在投資基金是不可能的。
(4)、下跌的市場,基金也一樣跌
買基金比買股票投資風險小一點,但在熊市裡面,基金也會同樣的下跌,並且跌也不會很小,所以千萬不要認為投資基金沒有風險。我們在投資基金時為自己做足承擔風險的精神准備是必須的,並做一番研究,確定自己可以承受多大的風險,來投資與之相應的基金產品。值得一提的是,風險與收益是成正比例的,高風險往往蘊涵著高收益,高收益背後往往隱藏著高風險。
3、威脅:
國家統計局公布了4月份的主要宏觀經濟數據,CPI較上年同期下降1.5%,連續第三個月下降;PPI較上年同期下降6.6%,連續第五個月下降。雙雙為負的經濟數據讓市場擔心國內經濟的回暖趨勢仍不穩定。
全球金融危機導致的需求變化以及大宗商品價格下降都是導致經濟數據負增長的重要因素。不過,雖然4月份CPI、PPI繼續為負數,但從環比趨勢看,物價已經結束深幅下滑。而且,世界范圍內充足的流動性也決定了資產、資源價格的低位狀況不可持續。 另一方面,我們注意到,去年四季度以來國家實施的一系列積極的宏觀政策對於經濟的拉動作用比較明顯,公司利潤回升的速度比其之前預期得要快。總的來看,公司盈利狀況基本上遵循了一個季度好於一個季度的規律。考慮到去年前三季度的基數太高,尤其是去年3月份和4月份是全年CPI和PPI漲幅的最高點,因此我們認為環比數據更能體現真實的經濟水平。根據測算,4月份真實的CPI和PPI環比其實是分別增長了2%和0.2%,這說明,目前的數據情況是正常的,最壞的時候已經過去,剩下大片的市場機會。
4、機會:
近期國內經濟數據轉好,部分行業復甦跡象明顯,4月底以來股市仍然延續強勁上揚態勢。股市的回暖使得基金賺錢效應再度凸顯,基金開戶數自牛年以來也不斷走高。上周,滬深兩市基金開戶數攀升至43953戶,這一數據也創下了45周以來新高,也是自2008年3月底以來基金開戶數最大的一周。 分析人士指出,基金開戶數歷來是基金資金最為關鍵的支持數據之一,盡管該項數字包含的是前一周的情況,但是基金開戶數的走高也明顯會給市場帶來信心。一旦開戶數大幅增加,將會對之後兩到三個月的資金供應帶來明顯信心。 其次,基金新增開戶數逐步放大也與春節過後偏股型基金密集發行有一定關系。據統計,近期在發基金已經達到16隻,其中,偏股型基金達到了11隻,佔比近7成。從近期偏股型基金發行來看,指數型基金單日發行重現近億元的銷售量,其餘幾只同期發行的股票型基金也取得了日均上千萬元的銷售量,個別股票型基金甚至發行首日就取得了2億元以上的銷售量。5月12日出台的經濟數據,再次使得機構投資者的通脹預期升溫。這時,我們要把握好波段性的機會,獲取一些適當的回報和收益。其三,基民們大多已有長期投資的理念,以理財的心態來投資基金。他們開始相信,從長期來看,基金投資仍然能夠取得不錯的投資回報。並且開始採取組合投資基金的方式,在控制風險的前提下,獲取合理的收益。這對於我們來說是一個大好的的機會。
(三)、競爭企業分析
1、同行業競爭激烈
經紀業務的集中度雖然在近幾年持續提高,不過市場依然分散,經紀服務差異化不足,再加上成交量萎縮,傭金戰從未停止。據統計,前十家券商營業部數量合計達到1298家,佔全部券商營業部總數的37.9%。就交易量而言,2008年經紀業務排名前5家和前10家的合計市場份額分別達32.78%和52.56%,雖然較2007年分別上升3.80和1.06個百分點,不過仍有必要進一步提高。 相對而言,投行業務的市場則集中度較高,大型優質券商在品牌和綜合實力方面顯示出較強的競爭優勢。2008年共有78家企業進行IPO,排名前10的券商合計承銷家數佔比達56.4%,承銷金額佔比達85.8%。
2、證券公司代銷,
與非證券金融機構的比較,證券行業面臨著來自銀行、基金等其它非證券金融機構的競爭。
(1) 證券公司代銷:優點是證券公司一般都代銷大多數基金公司產品, 可選擇面較廣泛,證券公司客戶經理具備專業投資能力,能夠提供良好分析建議,通過證券公司網上交易、電話委託可以實現基金的各種交易手續;資金存取通過銀證轉賬進行,可以將證券、基金等多種產品結合在一個賬戶管理;缺點是證券公司網點較銀行網點少,首次辦理業務需要到證券公司網點。公司的客戶資源和渠道相較於銀行明顯不足,營業部目前所能銷售的理財產品有限,對此,我們可以通過加強與銀行的合作,達到共贏的目的。其次,公司在中期票據承銷上還受到限制,短期融資券承銷方面也落後於銀行。
(2)銀行網點代銷:優點是銀行網點眾多,投資者存取款方便;缺點是 每個銀行網點代銷的基金公司產品有限,一般以新基金為主;投資者辦理手續需要往返網點。
(3)基金公司直銷中心:優點是可以通過網上交易實現開戶、認(申)
購、贖回等手續辦理,享受交易手續費優惠,不受時間地點的限制;缺點是客戶需要購買多家基金公司產品的時候需要在多家基金公司辦理相關手續,投資管理比較復雜。另外,需要投資者有相應設備和上網條件,具備較強網路知識和運用能力。
3、中國證券公司行業競爭特色
由於資本市場發展階段及監管的限制,中國證券公司整體差異化仍顯不足。但部分證券公司由於股東背景、業務模式、發展道路和企業文化的差異,也展現了不同的經營特色,並且在努力打造著差異化的競爭優勢。
業務結構較為均衡、多元化發展的券商,抵禦市場波動的能力相對較強。經紀業務仍將是國內券商主要收入來源。國內綜合實力居前的中信證券、國泰君安、國信證券等,均在經紀業務領域形成了一定的競爭優勢。而以投行業務為主的券商,如中金公司、中銀國際等,由於投行通道業務在較大程度上取決於市場環境和監管政策變化,綜合競爭力受到削弱。
(四)、企業形象分析:
相對於同行業競爭者來說,我們公司存在著很大的優勢,我們公司地處杭州市中心的繁華地帶,規模不小,基金經理都是經過專業的培訓,擁有專業的知識。我們現在對於公司內部管理上的,就是要進行一次全方位的管理體系,優勝劣汰,培養一批實力雄厚的儲備人員,塑造出青年的形象,永遠年輕的活在投資者的心中。我們的廣告語是:「因您而變,專注你所關注」。 相對於金融市場來說,證券公司擁有其自身的企業形象。證券市場是股票、債券、投資基金等有價證券發行和交易的場所,體現了一切以證券為對象的交易關系的總和。證券市場按品種結構分,主要有股票市場、債券市場、基金市場等。我們講的主要是基金市場中,證券公司給投資者的感覺就是擁有相當專業的專業知識。而每個企業都有屬於其自身的企業文化形象、信譽和服務質量。我們公司的話屬於信用額度一般,服務一般,我們的目標是進入證券公司排行前50名。
(五)、投資者分析:
調查顯示,49.9%的人可用於投資基金的資金數量為5萬元以下。所以我們的主要目標消費者就定位為工薪階層及年輕白領一族。我們都知道,對於工薪階層或年輕白領來說,更加適合通過證券公司網點來實現一站式管理,通過一個賬戶實現多重投資產品的管理,利用網上交易或者電話委託進行操作,輔助以證券公司的專業化建議來提高基金投資收益水平。 對於有較強專業能力(能對基金產品分析、能上網辦理業務)的投資者來說,我們採取便捷的政策進行吸引。畢竟每個投資者不可能專業於投資,否則自己怎麼不去當基金經理呢?
對於年紀稍大的中老年基金投資者來說,依靠證券公司客戶經理的建議通過櫃台等方式選擇合適的基金購買是最合適的,這部分投資者的話,求的就是一個穩定和方便,投資的金額不會過於風險,對於這部分投資者,我們採取品牌效應政策,建立公司自己的品牌形象,吸引潛在客戶,抓住投資者的從眾心理和關繫心理。
而對於中國基民投資者來說,最大的特徵就是從眾心理,投資者認為基金是一種新「儲蓄」,隨著基金投資者的逐漸增加,投資者已經學會了更加理性的去投資,我們必須要加強自身的專業素質來吸引更多的投資者。
三、市場面臨的問題分析
(一)市場風險
證券市場價格因受各種因素的影響而引起的波動,將對本基金資產產生潛在風險,主要包括:
1、政策風險:貨幣政策、財政政策、產業政策等國家政策的變化對證券市 場產生一定的影響,導致市場價格波動,影響基金收益而產生風險。
2、經濟周期風險:證券市場是國民經濟的晴雨表,而經濟運行具有周期性的特點。宏觀經濟運行狀況將對證券市場的收益水平產生影響,從而產生風險。
3、利率風險:金融市場利率波動會導致股票市場及債券市場的價格和收益率的變動,同時直接影響企業的融資成本和利潤水平。基金投資於股票和債券, 收益水平會受到利率變化的影響。
4、上市公司經營風險:上市公司的經營狀況受多種因素影響,如市場、技術、競爭、管理、財務等都會導致公司盈利發生變化,從而導致基金投資收益變 化。
5、購買力風險:基金投資的目的是使基金資產保值增值,如果發生通貨膨 脹,基金投資於證券所獲得的收益可能會被通貨膨脹抵消,從而影響基金資產的保值增值。
(二)信用風險
基金在交易過程有可能發生交收違約,或者基金所投資的債券之發行人出現 違約、拒絕支付到期本息,都會導致基金資產損失。
(三)流動性風險
基金資產不能迅速轉變成現金,或者不能應付可能出現的投資者大額贖回的風險。在開放式基金交易過程中,可能會發生巨額贖回的情形。巨額贖回可 能會產生基金倉位調整的困難,導致流動性風險,甚至影響基金單位資產凈值。
(四)管理風險
在基金管理運作過程中,可能因基金經理對經濟形勢和證券市場等判斷有誤、獲取的信息不全等影響基金的收益水平。基金經理的管理水平、管理手段和 管理技術等對基金收益水平存在很大影響。
(五)操作或技術風險
相關當事人在業務各環節操作過程中,因內部控制存在缺陷或者人為因素造成操作失誤或違反操作規程等引致的風險,例如,越權違規交易、會計部門欺詐、交易錯誤、IT系統故障等風險。
在開放式基金的各種交易行為或者後台運作中,可能因為技術系統的故障或 者差錯而影響交易的正常進行或者導致投資者的利益受到影響。這種技術風險可 能來自基金管理公司、注冊登記機構、銷售機構、證券交易所、證券登記結算機 構等等。
(六)合規性風險
基金在管理或運作過程中,違反國家法律、法規的規定,或者基金投資違反 法規及基金契約有關規定的風險。
(七)其他風險
像雪災、汶川大地震、豬流感等不可抗力因素的出現,將會嚴重影響證券市 場的運行,可能導致基金資產的損失。 再者,金融市場危機、行業競爭、代理 商違約、託管行違約等超出基金經理自身直接控制能力之外的風險,也可能導致 基金或者基金持有人利益受到損害。 四、市場機會分析:
隨著我國國民經濟的高速增長,國內潛在的巨大投資需求亟待激活。而在當前銀行利率低,股市風險大,國債少的情況下,通過基金專業投資理財的理念已經被老百姓了解並快速接受基金。基金市場銷售競爭日益增大,基金投資的財富效應日益顯現基金規模迅速擴大,基金資產凈值快速增長,基金賬戶開戶數持續增長,廣大投資者投資基金的熱情高漲。不管從市場還是投資者去分析,機會無處不在。
五、營銷策劃達到的目標
我們的最終目標是:基金持有人能夠成為我們公司的忠實客戶,分享我們公司的經營成果,保證基金規模的穩定性。同時建立企業文化,塑造品牌形象,發展潛在客戶。
六、營銷策略:
(一)、產品策略:
針對不同投資者類型推出不同類別的基金,定位和細分市場一個都不能少。
1、產品定位策略
調查顯示,57.5%的人願意選擇投資開放式基金,33.8%的人願意投資封閉式基金。所以我們把我們這次營銷策劃的產品定位為開放式基金。
目前,開放式基金已成為國際基金市場的主流品種,美國、英國、我國香港和台灣的基金市場均有90%以上是開放式基金。相對於封閉式基金,開放式基金在激勵約束機制、流動性、透明度和投資便利程度等方面都具有較大的優勢:
(1)、 市場選擇性強
。 基金業績優良,投資者購買基金的資金流入會導致基金資產增加。而基金如果經營不善,投資者可通過贖回基金的方式撤出資金,導致基金資產減少。由於規模較大的基金的整體運營成本並不比小規模基金的成本高,使得大規模的基金業績更好,願買它的人更多,規模也就更大。這種優勝劣汰的機制對基金管理人形成了直接的激勵約束,充分體現良好的市場選擇;
(2)、 流動性好。
基金管理人必須保持基金資產充分的流動性,以應付可能出現的贖回,而不會集中持有大量難以變現的資產,減少了基金的流動性風險;
(3)、 透明度高。
隨履行必備的信息披露外,開放式基金一般每日公布資產凈值,隨時准確地體現出基金經理在市場上運作、駕馭資金的能力,對於能力、資金、經驗均不足的小投資者有特別的吸引力;
(4)、 便於投資。
投資者可隨時在各銷售場所申購、贖回基金,十分便利。良好的激勵約束機制又促使基金管理人更加註重誠信、聲譽,強調中長期、穩定、績優的投資策略以及優良的客戶服務。 作為一個金融創新品種,開放式基金的推出,能更好地調動投資者的投資熱情,而且銷售渠道包括銀行網路,能夠吸引部分新增儲蓄資金進入證券市場,改善投資者結構,起到穩定和發展市場的作用。
開放式基金營銷的核心可以歸納為五個基本要素:客戶、產品、價格、渠道與促銷。客戶即為開放式基金的購買者;產品指各種開放式基金;價格特指購買和贖回開放式基金時需由基金購買者承擔的各項費用;渠道包括營銷路徑設計、網點設置和中間商選擇等;促銷則包括形象定位、廣告、招商、公共關系、宣傳報導及公益活動等。
用一句話來概括,開放式基金營銷的核心就是要以適當的價格(費率)、適當的促銷方式、通過適當的路徑和網點,適時地把適當的產品及衍生的服務提供給適當的投資者,在滿足顧客需求的同時,使開放市基金的規模逐步擴大,並保持相對穩定
㈦ 股市投資應注意的問題是什麼
投資股市應遵守以下三個原則:
1.不借錢炒股
有些投資者是用自己的積蓄來投資股票,碰上股市行情好,賺了錢就應收手,但人們往往還想賺得更多,於是借錢炒股,這是非常不理智的做法。一旦虧了便債台高築,得不償失。
2.不要用賭博心態炒股
買股票本是一種投資,而現實生活中很多投資者卻用賭博心態去炒股,將全部資金買了一隻股票,輸贏就看這一次,賺了自己運氣好,虧了怪自己手氣壞。賺了想再賺,虧了想扳本。股市的漲跌是很正常的,投資股市必須有一顆平常心,不以股市漲升而沾沾自喜,不以股市下跌而怨天尤人。好心態才會有好的收益。
3.不要把炒股作為主業
炒股可以致富,但並不是每個人都能通過股市成為富翁。股市好時,交易廳人滿為患,各行各業的人都盲目地擠進股市,賣菜的不賣菜了,小店主也不開店了,還有許多上班族上班時打個照面就溜到股市去了,甚至有許多人把炒股作為主業,終日泡在交易廳,夢想著賺大錢。殊不知股市賺錢容易,賠錢更容易,那些賺錢的股民是以一部分股民賠錢為代價的。
股市投資應注意的幾個問題:
1.關注政策取向
股市漲跌既有市場的因素也有政策方面的因素,國家宏觀調控是穩定股市的基礎。股市的漲跌在很多時候是與國家的政策取向息息相關的。隨時關注國家的政治經濟政策,了解政策取向是投資者在股市獲勝的法寶之一。
2.注意公司的經營狀況
投資股市,選准股是關鍵,因此,對發行股票的公司的基本情況必須要了解,不能盲目買股。很多初涉股市的投資者連公司的主業都不知道,看別人買什麼自己跟著買什麼,又怎能成功呢?想買哪支股票應了解清楚公司的基本情況,包括經營狀況、近幾年的財務狀況等,只有這樣,投資才能心中有數。
3.注意股票的成交量
股市的變化很難預測,股市裡的各種技術指標、圖形都可以因大的股民的刻意營造而造假,以吸引散戶跟風,惟有股票的成交量是真實的,它是交易成功的真實記錄。低位放量、價升量增,高位放量、價跌量增等都是股票漲跌轉向的重要標志。關注想買、賣的股票成交量的變化,再決定買賣最為安全。
4.辨別股評信息的真假
股評信息可以讓投資者開闊視野,了解股票的最新動向。但對於投資者來說,僅根據股評而進行操作,賺錢的可能性很小。一般股評都是股市漲跌的催化劑,既是燃起股民希望的導火索,也是破滅股民希望的殺手鐧。所以,投資者要分析股評信息的真實性,去偽存真,切不可盲目聽信,全按股評信息操作。
5.注意股市陷阱
股市的陷阱主要有兩個:多頭陷阱和空頭陷阱。多頭陷阱是大股民功成身退時營造的假象,是充滿希望的火焰。此時,人氣高漲,散戶擔心踏空,紛紛買進,結果卻是十買九套。空頭陷阱是大股民砸盤建倉時營造的絕望陷阱,是波濤洶涌讓人恐懼的海浪。此時,股價不斷下跌,人氣散淡,散戶紛紛拋售,大有股市逃亡的景象,多數股民認為無利可圖,而結果卻是十買九賺。如果投資者能做到反其道而行必賺錢。
6.建立股票賬簿
股票投資者應設立股票交易賬和資金賬。很多投資者都忽略了這一點,僅憑記憶保存交易次數和資金多少,時間一長就忘了。股票交易賬記錄股票買賣的時間、數量、單價、清算金額、盈虧金額,是全面反映和分析自己投資狀況的明細賬簿。資金賬是記錄股票資金收支情況的銀行日記賬,是全面反映自己資產狀況的基本賬簿。建賬可以幫助你及時總結經驗,做出正確決策。
7.及時清算
買賣股票後進行清算是必需的,每次的清算單據是惟一合法的標志交易成功的原始憑證,它證明你合法地擁有某隻股票,它是你向證券公司查證或索賠的最主要依據。很多股票投資者買賣股票後不及時進行清算,一旦出現錯誤卻無據可查。
8.注意身心健康
炒股需要有平常心,需要健康的身體。只有身心健康,才能股市吉祥。很多投資者進入股市後只關心股票的漲跌,與所買股票「同呼吸、共命運」,不注意自己的身體。賺錢時滿面春風,虧錢時愁眉苦臉,這種與股市同悲喜的情況必然影響到身心健康。賺錢固然重要,但身體的健康更為重要,身體才是賺錢的本錢。
㈧ 如何選擇股票對該公司的哪些方面進行分析
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從長期來看,一家上市公司的投資價值歸根結底是由其基本面所決定的。影響投資價值的因素既包括公司凈資產、盈利水平等內部因素,也包括宏觀經濟、行業發展、市場情況等各種外部因素。在分析一家上市公司的投資價值時,應該從宏觀經濟、行業狀況和公司情況三個方面著手,才能對上市公司有一個全面的認識。
一、宏觀經濟分析
<1>宏觀經濟運行分析
證券市場歷來被看作「國民經濟的晴雨表」,是宏觀經濟的先行指標;宏觀經濟的走向決定了證券市場的長期趨勢。只有把握好宏觀經濟發展的大方向,才能較為准確的把握證券市場的總體變動趨勢、判斷整個證券市場的投資價值。宏觀經濟狀況良好,大部分的上市公司經營業績表現會比較優良,股價也相應有上漲的動力。
為了把握國內宏觀經濟的發展趨勢,投資者有必要對一些重要的宏觀經濟運行變數給予關注。
A.國內生產總值GDP
國內生產總值是一國(或地區)經濟總體狀況的綜合反映,是衡量宏觀經濟發展狀況的主要指標。通常而言,持續、穩定、快速的GDP增長表明經濟總體發展良好,上市公司也有更多的機會獲得優良的經營業績;如果GDP增長緩慢甚至負增長,宏觀經濟處於低迷狀態,大多數上市公司的盈利狀況也難以有好的表現。我國經濟穩定快速增長,2006年GDP同比增長10.7%;07年一季度GDP同比增長率達到了11.1%。近一兩年來,上市公司業績的快速增長正是處於宏觀經濟持續向好、工業企業效益整體提升大背景下的增長,中國經濟的快速增長為上市公司創造了良好的外部環境。
B.通貨膨脹
通貨膨脹是指商品和勞務的貨幣價格持續普遍上漲。通常,CPI(即居民消費價格指數)被用作衡量通貨膨脹水平的重要指標。溫和的、穩定的通貨膨脹對上市公司的股價影響較小;如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內持續,且經濟處於景氣階段,產量和就業都持續增長,那麼股價也將持續上升;嚴重的通貨膨脹則很危險,經濟將被嚴重扭曲,貨幣加速貶值,企業經營將受到嚴重打擊。除了經濟影響,通貨膨脹還可能影響投資者的心理和預期,對證券市場產生影響。CPI也往往作為政府動用貨幣政策工具的重要觀測指標,今年以來我國CPI高位運行,因此在每月CPI數據公布前後,市場也普遍預期政府將會採取加息等措施來抑制通貨膨脹,引發了股市波動。
C.利率
利率對於上市公司的影響主要表現在兩個方面:第一,利率是資金借貸成本的反映,利率變動會影響到整個社會的投資水平和消費水平,間接地也影響到上市公司的經營業績。利率上升,公司的借貸成本增加,對經營業績通常會有負面影響。第二,在評估上市公司價值時,經常使用的一種方法是採用利率作為折現因子對其未來現金流進行折現,利率發生變動,未來現金流的現值會受到比較大的影響。利率上升,未來現金流現值下降,股票價格也會發生下跌。
D.匯率
通常,匯率變動會影響一國進出口產品的價格。當本幣貶值時,出口商品和服務在國際市場上以外幣表示的價格就會降低,有利於促進本國商品和服務的出口,因此本幣貶值時出口導向型的公司經營趨勢向好;進口商品以本幣表示的價格將會上升,本國進口趨於減少,成本對匯率敏感的企業將會受到負面影響。當本幣升值,出口商品和服務以外幣表示的價格上升,國際競爭力相應降低,一國的出口會受到負面影響;進口商品相對便宜,較多採用進口原材料進行生產的企業成本降低,盈利水平提升。
目前,人民幣正處於漸進的升值進程中,出口導向型公司特別是議價能力弱的公司盈利前景趨於黯淡,亟待產業升級,提高利潤率和產品的國際競爭力;需要進口原材料或者部分生產部件的企業,因其生產成本會有一定程度的下降而受益;國內的投資品行業能夠享受升值收益也會受到資金的追捧。人民幣小幅升值,房地產、金融、航空等行業將直接受益,而對紡織服裝、家電、化工等傳統出口導向型行業而言則帶來負面影響。
<2>宏觀經濟政策分析
在市場經濟條件下,國家用以調控經濟的財政政策和貨幣政策將會影響到經濟增長的速度和企業經濟效益,進而對證券市場產生影響。
A.財政政策
財政政策的手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制和轉移支付制度等。其種類包括擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。
具體而言,實施積極財政政策對於上市公司的影響主要有以下幾個方面:
———減少稅收,降低稅率,擴大減免稅范圍。這將會直接增加微觀經濟主體的收入,促進消費和投資需求,從而促進國內經濟的發展,改善公司的經營業績,進而推動股價的上漲。
———擴大財政支出,加大財政赤字。這將會直接擴大對商品和勞務的總需求,刺激企業增加投資,提高產出水平,改善經營業績;同時還可以增加居民收入,使其投資和消費能力增強,進一步促進國內經濟發展,此時上市公司的股價也趨於上漲。
———減少國債發行(或回購部分短期國債)。國債發行規模縮減,使市場供給量減少,將導致更多的資金轉向股票,推動上市公司股價的上漲。
———增加財政補貼。財政補貼往往使財政支出擴大,擴大社會總需求、刺激供給增加,從而改善企業經營業績,推動股價上揚。
實施擴張性財政政策有利於擴大社會的總需求,將刺激經濟發展,而實施緊縮性財政政策則在於調控經濟過熱,對上市公司及其股價的影響與擴張性財政政策所產生的效果相反。
B.貨幣政策
貨幣政策是政府為實現一定的宏觀經濟目標所制定的關於貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本准則。其調控作用主要表現在:通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡;通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹;調節國民收入中消費與儲蓄的比例;引導儲蓄向投資的轉化並實現資源的合理配置。
貨幣政策的工具可以分為一般性政策工具(包括法定存款准備金率、再貼現政策、公開市場業務)和選擇性政策工具(包括直接信用控制、間接信用指導等)。如果市場物價上漲、需求過度、經濟過度繁榮,被認為是社會總需求大於總供給,中央銀行就會採取緊縮貨幣的政策以減小需求。反之,央行將採用寬松的貨幣政策手段以增加需求。
———法定存款准備金政策。央行通過調整商業銀行上繳的存款准備金率,改變貨幣乘數,控制商業銀行的信用創造能力,最終影響市場的貨幣供應量。如果央行提高存款准備金率,將使貨幣供應量減少,市場利率上升,投資和消費需求減少,對公司經營產生負面影響,公司股價將趨於下跌。
———再貼現政策。再貼現政策指央行對商業銀行用持有的未到期票據向央行融資所作的政策規定,一般包括再貼現率的確定和再貼現的資格條件。當經濟過熱時,中央銀行傾向於提高再貼現率或對再貼現資格加以嚴格審查,導致商業銀行資金成本增加,市場貼現利率上升,社會信用收縮,市場貨幣供應量相應減少,證券市場上市公司的股價走勢趨於下跌。
———公開市場業務政策。當政府傾向於實施較為寬松的貨幣政策時,央行將會大量購進有價證券,使貨幣供應量增加,推動利率下調,資金成本降低,從而刺激企業和個人的投資和消費需求,使得生產擴張,公司利潤增加,進而推動證券市場公司股價上漲。
近年來,我國一直堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策,維持經濟持續穩定發展,防止出現「大起大落」。近期召開的國務院常務會議提出,當前要繼續堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策,貨幣政策要穩中適度從緊。流動性過剩問題已經成為當前我國經濟運行中的突出矛盾,「穩中適度從緊」貨幣政策的提出在於要努力緩解流動性過剩矛盾。
二、行業分析
由於所處行業不同,上市公司的投資價值會存在較大的差異。進行行業分析,我們需要關注的是:行業本身所處發展階段及其在國民經濟中的地位;影響行業發展的各種因素及其對行業影響的力度;行業未來發展趨勢;行業的投資價值及投資風險。
<1>行業與經濟周期
宏觀經濟的運行呈現周期性特點,一個經濟周期包括繁榮、衰退、蕭條、復甦四個階段。由於不同行業對於經濟周期的敏感性不同,其業績可能會出現比較大的差異。根據行業與經濟周期變動關系,可將行業分為增長型行業、周期型行業和防守型行業。增長型行業的運動狀態與經濟活動總水平的周期及其振幅無關,主要依靠技術的進步、新產品推出及更優質的服務實現增長,如高科技行業;周期型行業的運動狀態直接與經濟周期相關,如鋼鐵業、耐用品及高檔消費品行業;防守型行業的產品需求相對穩定,受經濟周期的影響小,如食品業和公用事業。
<2>行業生命周期
通常,行業的生命周期分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。一般而言,處於幼稚期的公司比較適合投機者和創業投資者;處於成長期的行業,其增長具有明確性,投資者分享行業成長、獲取較高投資回報的可能性比較高。
根據行業與宏觀經濟周期的關系以及行業自身生命周期的特點,投資者應該選擇那些對於經濟周期敏感度不高的增長型行業和在生命周期中處於成長期和成熟期的行業。
此外,一個行業的興衰還會受到技術進步、產業政策、產業組織創新、社會習慣的改變和經濟全球化等因素的影響。行業內部的競爭結構也決定了競爭的激烈程度,根據哈佛商學院教授邁克爾·波特所提出的波特五力模型,行業內現有的競爭、潛在進入者的威脅、替代品的威脅、買方討價還價的能力和供應方討價還價的能力這五種基本競爭力量決定了行業競爭的激烈度以及收益率水平。
三、公司分析
對於上市公司投資價值的把握,具體還是要落實到公司自身的經營狀況與發展前景。投資者需要了解公司在行業中的地位、所佔市場份額、財務狀況、未來成長性等方面以做出自己的投資決策。
<1>公司基本面分析
A.公司行業地位分析
在行業中的綜合排序以及產品的市場佔有率決定了公司在行業中的競爭地位。行業中的優勢企業由於處於領導地位,對產品價格有很強的影響力,從而擁有高於行業平均水平的盈利能力。
B.公司經濟區位分析
經濟區位內的自然和基礎條件包括礦業資源、水資源、能源、交通等等,如果上市公司所從事的行業與當地的自然和基礎條件相符合,更利於促進其發展。區位內政府的產業政策對於上市公司的發展也至關重要,當地政府根據經濟發展戰略規劃,會對區位內優先發展和扶植的產業給予相應的財政、信貸及稅收等方面的優惠措施,相關產業內的上市公司得到政策支持的力度較其他產業大,有利於公司進一步的發展。
C.公司產品分析
提供的產品或服務是公司盈利的來源。產品競爭能力、市場份額、品牌戰略等的不同,通常對其盈利能力產生比較大的影響。一般而言,公司的產品在成本、技術、質量方面具有相對優勢,更有可能獲取高於行業平均盈利水平的超額利潤;產品市場佔有率越高,公司的實力越強,其盈利水平也越穩定;品牌已成為產品質量、性能、可靠性等方面的綜合體現,擁有品牌優勢的公司產品往往能獲取相應的品牌溢價,盈利能力也高於那些品牌優勢不突出的產品。分析預測公司主要產品的市場前景和盈利水平趨勢,也能夠幫助投資者更好的預測公司未來的成長性和盈利能力。
D.公司經營戰略與管理層
公司的經營戰略是對公司經營范圍、成長方向、速度以及競爭對策等的長期規劃,直接關系著公司未來的發展和成長。管理層的素質與能力對於公司的發展也起著關鍵性作用,卓越的管理者能夠帶領公司不斷進取發展。
投資者要尋找的優秀公司,必然擁有可長期持續的競爭優勢,具有良好的長期發展前景。這也正是最著名的投資家巴菲特所確定的選股原則。以巴菲特投資可口可樂公司股票為例,他所看重的是軟飲料產業發展的美好前景、可口可樂的品牌價值、長期穩定並能夠持續增長的業務、產品的高盈利能力以及領導公司的天才經理人。1988年至2004年十七年間,可口可樂公司股票為巴菲特帶來541%的投資收益率。
<2>公司財務分析
公司財務分析是公司分析中最為重要的一環,一家公司的財務報表是其一段時間生產經營活動的一個縮影,是投資者了解公司經營狀況和對未來發展趨勢進行預測的重要依據。上市公司公布的財務報表主要包括資產負債表、利潤表和現金流量表。資產負債表反映的是公司在某一特定時點(通常為季末或年末)的財務狀況,反映了該時點公司資產、負債和股東權益三者之間的情況;利潤表反映的是公司在一定時期的生產經營成果,反映了公司利潤的各個組成部分;現金流量表則反映公司一定時期內現金的流入流出情況,表明公司獲取現金和現金等價物的能力。我們通常採用財務比率分析,用公司財務報表列示的項目之間的關系揭示公司目前的經營狀況。
A.償債能力分析
———流動比率
流動比率=流動資產/流動負債
流動比率反映的是公司短期償債能力,公司流動資產越多,流動負債越少,公司的短期償債能力越強。一般認為,流動比率應該大於2;但絕對數值並不能解釋所有的問題,在運用這項指標的時候,,應該將公司的流動比率與行業平均水平、本公司近年來的流動比率進行比較。
———速動比率
速動比率=(流動資產-存貨)/流動負債
速動比率與流動比率一樣,同樣反映的公司短期償債能力;不同的是在計算時,將存貨從流動資產中進行了扣除,因為在流動資產中存貨的變現能力最差。一般認為,速動利率應該大於1;同流動比率的運用一樣,需要將其與行業平均水平、本公司歷史水平進行比較,以分析變動趨勢。
———資產負債率
資產負債率=負債總額/資產總額*100%
資產負債率反映的是公司長期償債能力,表示在公司總資產中借貸資金所佔的比例。資產負債率較低,說明公司長期償債能力較高,財務風險相對較低。不過,資產負債率過低也會使公司不能充分利用財務杠桿,影響到盈利能力。一般認為資產負債率在50%較為合理,但這也並非定式,不同行業的公司資產負債率通常也不太一樣。
———利息保障倍數
利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用
利息保障倍數反映的是每一元利息所能得到的公司盈利保障的倍數,也是用於判斷公司長期償債能力的指標。利息保障倍數越高,公司支付利息的能力越強。一般認為,利息保障倍數應該大於2,但同時也應該注意同行業平均水平、公司歷史水平的比較。
B.營運能力分析
———存貨周轉率
存貨周轉率=主營業務成本/平均存貨
其中:平均存貨=(期初存貨+期末存貨)/2
存貨在流動資產中所佔比重比較大,其流動性對公司的流動比率有很大的影響。存貨周轉率用於衡量存貨的變現能力強弱。一般而言,存貨周轉率越大,存貨周轉速度越快,存貨的佔用水平越低,變現能力越強。不同行業的存貨周轉率會有不同的表現,在運用此指標時也應該同行業平均水平、公司歷史水平進行比較。
———應收賬款周轉率
應收賬款周轉率=主營業務收入/平均應收賬款
其中:平均應收賬款=(期初應收賬款+期末應收賬款)/2
應收賬款周轉率反映的是年度內應收賬款轉為現金的平均次數,用以衡量公司應收賬款的變現能力。一般而言,應收賬款周轉率越高,公司應收賬款的收回越快。
———總資產周轉率
資產周轉率=主營業務收入/平均資產總額
其中:平均資產總額=(期初資產總額+期末資產總額)/2
資產周轉率反映公司資產總額的周轉速度,周轉越快,公司銷售能力越強。公司如果採用薄利多銷的策略,資產周轉率會比較高;如果公司主要依靠單位產品的邊際利潤來創造收益,資產周轉率相對就較低。
C.盈利能力分析
———主營業務毛利率
主營業務毛利率=(主營業務收入-主營業務成本)/主營業務收入*100%
主營業務毛利率表示每一元的主營業務收入扣除主營業務成本後所帶來的利潤額。可以通過與行業平均毛利率的比較,一定程度揭示公司的成本控制及定價策略。
———主營業務凈利率
主營業務凈利率=凈利潤/主營業務收入*100%
主營業務凈利率表示每一元主營業務收入所帶來的凈利潤,反映了公司主營業務收入的收益水平。一般而言,凈利率越高,公司的盈利能力越強。
———資產收益率(ROA)
資產收益率=凈利潤/平均資產總額*100%
其中:平均資產總額=(期初資產總額+期末資產總額)/2
資產收益率反映公司資產的綜合利用效率,比率越高,表明公司資產的利用效率越高,利用資產獲利的能力越強。
———凈資產收益率(ROE)
凈資產收益率=凈利潤/年末凈資產*100%
凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率,是在考慮了負債經營因素後的資本回報率。
通過財務分析,不僅可以幫助投資者更好的了解上市公司的經營狀況,還有助於發現上市公司經營中存在的問題或者識別虛假會計信息。在藍田股份案例分析中,劉姝威教授就運用財務分析方法揭露了藍田股份提供虛假會計報表的真相:2000年藍田股份流動比率和速動比率分別是0.77和0.35,說明藍田股份短期可轉換成現金的流動資產不足以償還到期流動負債,扣除存貨後僅能償還35%的到期流動負債;其流動比率和速動比率分別低於同業平均值大約5倍和11倍,短期償債能力最低。且從1997年至2000年藍田股份的固定資產周轉率和流動比率逐年下降,到2000年二者均小於1,其償還短期債務能力越來越弱。再結合公司銷售收入、現金流量、資產結構的分析(在此不一一贅述),劉姝威教授得出藍田股份的償債能力越來越惡化,扣除各項成本和費用後,公司沒有凈收入來源;不能創造足夠的現金流量以維持正常經營活動和保證按時償還銀行貸款的本金和利息。
<3>公司估值方法
進行公司估值的邏輯在於「價值決定價格」。上市公司估值方法通常分為兩類:一類是相對估值方法(如市盈率估值法、市凈率估值法、EV/EBITDA估值法等);另一類是絕對估值方法(如股利折現模型估值、自由現金流折現模型估值等)。
A.相對估值方法
相對估值法簡單易懂,也是最為投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中,常用的指標有市盈率(PE)、市凈率(PB)、EV/EBITDA倍數等,它們的計算公式分別如下:
市盈率=每股價格/每股收益
市凈率=每股價格/每股凈資產
EV/EBITDA=企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤
(其中:企業價值為公司股票總市值與有息債務價值之和減去現金及短期投資)
運用相對估值方法所得出的倍數,用於比較不同行業之間、行業內部公司之間的相對估值水平;不同行業公司的指標值並不能做直接比較,其差異可能會很大。相對估值法反映的是,公司股票目前的價格是處於相對較高還是相對較低的水平。通過行業內不同公司的比較,可以找出在市場上相對低估的公司。但這也並不絕對,如市場賦予公司較高的市盈率說明市場對公司的增長前景較為看好,願意給予行業內的優勢公司一定的溢價。因此採用相對估值指標對公司價值進行分析時,需要結合宏觀經濟、行業發展與公司基本面的情況,具體公司具體分析。
與絕對估值法相比,相對估值法的優點在於比較簡單,易於被普通投資者掌握,同時也揭示了市場對於公司價值的評價。但是,在市場出現較大波動時,市盈率、市凈率的變動幅度也比較大,有可能對公司的價值評估產生誤導。
B.絕對估值方法
股利折現模型和自由現金流折現模型採用了收入的資本化定價方法,通過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流,然後將其折現得到公司股票的內在價值。
股利折現模型最一般的形式如下:
其中,V代表股票的內在價值,D1代表第一年末可獲得的股利,D2代表第二年末可獲得的股利,以此類推……,k代表資本回報率/貼現率。
如果將Dt定義為代表自由現金流,股利折現模型就變成了自由現金流折現模型。自由現金流是指公司稅後經營現金流扣除當年追加的投資金額後所剩餘的資金。
與相對估值法相比,絕對估值法的優點在於能夠較為精確的揭示公司股票的內在價值,但是如何正確的選擇參數則比較困難。未來股利、現金流的預測偏差、貼現率的選擇偏差,都有可能影響到估值的精確性。
<4>新情況帶來的新問題
自2006年以來,上市公司的業績出現快速增長,證券市場也隨之走強。上市公司業績高增長的原因,主要是上市公司分享中國經濟高速增長的成果,在產業升級、消費升級、出口增長的拉動下,企業效益、管理水平等方面都有了明顯的提高。但一些非可持續性因素也對上市公司業績產生了推動作用,如新會計准則的實施導致上市公司會計核算方式發生變化,造成會計利潤的波動,在當前經濟環境下對其業績產生正面影響;投資收益的大幅增加助推上市公司業績高增長。
A.新會計准則的影響
在新會計准則的影響方面,對於金融資產和投資性房地產的劃分核算最為證券市場所關注。以上市公司持有的法人股為例,在股權分置改革前主要以賬面價值(歷史成本法)計量,限售期結束後獲准上市流通的法人股將以公允價值———二級市場價格計量。目前相關股份的二級市場價格普遍高於其賬面價值,會計准則的調整將使持有法人股股權的上市公司所有者權益大幅增加,且在未來出售相關股份時還將給公司帶來當期收益的大幅增加。
按照新會計准則,投資性房地產的計量可以採用成本模式或公允價值模式兩種模式中的一種,一旦確定不得隨意更改。從原有成本模式轉為公允價值模式的,公允價值與原賬面價值的差額調整留存收益;採用公允價值計量的,不計提折舊或攤銷,以資產負債表日其公允價值調整賬面價值,公允價值與原賬面價值之間的差額計入當期損益。若採用公允價值模式計量,擁有較多投資性房地產的上市公司業績將更多的受到房地產市場價格的波動影響。
新會計准則的採用並不會從本質上改變一個公司的價值,在市盈率、市凈率等相對估值法盛行的情況下,由於會計准則的調整可能會帶來公司每股收益、每股凈資產等指標的波動,從而影響我們對其價值的判斷,但是這種會計處理上的變化並不會影響公司的現金流,若採用絕對估值法評估,則公司的價值並不會發生改變。
B.投資收益的影響
目前,在利潤表各構成部分中,部分上市公司的投資收益大幅增加,也直接推動了上市公司凈利潤的增幅超越主營業務收入的增幅。投資收益的增長主要源於以下幾個方面:第一,實體經濟的投資收益上升———經濟持續增長背景下的企業效益提升給上市公司帶來實體經濟投資的收益不斷增加;第二,股權投資的虛擬資產增值———資本市場行情火爆,上市公司投資股票、基金的投資收益大幅提高以及上市公司交叉持股帶來的投資收益大增;第三,會計核算的計量增長———如實施新會計准則後,允許上市公司對原持有的法人股在禁售期後按照公允價值計量,根據以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產或可供出售金融資產的劃分,在當期或出售時將公允價值與賬面價值的差額計入損益。
投資者在進行上市公司投資價值分析時,需要結合宏觀、行業和上市公司財務狀況、市場估值水平等各類信息,同時區別影響上市公司股價的主要因素與次要因素、可持續因素和不可持續因素,對上市公司作出客觀、理性的價值評估。