① 論我國股票市場與貨幣政策的關系
從經濟學原理來講，貨幣供應量的變化會通過一定的傳導機制影響到股票市場價格。貨幣供應量的變化會影響到資本市場，會引起股票市場價格變化。
當貨幣供應量增加時(大河有水)，人們持有更多的貨幣，流入股票市場的資金增加，購買股票的力量大幅增強，從而引起整個股票市場價格上升(小河滿);當貨幣供應量減少時(大河沒水)，流入股票市場的資金減少，購買股票的力量減弱，從而引起整個股票市場價格下降(小河干)。
若從利率的角度來看，貨幣供應量增加，利率水平就會下降，投資支出就會增加，居民收入增加，因而引起消費支出的增加，上市公司利潤增加，刺激股票購買力，促使股票價格提高;反之，股票價格將會下降。
② 分析我國股票市場與宏觀經濟關系
最近十年，我國經濟總量整整增加了200%。但近兩年出現通貨膨脹後，又再經過國家財政政策抑制物價過快上漲，再加上2011年歐債危機的影響和波及，於是，就又出現了經濟增速下降。截至目前，中國生產的煤炭、鋼鐵、棉花、水泥、紡織品、電子產品的產量位居世界各國首位。近年，我國的銀行業、保險業等服務業有了長足的發展，網路經濟、知識經濟、文化產業、大眾傳媒得到了突飛猛進的發展。中國是世界上的美國、歐共體之外的三大經濟體之一，目前在經濟總量上，中國位居第二。中國改革開放三十多年來，社會財富急劇增長，我國的外匯儲備高達3.2萬億。中國到2020年，就將會成為世界上第一大經濟體，從而建成達到小康水準的國家，達到市場經濟的鼎興階段。與此同時，普通居民佔有個人財富也有了大幅度的提高，人們的住房寬敞，私家車驟增。中國經濟總量進一步增長，在社會政治制度、文化生活方面，民主法制制度進一步完善，政治生活局面進一步開明，文化生活更加豐富多彩，但不庸諱言，我國民眾收入高低懸殊，貧富的差距愈益加大，八成以上的低收入群體工資收入微薄，生活困苦，而高收入的二成業主生活上一擲千金、紙醉金迷。中國經濟增長率第二季度為7.8%，為8年來首次回落至8.0%之下，製造業經理指數前幾個月最低回落到47.5%，9月份重回50%。目前開始從增長率的谷底溫和回升，未來十年中國經濟還會繼續保持較快增速增長，增長率將會保持在7.5%至9.8%之間波動。在這之前，受到歐洲債務危機影響，再加上央行加大控制物價過快上漲的調控力度，這使得中國經濟增速放緩，以致下滑，煤炭、鋼鐵、水泥價格連續下降，物價水平降低，社會用電量減少，出口量降低，市場需求不旺，商品市場銷售量銳減，價格降低，工廠開工率不足，製造業企業出現大面積虧損，有在維持運轉的也是利潤微薄，甚至出現負利率和虧損，呈現難以為繼的狀態。經濟增速但從9月底、10月初有望開始回穩，隨著時間的推移，經濟回暖的跡象將會越來越明顯。8月份製造業采購經理指數47.5%，9月份便回升到49.8%，並且，上個月出口量增長率重回9.0%以上，但第三季度經濟增長率僅為7.6%。而未來的兩三年是經濟的恢復期，未來國內的經濟政策、貨幣政策將會顯得更為穩健，今後的經濟發展格局更不會大起大落，更會呈現平穩增長的態勢。隨著中國市場經濟的發展和經濟結構的調整，各行業在社會發展中的地位和發展潛力也在發生細微的變化和調整。某些行業社會需求加大促進了這些行業的蓬勃發展，並成為未來社會發展的主導產業，新材料、新能源、低碳經濟、節能環保、可持續發展還會有很大的空間。還要繼續進行產業結構的調整，產業結構性調整指向：1、產業結構向科技含量增大升級；2、逐步淘汰落後產能；3、提升企業的核心競爭力；4、進一步著手高科技成果的應用；5、大力開發新技術、新材料、新能源；6、大力發展自主民族品牌，進一步加大自主品牌的市場佔有率、號召力。目前，我國處在市場經濟初級階段的後期，經濟發展、文化發展還會有很大的空間。我國農村人口首次超過城市人口，城市化有了大幅提高。展望未來的十年，中國還將會保持較高速率的經濟增長，堅持科學發展觀，正在向小康社會目標邁進，但明後年為經濟增長放緩後的恢復期。此外，中國還將會大力發展文化產業，除了有國家資本的投資，還有民營資本的加入，文化事業力求向多渠道、多元化、多樣化發展，動漫在我國剛形成初期的產業。當前電腦、手機大行其道，人們信息獲取、信息通信更為方便快捷，但與此同時，人們的文化消費、文化思想有著膚淺化、快餐化的傾向，疏於長遠的、有價值的思想文化的建樹。在這之前，我國在歐洲債務危機陰影的影響下，面臨通縮的壓力，經濟增速放緩，以至下滑。市場價格有了連續5個月下降，年內有過一次下調准備金率，降低存貸款利率，而從8月底9月初開始有所好轉，開始從增長率的谷底回升，明年將會好於今年，在經濟增長格局上卻不會急劇暴增。經濟總量上中國已是第二大經濟體，國力進一步得到增強，中國正在和平崛起，但還處在市場經濟發展的初級階段後期，國民生產率、人均生產總值還很低。長期來看，中國經濟還將會保持較高速率的經濟發展增速，未來十幾年，還會保持8％上下的增長率。到了2020年中國國力就將會超過美國和歐共體，成為世界上經濟總量的第一大經濟體。目前，僅僅是經濟增長增速放緩而已，而未來的三到十年，中國經濟還會保持較高的增速增長，正在向小康社會邁進，到2020年，中國的經濟總量還將會至少翻一番。展望未來的十年，中國還將會保持較高速率的經濟增長，正在向小康社會目標邁進，但明後年為經濟增長放緩後的恢復期。數據顯示，11月份中國製造業PMI為50.6%，較上月上升0.4個百分點，這是指數最近三月連續穩步小幅回升，這表明中國經濟已有了回暖，增長放緩以致減速有所提升。PMI指數連續回升，顯示經濟運行企穩態勢進一步鞏固，呈現溫和回升基本走勢。PMI繼續小幅回升，預示未來經濟增長將繼續保持小幅溫和回升。從11個分項指數來看，只有購進價格指數、從業人員指數、供應商配送時間指數下降，其餘指數均不同程度上升。其中，積壓訂單指數回升明顯，升幅超過1個百分點。購進價格指數明顯下降，下降4.2個百分點，回落到50.1%。具體來看，新訂單指數繼續回升，比上月上升0.8個百分點，報51.2%；生產指數回升減弱，報52.5%，比上月上升0.4個百分點，升幅較上月縮小0.4個百分點；新出口訂單指數回升明顯，比上月上升0.9個百分點至50.2%；購進價格指數為50.1%，比上月下降4.2個百分點。與此同時，新訂單、出口訂單、積壓訂單指數均有不同程度提高，產成品庫存、采購量、原材料庫存指數也均有小幅提高，顯示去庫存活動已開始轉向補充庫存，工業生產水平有望繼續提高。行業回升態勢正在形成。最近兩月，PMI指數回升的行業明顯增多，在調查的21個行業中，目前已有過半數的行業回升到50%以上，其中，電氣機械器材、計算機通信電子設備、汽車、鐵路船舶航空航天設備製造業回升勢頭突出。值得注意的是，小企業經營仍無起色，其PMI指數自4月份以來一直處在50%以下，本月不升反降；另外，購進價格指數急劇下滑，由上月54.3%下降到50.1%，也應引起密切關注。從以上數據可以看出，我國經濟已有了連續三個月回暖，目前為鞏固增長率回穩。明年中國經濟發展狀況有望繼續好起來，但由於未來兩三年為經濟增長的恢復期，經濟發展狀況並不會大起大落，表現得更為穩健，有的方面還有待繼續進行修復。明年的經濟增長率有望保持在7.5%至8.1%之間。滬指12月或將考驗1900點從表面上看，影響12月份A股走勢的多空因素堪稱勢均力敵，但在展望A股市場年底的收官之戰的前景時，業內人士還是相對悲觀。12月A股市場的走勢很可能還是圍繞震盪下跌這個關鍵詞唱戲。雖然12月份潛在的利好不少，但基本上屬於市場預期性質，其推出時間、實際效果都存在較大的不確定性。即便境外資金流入A股已經得到證實，但從QFII的現有規模看也不足以對大盤的走勢帶來根本性的影響。從技術面看，2008年7月高點到2010年6月低點為A浪調整，目前正在運行C大浪的第5小浪，調整目標位在1953點附近。此外，目前市場的點位正好是從1664到3478點的0.819的黃金分割位置。歷史上998點上漲到6124點後調整到1664點也是在0.819跌破後出現反轉的。因此，從目前點位開始12月份市場將步入震盪築底階段。在兩市量能不足800億元的背景下，滬深兩市在年末還將以探底為主，投資者不能排除滬指在年末考驗1870點一線支撐的可能性。前日的最低點1959.33點，再創近46個月來的新低，上證指數從3478點回落下來，已有了超過42.5%的跌幅。近期由於莊家機構集體市場拋售，有大量資金出逃，預計上證指數還會進一步回落到1850左右，才能夠見底回升，走強反彈。目前股市還在急挫、挖坑、跌創新低，暫時還未到底，機構莊家以博取廉價的籌碼，預計後期大盤還會圍繞1800點至2000點反復震盪，以鞏固中長期的底部。因此來說，走勢不容樂觀，投資者近期還要保持觀望，等待市場穩定之後，再做抉擇。
③ 論述我國現行股票類型和價格波動的影響因素
股票的供求關系。
股票的價格與市場無不有關系。比如電腦，當筆記本電腦剛剛問世的時候，市場上的供給量遠遠小於需求量，那麼此時電腦的價格會大幅度上升；反之，如果筆記本的供求量大於需求量，
商家為了在競爭的市場上占據份額不得不選擇降價。
倘若
甲公司發行股票
100,000張，每股現值$20
，即公司現時的市值為$2,000,000
而乙公司發行股票達400,000張，而每股現值$10，即乙公司的市值則為$4,000,000，可見縱使乙公司的股價較甲公司小，其市值卻較甲公司大。
也就是說，當供給大於需求時，股票價格上漲，當供給小於需求時，股票下跌。
2
大戶的操縱。這主要是由於股票市場上,一些大戶利用各種不正當的手段來操縱市場上股票的價格
,使股票價格變化劇烈。
公司內部因素：
（1）公司的經營狀況和盈利能力。
這是影響股票價格最重要的基本因素。經營狀況即指發行公司在經營方面的概況包括經營特徵，
如公司屬於商業企業還是工業企業，公司在行業中的地位，產品性質，內銷還是外銷，技術密集型還是勞動密集型，批量生產還是個別生產，產品的生命周期，在市場上有無替代產品，產品的競爭力、銷售力和銷售網等。此外，公司的經濟狀況還包括員工的構成以及管理結構、管理水平等。
上述因素既可直接影響公司
的財務狀況，亦可間接影響投資者的投資意向，進而影響股價變化。當公司的經營狀況好，
盈利能力強,股票價格的基礎扎實，大家認為此時的股票很穩定，上漲的機會多，反之,其股
票價格難以提高，下跌的機會多。
（2）上市公司的財務狀況。
發行公司的財務狀況亦是影響股價的重要原因甚至是直接原因。依照各國法規，凡能反映公司的財務狀況的重要指標都必須公開，上市公司的財務狀況還需定期向社會公開。
宏觀經濟因素：
（1）經濟周期
;
經濟周期的循環、波動與股價之間存在著緊密的聯系。一般情況下，
股價總是伴隨著經濟周期的變化而升降。
在經濟復甦階段，
投資逐步回升，
資本周轉開始加
速，
利潤逐漸增加，
股價呈上升趨勢。
在繁榮階段，
生產繼續增加，
設備的擴充、
更新加速，
就業機會不斷增多，
工資持續上升並引起消費上漲；
同時企業盈利不斷上升，
投資活動趨於
活躍，
股價進入大幅度上升。
在危機階段，
由於有支付能力的需求減少，
造成整個社會的生
產過剩，企業經營規模縮小，產量下降，失業人數迅速增加，企業盈利能力急劇下降，股價
隨之下跌；同時，由於危機到來，企業倒閉增加，投資者紛紛拋售股票，股價亦急劇下跌。
在蕭條階段，
生產嚴重過剩並處於停滯狀態，
商品價格低落且銷售困難，
而在危機階段中殘
存的資本流入股票市場，
股價不再繼續下跌並漸趨於穩定狀態。
不難看出，
股價不僅是伴隨
著經濟周期的循環波動而起伏的，
而且，
其變動往往在經濟循環變化之前出現。
兩者間相互
依存的關系為：復甦階段
--
股價回升；繁榮階段
--
股價上升；危機階段
--
股價下跌；蕭條階段
--
股價穩定。
（2）物價的變動
。商品的價格是貨幣購買力的表現，所以物價水平被視為通貨膨脹或
通貨緊縮的重要指標。
一般而言，
商品價格上升時，
公司的產品能夠以較高的價格水平售出，
盈利相應增加，
股價亦會上升。
如物價上升時，
那些擁有較大庫存產品的企業的生產成本是
按原來的物價計算的，
因而，
可導致直接的盈利上升；
對於需大量依賴新購原材料的企業而
言，則可能產生不利影響。此外，由於物價上漲，股票也有一定的保值作用，也由於物價上
漲，貨幣供應量增加，也會使社會游資進入股票市場，增大需求，導致股價上升。需要說明
的是，
物價與股價的關系並非完全是正相關，
即物價上漲股價亦上升。
當物價上漲到一定程
度，
由於經濟過熱又會推動利率上升，
則股價亦可能下降；
此外，
如物價上漲所導致的上升
成本無法通過銷售轉嫁出去；
物價上漲的程度引起投資者對股票價值所用折現率的估計提高
而造成股票價值降低；物價上漲的程度使股票的保值作用降低，投資者把資金從股市抽出，
投到其他保值物品方面時等等，股價亦會相應下降。
政策因素：
（
1
）政治因素
。政治因素指能對經濟因素發生直接或間接影響的政治方面的原因，政
治因素包括社會經濟發展規劃
,
經濟政策
,
政權的更替
,
政府的國民信賴
,
戰爭
,
動亂等
,
這些都會
影響股票價格。
（
2
）國家的經濟政策
也有部分影響，政府在財政政策、稅收政策、產業政策、貨幣政
策、
外貿政策等方面的變化，
會影響股價變動。
就財政收支政策看，
當國家對某類企業實行
稅收優惠，
那就意味著這些企業的盈利將相應增加，
而這些企業公司發行的股票亦會受到重
視，
其價格容易上升。
從財政支出政策看，
當國家對某些行業或某類企業增加投入，
就意味
著這些行業、企業的生產將發展，亦會同樣引起投資者的重視。此外，如產業政策的執行，
政府對產品和勞務的限價會導致相應股票價格下跌；稅收制度的改變，如調高個人所得稅，
則會影響社會消費水平下降，引起商品滯銷，乃至於影響公司盈利及股價下跌，等等。
(
3)
利率
.
一般來說
,
利率與股票價格成反比。當利率上升時，會引起幾方面的變化，從而
導致股價下降；
一是公司借款成本增加，
相應使利潤減少；
二是資金從股市流入銀行，
需求
減少；三是投資者評估價值所用的折現率上升，股票價值因此會下降。反之則股價會上升。
（
4
）財政開支
；一般來說股票價格與財政開支同方向變化。
(5)
稅收制度
.
一般來說
,
當稅率和課稅種類變更對公司和投資者有利時
,
股價將上升
,
反之
則下降
.
(6)
信用政策
.
一般來說當信用政策比較寬松時
,
股票價格上升可能性較大
,
反之則較小。
其他因素：
（
1
）
國際經濟技術因素。
主要是國際經濟變化趨勢
,
國際經濟景氣度等因素
,
這些因素會
影響股票的價格。
（
2
）
心理因素。
這主要是股票投資者在面對市場時心理的變化對股票價格的影響。
大家
可能主觀認為只要公司盈利每年趨升，股價定必然會一起上揚，但事實往往是並非如此的，
就算一間公司的盈利較往年有超過百分之五十的升幅，
公司股價亦都有可能因為市場預期有
百分之六十的盈利增長而下挫。
反之倘若市場認為公司虧損將會增加百分之八，
但當出來的
結果是虧損只拓闊百分之五（即每股盈利出現負數）
，公司股價亦可能會因為業績較市場預
期好而上升。
另外，
只要市場憧憬公司前景秀麗，
能夠於將來為股東賺取大額回報，
就算當
刻公司每股盈利出現嚴重虧損（譬如上世紀末期的美國科網公司）
，股價亦有可能因為這一
幅又一幅的美麗圖像而沖上雲霄。
總之，
影響公司股價的因素並不單單停留於每股盈利的多
少，反而較市場預期的多或少，方才是決定公司股價升跌的重要元素。
（
4
）股市的技術性形勢因素。
這是由股票市場上投機活動而產生的
,
是由買賣雙方在力
量對比上的差距而形成的
.
包括技術性強勢和技術性弱勢
.
當處在技術性強勢時股票價格上升
,
反之則下降。
除此之外，
新股上市、
股票分割、
匯率變動、
國際收支以及個股的漲跌情況等因素對股
價的也是有影響的，
因此，
分析影響股價變動的因素有很多。
幾乎可以涉及到方方面面。
要
正確把握影響股價變動的因素，
還要從各個角度去思考，
不能單角度出發。
及時作出正確的
選擇。
④ 我國匯率變動與股票價格變動之間的關系
駱玉鼎談匯率與股市
1994年人民幣匯率並軌以來，在長達10年的時間中，人民幣兌美元的匯率僅從8．70上升至8．28。考慮到同期中國經濟與世界經濟的差異，2003年以來，美日諸國政經要員在不同場合提出人民幣升值問題。
匯率受到國家之間經濟競爭力、國際收支情況、利率、通貨膨脹率以及宏觀經濟政策等諸多因素的影響，目前經濟學家並不能夠根據某個模型得出所謂 「正確」的匯率水平。鑒於匯率受政策變數影響非常之大，本文不打算就人民幣的升值前景作出判斷，僅考察一個「簡單」的問題:假如人民幣升值，對證券市場將會產生哪些影響?
有人斷言，若人民幣升值則中國股市必然大漲，邏輯是匯率升值預期誘使游資進入，市場資金充沛、利率下降，導致股市大漲，賺錢效應引發更多外資流入……如此循環直至泡沫破滅。從經驗上看，也可以舉出1980年代中期日元升值與日本股市泡沫以及1997年亞洲金融危機受災國貨幣貶值伴隨股市崩盤作為例證，似乎匯率與股市之間存在同向關系。
仔細考察近20年來各國匯率與股市之間的關系，馬上會發現，情況並不像想像中那麼簡單。國際清算銀行兩位研究員(Bernard和 Galati，2000年)發現，1983年至2000年間，美、日、德三國匯率變動與股市變動之間僅存在非常微弱的相關性，其中美日兩國為正相關，而德國則為負相關。同時還發現，匯率波動性與股市波動性之間存在顯著的正相關關系，美元匯率波動幅度每增加0．2％就會伴隨著美國股市波動增加1個百分點。換言之，貨幣升貶與股市漲跌之間沒有穩定的數量關系，但是幣值不穩定通常伴隨著股市不穩定。該研究還發現，各國匯率變動與股市走向之間的關系在各年度也並非保持相同方向，例如，1992年美元匯率走勢與美股之間呈顯著的反向關系，而1999年則為顯著的同向關系。相同的結論也出現在有關專家對東南亞主要市場的研究中。
何以目前很多市場人士會認為人民幣升值必然推動中國股市上漲呢?這裡面大概有三方面原因。首先，在日本泡沫和亞洲金融風暴中，匯率與股市之間的同向變動關系很容易留下深刻印象；其次，匯率與股市均取決於宏觀經濟表現，很容易把伴隨關系錯誤地當作因果關系；第三，經濟學家的實證研究結果尚有缺陷，如未能很好地研究股市對匯率變動的提前反應。
判斷人民幣匯率變動與中國股市之間的關系，首先要分清一組基本概念:升值與升值預期、升值的方式(一步到位、逐步到位)、匯率與外匯管理體制。
(來源：上海財經大學)
駱玉鼎談匯率與股市②：匯率變動影響股市
2005-06-13 17:44
匯率變動對股市的影響可以分為短期影響和中長期影響。
從短期看，主要是匯率變動預期導致投機性熱錢流動，影響股市資金供給和市場利率水平，從而對包括股票在內的資產價格產生同向作用。目前流傳著這樣一種說法，如果人民幣兌美元匯率在2008年之前升至5:1，則進入中國股市的外國資金僅此一項就能實現10.6%的年復利。
但由於我國實行嚴厲資本管制，國外資本要想大規模進入中國進行匯率投機並不容易，即便通過不合法渠道進來後也還有若干備選手段可以限制其活動 (比如提高交易費用、開征短期資本利得稅等)。從歷史上看，一個國家出現資產泡沫，本國人貢獻最大，正所謂日本地產是日本人炒高的、鬱金香泡沫是荷蘭人吹大的。對於當前的中國市場而言，僅僅是一個外資進入的概念就已經能吸引足夠多的內資把股市抬起來了。
有趣的是，當我們說匯率預期對股市產生短期效應的時候，這里的「短期」並不確切，其持續時間長短還取決於匯率變動的方式。如果不存在政府幹預，市場匯率調整通常會在較短時間內達到相對穩定水平(甚至超調)，此時有關匯率變動的想像空間完全消失，股市也隨即趨向穩定。在實行外匯管制且匯率錯誤定價程度較大的國家，政府可能出於穩定宏觀經濟的考慮，並不願意採用一步到位的方式重估幣值，反而會刺激市場不斷產生進一步的重估預期，導致股市在較長時間內大幅震盪。
匯率變動對股市的中長期影響可以從幾個層面展開分析。
從微觀層面看，匯率變動可能對部分上市公司業績及財務數據產生直接的影響。這又分兩種情況:第一種情況是由於記賬貨幣的原因導致的賬面數據變動。比如說，若人民幣升值，則以美元表示的每股凈資產、每股利潤等均會上漲，從而改善財務數據狀況。第二種情況涉及上市公司的進出口成本變動。若人民幣升值，則以人民幣計算的進口成本會下降；出口品外幣價格不變的情況下，以本幣計算的收入也會減少(或者直接導致外國需求減少)。
研究發現，美國的銀行、保險、生物科技、半導體、投資品、消費周期性、製造業等上市公司股價走勢與美元匯率之間保持同向關系，而能源、石油、鋼鐵類上市公司股價走勢與美元匯率呈反向關系。其中道理也很簡單，前者是美國的優勢行業，而後者則為非優勢行業。
當然，人民幣匯率變動對股市的任何影響最終都要通過股市的供求關系起作用，下一篇文章我們將專門談這個問題。
(來源：上海財經大學)
駱玉鼎談匯率與股市③匯率變動與股市資金供求
2005-06-13 17:47
人民幣升值預期對全部可用資金的影響可以從國內、國外兩方面分析。從國內居民和企業角度看，可能推遲進口消費品和投資品，或者預收貨款、推遲付款。這樣，在生產和投資領域會有一部分資金閑置出來，但是，目前並沒有恰當的模型估算匯率升值預期對該部分資金的影響。另外，從資產組合角度看，可能會出現將外幣資產轉換為本幣資產的趨勢，從而增加了本幣資金的供給。
經濟學家非常重視匯率重估預期對跨國資本流動的影響，一般而言，匯率升值預期會導致一國國際收支平衡表中「資本和金融項目」在短期內出現較大的貸方金額。道理很簡單，如果國外資金能夠在當地貨幣升值之前進入該國，不論是直接投資還是金融性投資，均能套取匯率差價。進入金融市場的外國資本當然會直接構成股市的可用資金，即便是以直接投資方式進入國內的外資，由於資金使用要根據工程進度逐步撥付，使用過程中的閑置部分也可能以各種方式介入本國金融市場。
2002年以來，我國採取了逐步開放資本市場的政策，實行了QFII制度，允許外國投資者投資中國境內發行的B股和在境外發行的H股、N股等外幣股票及外幣債券，只允許境外合格機構投資者投資境內人民幣標價的股票和債券；根據對世貿組織的承諾，允許組建中外合資的證券經營公司，但只可以從事A股承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及設立基金。截至2003年底，國家外匯管理局已批准10家合格境外機構投資者(QFII)總計17億美元的投資額度。還必須看到，除了合法進入中國的投資性資金外，還有相當部分外資通過各種渠道滲透進了我們的金融市場，若人民幣升值預期繼續存在，該部分資金量還會增長。
在存在本幣重估預期的前提下，國內外合法資金究竟會不會實際投入股市，對這個問題的回答至關重要。就資產大類而言，本幣升值會導致所有以本幣標價的可交易資產(如固定收益證券、不動產)出現同等的賬面價值上漲，這些資金並不見得都要去買股票。從理論上說，投資決策取決於投資者對風險------ 收益置換關系的評價，股票價格等於上市公司未來現金流的貼現值。我們尚無法確認人民幣升值對中國上市公司業績的影響方向，但有一點可以斷定，本幣升值預期帶來的可用資金供給增加傾向於降低市場整體利率水平，在投資者風險補償要求不變的情況下，會導致上市公司現金流價值上升，僅就這一點而論，股價可能出現上漲趨勢。
(來源：上海財經大學)
駱玉鼎談匯率與股市④匯率變動與投資策略
2005-06-13 17:47
匯率變動環境下的證券投資策略要考慮匯率變動引起各資產大類、子類及單項投資收益的變化以及相應的風險。
考慮匯率變化因素的投資策略首先要重新規劃投資目標期限，通常要根據投資資金的可用期限，結合匯率可能發生變動的時期長短確定投資期。預計人民幣匯率調整以及匯率決定機制的變革可能仍需要3-5年的時間。投資者應該在這個時間范圍內決定適當的投資目標期。
本幣匯率重估會引起大部分以外幣計價的國內權益性資產價格出現上漲。比如說，B股股票，如果人民幣匯率上漲10%，則B股股票每股賬面價值、每股利潤均會上漲10%。如果股價維持不變，則按基本分析指標看，股價就低估了。
如果說B股價格變動是因為記賬單位變動的貢獻，則A股、本幣債券的價格變化則是由套利資金驅動的。從QFII的角度看，如果在人民幣匯率重估之前將外幣資金轉換為人民幣資產，即便該資產的人民幣價格不變，也能憑空賺取一筆匯兌收益。即便真正進入國內股市的外資數量不大，國內增量資金也能將這類資產價格抬高。但是必須注意，人民幣匯率重估引起的B股價格上漲並不會導致市盈率等指標惡化，但A股價格上漲則會導致較高的市盈率。從國際經驗看，本幣匯率重估與本幣資產價格上漲之間通常並不存在中長期的正相關關系，投資者對此必須有充分的認識。
對於本幣債券投資，在本幣漸進性小幅升值過程中，如果現行結售匯制度不發生較大變動，國外資金的流入會引發人民幣供給增加，短期看可能對市場利率造成向下的壓力，導致固定收益證券價格上漲。但同時，在過多的貨幣供給的作用下，可能造成一定的通貨膨脹壓力，或者中央銀行採取「消毒措施」，拋出持有的債券吸納基礎貨幣，兩者均會導致債券價格下跌。由於政策措施的實施時機以及幅度均為不可預測的變數，債券投資風險會增大。
匯率漸進升值過程中的被動型投資策略，通常選擇證券投資基金、固定收益證券(含可轉換債券)、建構指數組合，力求獲取與市場相同的收益率。
半積極型策略可以在指數優化的基礎上選擇增持因本幣升值而受益的本國優勢行業或企業。
積極型投資策略不僅在單項資產權重配置上顯著區別於市場基準指數構造，還可以在投資政策許可的范圍內通過回購、拆借等手段融入資金，提高資產組合的杠桿比率，以期獲得最大程度的超額收益。
(來源：上海財經大學)
⑤ 根據我國目前的宏觀經濟形式分析我國股票市場未來的走勢
股票市場是市場經濟的高級組織形態，是生產力發展的必然產物。社會化大生產越發達，對社會資金的融通需求就越大，股票市場籌集資金和優化資源配置的功能就越是能夠充分發揮，股票市場也就越發達。
(5)我國股票波動與消費關系分析擴展閱讀：
2013年影響股市表現因素分析：
我國經濟將在2013年實現溫和復甦，各項經濟指標將逐步好轉。與2012年每個季度經濟增速均低於年初預期相比，2013年每個季度實際增速有望不斷超出年初預期，預計全年GDP增速將回升到8%以上。
在全球經濟低迷的背景下，中國出口仍不會有起色，但內需的增長可以抵消外需的下降。而高鐵、水利等基礎設施投資增速有增無減，投資仍是推動中國經濟的重要動力。
⑥ 股票價格下降對於消費者的支出決策有何影響
股市對消費的影響，傳統上往往被稱之為財富效應。這里的財富效應，是指由於金融資產價格――股價上漲(或下跌)，導致金融資產持有人財富的增長(或減少)，進而促進（或抑制）消費增長，影響短期邊際消費傾向（MPC），促進（或抑制）經濟增長的效應。其中，促進消費增長的效應稱之為正的財富效應，抑制消費增長的效應稱為負的財富效應。股市對消費的負面影響表現為狹義和廣義兩個方面。狹義方面僅指股市下跌或者說持續下跌對消費的負面影響，也即我們通常所說的負財富效應。我們的分析，是從廣義層面來分析股市對消費的負面影響的。具體而言，包括三個層面： （一）負財富效應 主要表現在：
1．通過減少居民實際收入影響消費。
投資者投資於股市，一方面獲得股票分紅收益，如果投資者屬於長期性的投資行為，且投資對象為績優股，這部分收益將是穩定的，可視為持久收入。另一方面，是溢價收益，即投資者因股價上揚所獲得的資本利得。這部分收益可能是暫時性收入，在大牛市中，也可能轉化為持久收入，當然，在熊市市場，情況相反。根據美Economic Indicator FEB 99公布，1995－98年，股票分紅率分別為2.56，2.19，1.77，1.49，且呈下降趨勢。在一個持續下跌的股市之中，這些分紅難以抵消股價下跌導致的財富縮水量。2000年以來，美國股市縮水市值達6萬多億美元，以每個平均3口之家計算，相當於每個家庭損失約7萬美元，以負財富的MPC 0.07計算，且由於消費者支出佔美國GDP的70%，「財富效應」對經濟增長的負影響顯而易見。
如果這個市場中股票期權計劃（ESO，也包括員工持股制）比較普及，股價大幅度下跌不但使員工報酬急劇減少，還可能使員工的未來期權成為一張廢紙，從而減少員工未來的收入。
2、通過弱化居民收入預期，降低市場信心，縮減消費。
股市被認為是經濟的晴雨表，股市的變動影響投資者對未來經濟和未來收入的預期，從而影響到消費者信心。
消費者在某一時期的收入等於暫時性收入加持久性收入，在某一時期的消費等於暫時性消費加持久性消費。其中，暫時消費與持久消費之間不存在固定的比率，與暫時收入也不一定存在比率，只有持久收入與持久消費之間存在著固定比率。如果股市達到一定規模，在一段相當長的時期內持續下跌，則投資者得自於股市的損失將由暫時性損失轉化為持久損失，從而與消費支出的減少產生某種固定聯系。而股市投資者的消費下降所產生的示範效應，又帶動股市中的非投資者，進而降低市場信心。
一個信用體系發達的市場，股市繁榮在加速儲蓄向投資轉化的同時，由於使投資者未來收入預期向好，股票財富的急劇膨脹也促使他們更大膽地進行消費信貸。但股市下降乃至蕭條將產生相反的效果，投資者消費行為將更趨保守，從而減少了消費信貸，其所產生的多米諾骨牌效應，將使社會消費支出與企業投資進一步減少。
而且，若股市大幅度下跌，則那些在繁榮時期以股票財富為抵押品所產生的消費信貸由於股票財富的大幅度縮水，而使他們陷入財務危機，表現為投資者、家庭破產增加。如到2002年9月30日，美國破產申請達近155萬，比一年前增加了7.7%，已超過上年破記錄的數據。2003年6月30日的過去12個月里，美國的個人破產申請案再創歷史新高，美國個人申請破產的總共為161.3萬多例，比此前12個月中的146.6萬多例增加了10%。
同時，銀行抵押品價值的大幅縮水，又使銀行陷入財務危機之中，並可能產生信貸危機，從而使經濟陷入通貨緊縮的惡性循環之中。
3、 通過惡化企業投、融資狀況間接影響消費支出。
股市持續蕭條帶來負的「財富效應」，因為蕭條的股市使持股者的財富減少，這種不好的示範效應使更多的公眾投資避免進入股市，從而推動股市進一步蕭條，企業也因此得以以更高的成本去籌資，或者難以從證券市場籌資，從而難以進行內涵式或外延式擴大再生產，反過來又降低了企業盈利水平，也減少了員工的收入水平。
（二）股市「擠占」效應。
股市上漲，對消費產生兩種效應，一是通過增加財富，對消費正向影響的效應，即股市的「消費效應」。一是因股市持續攀升而產生的賺錢效應對社會資金的巨大吸引力而減少儲蓄，以及使原本用於即期消費的資金轉化為股票投資；或者因股市長期下跌，投資者被套牢，使當前消費資金減少，即所謂的「擠占效應」(也有學者稱之為替代效應)。股市持續上漲時，投資者認為持有股票，或者投入資金買入股票的賺錢效應要比即期消費所得到的效用大，尤其是在目前的中國股市表現較為明顯。
在股市發展初期，擠占效應往往超過消費效應，此時股市對消費需求影響較小，甚至一定程度上減少了當前消費。其主要原因在於，股票上漲帶來的賺錢效用超過了即期消費的效用。如有專家認為，我國股民即使買賣股票賺錢，其良好的示範效應會首先吸引消費者將現金投入到股市中去，而不是用來消費。當股市發展到一定階段，投資者富裕程度增加，未來收入預期向好時，消費效應開始超過擠占效應，股市刺激消費的作用開始體現。隨著股市的繼續攀升與投資者股票財富的不斷擴大，消費效應與擠占效應的差距愈來愈明顯。
以我國股市為例，股市的擠占效應是不容忽視的。我國股市一些投資者長期虧損或套牢，對消費的負面影響很大。據統計，1993-1999年以來我國股市中的投資者中,不盈利或虧損的投資者兩市年平均所佔比重達68%。2001年以來，不盈利或虧損的投資者年平均所佔比重高達80%，尤其是2001年7月以來，中國股市大幅度下跌，投資者股票財富亦大幅度縮水，到2003年7月底，90%的投資者被套牢，其對消費的「擠占」也越來越顯著。
（三）泡沫經濟效應。
以股市為代表的證券市場持續繁榮，使消費需求急劇膨脹，這種態勢又增加了企業的投資慾望，整個社會經濟表現為消費、投資過度膨脹。如果由此引起的急劇膨脹的總需求遠大於總供給所能承受的范圍，並且股市的持續攀升的示範效應，使許多本來屬於生產性的投資轉向股市，於是泡沫經濟出現了。
如果泡沫的形成過程是緩慢的，不易察覺的，供求缺口的出現將在整個經濟形態中產生持續的通脹，國家可能採取緊縮的貨幣政策，提高利率，減少貨幣供給量進而減少銀行的貨幣信用，減少人們投資於證券市場的資金，抑制經濟過熱。
如果股市中積累的泡沫壓力過大，而國家採取的一系列政策收效甚微時，此時某一因素如來自國外投機力量的沖擊，就會促使經濟運行內在機制用急性、突發性的形式來釋放壓力。這種方式便是金融風暴，或稱之為股災，接踵而至的是匯市、期市齊跌；不動產、動產縮水以及證券市場上原來虛報利潤和有欺詐行為或存在經營問題的企業接連破產，數萬億財富付之東流，社會消費支出大幅度減少，導致經濟衰退。即使人們的消費習慣可能使消費支出不變或只有輕微的下降（即「棘輪作用」），不會影響社會消費的絕對量，但會致使社會消費的增量減少，在「加速數」的作用下，使整個國家產出減少。
從歷史經驗來看，股市過度繁榮的之後往往出現蕭條，如上世紀20年代美國股市持續繁榮，其後而來的是經濟大蕭條，50－60年代的股市繁榮，其後而來的是70年代的蕭條。80年代日本股市狂熱，其後是90年代的長期衰落。
⑦ 求一篇 畢業論文用的 我國房地產價格波動與消費關系的實證分析
分析篇周守亮 我國房地產價格波動對消費的影響分析 —基於 VAR 模型的實證研究 —— 房地產價格的波動會直接 內容提要： 房地產業價格波動會對消費行為產生影響， 進而波及到 期和未來的消費。因此， 影響消費者尤其是租賃房屋者的購買房地產商品 我國整體宏觀經濟。 本文首先分析了房地產業價格波動影響消費的內在 從而影響其儲蓄和預算決策， 結果便是會 機制； 其次， VAR 模型框架下， 在 通過脈沖響應函數和方差分解的方法， 的決策， 說明房地產業價格波動對消費具有顯著的負影響，而且這種影響迅速， 直接導致居民消費行為的變化。 3．成本效應。 房地產價格的上升會帶來顯著的 並集中在短期； 最後， 提出了穩定房地產價格的對策。 成本效應， 進而影響到居民消費。因為， 對於租房 關鍵詞： 房地產價格 消費 傳導機制 VAR 模型 者而言，房地產價格的上升一般是與租金的上漲 作為國民經濟支柱產業之一的房地產業， 在我國經濟增 從 但是， 近年來房價上漲過快等一系列問題， 緊密聯系的，這樣就直接導致租房者的生活成本的上升， 長中的貢獻很大。 由於房地產價格的上漲， 社區物業費， 裝 而會使其減少消費。 阻礙了我國宏觀經濟的健康發展。 尤其是 2009 年， 房地產業 修費， 停車費等水漲船高， 居民維持居住的消費支出的增加， 「地王」 頻出， 從而推動相關地塊的地價， 房價快速上升。 如 中 房地產價格的上升會導致企 進而使得生活成本增加。另外， 何遏制房價過快上漲， 已經成為政府和百姓最關心的熱點問 業的運營成本的增加， 這里所說的運營成本包括員工生活成 題之一。房地產市場的健康穩定， 不僅僅是一個行業的發展 本增加導致的企業面對的工資上漲的壓力和上漲的租金和 房地產的消費能帶動其 問題， 更關繫到國計民生， 百姓福利。 使用費用， 從而影響企業的經濟行為。 他各行業的發展， 這種乘數效應會拉動內需， 從而維持我國 4．流動性約束效應。我國大多數居民， 都是通過貸款的 經濟持續、 快速、 穩定的發展。因此， 研究房地產價格波動與 方式購買商品房。居民商品房抵押貸款是我國大多數商業 消費的關系尤為重要。 銀行收入的重要來源。如果中央政府不對信貸額度進行調 控， 貸款購房這種使銀行與居民獲得雙贏的行為會創造出大 一、 房地產價格波動對消費影響的內在機制 量的貨幣， 對市場的流動性造成巨大的沖擊。 流動性的過剩， 房地產價格波動會通過各種渠道影響我國宏觀經濟， 其 自 必然導致通貨膨脹。當居民敏感意識到 CPI 上漲的時候， 中消費是重要渠道之一。 房地產價格波動對消費影響的內在 同樣， 如果房 然會收緊腰包減少消費， 而去購買保值的商品。 機制主要有如下幾點： 地產價格飛漲超出人們的理性預期， 銀行會對風險進行嚴格 1．財富效應。 房地產價格的波動會對供給者產生財富效 管理， 對房地產商品的價值進行重新評估。融資渠道的收緊 應， 具體包括實現的財富效應和潛在的財富效應。前者指所 會降低企業及居民的當期甚至未來消費預期，增加流動性 有者因為房地產價格的上漲而出售其住宅或利用其價值的 約束。 上升進行了再融資， 此時房地產價格的上升直接推動了實際 財富的增加， 擴大了當期的消費水平。後者是指所有者雖然 二、 房地產業價格波動對消費影響的實證分析 沒有變現， 即房地產商品所有者即使在房地產價格上升時沒 1．變數的選取和數據說明。本文的被解釋變數為社會消 有出售或是進行再融資， 但是這種由於房地產價格上升帶來 費品零售總額變動率 LSRt①， 由於居民的消費主要受到消費 大的潛在的價值上升使居民感受到了財富的增加， 從而擴大 者的收入和財富水平的影響， 因此， 本文的解釋變數除了選 了邊際消費傾向。 而且， 由於房地產價格的上漲， 居民也會對 擇商品房平均銷售價格變動率 FQt②以外，還選取城市人均可 未來的產生一個良好的預期， 增加當期消費。 支配收入變動率 SRRt③，以 1995 年第一季度至 2008 年第四 2．預算約束效應。相對而言， 房地產價格的波動會對需 季度的數據為樣本， 來分析房地產價格波動對消費的影響。 求者產生預算約束效應。我國近年來人口流動量巨大， 截至 2．模型建立。建立計量模型之前， 必須先檢驗數據的平 2008 年底就有 3 億人之多。從各個地方湧入城市的人群當 穩性， 如果數據是平穩的， 則可以直接進行最小二乘估計； 如 中， 大部分對房地產品具有剛性需求。 對於租房者來說， 房地 果數據非平穩， 則需檢驗各變數之間是否存在協整關系。結 產價格的迅速上升會增加出租房屋的機會成本， 從而引起租 果表明各變數的是非平穩的， 而對序列的一階差分以後是平 金的上升， 進而使得這些租房者會減少當期消費。而這種效 協整檢驗主要用於分析變數之間是否具有長期均衡關 應對於想買房子的居民影響更大。對於房屋的潛在消費者， 穩的。 系， 其基本思想是： 如果兩個 （或兩個以上） 的時間序列是非 房地產價格的上漲， 會增加還款壓力， 從而使買房者減少當 ①它用社會消費品零售總額除以上年同期數值以後減去 1 以後再乘以 100 來代表。②它用商品住宅銷售價格指數 （上年同期 ＝100 減 100 ） 來代表。③它用城市人均可支配收入除以上年同期數值以後減去 1 以後再乘以 100 來代表。 57 PRICE : THEORY & PRACTICE 平穩的， 但它們的某種線性組合卻表現出平穩性， 則這些變 量之間存在長期穩定性， 即協整關系。由於本文建立的系統 包含兩個以上的時間序列，所以本文採用 Johansen 檢驗方 法。根據赤池信息准則 （AIC 和施瓦茨准則 ） 確定由 ） （SC ， LSRt、 t、 t 組成的 VAR 模型的最大滯後期 K 為 3，所以 FQ SRR 協整選擇滯後期為 3。以上協整檢驗結果表明 LSRt、 t、 FQ 序列存在 1 個協整關系，因此各序列存在長期的均衡 SRRt 關系， 並且可以得到一下協整向量： · 分析預測 · 1 ， ） 在整個 10 期的方差分解中， 社會消費品零售總額變動率 自身的滯後影響最大， 這說明社會消費品零售總額變動率有 很強的慣性， 並且衰減比較緩慢。這主要是消費包括了很大 一部分的生活必需品的消費。 在收入和房價波動兩個自變數 當中， 收入波動的對消費影響增加最快， 從第 2 期的 0．486％ 增加到 5．26％，而房價波動對消費波動的方差貢獻相對穩 定， 2．5％左右。 為表 1 社會消費品零售總額波動的方差分解表 從各變數之間的協整關系我們可以看出， 城市人均可支 配收入的波動對社會消費品零售總額波動有正的影響， 而房 地產價格的波動對社會消費品零售總額的波動有負的影響。 當城市人均可支配收入的增長率上升 1 個百分點時， 社會消 費品零售總額增長率上漲 3．057 個百分點； 而當房地產價格 增長率上升 1 個百分點時， 社會消費品零售總額下降 1．211 並 個百分點。這說明我國居民的消費主要是受收入的影響， 且彈性系數大於 1； 而房地產價格的波動對消費行為的影響 也非常明顯， 當房價上漲過快時， 居民為了購買房子而節衣 縮食， 減少當前的消費支出， 且這種減少當前的消費而增加 未來消費的擠出效應要大於房價的增長而帶來的財富效應 和成本效應。 3．利用 VAR 模型進行房地產價格影響的動態分析。脈 沖響應函數可以衡量來自隨機擾動項的一個標准沖擊對內 生變數當前和未來取值的影響， 通過對解釋變數的方差進行 分解， 提供在每一解釋變數的方差中， 其他解釋變數所能解 釋的比例，從而了解隨機信息對模型內生變數的相對重要 性。 脈沖響應函數的結果依賴於各變數進入 VAR 的順序。 收 入的波動是消費變動的先導因素， 而房價的波動對消費的影 響要通過一套復雜的傳導機制，所以設置各變數進入 VAR 的 順序為：LSRt、 t、 t 分別給 LSRt、 t、 t 一個標准差大 SRR FQ SRR FQ 小的沖擊，得到關於社會消費品零售總額變動率的一個脈沖 （圖 1 ， ） 社會消費品 響應函數圖。從脈沖響應圖中可以看出④ 社會消費 零售總額變動率 LSRt 房地產價格波動的動態過程。 品零售總額的波動對房地產價格的波動有負向的響應， 且響 應速度比較塊， 幾乎在第 2 個季度就達到了最大值， 並且衰 減的速度也比較慢， 一直延續到 7 期之後。房地產價格的波 動不會對消費造成長期的影響， 主要是因為居民已經將房地 產價格的波動消化， 並且理性預期房地產價格的未來波動。 為了深入了解各變數信息對消費波動的相對重要性， 本 文對房價指數進行方差分解。從方差分解的結果看出 （表 三、 結論與對策建議根據實證研究結果， 房地產價格波動分別與消費之間具 房地產價格的上漲會迅速降低居民消費 有長期的均衡關系。 支出， 從而有悖於我國目前擴大內需， 維持經濟穩定增長的 基本方針。因此， 控制房價的過快上漲也是擴大內需的一種 房屋的消費會刺激和帶動其他行業的發展。因 途徑。另外， 此， 房地產價格的穩定對拉動內需的作用巨大， 對於目前穩 定房地產價格的對策建議如下： 1．增加保障性住房的供給。 保障性住房的增加， 一方面會 促進商品房市場的競爭， 降低均衡價格； 另一方面會迅速釋放 居民對住房的潛在需求。住房需求的實現，能夠刺激其他消 費， 從而擴大內需， 帶動我國國民經濟持續、 穩定的發展。 2．影響投資預期。房地產品具有普通商品和投資品的雙 重特性。 由於投資者對於房地產價格上漲和未來通貨膨脹的 預期， 選擇房地產投資。 因此， 政府和央行應採取穩健的貨幣 政策和財政政策， 影響匯率， 利率和通貨膨脹的預期， 進而改 變資源配置， 降低投資者對房地產業的投資熱情。 3．抑制投機性消費。在中央各部委通力合作和地方政府 積極配合下， 通過貸款利率和稅率的變化， 對自住性消費和 投機性消費進行差別化。 完善商品房預售制度。 規范發展二 手房市場， 倡導住房租賃消費， 盤活住房租賃市場。 4．整頓和規范房地產市場秩序， 嚴格房地產企業市場准 入和退出的條件。完善我國土地拍賣和收入管理辦法， 抑制 土地價格的過快上漲。 依法查處閑置、 囤積土地房源， 捂盤惜 售， 哄抬房價等違法違規行為。 參考文獻： 〔1〕張紅．房地產經濟學〔M〕．北京： 清華大學出版社，2005 〔2〕梁雲芳，高鐵梅，賀書平．房地產市場與國民經濟協調 發展的實證分析〔J〕．中國社會科學，2006（3） 〔3〕楊朝軍，廖士光，孫潔．房地產業與國民經濟協調發展 的國際經驗及啟示〔J〕．統計研究，2006（6） 〔4〕王先柱．VAR 模型框架下房地產業與經濟增長關系的 實證檢驗〔J〕．經濟問題，2007（7） 〔5〕陳秀梅，韓和林，趙元兵．我國房地產價格波動對經濟 —兼論我國房地產宏觀調控〔J〕．價格理論與實 的影響分析—— 踐，2009（8） （作者單位： 東北財經大學 ） 圖 1 消費對房價的脈沖響應 58 ④在圖中， 橫軸表示沖擊作用的滯後期間數 （單位： 季度 ， ） 縱軸表示社會消費品零售總額變動率， 實線表示分別表示社會消費品零售總額變 動率 LSRt 對 FQt 的沖擊的響應程度。
⑧ 收集近兩年我國股市行情的資料，試分析股價指數與宏觀經濟因素的關系
股票價格指數是指股價指數，是反映二級市場股票價格變動一般水平的指標。股價指數事投資者把握市場行情和進行投資分析，決策的基本依據，也是證券管理部門對股市進行監管的重要指標，還可以作為套期保值的工具。股價指數有很多類，不僅不同證券交易所的股價指數不同，同一證券交易所也可能編有不同的股價指數。按指數形式的不同可以分為定基指數和股票指數，按指數基期確定的方法可以分為定基指數和環比指數，按代表范圍來分可以分為行業指數和綜合指數，按截止時間的不同可以分為年度指數，季度指數和月指數。
而影響股價的宏觀經濟因素筆者認為大致有宏觀經濟走勢，貨幣供應量，利率變動.
一、宏觀經濟走勢對證券市場的影響
宏觀經濟走勢是影響證券市場大盤走勢的最基本因素。證券市場是整個國民經濟的重要組成部分，它在宏觀經濟的大環境中發展，同時又服務於國民經濟的發展。從根本上說，股市的運行與宏觀的經濟運行應當是一致的，經濟的周期決定股市的周期，股市周期的變化反映了經濟周期的變動。經濟周期包括衰退、危機、復甦和繁榮四個階段，一般來說，在經濟衰退時期，股價指數會逐漸下跌；到經濟危機時期，股價指數跌至最低點；當經濟復甦開始時，股價指數又會逐步上升；到經濟繁榮時，股價指數則上漲至最高點。
宏觀經濟走勢影響股價變動，但宏觀經濟走勢與股市趨勢的變動周期不是完全同步的。2010年前三季度國內生產總值268660億元，按可比價格計算，同比增長10.6%，比2009年同期加快2.5個百分點。2010年上證指數跌幅為-1.05%，一正一負，宏觀經濟走勢與證券市場走勢看上去形同陌路，相互背離，讓投資者感到困惑。實際上，無論是宏觀經濟還是股票市場，都存在著各自周期性變化的特徵。股市周期是指股票市場長期升勢與長期跌勢更替出現不斷循環反復的過程，即牛市與熊市不斷更替的現象。
以上海證券市場為例對中國的股市周期進行分析。2009年之後我國股市將進入相對幼稚階段也將隨經濟周期同步進入牛市。同期中國宏觀經濟運行的狀況為：2010年三季度，在全球經濟復甦減緩的背景下，中國經濟呈現明顯趨穩跡象：GDP同比增速趨緩，經濟主體信心回升，工業生產增長較快，消費繼續平穩較快增長，全社會固定資產投資增速有所回落，但民間投資趨於活躍，進出口規模創歷史新高，貿易順差回升。同時，最終消費價格持續走高，貨幣增長較快，信貸投放較多。相比二季度，市場對實體經濟增長過快下滑的擔憂減退，但仍需對物價的上升壓力保持警惕。經濟周期是根本，經濟從衰退、蕭條、復甦到高漲的周期性變化，是形成股市牛熊周期性轉換的最基本的原因，正是從這種意義上講，股市是國民經濟的晴雨表，但這並不代表兩個周期是完全同步的。作為一個相對獨立的市場，股市的波動也存在著自身特有的規律，在實際運行中，股市周期反映經濟周期有著獨特的特點，從而造成了股市周期與經濟周期不同步，甚至背離的現象。
二、貨幣供應量對證券市場的影響
貨幣供應量與股票價格一般是呈正相關關系，即貨幣供應量增大使股票價格上漲，反之，貨幣供應量縮小則使股票價格下跌。2009年三季度,針對中國2009年「非正常宏觀環境」下的信貸需求,我們做了一系列數學模型,試圖預測2009年四季度、2010年中國「正常宏觀環境」下的信貸需求。值得欣慰的是,隨後的宏觀經濟發展基本符合我們的預期,中國經濟在四萬億元刺激計劃和外需強勁復甦下,2010年上半年很快走出了低谷、甚至迎來了再次收縮信貸的宏觀調控。
應用數學模型的結果,如果2010年全年GDP增速為11%,央行加息27bp或54bp,2010年全年中國經濟的新增信貸需求是7.3萬億元,上半年的新增貸款需求為4.5萬億元。實際情況是,央行並沒有加息、名義GDP增速和通貨膨脹率都高於模型的預測參數,因此2010年實體經濟新增貸款規模需求至少為5萬億元,甚至更多;而央行公布的上半年全部金融機構本外幣中長期貸款新增僅4.02萬億元。而上證指數跌破2400點。
原本是強相關的兩項指標，增幅的變化卻出現了背離現象。這說明證券市場與貨幣市場沒有完全打通，貨幣政策的傳導機制出現了故障。
所謂貨幣政策的傳導機制是指一定的貨幣政策工具，如何引起社會經濟生活的某些變化，最終實現預期的貨幣政策目標。對貨幣政策傳導機制的分析，在西方主要有凱恩斯學派和貨幣學派。凱恩斯學派的主要思路：通過貨幣供給的增減影響利率，利率的變化通過資本邊際效益的影響使投資以乘數方式增減，而投資的增減會進而影響總支出和總收入。凱恩斯學派傳導機制理論的特點是對利率這一中介指標特別重視。貨幣學派認為，利率在貨幣傳導機制中不起重要作用，更強調貨幣供應量在整個傳導機制上的直接效果，主要思路：貨幣供給量的變化直接影響支出，變化了的支出影響投資或者說導致資產結構調整，資產結構的調整又反映在實際產出和價格的變動上。
貨幣供應量與股票價格一般是呈正相關關系，但在特殊情況下必須具體情況具體分析。如，在通貨膨脹的情況下，政府一般會採取緊縮的貨幣政策，這就會提高市場利率水平，從而使股票價格下降。同期，企業經理和投資者不能明確地知道眼前盈利究竟是多少，更難預料將來盈利水平，他們無法判斷與物價有關的設備、原材料、工資等成本的上漲情況，從而引起企業利潤的不穩定，對證券市場造成不良影響。
通貨緊縮對證券市場的影響是通過傷害消費者和投資者的積極性反映出來的。就消費者而言，持續的通貨緊縮使消費者對物價的預期值下降，而更多地持幣待購，推遲購買；就投資者而言，通貨緊縮將使目前的投資在將來投產後，產品價格比現在的價格還低，並且投資者預期未來工資下降，成本降低，這些會促使投資者更加謹慎，或者推遲原有的投資計劃。消費和投資的下降減少了總需求，使物價繼續下降，從而使股票、債券及房地產等資產價格大幅下降，進一步又大大影響了投資者對證券市場走勢的信心。
三、利率變動對股市的影響
一般情況下，利率變動與股價變動成反相關關系。凡是股票市場的參與者，大都知道「利率上漲，股市下跌；利率下跌，股市上漲」這個說法。但在實踐中，不管是從宏觀來看，還是從微觀來看，這個說法似乎也不是那麼靈驗。利率變動，主要從三個方面影響股票市場；第一，利率變動會影響企業的獲利能力，進而影響市場參與者購買股票時所願意支付的價格；第二，利率變動會改變替代性金融資產之間的關系，主要是股票與債券之間的關系；第三，很多股票是以融資的方式進行交易，利率變動導致融資成本的變動，進而影響市場參與者購買股票的意願和能力。從短期來看，利率變動對股票市場的影響基本上無法預測；從長期來，大致上還是符合「利率上漲，股市下跌；利率下跌，股市上漲」這個原則。金融市場有「三步一跌」的說法，意思是說，利率在第三次上漲過後，股市就開始長期下跌了。利率是一國央行重要的貨幣政策之一，其變動代表著高層審慎的考慮，因此，央行在推出一個利率變動方向後，以後的變動繼續沿此方向的可能性很大；如果央行在降低利率幾個月後，又上調了利率，幾個月後又降低了利率，那麼國民和市場會失去信心，他們會認為央行自己都不知道自己應該做些什麼。2010年1月18日中國人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。為增強支農資金實力，支持春耕備耕，農村信用社等小型金融機構暫不上調。受存款准備金今日起上調影響，兩市早盤低開，銀行、券商等金融板塊全線走低。午後市場繼續維持早盤的震盪蓄勢態勢，地產股有所活躍；受消息面刺激，世博概念、迪斯尼板塊等題材股也因利好刺激紛紛走強。臨近尾盤兩市雙雙翻紅，然後展開窄幅震盪盤整態勢，滬指再度站上10日線。 2010年5月2日受上調存款准備金政策影響，滬指大幅低開49點，盤中一度逼近2800點，兩市下跌個股近7成，盤面上，醫葯板塊逆勢上揚，黃金、智能電網和通信類股逆勢小幅走高。地產板塊重挫近4.6%,其中萬科大跌4.49%。銀行中板塊跌幅近2%，期貨類股拋壓沉重，西藏、IT等板塊弱於大勢。2010年10月20日中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率的決定。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整受加息影響，滬深兩市股指紛紛大幅低開，隨後指數在銀行、保險股等權重股帶領下快速沖高並逐步翻紅，上證綜指重新回到3000點上方。午盤指數沖高回落，上證綜指圍繞3000點窄幅震盪。截至收盤，上證綜指報收於3003.95點，上漲0.07%；深證成指報收於13130.0點，上漲1.23%。兩市合計成交4508億元，與上一交易日相比明顯放大。。一般來說，當利率偏高時，資金多流入銀行享受較高的利息收入，致使流入股票市場的資金相對減少，高利率使得股票融資利率上升，提高股市操作成本，促使股市交易趨於衰弱。此外高利率不但使得股票上市公司營運成本增加，而且由於隨著高利率而來的收縮信用措施，亦使得上市公司資金調度的難度及成本提高，因此影響股價下跌。所以利率亦是影響股價的一個重要因素。
⑨ 我國股票價格和通貨膨脹的關系分析
其實這個問題應該需要學術性的進行分析的，那麼既然在問答里提出來了，策略吧股票配資平台就簡單的回家幾點：
1、在通膨脹情況下，政府一般會採取諸如控制和減少財政支出，實行緊縮貨幣政策，這就會提高市場利率水平，從而使股票價格下降。在通脹水平很高時（CPI>5%），股市實際收益率與通脹水平負相關；而在通脹水平溫和時，股市實際收益率與通脹水平正相關。總之，通貨膨脹前期對股市利好，人們會買股票防通脹，後期泡沫大了，風險大。通貨緊縮對股市利空，後期同樣是機會，機會是跌出來的。
2、分析通貨膨脹對股票行市的影響，應該區分不同的通貨膨脹水平。一般認為，通貨膨脹率很低（如5％以內）時，危害並不大且對股票價格還有推動作用。因為，通貨膨脹主要是因為貨幣供應量增多造成的。貨幣供應量增多，開始時一般能刺激生產，增加公司利潤，從而增加可分派股息。股息的增加會使股票更具吸引力，於是股票價格將上漲。當通貨膨脹率較高且持續到一定階段時，經濟發展和物價的前景就不可捉摸，整個經濟形勢會變得很不穩定。這時，一方面企業的發展會變得飄忽不定，企業利潤前景不明，影響新投資注入。另一方面，政府會提高利率水平，從而使股價下降。這兩方面因素的共同作用下，股價水平將顯著下降。通脹過高並不直接打擊股市。理論上通脹越高，放在銀行的錢貶值越快，人們會把更多錢拿出來買房、買股，股、房都會越高。通貨膨脹是影響股票市場價格的一個重要宏觀經濟因素。它既有刺激股票市場的作用，又有壓抑股票市場的作用。