① 哪位大俠能給我解釋一下股票期權要具體事例，有數字為例
期權（option；option contract）又稱為選擇權，是在期貨的基礎上產生的一種衍生性金融工具。從其本質上講，期權實質上是在金融領域中將權利和義務分開進行定價，使得權利的受讓人在規定時間內對於是否進行交易，行使其權利，而義務方必須履行。在期權的交易時，購買期權的一方稱作買方，而出售期權的一方則叫做賣方；買方即是權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。
目錄[隱藏]
期權特性及分類
期權合約的基本因素
期權交易原理
期權交易與期貨交易的關系
作用
風險指標
期權與期貨的區別
期權-風險指標
[編輯本段]期權特性及分類
具「零和游戲」特性，而個股期權及指數期權皆可組合，進行套利交易或避險交易。
期權主要可分為買方期權（Call Option）和賣方期權（Put Option），前者也稱為看漲期權或認購期權，後者也稱為看空期權或認沽期權。
期權交易事實上是這種權利的交易。買方有執行的權利也有不執行的權利，完全可以靈活選擇。 期權分場外期權和場內期權。場外期權交易一般由交易雙方共同達成。
期權（Option），它是在期貨[1]
② Black-Scholes公式 中的volatility（波動率）怎麼求
波動率指數（Market Volatility Index，VIX）
波動率指數簡介
波動性在金融衍生品的定價、交易策略以及風險控制中扮演著相當重要的角色。可以說沒有波動性就沒有金融市場，但如果市場波動過大，而且缺少風險管理工具，投資者可能會擔心風險而放棄交易，使市場失去吸引力。
1987的全球股災後，為穩定股市與保護投資者，紐約證券交易所（NYSE）於1990年引進了斷路器機制（Circuit-breakers），當股價發生異常變動時，暫時停止交易，試圖降低市場的波動性來恢復投資者的信心。但斷路器機制引進不久，對於如何衡量市場波動性市場產生了許多新的認識，漸漸產生了動態顯示市場波動性的需求。因此，在NYSE採用斷路器來解決市場過度波動問題不久，芝加哥期權交易所從1993年開始編制市場波動率指數，以衡量市場的波動率。
芝加哥期權交易所（CBOE）在1973年4月開始股票期權交易後，就一直有通過期權價格來構造波動率指數的設想，以反映市場對於的未來波動程度的預期。其間有學者陸續提出各種計算方法，Whaley（1993）提出了編制市場波動率指數作為衡量未來股票市場價格波動程度的方法。同年，CBOE開始編制VIX指數，選擇S&P100指數期權的隱含波動率為編制基礎，同時計算買權與賣權的隱含波動率，以考慮交易者使用買權或賣權的偏好。
VIX表達了期權投資者對未來股票市場波動性的預期，當指數越高時，顯示投資者預期未來股價指數的波動性越劇烈；當VIX指數越低時，代表投資者認為未來的股價波動將趨於緩和。由於該指數可反應投資者對未來股價波動的預期，並且可以觀察期權參與者的心理表現，也被稱為「投資者情緒指標」（The investor fear gauge ）。經過十多年的發展和完善，VIX指數逐漸得到市場認同，CBOE於2001年推出以NASDAQ 100指數為標的的波動性指標（NASDAQ Volatility Index ，VXN）； CBOE2003年以S&P500指數為標的計算VIX指數，使指數更貼近市場實際。2004年推出了第一個波動性期貨（Volatility Index Futures）VIX Futures， 2004年推出第二個將波動性商品化的期貨，即方差期貨（Variance Futures），標的為三個月期的S&P500指數的現實方差（Realized Variance）。2006年，VIX指數的期權開始在芝加哥期權交易所開始交易。
波動率的類型
1、實際波動率
實際波動率又稱作未來波動率，它是指對期權有效期內投資回報率波動程度的度量，由於投資回報率是一個隨機過程，實際波動率永遠是一個未知數。或者說，實際波動率是無法事先精確計算的，人們只能通過各種辦法得到它的估計值。
2、歷史波動率
歷史波動率是指投資回報率在過去一段時間內所表現出的波動率，它由標的資產市場價格過去一段時間的歷史數據（即St的時間序列資料）反映。這就是說，可以根據{St}的時間序列數據，計算出相應的波動率數據，然後運用統計推斷方法估算回報率的標准差，從而得到歷史波動率的估計值。顯然，如果實際波動率是一個常數，它不隨時間的推移而變化，則歷史波動率就有可能是實際波動率的一個很好的近似。
3、預測波動率
預測波動率又稱為預期波動率，它是指運用統計推斷方法對實際波動率進行預測得到的結果，並將其用於期權定價模型，確定出期權的理論價值。因此，預測波動率是人們對期權進行理論定價時實際使用的波動率。這就是說，在討論期權定價問題時所用的波動率一般均是指預測波動率。需要說明的是，預測波動率並不等於歷史波動率，因為前者是人們對實際波動率的理解和認識，當然，歷史波動率往往是這種理論和認識的基礎。除此之外，人們對實際波動率的預測還可能來自經驗判斷等其他方面。
4、隱含波動率
隱含波動率是期權市場投資者在進行期權交易時對實際波動率的認識，而且這種認識已反映在期權的定價過程中。從理論上講，要獲得隱含波動率的大小並不困難。由於期權定價模型給出了期權價格與五個基本參數（St，X，r，T-t和σ）之間的定量關系，只要將其中前4個基本參數及期權的實際市場價格作為已知量代入期權定價模型，就可以從中解出惟一的未知量σ，其大小就是隱含波動率。因此，隱含波動率又可以理解為市場實際波動率的預期。
期權定價模型需要的是在期權有效期內標的資產價格的實際波動率。相對於當期時期而言，它是一個未知量，因此，需要用預測波動率代替之，一般可簡單地以歷史波動率估計作為預測波動率，但更好的方法是用定量分析與定性分析相結合的方法，以歷史波動率作為初始預測值，根據定量資料和新得到的實際價格資料，不斷調整修正，確定出波動率。
波動率指數的編制原理
計算波動率指數（VIX）需要的核心數據是隱含波動率，隱含波動率由期權市場上最新的交易價格算出，可以反映市場投資者對於未來行情的預期。其概念類似於債券的到期收益率（Yield To Maturity）：隨著市場價格變動，利用適當的利率將債券的本金和票息貼現，當債券現值等於市場價格時的貼現率即為債券的到期收益率，也就是債券的隱含報酬率。在計算過程中利用債券評價模型，通過使用市場價格可反推出到期收益率，這一收益率即為隱含的到期收益率。
估計隱含波動率的方法眾多，計算期權的隱含波動率時，必須先確定期權的評價模型、所需的其它參數值和當時所觀察到的期權市場價格。例如在Black-Scholes期權定價模型 （1973） 中，標的物價格、履約價格、無風險利率、到期時間和股價報酬的波動率等數據帶入公式後，可得到期權的理論價格。若標的物與期權的市場是有效率的，其價格已充分反映其真實價值，且定價模型也正確無誤，則可在市場上觀察到期權的價格，利用反函數概念，通過期權的市場價格和Black-Scholes期權模型，就可反推出隱含波動率。由於隱含波動性代表投資者對未來市場價格變化預期，所以稱為隱含波動率。
CBOE 1993年推出最早的VIX 指數（代號為VXO），其計算基礎是基於Black和Scholes（1973） 、Merton（1973）提出的期權模型，除了波動率外，所需參數還包括當前股價水平、期權價格、履約價格、存續期、無風險利率和存續期間預期發放現金股息的時間和金額，但由於CBOE所推出的S&P 100期權為美式期權，並且已經考慮標的成分股發放現金股息的情況，因此CBOE在計算VIX 指數時，使用Cox，Ross和Rubinstein（1979） 提出的二項式模型計算期權的隱含波動率。
在期權定價模型中，以S&P100指數水平為現貨價格，無風險利率採用債券市場上存續期最接近期權到期日且存續期在30日以上的國庫券利率，並取買/賣報價的平均值做為有效利率，若期權的存續期小於三十日，則以存續期間為三十日的國庫券為替代；現金股息則以連續發放的形式來估計S&P100 指數的預期現金股息率，由於VIX 指數是以存續期為三十個日歷日為基礎，並且假設標的股票的現金股利均已事先得知，這些參數的估計值通常誤差不大。
在計算隱含波動率時需要用到當時市場上的期權報價，但由於使用實際的交易價格時，期權的價格會在買價與賣價之間跳動，將引起隱含波動率的變動產生負的一階自相關，因此選取買賣報價的中間值作為期權的市價，此外，採用實時的期權買賣報價相對於使用上一筆成交價更能真實迅速地反映市場信息的瞬息變化。
VIX 的隱含波動率在計算上還有另一個獨特之處，即期權存續期是以『調整後的交易日』為計算基礎，而非以日歷日來衡量。因為VIX應該以交易日為基準，但我們一般反推出的隱含波動率是以日歷天數為基準，也就是說，當反推星期一的隱含波動率，實際上與前一交易日只相差一天，但由於以日歷天數為基準，所以形成與前一交易日相差三天，這種情況可能導致VIX 偏低，所以隱含波動率應進行調整，基於此，以日歷日為基礎計算的隱含波動率應調整為以交易日為計算基礎，以正確表達每日的波動程度：
其中Nc 為存續期的日歷日天數，Nt則為修正後的交易日數，使用修正後的交易日來計算隱含波動率有別於使用交易日來評價期權，因期權的存續期不但會通過隱含波動率，也會通過標的指數的預期上漲幅度和期權報酬的貼現期長度的計算來影響期權的評價，因此考慮以修正後的交易日為存續期的估計更為准確。
顯然，以修正後交易日為計算基礎的隱含波動率應該是以日歷日為計算基礎的隱含波動率乘上兩者天數平方根的比值，即：
其中，δt為修正交易日後計算的隱含波動率，δc為以日歷日為基礎的計算隱含波動率。
在獲得上述所需的參數值資料後，通過Black-Scholes期權定價模型，就可以反推出期權的隱含波動率。
波動率指數的編制方法
CBOE於1993年推出第一個VIX波動率指數，在2003年推出新的VIX指數後，舊指數仍然持續公布，為區分新、舊VIX指數，將舊VIX指數更名為VXO指數。
VXO基於S&P100期權，由八個近月（Nearby）與次近月（Second-nearby）且最接近平價的期權序列的隱含波動率構成，在八個期權序列中，分別有四個買權與四個賣權，按照到期月份分為近月序列與次近月序列，履約價格則選取最接近平價（Near- the-money）的兩個序列，分別為低於現貨指數（S）的履約價格Xl，高於現貨的履約價格Xu，如當時標的現貨的價格恰巧等於某平價序列的履約價格時，則選取平價和略低於現貨的履約價格兩個序列（見表1）。
履約價格 近月合約 次近月合約
Call Put Call Put
Xl（ < S）
註：Xl為低於現貨價格的履約價，Xu為高於現貨價格的履約價
t1、t2分別代表近月及次近月，其中t1 < 30 < t2，t1須大於8日
c、p分別代表買權及賣權
VIX的隱含波動率加權平均主要由三個步驟組成。首先將相同履約價格與到期月份的買權與賣權的隱含波動率經過加權平均，可得到四個波動率：
（2）
（3）
（4）
（1） （5）
其次，分別將同一月份不同履約價的期權波動率加權平均，權數為履約價與現貨價格的差距，計算後可得到兩個不同月份的期權波動率。
（6）
（7）
最後再以期權距到期期間為權數，加權平均期權近月與次近月合約的隱含波動度，即計算出一個平價且距到期時間尚有22個交易日（或30個日歷日）的隱含波動度，即為VXO波動率指數。Nt1為近月合約距到期日的交易天數，Nt2為次近月合約距到期的交易天數。
（8）
由於有接近一萬億美元的資產與S&P500指數連動，並且S&P500期權的交易規模也大於S&P100期權， 因此CBOE在2003年9月22日推出新編的VIX波動率指數，計算基準改為S&P500期權，同時在演算法上也有改進，指數更接近市場實際情況。
CBOE 以方差和波動率掉期（variance & volatility swaps）的方法更新計算公式，同時，舊指數VXO只包含平價附近的期權合約，新指數VIX則加權平均計算所有價外的買權和賣權，比舊指數更能體現整體市場動態，其公式如下：
（9）
（10）
其中T為距到期時間（分）；F為遠期指數水平；Ki是第i個價外期權的履約價 ；；K0為低於遠期指數水平的第一個履約價；R表示無風險利率；Q（Ki）表示履約價Ki契約的買賣價中間值；要計算F需要先計算出同履約價的買權價格和賣權價格，再帶入下式：
CBOE先後使用上述兩者方法來計算交易日內每分鍾的VIX 指數，，每60秒更新一次，給投資者提供最新的預期未來市場波動率信息。由於S&P 100/500股票市場是早上8：30到下午3：00之間交易，為避免現貨指數與期權的報價時間不一致的問題，VIX通常在9：00後開始計算，直到下午3：00為止。
通過對1993年2003年指數計算方法的比較，可以發現CBOE的新舊波動率指數主要有幾個方面存在不同：一是指數標的不同。舊指數採用S&P100，新指數則採用S&P500；二是計算的期權合約不同。舊指數採用近月與次近月且最接近平價的期權來計算，而新方法加權平均計算所有價外的買權和賣權；三是計算的方法不同。舊指數採用二項式模型計算期權的隱含波動率，新指數則採用方差和波動率掉期方法計算。
波動率指數的表現和有效性
VIX推出後，成為全球投資者評估美國股票市場風險的主要依據之一，2004年CBOE推出全球第一個波動性期貨VIX Futures後，受到全球投資者的追捧，特別是2005年以來，全球金融資產波動性急劇增加以後，VIX的交易量更是屢創新高。
波動率指數受到投資者青睞的主要原因和其近年來美國股市的波動有關。2001年美國發生911恐怖事件後，股市在9月17日重新開盤時一路下跌，到9月21日道瓊工業指數跌至8235.8點，S&P100指數也跌至491.7點，VIX則升到48.27的高點，隔天（9月24日），股市即出現368點的大幅反彈，反彈幅度約4%，之後美股多頭走勢一直持續到2002年第一季度。2002年3月19日，美股上漲至10635.3高點，S&P100指數也達592.09點，此時VIX處於20.73的低點；2002年7月，美股在一連串會計報表丑聞影響下，下跌至五年來低點7702，S&P100跌至396.75，VIX高達50.48，隔天（7月24日），股市同樣出現489點的大反彈。由此可見，作為預測美股趨勢的指標，VIX很有參考價值。即可以從VIX 指數看出S&P 指數變盤徵兆，VIX 到達相對高點時，表示投資者對短期未來充滿恐懼，市場通常接近或已在底部；反之，則代表投資者對市場現狀失去戒心，此時應注意市場隨時有變盤的可能。
大量研究以波動率指數為對象進行了實證檢驗。Whaley（1993）最早開始對波動性指標進行研究，他提出以S&P100指數期權為基礎建立波動性指標，並探討其在避險方面的應用，其研究結果指出VIX 指數和S&P100指數呈負相關關系；通過模擬波動性指標的衍生品的避險效果，說明波動性指標可以在不影響其它風險參數的情況下，有效規避投資組合的Vega風險。
Fleming、Ostdiek和Whaley（1995，1996）以日數據和周數據為基礎，研究認為VIX 指數有一定程度的一階自相關現象，同時發現VIX指數並不存在明顯周內效應。而 VIX 指數和S&P100指數報酬呈現高度負相關且存在不對稱的關系，即VIX指數在S&P100指數下跌時的變化量大於S&P100指數上漲時的變化量。並且VIX 指數是S&P100指數未來實際波動性的良好預期值。Maggie和Thomas（1999）分析了VIX指數和股市收益間的關系，發現VIX指數可作為股市收益的領先指標，當VIX指數顯著上升後，則未來股市中大盤股投資組合的收益表現優於小盤股投資組合的收益、價值股投資組合的收益優於成長股投資組合的收益，而當VIX指數下降時，則有相反的結果。
Traub、Ferreira、McArdle和Antognelli（2000）從VIX指數的相對高低點角度研究了股市和債市間的關系，認為如果VIX指數處於相對高點，則未來一至六個月內，股市表現將優於債市；如 VIX指數處於相對低點，則一至六個月內，債市表現將優於股市；除美國市場外，該結果在其它國家也有效，當 VIX 指數處於相對高點時，全球股市表現優於債市。Whaley （2000）以1995年1月至1999年12月間的周數據，分析了S&P100指數和VIX指數之間的關系，他認為市場對VIX指數上升所產生的反應比對VIX指數下降的反應要大，認為股票市場收益率和VIX指數變化量的關系不對稱，這和Fleming、Ostdiek和Whaley（1995） 研究結果類似。Giot（2002）以VIX 指數和那斯達克100指數平價期權的波動率指數作實證研究，發現VIX指數和VXN指數與同期標的指數收益率呈高度的負相關；當VIX指數和VXN 指數處於相對高位，即波動性越高時，買入指數所產生的收益越高。他認為按照隱含波動性計算的波動性指標，相對於其它估計方法，所包含的信息最多，且對未來實際波動性的預測能力會隨時間增加而提高。
③ 幾個關於期權波動率的問題~
波動率指數（市場波動率指數，VIX）
關於VIX波動起著定價，交易策略和金融衍生品的風險控制具有重要作用。你可以說沒就沒金融市場波動，但如果市場波動過大，且缺乏風險管理工具，投資者可能擔心的風險，並放棄交易，使市場的吸引力。
1987年全球股市暴跌，對穩定股市和投資者的保護，在紐約證券交易所（NYSE）引入了斷路器機制（斷路器）在1990年，發生異常時，股票價格變化，暫時停止交易，試圖降低市場的波動性，以恢復投資者的信心。然而，引入斷路器機構如何衡量市場波動後不久產生了許多新的見解，逐漸產生的市場波動風險，需求動態顯示。因此，使用斷路器在紐交所市場過度波動很快解決問題，芝加哥期權交易所市場自1993年以來，VIX准備來衡量市場的波動性。
芝加哥期權交易所（CBOE）1973年4月的股票期權交易開始後，期權價格將已建成由構思，以反映市場預期未來波動程度的VIX指數。一些學者在各種計算方法已逐步提高，惠利（1993）提出的市場波動率指數的編製作為存量分析的市場價格未來波動程度的度量。同年，CBOE VIX指數開始編制的S＆P100指數期權，選擇基礎的隱含波動率，以及購買和出售，以考慮交易者買入或賣出使用權的權利計算隱含波動權利喜好。
VIX期權投資者表示未來股市波動，當指數走高，表明投資者預期未來股價指數的波動更多的期望;當低VIX指數，投資者代表認為，未來的股價波動將趨於緩和。由於該指數可以反映投資者的未來股價波動的預期，以及參與者可觀察的心理表現的選項，也被稱為「投資者情緒指標」（投資人恐慌指標）。經過十多年的發展和完善，VIX指數逐漸被市場所接受，CBOE推出納斯達克100指數為標的的波動指數（納斯達克波動率指數，VXN）於2001年;計算VIX指數CBOE2003年，S＆P500指數為標的，使指數更貼近市場實際。 2004年推出的第一個期貨的波動（波動率指數期貨）波動率指數期貨，2004年推出波幅期貨，期貨的商業化的第二個方差（方差期貨），但須在三個月S＆P500指數的現實方差（方差實現）。 2006年，波動率指數期權在芝加哥期權交易所開始交易開始。
波動型
1，實際波動
未來實際波動性，也被稱為波幅，它指的是投資回報的程度的期權波動率衡量的生活，因投資回報率是一個隨機過程，實際波動率永遠是一個未知數。或者說，實際波動是不可能准確地計算，人們只能得到它通過各種方法估算。
2，歷史波幅
歷史波動率是投資在一段時間內呈現震盪，其中包括相關資產的歷史市場價格在一段時間（即返回的時間序列聖數據）反映。也就是說，根據{聖}的時間序列數據，計算出相應的波動數據，然後使用標準的統計推斷方法估算回報率差，導致的估計價值的歷史波動性。很顯然，如果實際波動率是一個常數，它不隨時間的推移發生變化，歷史波幅很可能是一個真正的好的近似波動。
3，預測波動
預測波動性和預期波動被調用，它是指運用統計推斷方法預測的結果，以及期權定價模型確定期權的理論價值的實際波幅。因此，預測波動時，波動性是一個理論上的期權定價中，人們實際上使用。這就是說，在討論期權定價問題用波動一般是指預測波動。應該指出的是，預測並不意味著波動的歷史波幅，因為前者是人們實現波動的理解和認識，當然，歷史波動往往是依據這一理論和理解。此外，人們預測的實際波幅也可能來自其他地區的經驗判斷。
4，
隱含波動率隱含波動率是認識到，當期權市場期權交易的投資者在這個過程中的實際波幅，而這種認識反映在定價過程的選項。從理論上講，要獲得隱含波動率的大小並不困難。由於定量關系期權定價模型給出了期權價格與五個基本參數（ST，X，R，TT，σ）之間的實際市場價格只要前四個基本參數和選項作為已知量成期權定價模型，該模型可以解決的唯一未知量σ，其大小就是隱含波動率。因此，隱含波動率，可以理解為預期的實際市場波動。
期權定價模型需要的相關資產價格在期權有效期的實際波幅。相對於目前的時期，這是一個未知數，因此，需要更換的預測波動性，並且可以簡單估計為歷史波動率的預測波動性，但更好的方法是使用定量分析與定性分析相結合方法以歷史波動率作為初始預測值，根據定量數據和新獲得的實際價格數據不斷調整修正來確定波動。編制
原則計算的VIX波動率指數（VIX）是必需的隱含波動率，在最新的交易價格隱含波動率期權市場計算，以反映市場投資者對於未來市場預期的核心數據。這個概念是類似的到期收益率債券（到期收益率）：隨著市場價格的變化，使用適當的本金和利率會打折息債券，當債券以折現率的現值等於該債券的市場價格是到期收益率，這是對債券回報率隱含。通過使用抗發射市場價格在計算過程評價模型利用國債到期收益率，收益率是到期收益率暗示。
隱含波動率的估計方法很多，計算期權的隱含波動率的時候，你必須首先確定評價模型的選擇，其他參數值和所需的選項所觀察到的市場價格的時間。例如，在Black-Scholes期權定價模型（1973），價格，履約價格，無風險利率，期限和股票收益等數據的波動入公式的題材，的理論價格可用的選項。如果題材和期權市場是有效率的，價格充分反映其真實價值，以及正確的定價模式也可以在選項中，使用反函數的概念，通過市場價格和期權的市場價格可以觀察到黑Scholes期權模型，可以發起反隱含波動率。因為代表的市場價格未來變動的，所謂的隱含波動率的投資者期望的隱含波動率。
1993年芝加哥期權交易所推出了首個VIX指數（代號為VXO），這是基於Black和Scholes（1973）計算，默頓（1973）提出，除了波動的基礎上，需要的參數選項車型包括目前的價格水平，期權價格，行使價，持續時間，而不會在風險預期的釋放時機和現金股利和利息的數額，並繼續存在，但芝加哥期權交易所推出了標准普爾100期權為美式期權，並已考慮過這個問題成份現金股利的情況，所以計算的CBOE VIX指數時，使用考克斯，羅斯二項式模型和魯賓斯坦（1979）提出了計算期權的隱含波動率。
在期權定價模型來對債券市場的現貨價格，無風險利率的S＆P100指數水平，使用該選項最接近到期國債利率超過30天，持續時間的長短，並採取買/賣報價為實際利率，持續時間的平均值，如果選項是小於30，那麼財政部30天的期限作為替代;現金紅利發放在不斷地估算S＆P100指數的預期現金股息率的形式，由於VIX指數是基於對30個日歷天的工期，根據標的股票的股利及現金股利的假設事先已經知道時，估計值這些參數通常不是一個錯誤。
在計算隱含波動率報選擇需要使用的時候在市場上，但由於使用的實際交易價格，期權價格將出價之間跳轉和賣出價，引伸波幅變化會引起負第一階自相關，所以選擇中間期權交易價值的市場報價，此外，採用實時就能夠更快地在真實交易價格採用期權交易報價，以反映瞬息萬變的市場信息。
VIX隱含波動率的計算還有另外一個獨特的，即期權的期限是「調整後的交易日'基礎來計算，而不是日歷天來衡量。由於VIX應該交易日為基準，但隱含波動率是基於日歷天我們一般反推出數為基準，即當反向隱含波動率的推力在周一，其實只與前一天白天有差別，但由於日歷天為基準數，所以形成差異較前一交易日三天，這可能會導致VIX低，所以隱含波動率應調整，在此基礎上，日歷天計算的基礎上，隱式的，應進行調整，以包含在交易日為基準的波動，在正確表達的每日波幅：
當日歷日的幾天時間的數控個交易日，Nt的數目為採用交易日修正後計算隱含波動率是使用交易日為評估不同選項，糾正，因為該選項的持續時間不會僅由隱含波動率也由貼現增長的預期收益率的相關指數，補償和長度可供選擇的計算，以評估方案的影響，所以考慮交易日的修訂預算持續時間更准確。
顯然，上交易日為基準來計算修正隱含波動率應根據日歷天，計算出的隱含波動率乘以天的數量之間的比率的平方根的基礎上：
>
其中，Δt是在未來交易隱含波動率計算校正，ΔC是基於日歷天隱含波動率計算。
獲得所需的參數值？以上由Black-Scholes期權定價模型的信息後，可以啟動的選項反隱含波動率。後
VIX方法
芝加哥期權交易所推出了首個VIX波動率指數於1993年，推出了新的VIX指數於2003年，舊索引仍在進行公告，新老VIX指數來區分，改名為老VIX指數VXO指數。
基於S＆P100期權，由隱含波動性（附近）和第二在最近幾個月（第二附近）和選項近8個月VXO最接近平價序列組成，八個選項中的序列，每四個買權及賣權四，根據到期月分為子序列在最近幾個月，在最近幾個月的順序，然後選擇行使價最接近平價兩個序列（近平價），並且是比現貨指數（S）較低，行使價XL，行使價較現貨徐較高，因為是標的股票的價格，如發生在一個特定的行權價奇偶校驗序列，然後選擇奇偶校驗和輕微比現貨兩個序列（見表1）的行使價為低。
在最近幾個月行使價倍合約月份合約
認購認沽認購認沽
XL（<S）
註：XL為履約價格低於現貨價格，許是履約價格高於現貨價格
T1高，T2代表在最近幾個月的時間，並在最近幾個月，其中T1 <30 <T2，T1必須大於8，2011
，P表示買入並把
VIX隱含波動率加權平均主要包括三個步驟。首先將是相同行使價及認購期權的隱含波動率期權和看跌期權一個月後過期四個可用的加權平均波幅：
（2）
（3）
（4） BR />（1）（5）
其次，分別於同月不同的期權波動率加權平均行使價，權重的行使價與現貨價格之間的差距，後兩者得到不同的計算期權波動率一個月。
（6）
（7）
最後，選擇從期限到期的數量在最近幾個月正確的選擇，與近月合約的加權平均隱含波動之時，即計算校驗和隱含波動率22個交易日的到期時間有（或30個日歷天），即VXO波動性指數。 NT1從合同到期日期，NT2次為個交易日中從合同期滿近幾個月的數量在過去幾個交易日。
（8）
由於近萬億美元的資產和S＆P500指數掛鉤，而標准普爾500指數期權的交易規模也比S＆P100期權較大，在這樣新的芝加哥期權交易所推出2003年9月22日在VIX波動率指數，計算的基礎上，以S＆P500指數期權，但也有改進的演算法，該指數更接近實際市場狀況。
CBOE方差和波動率掉期（方差和波動率掉期合約）方法來更新公式，而老VXO指數只包含附近平價期權合約，新的VIX指數是所有購買外國右邊的加權平均售價及認沽期權，比老指數能更好地反映整體市場的動態，其計算公式如下：
（9）
（10）
其中T是到期時間（分） ; F中的索引作為遠的水平; Ki為第i個貨幣期權行使價;; K0為比第一前鋒指數水平的行使價為低; R代表無風險利率; Q（KI）表示，該合同履約價淇中間值的交易價格;為了計算出F需要計算合適的價格和看跌期權的相同行使價的價格買入，然後進入下面的公式：
CBOE具有使用上述兩種計算每分鍾個交易日方法VIX指數，更新，每60秒，向投資者提供有關預期未來市場波動的最新信息。由於S＆P 100/500股市8:30至下午3:00之間進行交易，以避免出現不一致時股價和指數期權問題，VIX通常開始在9:00到下午3:00出爐後。
通過比較1993 2003指數計算方法可以在舊的被發現和新的芝加哥期權交易所波動率指數存在著不同的方面：一是不同主體的指數。使用S＆P100，使用S &P500;一個新的索引舊索引兩個不同的合同計算選項。在最近幾個月使用在最近幾個月，與最接近的選項來計算奇偶校驗和計算的購買和出售所有價外之智慧財產權的加權平均的新方法，舊時代的索引;計算三，不同的方法。舊的索引是使用隱含二項式模型選項波幅計算，新的索引方差和波動性掉期計算。
VIX性能及後推出，為投資者在全球主要依據，以評估美國股市的風險，2004年推出全球首個CBOE波動率期貨的波動率指數期貨，追捧的一個效果
VIX全球投資者，特別是自2005年以來，在未來的全球金融資產的波動性急劇增加，VIX交易量屢創新高。投資者在最近幾年青睞的主要原因
VIX指數，美國股市以及它的波動。 2001年美國911恐怖襲擊事件後，股價在9月17日重新開放，至9月21日道瓊斯工業平均指數一路下滑跌至8235.8點，S＆P100指數下跌491.7點，VIX指數將上升至48.27高點，第二天（9月24日），股市的大幅反彈368點，約4％2002年3月19日反彈之後，華爾街多頭趨勢一直持續到2002年第一季度，美國股市升至高位10,635.3 ，S＆P100指數達到592.09點，當VIX指數是20.73低點; 2002年7月，美國股市在一系列影響財務報表的丑聞，跌至低點在五年內7702，S＆P100下跌396.75，VIX指數上升至次日50.48（7月24），股市也經歷了大反彈489點。因此，當美國股市趨勢預測指標，VIX很有參考價值。這可以從標普VIX指數指數和可變標志，當VIX指數達到比較高的，這意味著投資者在短期內的未來充滿恐懼，市場通常處於或接近底部可見;反之，代表投資者警惕失去市場情況，這應該要注意市場可能隨時更改光碟。
大量的研究為對象，VIX實證檢驗。惠利（1993）首先開始波動性指標的研究，他的基礎上建立的波動指數S＆P100指數期權提供，並探討在避險方面的應用，該研究的結論是，VIX指數和S＆P100指數呈負相關;通過對沖衍生工具的指標模擬波動的影響，波動性指標，可以在不影響其他風險參數來解釋，有效規避投資組合的Vega的風險。
弗萊明，Ostdiek和惠利（1995,1996）每日數據和周數據，研究表明，波動率指數有一定程度的一階自相關現象，還發現，沒有明顯的周VIX指數的影響。 VIX指數和S＆P100指數的回報表現與高度不對稱關系的存在負相關關系，改變在S＆P100指數在變化大於對S P100指數的VIX指數和中大漲大跌。而VIX指數是實際波動率的預期值組成的S＆P100指數期貨好。瑪吉和托馬斯（1999）分析了VIX指數和股市回報率之間的關系，發現VIX指數作為股市漲幅領先指標，顯著增加，當VIX指數，股市收益的市場佔有率未來的業績比小市值組合的收益股票組合的價值股比成長股收益投資組合的投資組合，而當VIX下跌，有相反的結果。
內特勞布，費雷拉，麥克安德爾和Antognelli（2000）從相對高和低波動率指數的角度研究了股票和債券市場之間的關系，並且，如果VIX指數比較高，那麼在未來一到半年，股市表現將優於債券;如VIX指數是比較低的，然後一至六個月，債券市場的表現將優於股市;除了美國市場，結果也是有效的在其他國家，當VIX指數處於相對高點時，全球股市表現優於債券市場。惠利（2000），以周度數據從1995年1月至1999年12月間，加以整理分析S＆P100指數和VIX指數之間的關系，他認為比市場上升的VIX指數所產生的反應VIX指數在應對大型下跌，即股市回報和VIX指數的變化不對稱，這樣，和弗萊明，Ostdiek和惠利（1995）的研究結果之間的關系。 GIOT（2002）的VIX波動率指數和實證研究，納斯達克100指數經濟實惠的選擇發現，VIX指數和VXN指數與標的指數回報較上年同期呈負相關程度高;當VIX指數和VXN指數是比較高的，那就是當波動性，較高的通過購買指數所產生的收入。他認為，按照波動率指數的隱含波動率計算所包含相對於其他估計方法，大多數的信息，以及未來的預測能力的實際波幅會隨著時間增加，提高。
④ 芝加哥期權交易所的介紹
芝加哥期權交易所（Chicago Board Options Exchange, CBOE）成立於1973年4月26日，是由芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade, CBOT）的會員所組建。在此之前，期權在美國只是少數交易商之間的場外買賣。CBOE建立了期權的交易市場，推出標准化合約，使期權交易產生革命性的變化。芝加哥期權交易所正式成立，標志著期權交易進入了標准化、規范化的全新發展階段。芝加哥期權交易所先後推出了股票的買權（Call Options）和賣權（Put Options）都取得了成功。
⑤ 請簡單說一下什麼是股票期權,謝謝!
期權是一種權利，公司經營的好你才會有利潤；而股份是公司的所有權，不論是否盈利你都可以佔有一定比例的金額。
一般情況如果給期權，會給得多一點，因為你要努力才能獲得。給股份的話會少一點
⑥ 芝加哥期權交易所的交易的產品
CBOE目前共計推出52種指數期權合約。
1983年3月11日，CBOE推出S&P100指數期權（代碼OEX），是最早推出的綜合股價指數（Broad-Based Stock Index）期權，也是目前世界上成交量最大的美式期權合約。之後，CBOE又推出S&P500指數期權（SPX），是目前全球成交量作活躍的歐式期權合約之一。
1992年，CBOE推出三種新型的指數期權，分別為生化科技指數期權（Bio Tech Index, 代碼BGX）、羅素2000指數期權（Russell 2000Index,代碼RUT）以及金融時報100指數期權（FT-SE100 Index, 代碼FSX）。生化科技指數的成份股，是由中小型生化科技公司所組成。羅素2000指數系由NYSE、AMEX和NASDAQ前三千家大型上市公司中，資本額較小的兩千家所組成，因此是中小型股的指標。金融時報100指數，則是由英國證券交易所的前一百大上市公司所組成。
1994年，CBOE推出NASDAQ100指數期權（代碼NDX）。該指數的成份股是由NASDAQ中一百家非金融股的上市公司所組成。除此之外，CBOE也於同年10月推出類股指數（Sector Indices）期權，標的資產涵蓋許多重要產業。1994年CBOE推出墨西哥指數期權、日經300股價指數期權及以色列股價指數期權等產品，使投資者能夠規避海外新興市場的風險。
除此之外，CBOE於1997年6月5日獲得道瓊斯公司的授權，於同年10月6日推出道瓊斯工業平均指數期權（Dow Jones Instrial Average, DJIA，代碼DJX）、道瓊斯運輸業平均指數期權（Dow Jones Transportation Average, DJTA，代碼DTX）和道瓊斯公共事業平均指數期權（Dow Jones Utility Average, DJUA，代碼DUX）的歐式期權。這也是CBOE自1983年推出指數期權以來，與全世界最重要的藍籌股指數結合的歷史性創舉。DJX於上市第一天，即 創下24,700張合約，是CBOE成立以來最成功的新上市產品，而且在短短的三個月時間里，DJX的成交合約已達到1,750,485張合約。
2000年8月，CBOE推出Mini NASDAQ-100指數期權（Mini-NDX，代碼MNX），其合約值為NASDAQ 100指數的十分之一。Mini NASDAQ-100 推出後，已迅速躍居CBOE交易的第三大指數期權，為相當成功的指數期權之一。
除上述種類指數外，CBOE也與高盛（Goldman Sachs）及摩根史坦利（Morgan Stanley）合作推出Goldman Sachs Technology 指數期權以及Morgan Stanley 指數期權。此外，CBOE也針對客戶需求編制有類股及國際股價指數。 1990 年，CBOE推出名為LEAPS（Long-Term Equity Anticipation Securities）的中長期個股及指數期權合約。LEAPS與一般期權一樣分為買權及賣權兩種，最大的不同就是LEAPS的合約期限最長可達3年，目的在鼓勵投資者以長期投資的目的持有個股。至2002年底止，目前共有450種股票及10種股價指數LEAPS。
⑦ 股票指數期權的簡介
股票指數期權是指以股票指數為標的物，買方在支付了期權費後即取得在合約有效期內或到期時以協議指數與市場實際指數進行盈虧結算的權利。由於股指期權沒有可作實際交割的具體股票，所以只能採取現金軋差的方式結算。
股票指數期權是在股票指數期貨合約的基礎上產生的，是一種賦予投資者在規定的時間內，按照事先議定的敲定價格選擇買（賣）股票指數期貨合約還是不買（賣）該股票指數期貨合約的權利。期權購買者付給期權的出售方一筆期權費，以取得在未來某個時間或該時間之前，以某種價格水平，即股指水平買進或賣出某種股票指數合約的選擇權。第一份普通股指期權合約於1983年3月在芝加哥期權交易所出現。該期權的標的物是標准·普爾100種股票指數。隨後，美國證券交易所和紐約證券交易所迅速引進了指數期權交易。指數期權以普通股股價指數作為標的，其價值決定於作為標的的股價指數的價值及其變化。股指期權必須用現金交割。清算的現金額度等於指數現值與敲定價格之差與該期權的乘數之積。
股指期貨可以進行賣空交易。股票賣空交易的一個先決條件是必須首先從他人手中借到一定數量的股票。國外對於股票賣空交易的進行設有較嚴格的條件，而進行指數期貨交易則不然。實際上有半數以上的指數期貨交易中都包括擁有賣空的交易頭寸。對投資者而言，做空機制最富有魅力之處是，當預期未來股市的總體趨勢將呈下跌態勢時，投資人可以主動出擊而非被動等待股市見底，使投資人在下跌的行情中也能有所作為。
⑧ 股票指數期權交易 的定義是什麼
股票指數期權是在股票指數期貨合約的基礎上產生的。期權購買者付給期權的出售方一筆期權費，以取得在未來某個時間或該時間之前，以某種價格水平，即股指水平買進或賣出某種股票指數合約的選擇權。第一份普通股指期權合約於1983年3月在芝加哥期權交易所出現。該期權的標的物是標准·普爾100種股票指數。隨後，美國證券交易所和紐約證券交易所迅速引進了指數期權交易。指數期權以普通股股價指數作為標的，其價值決定於作為標的的股價指數的價值及其變化。
股票指數期權是指以股票指數為標的物，買方在支付了期權費後即取得在合約有效期內或到期時以協議指數與市場實際指數進行盈虧結算的權利。由於股指期權沒有可作實際交割的具體股票，所以只能採取現金軋差的方式結算。
⑨ 聽說個股期權在國外已經推出很多年了，現在發展得怎麼樣散戶玩得多嗎
個股期權在國外已有40年的歷史了，最早可以追溯到芝加哥期權交易所（CBOE）正式成立的1973年。作為全球第一個規范化的個股期權交易場所，CBOE當年就推出了16隻標的股票的認購期權，掀開了個股期權標准化交易的序幕。此後，CBOE不遺餘力地從事個股期權業務的開發，滿足投資者的需求。從全球范圍來看，個股期權在誕生以來的40年裡取得了迅猛的發展，期權產品不斷創新，基礎設施不斷完善，交易規模不斷擴大，逐步進入加拿大、英國、香港、韓國等地市場，國際化趨勢明顯。
目前從交易量上看，個股期權已發展成為全球交易最活躍的衍生品類型。近10年來，全球期權合約成交量穩步上升，2011年達到120.3億手，其中個股期權佔到70.6億手。據統計，2012年個股期權的交易量佔到全球84個交易所衍生品交易總量的30.5%。
在境外，個股期權作為一種基礎金融衍生工具已經為廣大投資者所接受，並被廣泛地應用於風險管理和投資管理等諸多領域。