① 為什麼有的股票一年翻一倍有的一直破新低
今年的A股市場專治各種不服。
從1200元的貴州茅台，到99倍市盈率的恆瑞醫葯，再到3000億市值的醬油股。
什麼樣的白馬股都可能會辜負你，只有消費行業的核心資產才是穩穩的幸福。
不過從傳統意義上的估值情況來看，大消費板塊無論市盈率（PE）還是市凈率（PB），都已經不便宜了：
① 食品飲料行業的PE為32.17倍，達到歷史百分位68%，PB為6.5倍，達到歷史百分位的81%；
② 細分白酒板塊市盈率更是高達32.17倍，遠高於歷史均值水平。
消費股的估值，過高了嗎？
國泰君安零售團隊最新發布《堅守消費龍頭，分享中國成長》，詳細地分析了消費股估值邏輯正在發生的轉變。
本文共2303字，預計閱讀時間10分鍾，拉至本文底部可閱讀本文核心觀點。
還記得美國「漂亮50」嗎？
探討消費白馬股估值是否過高的問題之前，我們不妨先回顧下美國20世紀70年代初的「漂亮50」行情。
所謂「漂亮50」，指的是美國20世紀60年代末至70年代初，在紐約證券交易所備受追捧的50隻大盤股，它們當中有很多我們至今仍然耳熟能詳的消費品牌，比如麥當勞、可口可樂等等。
「漂亮50」一個最主要的特點就是高盈利、高PE同時存在，直譯為「很貴的好股票」。
自1971年開始，「漂亮50」股價和估值水平迅速抬升，1972年底估值中位數超過40倍，最高的寶麗來公司估值甚至超過了90倍，而同期標普500估值中位數僅為12倍。
縱觀市場，我們不難發現，消費股尤其受到大資金的重點青睞。分析其背後原因，我們認為有兩點：
1、業務模式清晰，財務內容簡單 2、經濟下行期更具避險屬性
消費股抱團行情何時會結束？
仍舊以美國「漂亮50」為例，「漂亮50」行情走向終結主要有三方面原因：
1）美國大幅的財政赤字和信貸擴張積聚高通脹泡沫，糧食危機觸發CPI上行，美聯儲不得不加速收緊貨幣政策；
2）1973年石油危機爆發，導致通脹進一步惡化，原材料成本上升侵蝕企業盈利，企業毛利率和盈利增速雙雙下行，股市由牛轉熊；
3）自1973年起，「漂亮 50」的盈利增速和ROE開始回落，盈利穩定性受到市場質疑。
我們認為，A股機構「抱團取暖」的現象只可能在兩種情況下被打破：
1）消費龍頭業績持續低於預期，但目前而言，貴州茅台、五糧液、格力電器、美的集團等白馬股營收和凈利潤保持穩定增長；
2）像美國「漂亮50」那樣，A股遭遇大的外部變動，例如中美摩擦全面升級或全球經濟斷崖式衰退，但目前來看概率很小。
兩種情況在目前來看可能性都很小。
後續如何配置？
後續配置上，我們建議從兩條主線主線挖掘投資機會。
1）供給看效率：經營效率高、業績增長穩健、競爭優勢明顯的龍頭企業，將會持續通過擠壓中小企業的市場份額來獲得成長，值得重點關注。
2）需求看紅利：三四線市場仍存在巨大的消費需求紅利，看好所處賽道成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業，尤其是戰略重心向低線級市場擴張、能夠通過自身管理及成本優勢提升市場份額的龍頭公司。
本文觀點總結：
1從傳統意義上來說，大消費板塊現在已經不便宜了。
2 但消費行業發展到一定階段，其龍頭股不應簡單按照市盈率（PE）判斷估值水平高低。
3消費行業的估值體系正在從PE模型向DDM模型轉變。消費龍頭一旦建立起足夠深的「護城河」，穩健增長、市佔率提升、盈利改善、持續分紅等就足以支撐其估值水平。
4 國內資金和海外資金在大消費行業保持了較高的配置熱情。消費股受到大資金青睞的原因是其業務模式清晰，財務內容簡單，且在經濟下行期更具避險屬性。
5 消費股抱團行情在短期內不容易被打破。後續配置上，從供給看，關注龍頭企業；從需求看，關注成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業。
② 李偉的爸爸買了一種股票 每股8元 下表記錄了在一周內該股票的跌漲情況。 學霸求解。幫忙畫折線統
③ 求學霸解答啊 南某15歲，看到商場在進行有獎銷售每消費20元，領取獎券一張，最好獎金為5000元，
男某
④ 學霸VS學渣，當年你班裡的第一名和倒數第一現在都怎麼樣了
看完我都不知道該不該說當年我們班的了，發現大家普遍覺得是倒數第一混得好，我還是先說說當年我們班吧，小學我只記得我自己畢業考試全年級第四名，之所以記這么清楚很大原因是因為前三名都有獎狀，到我這沒了於是一直耿耿於懷，到了初中因為一些原因我成績斷崖式下跌，倒數第二，我怎麼也考不過倒數第一那個黑得像塊煤炭的傢伙，不過他初二綴學了，後來聽說帶了幾塊錢偷摸上了火車去了新疆，逃票被逮住靠厚著臉皮個列車員按摩才沒被趕下車，在一次聽到他消息大概在三、四年前，我今年31歲了，據說還不錯開的倆別克回老家脖子上老粗的金項鏈，說是在外面房高利貸，他當年走後我順理成章成為倒數第一，中考成績我全部科目加一起考了96分，有的還是150的滿分，倒不是說我真就只能靠倒數第一，畢竟基礎很好上課稍微聽一下很多題還是會的，只是不想做，只做選擇題，記得有次我跟倒數第一那黑炭一起被班主任喊到辦公室接受教育，班導零時有事出去了，讓我們站辦公室等她，這時候我們數學老師進來了進來了，當時一個級的老師共用一個辦公室，他同時還是別的班的班主任和這個級的年級主任，可能是想戲弄我們，給我們出了道很簡單的數學題說答對了就可以回去上課，結果很明顯，黑炭繼續站著我回去了，記得畢業晚會上這名數學老師深情拉著我對我說：「我二十一歲師范畢業後開始教書算上今年三十七年了，最大遺憾是有兩名學生我沒有教出來，你是其中一個，不過我相信你的未來一切都會很好，一切都還來得及」當時把我感動得自責得眼淚哇哇的，多年後的同學會我跟大家炫耀當年老師慧眼識珠的器重時才知道，那晚他對很多人都說了同樣的話，好像跑題了，言歸正傳當年我們班第一名是個女生後來遠嫁外地，聽說考了公務員，需說明的是這女生上了高中成績也不那麼好了，考了一家普通大學，高中班裡第一名考上了四川電子科大，也在科大讀的研究生，現在是一家銷售空白晶元的公司的西南地區老總，常駐成都說是老總手下也就不到十個兵，因為我現在也在成都安了家，我們又經常一起相約踢球，所以我們還比較熟，一年工資二十幾萬左右，灰色收入比工資多但不超過五十萬的樣子，老婆也是名牌大學高材生，在一家保險公司任職，現在開一輛大眾CC，成都兩套房買的時候大概兩套加一起三百萬左右，首套是按揭，現在大概總共值七、八百萬的樣子，當年成績好的考上號學校基本都還行，正常工作有車有房，當年成績差的基本都挺慘，過早綴學的好多當了小混混，好幾個聽說都進去了，沒進去的大多都是那種騙個女孩帶出去在夜場上班也賺不了幾個錢剛夠自己花銷吧，剩下的大部分在沿海城市工廠打工，很累那種，沒聽說誰發財了，另外離婚率最高也是當年那群學習不好的，高得令人發指十對可能離了九對這個概率，我們年級今年都猜三十一二，最牛逼一男同學已經四婚了，請帖給我發了三次，我當年同桌也是三婚剛剛離完，而且每個老婆給他生了個孩子，現在兩兒子一女兒，不過只有女兒跟了他，他本身自己也好吃懶做家裡窮的叮當響，能接三次婚說白了都是用騙的，以前他給一老闆開車，自己就經常冒充老闆出去泡妹妹，總之我的無論小學、初中、高中班的差生沒一個聽說逆襲的，最後該說我自己了，初中高中乃至大學的倒數第一，每錯我還上了大學，很好奇怎麼考上的吧，不用考交錢上的，好像我們那屆2004級還是那家野雞大學最後一批交錢就能上的學生了，不過沒念完大二綴學了，我應該是我以前那群朋友里最晚一個綴學的，他們大多初中就綴學了，大多做起了帶小妹妹出去賺錢的事業，記得那時還很羨慕他們，兜里隨時也有錢還有妹子可以玩，現在偶爾遇見聊天的話他們總會說後悔當年干那個，倒不是良心發現覺得害了女孩，反而是覺得女孩害了他們，讓他們浪費了時間的同時還變得懶惰了，以至於如今混得很慘，又扯遠了，好吧最後一名本人隆重登場了，大學綴學我17歲沒錯就是17我很小就念書加上高二就以文藝特長生參加了高考，所以大二綴學那年我才17，綴學後簡單收拾行囊第一站廣東中山投靠我表哥。。。。。我是不是又跑題了？好像沒讓說經過哦，好直接說現狀，我現在住在成都保利拉菲庄園的獨棟別墅裝修一起3000萬左右，店面有兩家普通住房有幾套，在海南神州半島也有套別墅三亞一套普通高層，吉林省的吉林市、長春、白山都有房子，我事業主要在東北吉林那邊，成都是老家，海南是度假用，車子雖然多但沒有太好的，第一輛是馬自達五的兩箱車，第二輪賓士ml350，然後接著依次是奧迪Q7、林肯領航員、寶馬X6(這個是給老婆的)、路虎攬勝，還有一輛豐田的商務忘記什麼時候買的了，現在不怎麼做事了，錢主要分散在各大名牌的產品的區域代理權裡面，比如某品牌啤酒出手成都代理權標價1000玩一年，我就投個幾十萬百來萬進去，什麼都不管每年等分成就行了，這種生意一般比較穩妥，只是少點直接管理的灰色收入而已，要做這種投資前提是你得人脈要廣，像我還投了什麼超市、酒吧、兒童教育、火鍋店什麼的每樣都投得不多，每樣都投一點，我人脈起源於當初分別在北京、成都就讀的商學院的同學，有條件的也可以去試試千萬別捨不得那幾十萬學費，還要專挑那種比較貴的總裁班就讀，回報你的資源遠遠超過那幾十萬學費，像這種班級說白了大家都是來結交朋友資源共享的，剩餘的錢分散在股票基金里，平時生活開銷利息都吃不完，就這么個情況，手都打字打痛了，先這樣吧，改天在說。
⑤ 求經濟學大神、學霸幫忙（如果你特別擅長計量統計學也可以過來看看）
。。。。。
你想往大了寫的話，這個主題都能寫到能發到journal of financial econometrics的等級了。而且，影響銀行股票價格的因素太多了，貨幣政策只是一小部分。因為大部分時間，一個國家的貨幣政策都是比較穩定的，這期間，銀行股票同樣會波動劇烈，所以從計量分析角度上看，至少貨幣政策不是最重要的一個因素。
這兩篇PAPER你先看看，了解一下知識背景。之後再決定自己的切入點。個人感覺這個題目有些大，如果你不是2年級以上的博士生的話，最好把題目再縮小到更具體的范圍內。
Bank stock returns and economic growth
RA Cole, F Moshirian, Q Wu - Journal of Banking & Finance, 2008
Bank stock returns, leverage and the business cycle
J Yang, K Tsatsaronis - BIS Quarterly Review, 2012
⑥ 一道難題，求學霸指點，謝謝
（1）星期三收盤時，每股是多少元？ 解：27+4+4.5-1=34.5元（2）本周內最高價是每股多少元？最低價是每股多少元？ 解：最高價是27+4+4.5=35.5元；最低價是27+4+4.5-1-2.5-6=26元（3） 已知雷特買進股票時付了0.15%的手續費，賣出時需付成交額0.15%的手續費和0.1%的交易稅，如果雷特在星期六收盤前將全部股票賣出，他的收益情況如何？ 解：買入時：27*1000*（1+0.15%）=27040.5元 賣出時每股：27+4+4.5-1-2.5-6+2=28元 28*1000*（1-0.15%-0.1%）=27930元 27930-27040.5=889.5元 答：他賺了。