① 多選題：下列屬於場外交易的是（ ）。 A．期貨交易 B．標准化期權合同交易C．掉期交易D．遠期交易
C、D。A肯定不是，是在期貨交易所的交易。B嘛因為是標准化合同，因此很可能是集中清算，大家的交易對手都是中央清算所。
② 什麼是掉期交易，套利交易
掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流（Cash Flow〕的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期交易，是指兩種貨幣之間的交換交易，在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。
利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。掉期交易與期貨、期權交易一樣，是近年來發展迅猛的金融衍生產品之一，成為國際金融機構規避匯率風險和利率風險的重要工具。
1981年，IBM公司和世界銀行進行了一筆瑞士法郎和德國馬克與美元之間的貨幣掉期交易。當時，世界銀行在歐洲美元市場上能夠以較為有利的條件籌集到美元資金，但是實際需要的卻是瑞士法郎和德國馬克。此時持有瑞士法郎和德國馬克資金的IBM公司，正好希望將這兩種貨幣形式的資金換成美元資金，以迴避利率風險。在所羅門兄弟公司的中介下，世界銀行將以低息籌集到的美元資金提供給IBM公司，IBM公司將自己持有的瑞上法郎和德國馬克資金提供給世界銀行。通過這種掉期交易，世界銀行以比自己籌集資金更為有利的條件籌集到了所需的瑞士法郎和德國馬克資金，IBM公司則迴避了匯率風險，低成本籌集到美元資金。這是迄今為止正式公布的世界上第一筆貨幣掉期交易。
通過這項掉期交易，世界銀行和IBM公司在沒有改變與原來的債權人之間的法律關系的情況下，以低成本籌集到了自身所需的資金。 1982年德意志銀行進行了一項利率掉期交易。德意志銀行對某企業提供了一項長期浮動利率的貸款。
當時．德意志銀行為了進行長期貸款需要籌集長期資金，同時判斷利率將會上升，以固定利率的形式籌集長期資金可能更為有利。德意志銀行用發行長期固定利率債券的方式籌集到了長期資金，通過進行利率掉期交易把固定利率變換成了浮動利率，再支付企業長期浮動利率貸款。這筆交易被認為是第一筆正式的利率掉期交易。 在國際金融市場一體化潮流的背景下，掉朗交易作為一種靈活、有效的避險和資產負債綜合管理的衍生工具，越來越受到國際金融界的重視，用途日益廣泛，交易量急速增加。近來。這種交易形式己逐步擴展到商品、股票等匯率、利率以外的領域。由於掉期合約內容復雜，多採取由交易雙方一對一進行直接交易的形式，缺少活躍的二級市場和交易的公開性，具有較大的信用風險和市場風險。
因此，從事掉期交易者多為實力雄厚、風險控制能力強的國際性金融機構，掉期交易市場基本上是銀行同業市場。
套利交易又叫套期圖利，是（期現貨的）指利用不同國家或地區短期利率的差異，將資金由利率較低的國家或地區轉移到利率較高的國家或地區進行投放，以從中獲得利息差額收益的一種外匯交易。期貨市場的套利交易是指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。
③ 期權到期不賣怎麼辦
期權（Option），又稱為選擇權，指是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定商品的權利。它是在期貨的基礎上產生的一種金融工具，給予買方（或持有者）購買或出售標的資產(underlying asset)的權利。期權的持有者可以在該項期權規定的時間內選擇買或不買、賣或不賣的權利，他可以實施該權利，也可以放棄該權利，而期權的出賣者則只負有期權合約規定的義務。
直到1973年4月26日芝加哥期權交易所（CBOE）開張，進行統一化和標准化的期權合約買賣，上述問題才得到解決。期權合約的有關條款，包括合約量、到期日、敲定價等都逐漸標准化。起初，只開出16隻股票的看漲期權，很快，這個數字就成倍地增加，股票的看跌期權不久也掛牌交易，迄今，全美所有交易所內有2500多隻股票和60餘種股票指數開設相應的期權交易。之後，美國商品期貨交易委員會放鬆了對期權交易的限制，有意識地推出商品期權交易和金融期權交易。
④ 什麼是掉期業務
掉期交易（Swap Transaction）是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式。更為准確地說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流（Cash Flow〕的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期交易，是指兩種貨幣之間的交換交易，在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。掉期交易與期貨、期權交易一樣，是近年來發展迅猛的金融衍生產品之一，成為國際金融機構規避匯率風險和利率風險的重要工具。
1981年，IBM公司和世界銀行進行了一筆瑞士法郎和德國馬克與美元之間的貨幣掉期交易。當時，世界銀行在歐洲美元市場上能夠以較為有利的條件籌集到美元資金，但是實際需要的卻是瑞士法郎和德國馬克。此時持有瑞士法郎和德國馬克資金的IBM公司，正好希望將這兩種貨幣形式的資金換成美元資金，以迴避利率風險。在所羅門兄弟公司的中介下，世界銀行將以低息籌集到的美元資金提供給IBM公司，IBM公司將自己持有的瑞上法郎和德國馬克資金提供給世界銀行。通過這種掉期交易，世界銀行以比自己籌集資金更為有利的條件籌集到了所需的瑞士法郎和德國馬克資金，IBM公司則迴避了匯率風險，低成本籌集到美元資金。這是迄今為止正式公布的世界上第一筆貨幣掉期交易。通過這項掉期交易，世界銀行和IBM公司在沒有改變與原來的債權人之間的法律關系的情況下，以低成本籌集到了自身所需的資金。
1982年德意志銀行進行了一項利率掉期交易。德意志銀行對某企業提供了一項長期浮動利率的貸款。當時．德意志銀行為了進行長期貸款需要籌集長期資金，同時判斷利率將會上升，以固定利率的形式籌集長期資金可能更為有利。德意志銀行用發行長期固定利率債券的方式籌集到了長期資金，通過進行利率掉期交易把固定利率變換成了浮動利率，再支付企業長期浮動利率貸款。這筆交易被認為是第一筆正式的利率掉期交易。
在國際金融市場一體化潮流的背景下，掉朗交易作為一種靈活、有效的避險和資產負債綜合管理的衍生工具，越來越受到國際金融界的重視，用途日益廣泛，交易量急速增加。近來。這種交易形式己逐步擴展到商品、股票等匯率、利率以外的領域。由於掉期合約內容復雜，多採取由交易雙方一對一進行直接交易的形式，缺少活躍的二級市場和交易的公開性，具有較大的信用風險和市場風險。因此，從事掉期交易者多為實力雄厚、風險控制能力強的國際性金融機構，掉期交易市場基本上是銀行同業市場。國際清算銀行（BIS）和掉期交易商的同際性自律組織國際掉期交易商協會（ISDA），近年來先後制定了一系列指引和准則來規范掉期交易，其風險管理越來越受到交易者和監管者的重視。
⑤ 掉期交易是什麼呢通俗點，舉個例子
掉期交易（Swap Transaction）是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式。更為准確的說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流（Cash Flow）的交易。
較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。
貨幣掉期交易，是指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。
利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。
舉例：
買方（鋼廠） ：國內某鋼廠達成一筆於2010年供應鋼板產品的合同，預期在2010年3月用好望角型船舶進口總量為75000公噸含鐵量為62％的鐵礦粉。由於鋼廠預計鐵礦石價格將會在3個月內大幅上漲，為鎖定采購成本，該鋼廠將出價美元/公噸乾重，購買2010年3月的CFR中國的含鐵量為62％的鐵礦粉掉期合約。
賣方（鐵礦石供應商） 與此同時，某家擁有鐵礦石存貨的供應商，為了規避鐵礦石價格下跌所可能引起的存貨價值減少的風險，希望以掉期對沖的方式來抵消現貨市場的潛在虧損。該供應商想把鐵礦粉的價格鎖定在美元/公噸乾重。
經紀人 ：作為交易雙方的中介，場外經紀人把雙方撮合在一起，組織其協商後，同意將價格定在106.5美元/公噸乾重。
拓展資料：
掉期交易與前面講到的即期交易和遠期交易有所不同。
即期與遠期交易是單一的，要麼做即期交易，要麼做遠期交易，並不同時進行，因此，通常也把它叫做單一的外匯買賣，主要用於銀行與客戶的外匯交易之中。
掉期交易的操作涉及即期交易與遠期交易或買賣的同時進行，故稱之為復合的外匯買賣，主要用於銀行同業之間的外匯交易。一些大公司也經常利用掉期交易進行套利活動。
掉期交易的目的包括兩個方面，一是軋平外匯頭寸，避免匯率變動引發的風險；二是利用不同交割期限匯率的差異，通過賤買貴賣，牟取利潤。
掉期交易主要有以下幾個特點：
(1)買與賣是有意識地同時進行的；
(2)買與賣的貨幣種類相同，金額相等；
(3)買賣交割期限不相同。
⑥ 什麼是「股權掉期」
掉期期權是指一種保證員工利益的期權，是帶有一個期權結構的利率掉期或貨幣掉期交易。
操作原理是當公司股票市價由於非經營性的外部原因下跌寸，公司收回原來發行的舊期權而代之以新的期權。這種期權實際上是一種可以調整行權價的股票期權，它可以解決由於股市的整體下降導致員工無法執行期權的問題。
當股票價格受挫時，蘋果、oracle等公司就曾經使用過這種期權。但是這種期權有其不合理的地方，它削弱了期權對員工的激勵作用，公司的業績即使沒有達到要求，員工也可以同樣享受期權的好處。
為了避免公司過多採用這種期權，2000年3月FASB發布了一項新規定：任何因重新定價而產生的「賺頭」收益在會計上都必須做費用處理。
這對採用「重新定價」的公司而言，他們的帳面收益就會減少，公司為了追求帳面的利潤就會盡量避免使用這種期權。
掉期期權在銀行業務中的使用：
在一項掉期期權交易中，客戶和銀行就一筆利率掉期或貨幣掉期交易的各項有關內容達成協議，但期權購買方有權在未來某一日期或未來一段時間之內，決定上述掉期交易是否生效。作為獲得這一權利的代價，期權購買方需要向期權出售方支付一定金額的期權費。
利用掉期期權，可以在支付一定費用的前提下，獲得一項比較靈活的風險管理手段：當市場的匯率或利率水平向不利方向發展時，可以按照事先約定的掉期條件令掉期交易生效，鎖定風險;當市場條件向有利方向發展時，可以選擇不執行期權，等待更有利的時機來管理風險。
⑦ 名詞解釋題 4. 股票期權
股票期權(StockOption),是上市公司的股東以股票期權方式來激勵公司經理人員實現預定經營目標的一套制度。一般是指經理股票期權(EmployeeStockOwner,ESO),即企業在與經理人簽訂合同時,授予經理人未來以簽訂合同時約定的價格購買一定數量公司普通股的選擇權,經理人有權在一定時期後出售這些股票,獲得股票市價和行權價之間的差價,但在合同期內,期權不可轉讓,也不能得到股息。在這種情況下,經理人的個人利益就同公司股價表現緊密地聯系起來。
股票期權 - 簡介
股票的期權交易是20世紀70年代才發展起來的一種新的股票交易方式, 在美國的普遍使用是在90年代初期。所謂股票期權計劃,就是公司給予其經營者在一定的期限內按照某個既定的價格購買一定公司股票的權利。公司給予其經營者的既不是現金報酬,也不是股票本身,而是一種權利,經營者可以以某種優惠條件購買公司股票。
股票期權是應用最廣泛的前瞻性的激勵機制,只有當公司的市場價值上升的時候,享有股票期權的人方能得益,股票期權使雇員認識到自己的工作表現直接影響到股票的價值,從而與自己的利益直接掛鉤。這也是一種風險與機會並存的激勵機制,對於准備上市的公司來說,這種方式最具激勵作用,因為公司上市的那一天就是員工得到報償的時候。比如一家新公司創建的時候,某員工得到股票期權1000股,當時只是一張空頭支票,但如果公司經營好,在一兩年內成功上市,假定原始股每股10美元,那位員工就得到1萬美元的報償。
股票期權 - 基本定義
股票期權(英文:Stock Options 法文:l'Option sur Valeurs)股票期權是指買方在交付了期權費後即取得在合約規定的到期日或到期日以前按協議價買入或賣出一定數量相關股票的權利。股票期權是上市公司給予企業高級管理人員和技術骨幹在一定期限內以一種事先約定的價格購買公司普通股的權利。股票期權是一種不同於職工股的嶄新激勵機制,它能有效地把企業高級人才與其自身利益很好地結合起來。股票期權的行使會增加公司的所有者權益。是由持有者向公司購買未發行在外的流通股,即是直接從公司購買而非從二級市場購買。
股票期權 - 特徵
1、同普通的期權一樣,股票期權也是一種權利,而不是義務,經營者可以根據情況決定購不購買公司的股票;
2、這種權利是公司無償贈送給它的經營者的,也就是說,經營者在受聘期內按協議獲得這一權利,而一種權利本身也就意味著一種「內在價值」,期權的內在價值表現為它的「期權價」;
3、雖然股票期權和權利是公司無償贈送的,但是與這種權利聯系的公司股票卻不是如此,即股票是要經營者用錢去購買的。
股票期權 - 來源
授予股票期權的來源有三個:
(1)公司的留存股票。美國高科技公司在成立時都留有相當數量的股票,這部分股票即形成留存股票(Treasury
Stock),成為日後授予員工期權的主要來源。
(2)增發新股。如果公司發展很快。原有的留存股票不足以滿足需要,經證監會同意,部分公司可以增發新股,以解決留存股票不足的問題。例如,Cisco公司是美國一家著名的高科技公司,近幾年來發展十分迅速,平均每個季度就要收購一家科技企業,原有的留存股票不能滿足員工增長的需要,公司連續幾次增發新股,以適應企業的發展。
(3)從市場回購部分股票。公司出資到證券市場上購回部分本公司的股票放入留存帳戶,用於員工的期權激勵。
股票期權 - 市場作用
對國家經濟發展的作用
股票期權的激勵制度
(1)可以廣泛地動員,積聚和集中社會的閑散資金,為國家經濟建設發展服務,擴大生產建設規模,推動經濟的發展,並收到「利用內資不借內債」的效果。
(2)可以充分發揮市場機制,打破條塊分割和地區封,促進資金的橫向融通和經濟的橫向聯系,提高資源配置的總體效益。
(3)可以為改革完善中國的企業組織形式探索一條新路子,有利於不斷完善中國的全民所有制企業,集體企業,個人企業,三資企業和股份制企業的組織形式,更好地發揮股份經濟在我國國民經濟中的地位和作用,促進我國經濟的發展。
(4)可以促進中國經濟體制改革的深化發展,特別是股份制改革的深入發展,有利於理順產權關系,使政府和企業能各就其位,各司其職,各用其權,各得其利。
(5)可以擴大中國利用外資的渠道和方式,增強對外的吸納能力,有利於更多地利用外資和提高利用外資的經濟效益,收到「用外資而不借外債」的效果。
對股份制企業的作用
(1)有利於股份制企業建立和完善自我約束,自我發展的經營管理機制。 (2)有利於股份制企業籌集資金,滿足生產建設的資金需要,而且由於股票投資的無期性,股份制企業對所籌資金不需還本,因此可長期使用,有利於廣泛制企業的經營和擴大再生產。
對股票投資者的作用
(1)可以為投資者開拓投資渠道,擴大投資的選擇范圍,適應了投資者多樣性的投資動機,交易動機和利益的需求,一般來說能為投資者提供獲得較高收益的可能性。 (2)可以增強投資的流動性和靈活性,有利於投資者股本的轉讓出售交易活動,使投資者隨時可以將股票出售變現,收回投資資金。股票市場的形成,完善和發展為股票投資的流動性和靈活性提供了有利的條件。
股票市場的不利影響
股票市場的活動對股份制企業,股票投資者以及國家經濟的發展亦有不利影響的一面。股票價格的形成機制是頗為復雜的,多種因素的綜合利用和個別因素的特動作用都會影響到股票價格的劇烈波動。股票價格既受政治,經濟,市場因素的影響,亦受技術和投資者行為因素的影響,因此,股票價格經常處在頻繁的變動之中。股票價格頻繁的變動擴大了股票市場的投機性活動,使股票市場的風險性增大。
股票市場的風險性是客觀存在的,這種風險性既能給投資者造成經濟損失,亦可能給股份制企業以及國家的經濟建設產生一定的副作用。
股票期權 - 期權的數量
在美國公司中,由公司董事會薪酬委員會決定公司員工的報酬及福利,同時也決定授予期權的數量。影響期權數量的因素主要有以下幾個方面:1.職位。從董事局主席、首席執行官到部門主席、普通員工,職位越高,期權越多;但美國國內稅法規定,個人持有的激勵性股票期權最多10萬股,如惠普公司董事局主席持有10萬股,首席執行官7.5萬股,普通工程師1萬股左右,工人2000股左右。非法定股票期權則無數量限制。
2.業績表現及工作的重要性。薪酬委員會根據年度各員工的業績和表現,結合各崗位工作的重要性,通過系統的業績評價,決定授予的期權數量。
3.在公司工作年限。一般而言,在崗位和業績表現同等時,在公司工作時間越長,所得到的期權數量會越多。
4.公司留存的期權數量。不同公司由於資本結構、成立時間不一樣,所留存的期權數量也不同。一般來說,新上市的高科技公司留存的股票期權比較多,因而授予的數量也較多;反之,上市時間長的老公司則較少。例如,亞馬遜公司98財政年度授予的期權數1600多萬股,占同期總股本的10%左右,而通用電氣公司同期授予的期權僅有498萬股,占總股本的0.2%。
5.公司其它的福利待遇。在美國,大型公司工資、獎金及退休計劃等福利待遇較好,工作穩定性較高,而股票期權數量較少;小型新創辦企業,工資、獎金及其他福利較差,發展前景不太明朗,而股票期權的數量較大。
股票期權 - 總數的決定
典型的作法是,通常是股東權益的一定比例。這種方式背後的原則是,在激勵支付之前必須保證股東的回報。
股票期權 - 行使方式
在美國公司,行使期權購股的方式比較靈活,一般有以下四種:
1)現金或支票;
2)欠款單(即員工向公司短期借款用於購股);
3)透支(即員工向銀行或證券公司協議透支購股);
4)用公司願意接受的股票進行換股。
股票期權 - 目的
採用這股票期權的目的其實有兩個:激勵經理人員和留住人才。因此,為了達到第一個目的,許多公司採用了所謂的「掉期期權」(Swapping
Options)的制度。當股票市價從50美元一股下跌到25美元一股時,公司就收回所發行的舊期權而代之以新的期權,新期權的授予價為25美元一股。在這種「掉期期權」工具安排下,當股票市價下跌時,其他股東遭受損失,而經理人員卻能獲利。
為了達到第二個目的,許多公司對經理股票期權附加限制條件。一般的做法是規定在期權授予後一年之內,經理人員不得行使該期權,第二年到第四年(期權持續期通常為10年),可以部分行使。這樣,當經理人員在上述限制期間內離開公司,則他會喪失剩餘的期權,這就是所謂的「金手銬」(Golden Handcuffs)。
由此可見,只要市場價格高於期權價格,則行使購股就有收益,而且不會對員工造成經濟壓力。
股票期權 - 操作方式
股票的期權交易
股票期權的操作方式是:交易的買方與賣方經商議之後,以支付一筆約定的保證金為代價,取得在一定期限內按協議價格(公平市場價值,即簽約當天的股票價格)購買或出售一定數量股票的權利,超過期限,買賣雙方的合同義務自動解除。
實施股票期權的做法是:
(一)成立薪酬管理委員會或股票期權管理委員會。該委員會處於董事會直接管理之下,有權決定公司股票期權的授與人、授予額度、授予時間表,處理突發事件,解釋股票期權計劃等。然後根據公司擴股計劃,在公司歷次增資擴股時留出一部分普通股作為股票期權的可用股份。
(二)確定股票期權的價格、實施方式和有效期。
1、股票期權的認購價可以以股票期權合同簽訂日前一段時間的股票平均市價為准。
2、股票期權的實施有勻速法和加速法兩種方法,勻速法即在股票期權的有效期內,每年執行等額期權的辦法;加速法是指隨著年數的增長,可執行期權的比例也逐年增加的方法。與勻速法相比,加速法更能使企業的長期利益得到保護。
3、股票期權的有效期為合同簽訂後5-10年或管理者離職前。
由於管理者和中小股東之間存在著信息的不對稱,管理者行使股票期權應有一定的時間限制,而且,公司對這類買賣應予以披露。
(三)應注意當遇到公司資本化發行、配股或分割股份時,股票期權應同比例增加。
當管理者違反法律時,公司有權收回股票期權的未執行部分。當股價低於行權價時,一般不允許對股票期權重新定價。
一般來說,實施股票期權計劃的企業應為上市公司。這樣可以使行使期權後股票出售和交易比較方便,且價格對交易有關各方都比較公道。上市公司的股票價格是股東利益的市場體現,它是一個對公司經營的各個方面都比較敏感的指標,能夠綜合地反映企業的經營情況,數據也容易取得。
股票期權 - 作用及局限
泡沫」所伴的增長往往是虛假繁榮
股票期權計劃的作用在不同的企業中根據改制前的所有制性質、關鍵管理人員的持股數量和企業所在行業的性質而有很大的不同,現在看來,它對高科技企業比較適合。ESO在美國被廣泛地使用,成了美國公司治理的一部分。美國《商業周刊》說,ESO曾像魔法一般地刺激了美國20世紀90年代的經濟繁榮。但相繼曝光的美國大公司會計丑聞,暴露出ESO被濫用的弊端。
在現實中,很多公司高層管理人員把推高股價作為工作的惟一目標。但單靠擴大銷量,削減成本以贏得利潤,股價的上升就會很慢。在缺乏透明度和有效監督的前提下,當公司的長遠發展出現問題時,深知內情的公司管理層會被利益所驅動,不惜通過做假賬來製造公司繁榮的假象,推動公司股價上漲。風險投資、IT產業和高新技術產業推動了美國經濟近十年的繁榮,美國股市也出現了長達18年的牛市。隨著20世紀90年代末網路科技泡沫的破滅,一些大公司陷入窘境,僅依靠正常經營的利潤無法滿足投資者對公司過高的盈利預期。面對來自股市的巨大壓力,使得這些公司不惜鋌而走險做假賬,以虛增利潤來維持股價上漲。
在國內互聯網公司高級經理的年收入中,來源於行使ESO(經理股票期權)的收入所佔的比重也越來越高。在中關村,股票期權每月都要造就60個新的百萬富翁。
股票期權 - 在中國國有股減持中的作用
股票的期權交易
中國企業制度的缺陷和弊端,一在產權,二在激勵。二者密切相關。就激勵機制而論,中國的問題不僅是激勵嚴重不足,而且是激勵機制存在很大的扭曲;且激勵不足也與激勵機制扭曲高度相關。主要表現是輕重不分,本末倒置,激勵與貢獻和績效不相關,特別是重一般職工激勵,而輕經營者激勵;重短期激勵,而輕長期激勵。這主要是由於在理論認識和政策指導上,仍然把職工當作國家和企業的主人,而把經營者看作是政府官員;不是依靠制度的力量,而是依靠政治覺悟和道德說教。中國絕大多數上市公司的職工持股僅僅是公司股權結構中有別於其他股份形式的普通股,而不是真正意義上的職工持股制度,就充分說明了這一點。然而,實行股票期權制度必須有股票來源,這是這一制度得以建立和實施的根本條件和前提。
按照國際上通行的做法,實行股票期權的股票來源有兩個:一是公司相機發行新股票;二是通過留存股票帳戶回購股票。在減持方式的創新中,如果能夠把國有股減持與企業激勵機制的改革結合起來,既可以解除一系列思想顧慮,又可以解決很多實際困難,是比單純為社會保障籌集資金更為有效的選擇。其具體操作是:
(一)制定一部國有股減持的法律,把國有股減持及其與建立社會保障制度和股權激勵制度的關系用法律規定下來。因為國有股減持涉及到根本性的制度變遷。
(二)根據減持法制定出一套經理股票期權和職工持股計劃的有關法律制度及其實施細則,把減持的國有股作為股權激勵機制的資金來源,一部分用於建立對經理人員的股票期權制度,另一部分用於建立職工持股計劃。
(三)依法操作,按照制定的法律和實施細則,嚴格操作。
這樣做可以收到多方面的效果。
一是把國有股變成經理股票期權,使管理者、經營者真正與企業共榮辱、同興亡,為在社會主義市場經濟體制下探索國有企業可持續發展找到了一條切實可行的途徑。
二是解決了國有股減持中的資金來源問題和購買主體問題,使國有股減持可以以較快的步伐推進。
三是把減持的國有股變成經理的股份,同時輔之以員工持股等多種形式,從而形成股權結構的多元化,有利於企業所有權結構的優化。
四是把減持的國有股變成相對規范的經理股票期權,在一定時期內不能行權和流通,既可改變國有企業的股權結構,又不會對當前股市形成沖擊,有利於股市的穩定發展。
五是建立起相對規范的經理股票期權制度,經營者的行為就會發生變化,其行為就會長期化,有利於弱化內部人控制和完善公司治理結構。
六是有利於改善政府機構的決策方式。圍繞著企業會計制度的制定問題,財政部會計司與證監會之間曾經發生過一場爭論,爭論的焦點是會計准則的中國特色和國際化。最後,財政部改變策略,堅持了會計准則的制定權,證監會發布通知,要求所有上市公司信息披露執行新會計准則。爭論暫告一個段落。最近圍繞著國有股減持問題,雙方之間再次交鋒,證監會不僅中止了財政部的減持方案,而且廣泛徵集新的減持方案。如果按照上述辦法實施,也許可以限制政府部門的自由裁量權,有利於決策的科學化和民主化。
股票期權 - 股票期權計劃設計
模塊收益由於股東和經理人在利益上的不一致、信息的不對稱以及股東對經理人的監督困難,因此產生了股東和經理人之間的委託代理關系。柏明頓的股票期權計劃模塊,正是基於激勵與約束相對稱的原則,聯系個人和公司的長遠利益、個人收益與公司價值的同步增長,並考慮未來新加入的優秀員工的激勵,和柏明頓獨創的"三三制薪酬"一起構成短、中、長期相結合的薪酬激勵體系。柏明頓的股票期權計劃模塊主要收益如下:1、股票期權計劃能解決股份制公司管理層只關注短期利益、決策短期化,忽視企業長遠發展的弊病,同時將企業管理層和股東利益捆綁在一起,降低了委託代理成本;2、股票期權豐富了企業薪酬激勵手段,和工資、獎金、福利一起構成完整短、中、長三者相結合的薪酬體系,也解決了企業高管大量貨幣收入帶來的一次性稅收負擔;3、股票期權計劃能幫助企業吸引、挽留核心或關鍵技術及管理人才;基本思路在了解企業真正需求的基礎上,結合企業長遠發展目標,制定出適合企業現狀的股票期權計劃,並開發出滿足股票期權計劃的績效考核方案,完善企業的薪酬激勵體系。主要成果◆《股票期權計劃操作手冊》◆《高管績效考核方案》◆《方案涉及的工商、稅務問題》◆《方案涉及的主要法律文件》主要理論及工具◆Black-Scholes模型◆二項期權定價模型 ◆聯合確定基數法◆管理激勵理論◆委託-代理理論◆契約理論◆現代西方的收入分配理論
⑧ 什麼是掉期交易
更為准確地說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流（Cash Flow〕的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期交易，是指兩種貨幣之間的交換交易，在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。 利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。掉期交易與期貨、期權交易一樣，是近年來發展迅猛的金融衍生產品之一，成為國際金融機構規避匯率風險和利率風險的重要工具。 1981年，IBM公司和世界銀行進行了一筆瑞士法郎和德國馬克與美元之間的貨幣掉期交易。當時，世界銀行在歐洲美元市場上能夠以較為有利的條件籌集到美元資金，但是實際需要的卻是瑞士法郎和德國馬克。此時持有瑞士法郎和德國馬克資金的IBM公司，正好希望將這兩種貨幣形式的資金換成美元資金，以迴避利率風險。在所羅門兄弟公司的中介下，世界銀行將以低息籌集到的美元資金提供給IBM公司，IBM公司將自己持有的瑞上法郎和德國馬克資金提供給世界銀行。通過這種掉期交易，世界銀行以比自己籌集資金更為有利的條件籌集到了所需的瑞士法郎和德國馬克資金，IBM公司則迴避了匯率風險，低成本籌集到美元資金。這是迄今為止正式公布的世界上第一筆貨幣掉期交易。 通過這項掉期交易，世界銀行和IBM公司在沒有改變與原來的債權人之間的法律關系的情況下，以低成本籌集到了自身所需的資金。 1982年德意志銀行進行了一項利率掉期交易。德意志銀行對某企業提供了一項長期浮動利率的貸款。 當時．德意志銀行為了進行長期貸款需要籌集長期資金，同時判斷利率將會上升，以固定利率的形式籌集長期資金可能更為有利。德意志銀行用發行長期固定利率債券的方式籌集到了長期資金，通過進行利率掉期交易把固定利率變換成了浮動利率，再支付企業長期浮動利率貸款。這筆交易被認為是第一筆正式的利率掉期交易。 在國際金融市場一體化潮流的背景下，掉朗交易作為一種靈活、有效的避險和資產負債綜合管理的衍生工具，越來越受到國際金融界的重視，用途日益廣泛，交易量急速增加。近來。這種交易形式己逐步擴展到商品、股票等匯率、利率以外的領域。由於掉期合約內容復雜，多採取由交易雙方一對一進行直接交易的形式，缺少活躍的二級市場和交易的公開性，具有較大的信用風險和市場風險。 因此，從事掉期交易者多為實力雄厚、風險控制能力強的國際性金融機構，掉期交易市場基本上是銀行同業市場。
⑨ 價內期權、價外期權、看漲期權、看跌期權、通俗易懂的解釋是分別是什麼
價內價外看漲看跌重大性組合下，有可能產生四中情形：1）重大價內看跌期權 2）重大價內看漲期權；3）重大價外看跌期權；4）重大價外看漲期權。
重大先不管。
先解釋看漲看跌，要點有兩個：
1）所謂看漲看跌，主要是拿將來的市價與手中可以行使的行權價相比。如果預期將來市價高於行權價，則看漲，反之看跌。
2）看漲期權是金融資產賣出方擁有的，可以在日後按約定行權價重新買回標的的行權，要注意的是看漲期權對應的只能是買入的權利。
看跌期權是金融資產買入方擁有的，可以在日後按固約行權價將買入的標的賣出的行權，要注意的是看跌期權對應的只能是賣出的權利。
例如，A向B賣出金融資產，另外附上的是看漲期權，那麼A支付期權價後獲得看漲期權，將來可以將金融資產按約定的行權價從B處重新回購。如果附上看跌期權，B支付期權價後獲得看跌期權，將來可以將金融資產按照約定的行權價賣給A。
那麼因為市價變動與約定的行權價間往往不一致，則會在看漲期權中出現對A有利或不利的情況，在看跌期權中出現對B有利或不利的情況。不管如何，只要是對行權人有利的，就是價內期權，對行權人不利的，沒有行權價值的，就是價外期權。
組合起來解釋：
1）價內看漲期權：按照以上分析，意味著預期市價將高於行權價，且最終市價波動結果相符，對行權者A有利。例如A、B約定行權價為10萬，A看漲市價，後來金融資產的市價上升到11萬，按照規定，A可以回購金融資產或放棄行權。那麼這種情況對A行權有利，A會行權從B處以低於市價回購金融資產。
2）價外看漲期權：意味著預期市價將高於行權價，但最終市價波動結果卻相反，對行權者A不利。例如A、B約定行權價為10萬，A看漲市價，後來金融資產的市價沒有上升到10萬以上，而是9萬。按照規定，A可以回購金融資產或放棄行權。但是這種情況下，A完全可以從外部市場中以9萬元購買同類金融資產而不需要多支付1萬元從B處回購金融資產，因此，市價波動結果對A行權不利，A不會行權。
3）價內看跌期權：意味著預期市價將低於行權價，且最終市價波動結果相符，對行權者B有利。例如A、B約定行權價為10萬，B看跌市價，後來金融資產的市價跌到9萬。按照規定，B可以向A賣出金融資產或放棄行權。這種情況下，B如果拿到外部市場賣只能獲得9萬，但是B可以以10萬賣回給A，因此市價波動結果對B行權有利，B會行權。
4）價外看跌期權：意味著預期將來市價低於行權價，但最終市價波動結果卻相反，對行權者B不利。例如A、B約定行權價為10萬，B看跌市價，後來金融資產的市價沒有下跌到10萬以下，而是11萬。按照規定，B可以向A賣出金融資產或放棄行權。但是這種情況下，B完全可以將金融資產拿到外部市場去以11萬價格賣出，如果賣回給A則會少獲利1萬。市價波動結果對B行權不利，因此，B不會行權。
有沒有重大這個title則是在以上分析中再加入可能性的因素。例如重大價外看跌期權，則意味著將來市價極有可能低於行權價，結果對行權者不利，行權者行權的可能性極低。
歸納如下：
項目 行權方 行權方式 市價波動結果 行權結果 金融資產風險報酬
是否轉移
重大價內看漲期權 A 向B回購 市價>行權價 行權 沒有轉移
重大價外看漲期權 A 向B回購 市價<行權價 不行權 轉移
重大價內看跌期權 B 賣回給A 市價<行權價 行權 沒有轉移
重大價外看跌期權 B 賣回給A 市價>行權價 不行權 轉移
從上述分析可以看出，無論是重大價外看跌或是看漲期權，金融資產最終極有可能不會回到A手中，金融資產的風險報酬幾乎完全轉移給B。因此，在A將金融資產轉移給B，且附有重大價外看漲或看跌期權時，應當終止確認金融資產。
以上。
完全是自己手打的。
⑩ 幫忙解釋一下這個掉期交易
大致幫你說說,如果持有馬克，美元貶值，會讓3月後的換不到200萬美元，所以，現在做調期交易，換到美元，美元的3月存款利息高於德國馬克，可以部分彌補損失。另外，原來做兩次進行匯率兌換，現在調期以後等於只做了一次，即現在的馬克換未來的馬克，可以省一次差價損失