『壹』 申能股份什么时候分红
1、申能股份（股票代码为600642）分红时间为2015年7月20日，每股分红2元。每年具体的分红情况如下表所示：
2、申能股份即申能（集团）有限公司于1996年经上海市政府批准成立，注册资本60亿元，主要从事电力、燃气等生产供应和能源基础设施的投资、建设和管理，是上海市国有资产监督管理委员会出资监管的国有独资有限责任公司。公司秉持“锐意开拓、稳健运作”的经营理念，在产业结构、资产规模和企业效益等方面保持了健康向上的发展态势，基本形成了“电气并举、产融结合”的发展格局。2008年经上海市国资委确认，公司主业：一是电力、燃气为主的能源产品生产与供应；二是投资与资产管理（能源及相关服务业、金融企业股权）。
『贰』 股票的问题分红送股
持有，600642 的公司基本面良好市盈率挺低的，公司属于电力行业，今年全国性的提价对电力企业是一个利好，，公司的分红方案是十送2转3 派现1元，你不需要再用资金进行操作了，因为转送股不是配股，配股才需要钱的， 这样的分红方案实施以后市场应该会有一波的填权行情，大盘处在市场底部，行情来临时，电力行业会有拉升，所以你不用进行任何操作，进行一个中线操作，只要公司没有发生什么严重影响股价的事情就 不要进行操作
『叁』 我12日买的申能股份是否能分红派息
只要6月18日（股权登记日)这一天有这支股票，即使次日卖掉，也可以享受分红
『肆』 我国A股一下股票哪些股票在2011年些股票分红了送股了转增股票了
太多了，自己看：
600873梅花集团 10转16.861派5 （已除权）
300078中瑞思创 10转15派15（已除权）
300074华平股份 10转15派10（已除权）
300155安居宝 10转15派8（5月5日股权登记）
300077国民技术 10送5转10派5
300102乾照光电 10转15派5（5月5日股权登记）
600085同仁堂 10送5转10派3.5
300099尤洛卡 10转15派3（已除权）
300091金通灵 10转15派2（已除权）
600466迪康药业 10转15（已除权）
601101昊华能源 10送12.03派7
300070碧水源 10转12派3
300159新研股份 10转12派3（已除权）
300144宋城股份 10转12派3
300113顺网科技 10转12派2.5
600703三安光电 10转12派2
300131英唐智控 10转12派2（已除权）
300104乐视网 10送2转10派1.5
300024机器人 10送5转7派1（已除权）
600458时代新材 10送4转8派1（已除权）
300143星河生物 10转12（已除权）
002399海普瑞 10转10派20（已除权）
300124汇川技术 10转10派12（5月3日除权）
002503搜于特 10转10派10（已除权）
002412汉森制药 10转10派10
300119瑞普生物 10转10派10（已除权）
601558华锐风电 10送10派10
601699潞安环能 10送6转4派10
002304洋河股份 10转10派10
002444巨星科技 10转10派10（已除权）
300146汤臣倍健 10转10派10
002353杰瑞股份 10转10派8（已除权）
002493荣盛石化 10转10派8（已除权）
002335科华恒盛 10转10派8（已除权）
300171东富龙 10送6转4派8（已除权）
002419天虹商场 10送5转5派6（已除权）
300115长盈精密 10转10派6（已除权）
300133华策影视 10转10派6（已除权）
300046台基股份 10转10派6（已除权）
300085银之杰 10转10派6
002368太极股份 10转10派6
002415海康威视 10转10派6（已除权）
300135宝利沥青 10转10派6
002424贵州百灵 10转10派6
002479富春环保 10转10派5（已除权）
300118东方日升 10转10派5（已除权）
002437誉衡药业 10转10派5（已除权）
002422科伦药业 10转10派5（已除权）
002441众业达 10转10派5(已除权）
002519银河电子 10转10派5（已除权）
300079数码视讯 10转10派5
300140启源装备 10转10派5
300182捷成股份 10转10派5（5月6日股权登记）
300154瑞凌股份 10转10派5（5月9日股权登记）
000937冀中能源 10送6转4派5
002369卓翼科技 10转10派5
002343禾欣股份 10转10派5
002236大华股份 10送5转5派5
002344海宁皮城 10转10派5
002477雏鹰农牧 10转10派4.5（已除权）
300107建新股份 10转10派4.5
002506超日太阳 10转10派4（已除权）
002436兴森科技 10转10派4
300128锦富新材 10转10派4
300050世纪鼎利 10转10派4（已除权）
300080新大新材 10转10派4
002351漫步者 10转10派4
300066三川股份 10转10派4（已除权）
300051三五互联 10转10派4
002365永安药业 10转10派3（5月3日除权）
002481双塔食品 10转10派3（已除权）
002497雅化集团 10转10派3（已除权）
300147香雪制药 10转10派3
300101国腾电子 10转10派3（已除权）
300088长信科技 10转10派3
002390信邦制药 10转10派3（5月4日股权登记）
300086康芝药业 10转10派3（已除权）
002011盾安环境 10转10派3
300153科泰电源 10转10派3这种（已除权）
002360同德化工 10转10派3（已除权）
002080中材科技 10转10派3
002501利源铝业 10转10派3（5月3日除权）
300136信维通信 10转10派3（已除权02376）
300087荃银高科 10转10派3
002480新筑股份 10转10派3
002376新北洋 10转10派3
002341新纶科技 10转10派3
002394联发股份 10转10派3
002447壹桥苗业 10转10派3
002358森源电气 10送3转7派3
600166福田汽车 10送10派2.8
002271东方雨虹 10转10派2.5
002392北京利尔 10转10派2.5（5月5日股权登记）
002299圣农发展 10转10派2.5（已除权）
300048合康变频 10转10派2.5（已除权）
002544杰赛科技 10转10派2.5
002375亚厦股份 10转10派2.5
300062中能电气 10转10派2.5
002266浙富股份 10转10派2.3
300043星辉车模 10转10派2（已除权）
300064豫金刚石 10转10派2（已除权）
002171精诚铜业 10转10派2（已除权）
300045华力创通 10转10派2
002389南洋科技 10转10派2（已除权）
002101广东鸿图 10转10派2（已除权）
300073当升科技 10转10派2
600801华新水泥 10转10派2
002432九安医疗 10转10派2
002473圣莱达 10转10派2
300125易世达 10送5转5派2
300083劲胜股份 10送5转5派2
002555顺荣股份 10送10派2
300109新开源 10转10派2
002164东力传动 10转10派2
002533金杯电工 10转10派2（已除权）
002482广田股份 10送10派2
300084海默科技 10转10派2
002041登海种业 10转10派2
002241歌尔声学 10转10派2
300096易联众 10转10派2
002154报喜鸟 10转10派2
002311海大集团 10转10派2
300057万顺股份 10转10派1.8（已除权）
002456欧菲光 10转10派1.6（已除权）
002425凯撒股份 10转10派1.5（已除权）
600268国电南自 10转10派1.5（已除权）
300072三聚环保 10转10派1.5
002361神剑股份 10转10派1.5
300149量子高科 10转10派1.35（5月6日股权登记）
002535林州重机 10送5转5派1.25
000425徐工机械 10转10派1.2（已除权）
002305南国置业 10转10派1.2（已除权）
002212南洋股份 10转10派1.2
600893航空动力 10转10派1.1
002283天润曲轴 10送3转7派1
002431棕榈园林 10转10派1（已除权）
002324普利特 10转10派1（已除权）
002357富临运业 10转10派1
300117嘉寓股份 10转10派1
300030阳普医疗 10送5转5派1
600525长园集团 10送5转5派1
600406国电南瑞 10转10派1（已除权）
600307酒钢宏兴 10转10派1
300022吉峰农机 10转10派1
002132恒星科技 10转10派1（已除权）
300004南风化工 10转10派1
002329皇氏乳业 10转10派1
002163中航三鑫 10转10派1
600572康恩贝 10送2转8派1（已除权）
300005探路者 10转10派1（已除权）
300021大禹节水 10转10派1（已除权）
300071华谊嘉信 10转10派1（已除权）
002340格林美 10转10派1
600690青岛海尔 10转10派1
002532新界泵业 10转10派1
002396星网锐捷 10转10派1
002379鲁丰股份 10转10派1
600100同方股份 10转10派1
600491龙元建设 10送5转5派1
300055万邦达 10转10派1
300006莱美药业 10转10派1
600783鲁信创投 10转10派0.9
002233塔牌集团 10转10派0.8
600303曙光股份 10转10派0.7
002058威尔泰 10送1转9派0.6（已除权）
600252中恒集团 10送5.5转4.5派0.6
002010传化股份 10转10派0.5
600169太原重工 10送4转6派0.5
002524光正钢构 10转10派0.5（已除权）
600993马应龙 10送6转4派0.5
000046泛海建设 10送2转8派0.5
600353旭光股份 10送8转2派0.5
002245澳洋顺昌 10送3转7派0.5
002450康得新 10转10派0.45
002160常铝股份 10送3转7派0.4（已除权）
600713南京医药 10转10派0.4
600122宏图高科 10送2转8派0.3（已除权）
600979广安爱众 10送1转9派0.2（已除权）
002168深圳惠程 10转10（已除权）
000100TCL集团 10转10
000801四川九洲 10转10（已除权）
002362汉王科技 10转10（已除权）
300090盛运股份 10转10（已除权）
600807天业股份 10转10
002118紫鑫药业 10转10
002173山下湖 10转10（5月5日股权登记）
300156天立环保 10转10
300053欧比特 10转10
300157恒泰艾普 10转10
600415小商品城 10转10
002102冠福家用 10转10
600575芜湖港 10转10
600586金晶科技 10转10
002377国创高新 10转10
600416湘电股份 10转10
600887伊利股份 10转10
002408齐翔腾达 10转8派5（5月5日股权登记）
601166兴业银行 10转8派4.6（5月5日股权登记）
300132青松股份 10转8派3（已除权）
002472双环传动 10转8派3
002512达华智能 10转8派2.8
300129泰胜风能 10转8派2（已除权）
000903云内动力 10转8派2
300027华谊兄弟 10转8派2（已除权）
300145南方泵业 10转8派2
300103达刚路机 10转8派2
300130新国都 10转8派2
002495佳隆股份 10转8派2
002400省广股份 10转8派1.6（5月9日股权登记）
300126锐奇股份 10转8派1.2（已除权）
300105龙源技术 10转8派1.2（5月4日股权登记）
002387黑牛食品 10转8派1
300093金刚玻璃 10转8派1
300034钢研高纳 10转8派0.8
000625长安汽车 10送4转4派0.8
002411九九久 10转8派0.8
002074东源电器 10送3转5派0.8
000069华侨城A 10转5派3送0.6（已除权）
002176江特电机 10转8派0.35（已除权）
002108沧州明珠 10送2转6派0.3
600308华泰股份 10送1转7派0.12
600087长航油运 10送0.9转7.1派0.1
000979中弘地产 10转8（已除权）
002483润邦股份 10转8（已除权）
300121阳谷华泰 10转8（已除权）
002388新亚制程 10转8
002326永太科技 10转8
002296辉煌科技 10转7派3.5
300008上海佳豪 10转7派3（已除权）
002469三维工程 10转7派3（已除权）
002331皖通科技 10转7派2（已除权）
002370亚太药业 10转7派1.5
000659珠海中富 10转7派0.9
000558莱茵置业 10转7派0.78（已除权）
600157永泰能源 10送0.5转6派0.1
002294信立泰 10转6派6（5月3日除权）
002496辉丰股份 10转6派6
300041回天胶业 10转6派6（已除权）
600150中国船舶 10转6派6
002320海峡股份 10转6派6
002397梦洁家纺 10转6派5
300082奥克股份 10转6派4（已除权）
002457青龙管业 10转6派3
002292奥飞动漫 10转6派3
002508老板电器 10转6派3
300165天瑞仪器 10转6派3
002528英飞拓 10转6派3
002348高乐股份 10转6派3
002337赛象科技 10转6派2.5
000933神火股份 10送6派2
002442龙星化工 10转6派2（已除权）
002522浙江众成 10转6派2
002215诺普信 10转6派2
002556辉隆股份 10转6派2
300036超图软件 10转6派2
002418康盛股份 10转6派1.5
600470六国化工 10转6派1.5
002140东华科技 10送3转3派1.5
002150江苏通润 10转6派1.5
300123太阳鸟 10转6派1
002374丽鹏股份 10转6派1（5月9日股权登记）
002564张化机 10转6派1
000939凯迪电力 10送6派1
600580卧龙电气 10转6派0.8
002228合兴包装 10转6派0.6
600493凤竹纺织 10送3转3派0.5
002505大康牧业 10送2转4派0.5
002141蓉胜超微 10送2转4派0.4
002240威华股份 10转6（已除权）
002156通富微电 10转6（已除权）
002223鱼跃医疗 10转6
002157正邦科技 10转6
600340ST国祥 10转6
002197证通电子 10转6
002520日发数码 10转5派10（5月3日除权）
002254烟台氨纶 10转5派8
002410广联达 10转5派6（已除权）
000528柳工 10转5派5
601369陕鼓动力 10转5派5（已除权）
002069獐子岛 10转5派5（已除权）
600310桂东电力 10转5派5（已除权）
300169天晟新材 10转5派5（已除权）
002317众生药业 10转5派5
300151昌红科技 10转5派5
300100双林股份 10转5派5
300054鼎龙股份 10转5派5
600829三精制药 10转5派4.9
002300太阳电缆 10转10派4.5
300039上海凯宝 10转5派4（已除权）
002460赣锋锂业 10转5派4
002206海利得 10转5派3.3
002367康力电梯 10转5派3（已除权）
002488金固股份 10转5派3（已除权）
300001特锐德 10转5派3（5月5日股权登记）
002151北斗星通 10转5派3（已除权）
002475立讯精密 10转5派3
300047天源迪科 10转5派3（5月5日股权登记）
300012华测检测 10转5派3（已除权）
002406远东传动 10转5派3
002455百川股份 10转5派3
300067安诺其 10转5派3
002402和而泰 10转5派3
002429兆驰股份 10转5派3
002038双鹭药业 10送3.8转1.2派2.5（已除权）
002008大族激光 10转5派2.5
300026红日药业 10转5派2.5
002417三元达 10转5派2.5
002081金螳螂 10转5派2（已除权）
300010立思辰 10转5派2
002230科大讯飞 10转5派2（已除权）
002285世联地产 10送1.5转3.5派2（5月3日股权登记）
002187广百股份 10转5派2
002222福晶科技 10转5派2（5月3日股权登记）
000811烟台冰轮 10送5派2
002382蓝帆股份 10转5派2
002552宝鼎重工 10转5派2
002554惠特普 10送3转2派2
002430杭氧股份 10转5派2
002462嘉事堂 10转5派2
002381双箭股份 10转5派2
300167迪威视讯 10转5派2
300075数字政通 10转5派2
002308威创股份 10转5派2
002498汉缆股份 10转5派2
002364中恒电气 10转5派2
002551尚荣医疗 10转5派2（5月5日股权登记）
300016北陆药业 10转5派2
002148北纬通信 10转5派1.7（5月3日股权登记）
000043中航地产 10转5派1.5
600261阳光照明 10转5派1.5（已除权）
002196方正电机 10转5派1.5（已除权）
002089新海宜 10转5派1.5
002359齐星铁塔 10转5派1.5
300014亿纬锂能 10转5派1.5
300059东方财富 10转5派1.5
300112万讯自控 10转5派1.5
002325洪涛股份 10转5派1.5
002549凯美特气 10转5派1.2
002045广州国光 10转5派1.2
002183怡亚通 10转5派1.1
601678滨化股份 10转5派1（已除权）
600666西南药业 10送5派1
002284亚太股份 10转5派1
600276恒瑞医药 10送3转2派1（已除权）
600626申达股份 10送2转3派1
600426华鲁恒升 10送5派1
600560金自天正 10送5派1
300025华星创业 10转5派1（已除权）
300020银江股份 10转5派1（5月6日股权登记）
002180万力达 10转5派1
002466天齐锂业 10转5派1
600111包钢稀土 10送5派1
600461洪城水业 10转5派1
002476宝莫股份 10转5派1
002195海隆软件 10转5派1
002542中化岩土 10送5派1
002261拓维信息 10转5派1
600739辽宁成大 10送5派1
600642申能股份 10送2转3派1
600502安徽水利 10送2转3派0.7
600031三一重工 10送5派0.6（已除权）
002031巨轮股份 10转5派0.6
600256广汇股份 10送5派0.6（已除权）
000650仁和药业 10转5派0.556（已除权）
600496精工钢构 10转5派0.5（已除权）
002135东南网架 10转5派0.5（已除权）
002218拓日新能 10转5派0.5
600290华仪电气 10转5派0.5
600238海南椰岛 10送5派0.5
002121科陆电子 10转5派0.5
000589黔轮胎A 10转5派0.5
002169智光电气 10转5派0.4（已除权）
000679大连友谊 10转10派0.4
000850华茂股份 10送3转2派0.34（已除权）
600826兰生股份 10转5派0.3
600704中大股份 10送2转3派0.3
000055方大集团 10转5（已除权）
002211宏达新材 10转5（已除权）
002182云海金属 10转5
002312三泰电子 10转5
002123荣信股份 10转5（已除权）
002272川润股份 10转5
300142沃森生物 10转5（5月4日股权登记）
『伍』 股票增发问题！
你问晚了，楼上的说的也不对。公告是：申能股份（600642）本次增发数量不超过35000万股，发行价格为8.39元/股；申购日为10月15日。原股东最大可按其股权登记日10月14日收市后持股数量以10:0.9的比例行使优先认购权，网上专用申购代码为700642。原股东和其他投资者还可以参与网上和网下申购，网上申购代码为730642，
也就是说截止10月14日，证券公司会在你的账户里给你添加700642（申能配售540股），这只是告诉你，你有这么多权益可以使用，你必须在10月15日行使这个权益，也就是买入700642共540股才行，过期不申购视为自动放弃，因此，如果你未做任何操作的话，你相当于已经放弃了老股东的优先权。另外的代码730642是给其他任意投资者使用的（当然也包含老股东）其申购中签的几率是根据老股东认购情况决定，老股东有优先权。假设所有的老股东都认购了，那么730642所认购的中签率就是0.因此730642就是相当于老股东不认购剩下的再给其他投资者分的意思。
『陆』 股票分红转增如何计算
股票分红转增如何计算？
分红后是800*（1+0.22）=976股你能分到红利800*0.15*（1-20%税率）=96元你的成本价是（9.131-0.15*0.8）/（1+0.22）=7.468元因为送股了，除权后股价自然也降了。
股票分红的红利税怎么计算？
持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税;持股1个月至1年的，税负为10%;持股1个月以内的，个人投资者持股时间越长，其股息红利所得个人所得税的税负就越低。持有时间计算1、从买入到卖出的时间计算，除息日前1年买入，除息日卖出，免征个税。2、买入时间到除息日不满一年，这部分也免征个税。分红的条件1、分红利的条件是公司当年赢利，已弥补和结转递延亏损和按规定提取10%的法定公积金和5%-10%的法定公益金。2、送红股的条件除条件1以外，还必须满足前次发行股份已募足资金并间隔一年，公司最近三年财务会计文件无虚假记录和公司预期利润率达到同期银行存款利息。
股票分红怎样计算？
除权与除息报价的具体计算公式有以下几种：除息报价=股息登记日收盘价-每股现金股利（股息）除权报价。1、送股除权报价=股权登记日收盘价/（1+送股率）。2、配股除权报价=（股权登记日收盘价+配股价*配股率）/（1+配股率）。3、送股与配股同时进行时的除权报价=（股权登记日收盘价+配股价*配股率）/（1+送股率）。除权除息报价=（股权登记的收盘价-每股现金股利+配股价*配股率）/（1+送股率+配股率）。(6)申能股票分红扩展阅读现金股利是指以现金形式向股东发放股利。
股票分红怎么计算啊？10派0.5元？
10派6元之后每10股获得6元收益，总资产仍旧为1w，股数不变，股价除息变为每股9.4元。扣税是分红税，税后实际上总资产不足1w，分红是好事。
股票分红是好事吗? 是如何计算的?
10派6元之后每10股获得6元收益，总资产仍旧为1w，股数不变，股价除息变为每股9.4元。扣税是分红税，即扣600元的税，税后实际上总资产不足1w，分红是好事，没有什么计算方法，全凭董事会提案然后股东大会投票决定。
股票分红收益率计算
这个是根据公司盈利公司股东大会决议分配的。
股票分红持股日怎么算
用户的股票分红的所得税税率是按照用户持股时间来计算的，用户持股1年以上。
股票分红送股计算
根据你提供的内容，可以分为两步这样计算：股票变化，你买入股票1000股，成本价46.239元。46.239元*1000股＝46239元，1500＝30.826.（1500股股票：1000股买入，500股送股）。10＝0.32元（每股分红）。
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怎么看股票的概念股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单
『柒』 哪位能提供几个分红派息比较高的股票（及代码）或告诉我查询方法
。。。高速公路板块比较稳定，高分红，浙江阳光和佛山照明是往年的现金奶牛，就是说高分红可以重点关注下
『捌』 请推荐一些近期可能分红的股票
即将分红的股票：（2楼的过期了）
武钢股份 实施2008年度分红派息：每10股派发现金红利人民币2.20元(含税)。股权登记日6月22日；除权日6月23日；现金红利发放日6月26日。
600072 中船股份 实施2008年利润分配：每10股派发现金红利0.35元(含税)。股权登记日6月22日；除权(息)日6月23日；现金红利发放日6月26日。
600233 大杨创世 实施2008年度派发现金红利：每10股派发现金股息1元(含税)。股权登记日6月22日；除息日6月23日；现金红利发放日6月30日。
600330 天通股份 实施2008年利润分配：每10股派发现金红利0.2元(含税)。股权登记日6月22日；除权(息)日6月23日；现金红利发放日6月30日。
600642 申能股份 实施公司2008年度分红派息：每10股派发现金红利1.00元(含税)。股权登记日6月22日；除息日6月23日；现金红利发放日6月29日。
601808 中海油服 实施2008年度末期A股分红派息：每股派发现金红利人民币0.14元(含税)。股权登记日6月22日；除息日6月23日；现金红利发放日6月29日。
『玖』 菜鸟问题:申能分配10送2转3派1是什么意思对所持股票的股东是利好吗
就是送股，股东每10股得到2股红利股，和3股公积金转增股以及1元现金。
如果你有1000股，送转后变为1500股和100元现金（税前）税后70块，现金红利和红股要扣税，大概30块。
你所持股票和现金的市值在分配股利和红股时是不会变化的，会除权（如果15块1股会被除权到10元一股）。但是市场可能借机炒作，股价可能上升。
『拾』 分红除息问题
下面有详尽的分析：
公司的分红政策与股票价格的关系
公司的分红政策所涉及的是对公司的收益如何分配的问题，所以分红政策也可以叫做分配政策。每年公司的经营都有对股东有个交代，即今年的赢利分红还是不分红，若是分红如何分。按照法律和公司制度，应该是董事会提出预案，交股东大会讨论表决。对公司的分红政策，股东各有相同和不同的预期和利益，理想的公司分红政策应该是公司经营者和大小股东之间利益妥协，短期利益和长远利益兼顾的结果。无论采取什么样分红政策，股东们有一个目标是一致的，即股票能够增值，价格能够持续上涨，否则就是捡了芝麻丢了西瓜，看跌的股东就会以脚投票。但问题是分红政策对股票价值有影响吗？若是有，什么政策有正面效应，什么政策有负面效应？对这些疑问理论上是有争论的，实际操作中也各有不同情况。 一、理论上的争论 公司分红有两种形式，一种是送现金，一种是送股票。前者因为送的真金实银，公司的资产要减少，后者是拿股票替换现金，现金留下来，公司的净资产没有变化，只是股票数量增加。因为股东的钱以股票方式留在公司，所以股票红利是股东的再投资。含有分红权的股票叫含权股，股权登记日后的交易要做除权处理，按分红比例降价。不分红当然一切照旧，而分红股东虽然得到现金和红股，但手中所持的股票价格也相应地降了一块，所以从表面上看，不分红与分现金或股票实在是半斤八两，股票的真实价值和价格没有什么变化。美国学者默顿.米勒（MertonMiller,曾因投资组合理论的贡献获98年诺贝尔经济学奖)就持这种“股利无关论”(DividendIrrelevance)。为了证明他的观点，他假设：（1）个人和公司都没有所得税；（2）没有发行和交易成本；（3）分红政策对股东权益的成本没有影响；（4）公司的分红政策与投资方向和资金使用计划没有任何关系；（5）股东和公司经理有对称的信息（SymmetricInformation），对公司未来的发展有相同的预期。基于以上假设，他认为公司的分红政策对公司的股票价格没有影响，股票的投资价值是由公司的基本赢利能力和风险等级决定。前者是指公司所有资源的赚钱能力，后者是指公司股票的风险系数β，简单地说，若是公司赢利和股票价格波动大，风险系数β值就高，反之就低。基本赢利能力和风险等级决定了馅饼的大小，而分红政策讲的是如何瓜分现有收益这个馅饼，与馅饼的大小无关，也就是说分不分，如何分，馅饼还是那么大，不会因此而增大或减小。 另一种截然相反的观点认为并不是所有的投资者只盯着股票价格，对公司分红漠不关心，投资者有不同的预期和利益要求，这必然会影响到他们对股票价值的估价，事实上公司的分红政策确实会影响到股票价格。比如投资者会认为投资股票获得现金收益是天经地义的，拿到手里的现金要比留在公司风险小，因为公司未来的赢利不稳定，有风险，投资者的感觉是“众鸟在林不如一鸟在手”。所以每年都有现金红利，或现金分红比例较高的公司股票必然有较高的投资价值，价格也会随之上涨。 还有一种观点是从税赋的角度来考虑，因为现金分红要纳税，中国该税率为20%，若是公司有一亿发行在外的股票，十股送一元的话，要1000万，税就要交200万，而送红股则没有这项额外支出。所以少分现金，或什么都不分，或只送红股是明智的选择。 笔者的看法，从理论上讲，默顿.米勒的“股利无关论”总的价值取向是对的，分配不会使股票增值。但是问题在于他的五项假设条件均不真实，税赋、发行和交易成本都是逃不掉的，股东的构成不同，有不同信息来源、价值判断和利益要求，股东与公司经理，不同的股东之间的信息是不对称的，公司经营者比股东更清楚公司的底细，控股的大股东也比一般的中小股东更容易操控和获得内幕信息。因此不同分红政策肯定会对股东权益的成本、公司投资计划产生不同的影响，股票的帐面价值在总量（公司+股东个人）上看虽然没有变化，但投资者对股票内在价值的估价出现了变化，也就是说投资者的预期因不同的分红政策而改变，赞成的就买进抢权，成为新股东，不赞成就卖出逃权，从而造成股票价格的波动。 如果我们在实践中坚持默顿.米勒的“股利无关论”，正确的选择就是不分配。事实上沪深两市上市公司选择不分红的公司越来越多，有些公司近年来一直不分红，股价每年都有涨幅。这些现象大致可以作为默顿.米勒的“股利无关论”的佐证。不过相反的情况也是存在的，每年都坚持给股东以红利回报的公司也赢得不少的拥护者。 应该说投资者偏好现金股息收益甚于资本收益（价差收益）是一种客观存在的现象，但决非普遍现象。除非投资者面临不可推迟的现金支出，如个人必须到期偿付的住房贷款，退休基金必须定期支付的退休金等等，否则投资者拿到没有任何收益的现金还是要选择投资方向再投资。如果认为原来的公司每年都有现金分红，因此有投资价值，莫不如再增持该公司的股票。由此看来，这种即期现金偏好理论是一种“在手之鸟悖论”（Bird-in-the-HandFallacy），即期收益与长远收益其实没有什么差别，只要公司不会因现金短缺而倒闭，赢利能保持持续增长，投资者并不在意现在能否拿到现金。中国与此意类似的故事来自“朝三暮四”这句成语，其原意是有一个耍猴的人原来的分配制度是每天早上给猴四颗枣，晚上三颗。他觉得这样做没有激励作用，宣布改为早上三颗，晚上视表现赏四颗作为奖金。此举遭到猴的强烈反对，“朝三暮四”在人看来是一样的，但猴的感觉是利益受到损害，因为现在早餐比原来少了一颗枣！而且晚上那四颗能否吃到变得有风险了，于是躺倒罢工，主人无奈只好改回旧制，改革以失败告终。在笔者看来，“股利无关论”和“在手之鸟论”最大的区别是假设投资者有不同的性格，对现在未来有不同的预期和判断，前者是理想主义、贪得无厌，可以用画饼充饥，泡沫概念糊弄的人，后者是现实主义、只相信眼前利益，不被增长的泡沫所迷惑的猴。 税赋对分红政策是有影响的，但并非是主要因素。每年都有许多公司实行现金分红，分到股东手里的是已扣税的股息，吃亏是明摆的，所以这样做肯定有其他更重要的考虑。 二、两个重要的制约因素 理论上三种不同观点的争论并没有解决我们对公司分红政策的疑问，这或许是因为每个公司都面临不同的情况，所以并不存在普遍适用的所谓最佳分红政策，但是理论上的争论却提出了两个重要问题，应该引起我们的关注：一是信息的不对称，信息的内涵和发出的信号，以及对信息内涵、信号的不同理解；二是股东的构成及其影响力。 理论上讲，如果公司提高了红利的派发率，股票的含金量也会随之提高，股票价格理应上涨。但实际上现行的股票价格也许已经完成了和包含了对红利权的估价，这是由于信息不对称现象的存在，一般投资者不会先于市场得到信息。先于市场得到信息的庄家和凭直觉介入的投资者对有分红概念股票的追捧往往是醉翁之意不在酒，默顿.米勒认为与其说投资者重视分红，莫如说投资者更为关注分红政策信息里所包含的内涵和信号。在他看来，若是公司经营者对公司未来的赢利前景看好，认为赢利会持续增长，就会提高红利派发率，否则就会不分或少分。对赢利预期预先反应最快是股价，最大限度的增长空间在股价，微不足道的分红只不过是一个概念和信号。因此清楚内情的公司经营者制订的分红政策反映了他们对公司未来的预期和信心，对不知内情的股东来说披露的则是一种可以解读的信号。 公司的股东往往是由不同的利益集团和个人构成，对公司的分红政策当然会有不同的要求。例如保险基金偏好现金红利，中小股东可能喜欢多送红股，大股东有更为复杂的小算盘，股东当然希望能有对自己最有利的分红方案，谁控制的票数多谁就能通过对自己有利的方案，因此对公司长远发展有利，对全体股东有利只是旗号而已，按照公司制度，实际上是谁有力谁就有理。我国上市公司的股东构成是奇特的，有国有股、法人股和社会公众股，前两者处于绝对控制地位，大股东和内部人士操控现象司空见惯，对我国上市公司分红政策的影响应该说是决定性的。由于股票有上市流通和不流通的巨大差别，这样就人为地造成了股东之间利益的冲突。站在国有股和法人股的立场上看，由于红股的收益不能通过上市交易获得，股价的涨跌也就没有多大的利害关系，所以更倾向于获得现金红利甚至不分红。1998年银河科技的国有股股东否决了公司10送3股的预案，改之以10派2元现金就是这种利益冲突的现实表现。送红股的方案能获得国有股和法人股投票通过，其背景并非是资本预期收益的推动，而是另有其他考虑。尽管这些考虑迂回曲折了一点，但目的是明确的，一是如何将原来的投资和收益变现，二是如何能更多地圈钱。 信息不对称和信号，股东构成及其影响使我们对分红政策的认识更进了一步，同时也架起了理论通往现实的桥梁和观察公司分红政策的多元视角，运用这些观点我们可以透过对公司可选择的分红方式的分析看一看公司分红政策的实际效果。 三、在不分红现象的背后 近几年，越来越多的有赢利可分的公司选择了不分红的政策，所以不分红不是没有钱，而是不想分。其中原因有两个：第一，从实际效果看，分红对公司和股东好处并不明显，现金分红股东实在是拿了一点蝇头小利，公司的发展却受到影响，股票红利送少了股东觉得不过瘾，多送，一次送个够，经营者觉得盘子大了，经营压力也大，所以没有把握最好维持现状。从股价与分红政策的相关性来看，送现金基本不受欢迎，市场反应平平，大剂量送红股股价才会有较大幅度上涨，但一毛不拔，什么都不送，股价却仍旧十分坚挺。这些现象说明分红与否的确与股价没有什么关系，公司的不分红政策与默顿.米勒的“股利无关论”不谋而合；第二，单向解读不分红这一信息，其内涵和信号是不清晰的，也就是说它没有透露出公司经营者对公司赢利前景的看法，我们可以说经营者将利润留存下来，是因为他们对未来有信心，要加大投资力度，也可以说不分红是因为公司有头寸短缺等财务风险，当然我们可以结合中期报告和年度报告的说明来解读。但对投资者来说，有一个内涵和信号是明白无误的，就是公司盘子没变，又累计了一年的滚存利润，这就大大提高了公司将来大剂量送股的潜力。用预期理论的道理来讲，越是未来前景不清晰的公司，其变化潜力就越大，也就是说，投资者对这项信息做的是反向解读和加法。因此我们可以看到，公司虽然不分红，股价却波动不大。 有些持传统投资价值观念的学者和投资者会说，成熟的股市和上市公司应该是以普遍派发现金红利为标志，长期来看，从来不分红或很少分红的公司没有多大的投资价值。首先，顽固坚持不分红的铁公鸡公司是不道德的，有没有赢利可分是能力问题，有赢利而故意不分是态度和道德问题。其次，长期不分红的公司不是被特殊的利益集团和大股东所把持，就是在经营上根本没有前途，因此不会赢得长线投资者的拥护。股市不相信道德的眼泪，这些持传统投资价值观念的学者和投资者的观点是否站得住脚，还是让我们看一组统计数据。 表1是上市两年以上，从未送股派现的10只股票。分红和股价变动计算期为每只股票上市日到2000年6月30日，赢利和股本计算期为上市日至1999年末。通过对该表的分析，我们大致可以得出以下几点结论：（1）10只股票的总体情况确实与传统投资观念的判断相符，业绩从上市之后全部是大幅度滑坡，这种趋势也反映在公司的分红政策上，赢利越来越少甚至亏损，当然无力分红。（2）这些公司的股本扩张是靠配股，既股东持续的输血。我们可以说这是业绩不良造成的，但当时在上市之初看上去都是相当不错的，经营者在业绩尚好的时候配股圈钱积极，分红却为何一毛不拔？我们有理由推断他们当初就不大看好公司的经营前景！换句话说，分红不积极，不仅仅是思想有问题。（3）这些公司的股价表现要让传统投资理论大跌眼镜了，与业绩大幅度滑坡相对应的是股价的增长，这种现象是股市所司空见惯的，本文不想做过多的探讨。这里只是指出，股价上涨有短线因素的作用，这些股票的表现的确可以证明股市的另一番道理，既股价与分红，甚至与业绩无关，但比较而言，从长线表现看，尤其是对比大幅度送派的公司股价（见表2、表3），这些股票的涨幅实在是小巫见大巫。 表1十大不分红股票 股票代码 股票简称 上市日期 股价涨跌 股本增长 业绩增长0411 ST凯地 1996-7-16 201.09% 22.33% -580.46% 0613 ST东海A 1997-1-28 -37.02% 51.71% -226.19% 0669 中讯科技 1996-12-10 19.14% 28.48% 149.23% 0691 寰岛实业 1997-2-28 15.58% 188.15% -6.38% 0788 合成制药 1997-6-16 -9.71% 48.08% -196.09% 600065 大庆联谊 1997-5-23 -45.40% 45.45% -93.72%600083 PT红光 1997-6-6 -62.09% 43.75% -459.70% 600097 ST恒泰 1997-6-19 -6.81% 43.52% -265.12% 600113 浙江东日 1997-10-21 23.23% 51.28% -39.91% 600115 东方航空 1997-11-5 -26.88% 62.23% -34.76% 平均 3.1年 7.11% 58.50% -175.31% 四、现金红利轻飘飘 现金红利为何轻飘飘，因为好处不大，弊病甚多。勉强能举出的好处大致有两点：一是迎合了部分股东的愿望和利益，二是减少股东净资产和经营者的压力。而现金红利的弊病却是显而易见的：首先，现金红利派发率相对于股价波动实在是不够塞牙缝，比如10送10元应该是个相当惊人的大红包，但这可是一年的收益，而对于50元的股价来说，只是2%的涨幅，这种涨幅一天之内就可以完成，在牛市中2%的收益根本不值一提。其次，前面提到，除非有些特殊情况，实际上偏好现金的股票投资者几乎等于零。如果当真偏好现金的话不如去买国债或基金，国债无风险，收益又高于银行利息，证券投资基金按政策规定须拿出年收益的90%分现金。而股票因为公司永续经营，能否每年都有现金红利可分是不确定的。第三，默顿.米勒认为公司增加红利派发是经营者对未来有信心的表现，但笔者认为这里应把现金红利和股票红利区别开来。西方投资理论有一种说法，就是当企业没有什么盈利的项目可做时，不妨还钱于民，减小经营压力。实际上经营者制订派发现金政策时确实有这个考虑，这样做也确实有这个实际效果。那么我们就可以根据信息内涵和信号原理推测，如果某个公司送现金，就表明该公司发展停滞，经营萎缩，经营者对前途缺乏信心。第四，是有额外的纳税支出。公司如果确有送现金取悦股东的愿望，不是没有其他替代的办法，比如股票回购，既能达到送钱的目的，又能避税，何乐而不为呢？ 前面曾提到过，公司采取现金分红的方式既有面上的原因，内幕里也许别有隐情。面上的和内幕的原因如大股东的压力、国际惯例的束缚、公司经营者不同的观念和风格、公司所处的行业已进入成熟期等等。B股的早期股东多是国外的各类基金，讲求现金投资回报，公司不得不遵循国际惯例来满足此类股东的要求，而A股的股东看不上那一点蝇头小利，于是就出现了B股派现金红利，A股派红股的怪现象。公司进入成熟期的特征有两个：一是所从事的行业难以找到赢利的投资项目，手头有大量现金没有出路，二是大比例派送现金红利。这两个特征是公司经营性衰退的表象和信号。 表2以累计派现金额超过10元/10股，累计送股低于10股/10股为标准选择了10只股票，剔除了原来也在前10名之列的深发展、四川长虹、深中集、粤电力等几只既有大量派现，也有大比例红股的股票，目的是突出那些在现金红利上有所侧重的股票。其他计算条件与表1相同。 表2 十大现金分红股票 股票 股票简称 累计 累计 上市 股价 股本 盈利 代码 送股 派现 时间 涨跌 增长 增长 600854 春兰股份 8 43.2 1994 507.64% 155.26% 22.46% 0016 深康佳A 9 31 1992 661.01% 294.11% 449.21% 0418 小天鹅A 2 16.35 1997 68.06% 20.00% -20.34% 600690 青岛海尔 7 15.5 1993 369.51% 112.94% 222.24% 600684 珠江实业 5 14.8 1993 18.61% 107.66% -80.86600814 杭州解百 8 13.7 1994 109.15% 171.34% -62.18% 600682 南京新百 5 13.5 1993 165.40% 93.35% -1.57% 600642 申能股份 0 12.8 1993 41.41% -32.03% 10.19% 600826 兰生股份 6 12.6 1994 100.52% 98.00% 13.81% 0529 粤美雅A 10 12.5 1993 5.52% 298.99% -318.35% 平均 6 18.595 6.4年 204.68% 104.82% 23.46% 为什么这些公司偏重于派现金呢？首先，我们看到家电类的股票有4只，占40%，商业类有两只，占20%。这两类都是成长性不高，但却直接面对消费者，有大量的现金流量和存量的行业；其次，公司的规模盘子已经相当大，主营业务上几无拓展空间，反映在盘子上也差不多达到了最大的规模，公司经营者看到了这种前景，但没有将资金胡乱投向其他领域，搞多元化经营，而是加强研究开发投入，多余资金选择了现金分红，暂时还利于股东的政策，这个政策应该说是明智的，也印证了信息内涵和信号理论对这种现象的推断。 最后的疑问是，派现金的分红政策能持续下去吗？1999年的数据显示，这10家除了深康佳和青岛海尔保持高增长外，其他股票都不同程度地出现了衰退的迹象。另外，在2000年中期分配中均无贡献。 五、股票红利多多益善 送红股在过去是一种纸上概念或叫纸上操作（PaperWork），如今进入数字信息时代则叫数字概念，在公司来讲只不过倒个帐户，在证交所和登记公司的中央电脑里做个加法，增加数字而已。送红股固然不会增加股票的内在价值，但是对股东来说是有意义，有价值的。首先，收到红股，将收益作为本金留存公司是一种再投资行为。作为股票的职业或长线投资者，以长远的眼光来看，赚的不是钱，而是股票。只要公司经营长线看好，股票多多益善。其次，从市场评价来看，送股题材相当吸引人，但送股之后若能实现每股盈利的同步增长甚至更快增长就越发理想了。根据信息内涵和信号理论，大剂量送股可以说是一个信号，它起码表明了公司对盈利增长的信心，因为大剂量送股后每股收益被稀释，为了填补每股盈利的缺口，公司就须加倍努力。第三，大幅度除权后，股价相对便宜，交易也较以前活跃，容易激起投资者的填权预期。投资者对股票红利的偏好与公司的长远利益是一致的，同时也向公司经营提出了更高的要求，具体地说就是对公司股本扩张能力的追求。第四，送股还有避税，没有交易成本等优点。 公司经营者一般情况下并不情愿分红，既不愿意送现金，也不愿意送红股。但是为什么有些公司选择了送红股呢？除了一些外部压力外，最直接的原因和动力还是为了更多地圈股东的钱。例如，某一小盘股要配股，承销商会出主意说，先送红股将盘子做大，然后配股，这样配股价不致大高，还可以多圈钱。所以中国的上市公司如果大剂量送股的话，接下来可能就是大剂量的配股。 纵横国际（原南通机床，ST通机，600862）的资产重组和以后的送股、增发是笔者曾接触过的一个案例。该股从98年的7元多起步一直涨到99年的36元，涨幅500%。其中原因是江苏国际技术进出口公司的入主以及而后可以预期到的资产重组、业绩提升、送红股等利好。当时公司的重组方和投资项目需资金4亿多，计划先送后配股或增发。但公司决策层有几个疑虑：第一，是否需要送红股？要送的话送多少合适？因为不送照样可以配股或增发，如果照原计划10送10，送过之后，再加上配股或增发，流通盘子大增，以后日子不好过，股票有可能成为一只死股。第二，是配股还是增发？价格多少合适？第三，除权之后盘子谁来接？有些庄家对填权不感兴趣，除权后可能要出货。笔者的意见是：这些问题要综合起来看。首先，送肯定要送，而且还要10送10，现在的股价已经是骑虎难下，庄家的目标是10送10，投资者也是冲着这个目标来的。无论是配股还是增发，股价都不能过高，你总不能弄出20元的配股价和36元的增发价来。那么大剂量送股就可以大幅度除权，10送10之后除权价是18元，这个价格就可以为配股和增发扫清投资者的心理障碍。其次，配股有30%的限制，还要给股东至少20%的折扣，就南通机床来说，送股后流通股5000万，只能发行1500万，14元发行价，大致能筹资2.1亿。不仅不能满足资金需求，还有一个国有股、法人股如何参与配股的问题。增发就没有这样的限制，对投资者尤其是大机构投资者，要积极地展开公关推介工作，既要稳住现有的，更要争取新的，要晓之以理，动之以利。最后，也是最关键的问题是公司决策层对未来是否有信心。公司决策层的回答是肯定的，他们手里赚钱的项目很多，只恨钱少。既然如此那就放开手脚大干吧，只要你能挖出金子，不怕股东不掏钱。 南通机床重组不到一年，历史上大比例送红股的公司是否都实现了高增长？
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http://www.cs.com.cn/csnews/20001219/30101.asp