1. 西蒙斯和巴菲特谁炒股的技术高
西蒙斯连续17年里收益率超过巴菲特
西蒙斯在数学方面有着天生的敏感和直觉，24岁就开始在麻省理工和哈佛大学教数学，随后成为纽约州立大学数学系主任，并和我国著名数学家陈省身一起发现了“陈─西蒙斯几何定律”。1982年，西蒙斯接受陈省身建议，决定“下海经商”，建立文艺复兴科技公司。
与巴菲特“注重基本面分析并坚持长期持有”的投资方法不同，西蒙斯建立数学模型对市场进行预测。他从来都不相信“市场终究会回归正常，被低估的股票终究会回到理性的价位上”这些被巴菲特及其门徒视为“金科玉律”的投资理念。西蒙斯自信地提出：“我们用数学模型捕捉机会，由电脑做出交易决策。模型的优势之一是可以降低风险，而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”。
西蒙斯喜欢采取频繁交易的方式，吃进微小差价套利，加上他所掌管的基金规模庞大，有时候，他的交易量会占到纳斯达克一天交易总量的10%。
文艺复兴科技公司的总部位于纽约长岛，是一幢两层的棕色楼房，露天的停车场里大多是日产的家庭用车。这对于一个雇员大都是千万富翁的基金公司而言，已经是相当低调了。
在这里，你很难看到在华尔街常见的那种西装笔挺、恨不得拿鼻孔看人的基金经理人，更多是和西蒙斯一样，具有“学院气息”的研究型人才。公司200多名员工里，近一半是来自数学、物理学、统计学等领域顶尖的科学家。西蒙斯从不雇佣商学院毕业生。
在2008年底关于美国次贷危机的一次听证会上，西蒙斯从美国证券交易委员会、美联储，一直批到华尔街各大投行、券商和评级机构。他一针见血地指出，所有这些人像踢皮球一样把本应该在自己手上停住的危机转给下家，华尔街的集体不作为导致了今天的局面。
2. 求纽约股票交易所的详细介绍，如位置、布局、历史等
界金融业的脉搏--股票交易所 华尔街11号，坐落的是鼎鼎大名的纽约股票交易所。别看这座只有7层楼的大厦普普通通，而且夹在高耸入云的纽约摩根抵押信托大厦和欧文信托大厦中间，似有受压迫的委屈之感，可它对世界经济的影响力却是巨大的。如果说华尔街是世界金融业的心脏，那么股票交易所则是其脉搏，只要它轻轻一跳，国际经济与金融界立即就随其晃动。华尔街今天的显赫，与股票交易所密不可分。
华尔街两侧本来绿树成荫，经过英国人的砍伐，只剩下几棵孤零零的梧桐树。1792年5月17日，24个经纪人在华尔街68号门口的一棵梧桐树下签订了著名的“梧桐协议（The Buttonwood Agreement）”，成为纽约股票交易所这一著名机构的前身。他们商定以后每周用几个上午在这棵树下聚会，按照只进行相互交易、一律排除外人、服务按规定价格收费的“三条原则”进行活动，同时举行了所有成员参加的拍卖。公众对这种新的、相对保险的赌博活动给予了无限的热情，无论刮风下雨乐此不疲。1817年，有组织的中介商们创立了纽约股票与交易委员会（NYS & EB）。
1853年，更名为“纽约股票交易所”的原纽约股票与交易委员会试图控制整个市场，在1869年与其对手——公开（Open Board）交易所合并了。
到20世纪20年代出现新的上涨行情时，纽约股票交易所（New York Stock Exchange Inc）战胜了所有挑战，成为美国首屈一指的交易所，成交量占美国上市证券交易的75%。1929年危机骤起以后的大萧条使人们普遍丧失了对华尔街的信任，尤其是对纽约股票交易所的信任。美国国会在1933年的《证券法》中设立了联邦披露的要求。而1934年的《证券交易法》将那些未被规范的交易所置于证券交易委员会（SEC）的监督之下。
作为全球最大和最重要的股票交易市场，纽约股票交易所以其近3000家上市公司和16万亿美元的总市值，成为监视世界经济运转状况的中心。而纽约股票交易所股价综合指数和选用在纽约股票交易所上市股票贬值的道·琼斯股价平均数，则成为了解股市行情最重要的参考指标之一，成为衡量美国经济甚至世界经济的晴雨表。
今天，纽约股票交易所仍然在1901年至1903年建造的老房子里。其位于布罗德大街18号的正门依然富丽堂皇。这座早期爱德华式的建筑体现了罗马文艺复兴时代的风格：6根凹槽的科林斯式的圆柱，装饰华丽的三角门墙，上面刻着6个浅浮雕人像，分别代表农业、矿业、动力和设计等几个方面。中间站着一个被称做“诚实”的丰满的女人像，两旁有两个较小的男人像接收并记录别人带给她的成果。
3. 西蒙斯（数学家经济学家）是否有什么关于股票的著作
击败索罗斯的数量分析家西蒙斯
谁是2005年收入最高的“打工者”？是华尔街薪酬最高的金融家？高盛前行政总裁鲍尔森(HenryM.PaulsonJr.)去年的薪金收入是3830万美元，加上股票期权共不到1亿美元。还是世界500强的行政总裁？去年《福布斯》排行榜中最赚钱的行政总裁是第一资本金融公司(CapitalOneFinancialCorp.)的掌门人费尔班克(RichardFairbank)，一年进帐2.5亿美元。
答案是以上皆非。根据投资杂志《机构投资者的阿尔法》(Institutional Investor’s Alpha)报道，2005年年度收入最高的是文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies Corp.)的主席西蒙斯(James H.Simons)，年收入高达15亿美元，闻名全球的投机大鳄索罗斯(George Soros)则只排第三，年收入达8.4亿美元。
或许你对西蒙斯这个名字很陌生；即使是在华尔街专业从事投资基金的人，也很少听说过西蒙斯和他的文艺复兴科技公司。虽然行事低调且不为外人所知，但无论是从毛回报率还是净回报率计算，西蒙斯都是这个地球上最伟大的对冲基金经理之一。
经历了1998年俄罗斯债券危机和2001年高科技股泡沫危机，许多曾经闻名遐迩的对冲基金经理都走向衰落。罗伯逊(Julian Robertson)关闭了老虎基金,梅利韦瑟的(JohnMeriwether)的长期资本管理公司几乎破产，索罗斯的量子基金也大幅缩水。与之相比，西蒙斯的大奖章基金的平均年净回报率则高达34%。从1988成立到1999年12月,大奖章基金总共获得了2,478.6%的净回报率，是同时期中的第一名；第二名是索罗斯的量子基金,有1,710.1%的回报；而同期的标准普尔指数仅是9.6%。不过，文艺复兴科技公司所收取的费用，更高得令人咋舌。一般对冲基金的管理费及利润分成的比率分别为2%和20%。但文艺复兴所收取的费用分别为5%和44%，几乎与客户对分利润，怪不得西蒙斯的年薪能高达15亿美元。
《美国海外投资基金目录》(U.S.Offshore Funds Directory)的作者本海姆(AntoineBernheim)指出，西蒙斯创造的回报率比布鲁斯·科夫勒(BruceKovner)、乔治·索罗斯、保罗·都铎·琼斯(PaulTudorJones)、路易斯·培根(LouisBacon)、马克·金顿(MarkKingdon)等传奇投资大师都要高出10个百分点，在对冲基金业内几乎无出其右。作为一个交易者，西蒙斯正在超越有效市场假说；有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。
西蒙斯生于波士顿郊区牛顿镇,是一个制鞋厂老板的儿子，3岁就立志成为数学家。从牛顿高中毕业后，他进入麻省理工学院，从师于著名的数学家安布罗斯(Warren.Ambrose)和辛格(I.M.Singer)。1958年，他获得了学士学位，仅仅三年后，他就拿到了加州大学伯克利分校的博士学位，一年后他成为哈佛大学的数学系教授。西蒙斯很早就与投资结下缘份，在1961年，他和麻省理工学院的同学投资于哥伦比亚地砖和管线公司；在伯克利，他尝试做股票交易，但是交易结果并不太好。
1964年，他离开了大学校园，进入美国国防部下属的一个非盈利组织——国防逻辑分析协会，并进行代码破解工作。没过多久，《时代周刊》上关于越南战争的残酷报道让他意识到他的工作实际上正在帮助美军在越南的军事行动，反战的他于是向《新闻周刊》写信说应该结束战争。当他把他的反战想法告诉老板，很自然的被解雇了。
他又回到了学术界，成为纽约州立石溪大学(Stony Brook University)的数学系主任，在那里做了8年的纯数学研究。1974年，他与陈省身联合发表了著名的论文《典型群和几何不变式》，创立了著名的Chern-Simons理论,该几何理论对理论物理学具有重要意义，广泛应用于从超引力到黑洞。1976年，西蒙斯获得了每5年一次的全美数学科学维布伦(Veblen)奖金，这是数学世界里的最高荣耀。
在理论研究之余，他开始醉心于股票和期货交易。1978年，他离开石溪大学创立私人投资基金Limroy，该基金投资领域广泛，涉及从风险投资到外汇交易；最初主要采用基本面分析方法，例如通过分析美联储货币政策和利率走向来判断市场价格走势。
十年后，西蒙斯决定成立一个纯粹交易的对冲基金。他关闭了Limroy，并在1988年3月成立了大奖章基金，最初主要涉及期货交易。1988年该基金盈利8.8%，1989年则开始亏损，西蒙斯不得不在1989年6月份停止交易。在接下来的6个月中，西蒙斯和普林斯顿大学的数学家勒费尔(HenryLarufer)重新开发了交易策略，并从基本面分析转向数量分析。
大奖章基金主要通过研究市场历史数据来发现统计相关性，以预测期货、货币、股票市场的短期运动，并通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的市场机会，交易量之大甚至有时能占到整个NASDAQ交易量的10%。当交易开始，交易模型决定买卖品种和时机，20名交易员则遵守指令在短时间内大量的交易各种美国和海外的期货，包括商品期货、金融期货、股票和债券。但在某些特定情况下，比如市场处在极端波动的时候，交易会切换到手工状态。
经过几年眩目的增长，大奖章基金在1993年达到2.7亿美元，并开始停止接受新资金。1994年，文艺复兴科技公司从12个雇员增加到36个，并交易40种的金融产品。现在，公司有150个雇员，交易60种金融产品，基金规模则有50亿美元。在150名雇员中有三分之一是拥有自然科学博士学位的顶尖科学家,涵盖数学、理论物理学、量子物理学和统计学等领域。所有雇员中只有两位是华尔街老手，而且该公司既不从商学院中雇用职员.也不从华尔街雇用职员，这在美国投资公司中几乎是独一无二的。
当我提出“数字化定量分析”的时候，有很多人质疑方法的实盘可行性，大资金的运作能力，以及是否有人在此领域取得成功。现今的全世界基金收益最快的早已经不是巴菲特和索罗斯，而是数量分析大师西蒙斯。这已经证明了数字化定量分析的可行性。
4. 文艺复兴为什么是西方美术史上的高峰
文艺复兴是14～16世纪反映西欧各国正在形成中的资产阶级要求的思想、文化运动。其主要中心最初在意大文艺复兴美术
欧洲14～16世纪资本主义萌芽和初步发展时期的美
术。首先在意大利发生并达到盛期，以后传播到尼德兰、法国、德国、英国、西班牙等国，席卷全欧洲。
概 念
词源和定义 文艺复兴一词，源出意大利语rinas-
cita，意为再生或复兴。14世纪时，新兴资产阶级视中
世纪文化为黑暗倒退，希腊、罗马古典文化则是光明发
达的典范，力图复兴古典文化，遂产生“文艺复兴”一
词，作为新文化的美称。这种提法在诗人F.彼特拉克和
小说家G.薄伽丘的作品中已经出现，15～16世纪流行。
1550年，G.瓦萨里在其《艺苑名人传》中，正式使用它
作为新文化的名称。此词经法语转写为renaissace，17
世纪后为欧洲各国通用。19世纪，西方史学界进一步把
它作为14～16世纪西欧文化的总称。它标志着欧洲近代
历史文化发展的第一阶段。
成就和意义 文艺复兴虽以学习古典为特点，却绝
非单纯的复古，实质上是通过学习古典的途径创造新文
化。希腊、罗马的古典艺术由于中世纪的长期破坏，已
经相当残缺，虽极力恢复，所得仍属有限。然而文艺复
兴时代的人们学习古典,并不是简单仿效,而是取其精神。
古典艺术的具体形式固然予人以启发，但更重要的是从中领悟到现实主义的方法和古典社会的民主思想。中世纪被教会控制的美术基本上是非现实主义的，宗教神学笼罩一切；反封建的文艺复兴新美术主要以贯彻现实主义和体现反对宗教禁欲主义的人文主义思想为宗旨，而古典美术也正是在这两方面成了新美术的良师益友。因此，文艺复兴美术之学习古典不同于其他时代的复古、仿古倾向；也不同于中世纪美术中偶尔可见的习用古典形式的个别现象。与此相关的是，从具有现实主义这个本质特征看，某些西欧的早期文艺复兴美术（如尼德兰美术），虽然学习古典这方面尚无多大发展，却同样应被认为是新美术的一个杰出代表。
文艺复兴美术的现实主义方法和人文主义思想，在
创作实践上是密切结合的。人文主义强调人性崇高与身
心的全面完美，重视世俗的现实生活，反对神学权威和
封建特权。新美术创作的真实完美的人物形象和生动丰
富的现实情景，就最能体现这种思想，产生最为广泛和
强烈的反应。加以在当时具体条件下，新美术创作是较
易为广大群众和新兴资产阶级接受的文化形态，因此美
术变成文艺复兴文化最受欢迎的代表，成果也最为丰富。
文艺复兴美术作为西方近代美术的源头，它的基本风格和表现技法构成了西方近代美术的主要传统，影响极其深远。在造型艺术方面，它以写实传真为首务，开创了基于科学理论和实际考察的表现技法，如人体解剖和透视法则等，从而使它得以达到古典艺术之后一个新的高峰，在风格和技法上它和东方艺术以及一切近代之前的艺术有本质区别。在建筑艺术方面，它以恢复古典建筑传统为首任，同时着重探讨建筑美感的理性法则，从而奠定了西方近代建筑延续数百年的典范形制。在社会身份和专业教育方面，文艺复兴的艺术家也经历了从中世纪转向近代的演变。14～15世纪，艺术家犹组织在行会里，等同工艺匠师，学艺亦在作坊中采取师徒传授形式。
16世纪起渐有改变，艺术家成为类似近代的知识阶层的一员，行会变为学会或艺术学院，艺术家的个性、个人才能与风格特色得到承认。有关艺术家的传记、评述以及艺术史的研究也从此时开始涌现。
分期 文艺复兴美术发生的时代背景，是欧洲封建
社会内部出现了资本主义经济的萌芽，城市工商业的繁
荣及其政治上的相对独立或自治。在中世纪的最后阶段，西欧地区出现上述情况比较明显的有两处：南为意大利，特别是其中的佛罗伦萨；北为尼德兰，包括今荷兰及比利时。16世纪，法国、英国和西班牙建立了全国统一的王权，城市经济也有发展，王权和市民阶级为反对封建割据有一定的联合，文艺复兴美术遂传播到那里。根据各国各地具体情况，文艺复兴美术的发展分期各有不同：在意大利（以佛罗伦萨为主要代表）可分为3期:初始期（14世纪）、早期（15世纪）和盛期（16世纪）；在尼德兰则为 2期：15世纪和16世纪；在法国、英国、德国、西班牙等国主要为16世纪1期,一般不再细分。17世纪时，西欧各地续接文艺复兴美术的是巴洛克美术。由于巴洛克美术有不少继承文艺复兴传统之处，过去有人也把它归入文艺复兴美术的范畴，认为整个西方艺术直至19世纪皆属文艺复兴阶段。目前则普遍认为17～18世纪各有新创，皆可自成一体而与文艺复兴有别。
发 展 概 况
意大利 早在13世纪后半期，意大利中部以佛罗伦
萨为中心出现了新的美术动向，意味着以中世纪美术向
文艺复兴美术的过渡。
这一时期的代表有画家是奇马布埃和雕刻家N.皮萨
诺。后者于1260年完成的比萨洗礼堂讲经台，被认为是
最早一件仿效古典风格的文艺复兴作品，浮雕人物体形
壮伟，具有古罗马风度，虽有幼稚之处，却透露出新时
代的曙光。
N．皮萨诺：比萨洗礼堂讲经台
初始期 自奇马布埃以后，佛罗伦萨画派成为新美
术最主要的流派，14世纪时产生了伟大艺术家乔托。乔
托的艺术具有鲜明的现实主义倾向，他的作品虽属宗教
题材，却开始真实表现世俗生活情景，注重空间深远关
系与人物的立体表现，杰出地体现了现实主义与人文主
义相结合这个文艺复兴美术的基本特点。乔托之后，佛
罗伦萨画派人员众多，并影响于整个托斯卡纳地区。在
雕刻方面，皮萨诺之后有其子G.皮萨诺以及佛罗伦萨的
雕刻家和建筑家阿诺尔福·迪坎比奥(1232～1302)，在
G.皮萨诺主持下开始了佛罗伦萨城内的两大建筑工程：
市政厅大厦和大教堂，前者1299～1311年建成，后者自
1296年动工后，至15世纪中叶才完工。
乔托：《犹大之吻》
早期 从15世纪开始，意大利文艺复兴美术进入蓬
勃发展阶段，佛罗伦萨仍然是最大中心，但其他地区也
出现了重要流派。15世纪初年，佛罗伦萨艺术首先从建
筑和雕刻方面掀起高潮，建筑家F.布鲁内莱斯基首倡实
地考察古典遗迹，运用古典风格与柱式，在完成佛罗伦
萨大教堂圆顶之后，又建育婴堂(1419)和圣克罗切教堂
的帕齐礼拜堂(1430～1440)等,空间开阔，比例和谐,开
创了文艺复兴建筑风格。他还发明透视画法，引起造型
艺术的革命。与布鲁内莱斯基一起赴罗马实地考察的雕
刻家多纳太罗则竭力追慕古典艺术的写实手法，潜心研
究人体实物,开始创作完美的裸体形象,如《大卫》。另
一位佛罗伦萨雕刻家L.吉贝尔蒂穷毕生之力制作了佛罗
伦萨洗礼堂的两座青铜门，技艺精美绝伦。其中一座被
誉为天堂之门，并在浮雕艺术中首次使用透视。佛罗伦
萨画家马萨乔将上述诸人成果用之于绘画,第1次以科学
手法构图着色，人物形象坚实雄伟，富于人文主义精神。继他之后，佛罗伦萨人才辈出，产生不少一流大师，如F.安杰利科、P.乌切洛、F.利皮、A.del卡斯塔尼奥、A.波拉尤奥洛、S.博蒂切利、D.吉兰达约等。他们都从不同角度发扬了现实主义与人文主义相结合的传统，风格雄伟秀丽各有所重,呈现百花齐放、美不胜收的局面,注重空间透视表现和人物坚实造型，以及善用线条则是他们作为佛罗伦萨画派代表人物共有的特色。在佛罗伦萨美术界具有特殊地位的还有艺术理论家兼建筑师L.B.阿尔贝蒂，他的《绘画论》(1435)、《建筑论》(1452)等书是新美术最重要的理论著作。
安杰利科：《哀悼基督》
博蒂切利：《诽谤》
在佛罗伦萨影响下，意大利中部先后出现了几位大
艺术家：画家弗朗切斯卡、雕刻家 J.della奎尔恰，以
及前者的门徒L.西尼奥雷利和梅洛佐·达福尔利。奎尔
恰的雕刻粗朴壮伟,别具一格;梅洛佐·达福尔利的绘画
则在其师严谨风格的基础上更秀逸精致，以情真意切取
胜。与佛罗伦萨邻近的地区还形成了另外画派：锡耶纳
画派和翁布里亚画派。锡耶纳画派14世纪最为繁盛,其创
始者杜乔·迪博宁塞纳取得了可和乔托相比的名声，只
是写实方面略为保守，15世纪的代表则有萨塞塔等。翁
布里亚画派的主要代表是拉斐尔的老师佩鲁吉诺，风格
静雅秀美；另一代表则是平托里乔，用色鲜艳华丽，他
的艺术在罗马甚受欢迎。
意大利北部15世纪也开展了新美术运动。早期的大
师是彼桑奈罗，他擅长写生，风格优雅，并善于雕刻徽
章。后期大师则是A.曼泰尼亚，他精于透视，并以钻研
古典文物著名。经他们带动，加以佛罗伦萨的影响，北
部也出现了两个画派：弗拉拉画派和威尼斯画派。弗拉
拉画派主要代表有C.图拉和F.科萨，他们服务于弗拉拉
公爵宫廷，以装饰性的华美取胜。威尼斯画派，15世纪
的代表是贝利尼父子三人。威尼斯画派虽属晚起，前途
却未可限量，在乔凡尼·贝利尼努力下，威尼斯画派到
15世纪末已充分发展了自已善用色彩的特点，并在意大
利各画派中首先掌握油画技法，已有超越各个地方流派
而与佛罗伦萨争雄的实力与气势。
盛期 意大利美术在16世纪达到了繁荣的顶点。在
此以前，15世纪的文艺复兴美术已基本完成了掌握现实
主义表现方法的任务，透视法则与人体结构的科学知识
已相当丰富，在此基础上，16世纪的艺术家们遂可集中
全力于艺术典型的创造。更有甚者，此时的艺术大师虽
在艺术修养与技艺上达到更高水平，时代环境却日益动
荡不安，意大利经济停滞，城市共和政治难以维持，外
国武力入侵频繁，面对危机四伏的现实，艺术家思想上
不免矛盾重重，而伟大的艺术创作要求作者对现实中的
逆流展开顽强的斗争。因此，16世纪为盛期文艺复兴大
师们准备了优异条件，也提出了严峻要求，正是这种复
杂情况产生了辉映千古的艺术繁荣。
盛期文艺复兴美术的 3位主要代表是L.达·芬奇、
米开朗琪罗和拉斐尔。前两位都是佛罗伦萨艺术家，拉
斐尔虽师从安布里亚画派，也主要在佛罗伦萨完成学业，形成自己的艺术风格。但他们 3人的活动都不限于佛罗伦萨，米开朗琪罗和拉斐尔主要活动于罗马，达·芬奇前期在米兰，后期远走法国，他们的艺术也在更广泛的范围内代表了意大利的民族成就。达·芬奇的特点是熔艺术与科学于一炉,他既是大艺术家又是大科学家,艺术典型的加工与科学研究的深邃紧密结合,相得益彰,因此他的作品在体现人文主义思想和掌握现实主义手法上较之前人有了极大提高，杰作如《最后晚餐》、《莫娜丽萨》等皆被誉为世界名画之首。米开朗琪罗则在雕刻、绘画和建筑方面都留下了最能代表盛期文艺复兴水平的典范创作。他的人物形象雄伟壮健，气魄浑宏，意志强烈而力量无穷，显示了艺术家在写实基础上非同寻常的理想加工，成为整个时代的典型象征。拉斐尔则以秀美、典雅的风格著名，构图和谐，情态自然，尤以圣母形象的塑造最为成功。他的圣母像寓崇高于平凡，被誉为美和完善的化身，最充分地体现了人文主义的理想。除了造型艺术外，他们 3人都曾从事于建筑设计构思和实践，达·芬奇景慕中心型的圆顶厅堂结构，拉斐尔崇向严谨和谐的古典风格，米开朗琪罗晚年主持圣彼得大教堂的建筑工程时设计的大教堂圆顶，更成为日后欧美各国所有圆顶建筑的样板。
米开朗琪罗：《大卫》
除了上述3位主要代表外,盛期文艺复兴在建筑、绘
画、雕刻方面还有不少名家，他们的创作共同构成了近
代西方艺术传统中的典范风格，几百年间盛行不衰。建
筑方面的代表是D.布拉曼特和A.帕拉迪奥，他们在细部
形式和整体风格上都比15世纪更为彻底地仿效希腊罗马
的古典建筑，但又非泥古不化，而是善于以人文主义思
想活用古典形式，以比例和谐风度高雅取胜。布拉曼特
和达·芬奇一样倾心于研究中心型建筑的理想结构，认
为它最适于体现人文主义思想，他在动工兴建圣彼得大
教堂之际就决定抛弃传统的十字型而采用中心型圆顶厅
堂，可是这项大工程刚破土砌墙他就去世，它的完工成
为以后两世纪间意大利建筑的中心任务（米开朗琪罗完
成的大圆顶也是其中一部分）。布拉曼特建筑理想的实
际体现则是罗马蒙多里奥圣彼得教堂中的小庙（1502～
1514）,圆形的古典柱廊上置以圆顶,规模虽小却气象浩
阔，成为世界建筑史上不可多得的杰作。帕拉迪奥则在
建筑实践和理论著述上都为后世留下了丰富的遗产，影
响至为深远。他的杰作圆厅别墅(1550)，布局讲究对称
之美，在房屋四面各置一古典柱廊，内部正中构成圆顶
大厅。远睹近观皆不失和谐高雅之趣，对日后的西方建
筑界极有启发。在绘画方面，古典风格的代表还有佛罗
伦萨画家F.巴尔托洛梅奥和A.de萨尔托。前者虽身为教
士，吸收新风格却不遗余力，他深得达·芬奇平衡构图
和轻柔用色之妙，作品气势安详、布局精微而光照均匀，他的《圣卡塞琳的婚礼》(1512)被认为是集佛罗伦萨画派大成之作；后者则有无瑕画家之称，被同时代人认为在构图和造型上皆达无可指摘的完善程度，代表作《哈皮的圣母像》以清纯崇高著称，被奉为古典风格的一件样板。与他们同时的P.di科西莫则富于闲情逸趣，喜欢画神话题材的幽默作品,在佛罗伦萨画派中另辟蹊径,自成一体。此外，达·芬奇在米兰的长期工作也推动了当地新美术的发展，形成了米兰画派。米开朗琪罗和拉斐尔在罗马的活动则促成了罗马画派。
在盛期文艺复兴美术中成果最丰富的另一流派则是
威尼斯画派。它在16世纪先后出现了乔尔乔涅、提香、
丁托列托和P.韦罗内塞四大家，尤以提香长达70年的创
作活动，为威尼斯画派赢得了雄视全欧的声誉。威尼斯
画派诸家皆以色彩取胜，但个人风格各有所长。例如乔
尔乔涅的富于诗意，提香的健美丰盛，丁托列托的浩大
灵活，韦罗内塞的富丽豪华等，都从不同角度奏出了新
的最强音。由于威尼斯画派油画技法的卓绝，它对日后
西方近代艺术的影响甚至较佛罗伦萨画派尤为直接。
韦罗内塞：《迦南结婚仪式》
在意大利16世纪艺术中异军突起的一大流派是样式
主义。它的艺术家都崇奉米开朗琪罗和拉斐尔等盛期文
艺复兴大师,但他们只追求风格形式而失其精神实质,且
由于专务新奇而走向程式化，偏离了文艺复兴美术的现
实主义方向。样式主义最早于1515～1520年间在佛罗伦
萨萌发，16世纪中期及后期甚为流行，代表者有“J.da
蓬托尔莫、F.罗索、Il布龙齐诺和G.瓦萨里等。因此当
其流行之际，意大利除威尼斯画派外，文艺复兴美术已
告衰微。样式主义的出现，反映了意大利16世纪的经济、政治和文化的危机，其服务对象也不是城市新兴的资产阶级而是有回潮之势的贵族宫廷。但是样式主义的保守倾向并不能代表新美术发展的主流，文艺复兴美术的现实主义与人文主义传统仍有巨大潜力，从而在17世纪的新形势下促成了巴洛克美术的兴起。
尼德兰 14～15世纪，西欧北部工商业最发达地区
是尼德兰。它有繁荣的城市，其中尤以布鲁日的纺织业
和安特卫普的国际贸易业最为昌盛，安特卫普从1460年
起建立了欧洲第1个股票市场。在政治上,尼德兰在15世
纪初期和中期一直是法国伯艮第公爵的领土，与伯艮第
的首府第戎联系密切；15世纪末尼德兰转归哈布斯堡王
朝，而该朝拥有德国皇帝和西班牙王位，因此尼德兰在
16世纪与德国-西班牙来往频繁,虽然政治归属复杂，尼
德兰城市仍获得一定自治权利，新文化也比较发达。
15世纪 尼德兰文艺复兴美术的兴起是在14世纪末
15世纪初，它接受了一些意大利的影响，但主要是从本
地的后期哥特式艺术转变而来。最初的代表有雕刻家C.
斯吕特尔、画家M.布罗耶德拉姆和P.de林堡。他们虽成
长于尼德兰，却主要工作于法国。斯吕特尔在第戎的占
甫莫尔修道院雕刻的大门井栏(1395～1406)开始摆脱中
世纪的程式而面向生活，人物逼真生动、雄强有力，可
和意大利的大师相比。布罗耶德拉姆也开始在画幅中注
意空间的深远和实物写生，这些新发展到林堡手中更有
重大突破，在他为法国伯里公爵的《时辰书》作的细致
画插图(1413～1416)中，对一年四季的自然景象和生活
风俗作了前所未有的精采描绘,雪景麦田皆如实刻画,而
且第1次表现了真实的阴影。在他们之后,尼德兰美术就
产生了几位极有成就的现实主义大师：R.康平、凡·爱
克兄弟以及 R.van der韦登。他们在掌握透视画法和人
体结构方面虽不及意大利艺术家，但写实的精确细微却
有过之；他们在西方绘画史的另一重大贡献则是首先使
用了油画技法，然后传入意大利。
到15世纪后期，尼德兰绘画已蜚声西欧各国，并开
始吸收意大利的新成果。尼德兰全境形成了几个地区性
的艺术流派：南部尼德兰有布鲁日的P.克里斯特斯和H.
梅姆灵;在根特有H.van der胡斯；在鲁汶有D.包茨。北
部尼德兰则有圣扬斯的海特亨（圣扬斯的）和15世纪末
最著名的大师H.博斯。这种百花竞放的盛况只有意大利
美术可以和它相比。尼德兰大师的传真绝技也受到普遍
的称赞。
16世纪 16世纪是尼德兰文艺复兴美术的第 2个发
展阶段，此时的特点是意大利的影响加强，不少尼德兰
画家着意追摹罗马画派和威尼斯画派的艺术，因此有罗
马主义或罗马派之称。他们热衷于透视画法和人体特别
是裸体表现，尼德兰美术固有的写实精神却有所削弱。
罗马派的著名代表是J.van斯科列里和J.戈沙尔特,尽管
风格较杂，他们却在传播文艺复兴和人文主义方面起了
巨大作用。与此同时，一些尼德兰画家仍续有新创，如
J.帕廷尼尔之精于风景，P.阿尔申之善画风俗民情，A.
摩尔之肖像写生等。但16世纪最有成就的尼德兰艺术大
师却是有农夫之称的P.勃鲁盖尔。他不仅善于描绘民间
的特别是农民的生活情态，而且是西方一位伟大的风景
画家，不愧为尼德兰美术集大成者。他虽有丰富的人文
主义学识,却不机械地仿效意大利的古典风格,作画意境
高远，幽默之中隐含讥讽。杰作如《绞刑架下的舞蹈》
（又名《绞架上之鹊》），从空中鸟瞰角度展视林野风
光，近景的舞蹈情节所含的诙谐与远景山水的幽静完美
相反相成，富于诗意，在西方风景画中独树一帜。
法国 法国文艺复兴美术在15世纪后期受意大利及
尼德兰的影响开始萌发,代表大师有画家J.富凯等人;其
蓬勃发展则在16世纪。当时法国军队几度入侵意大利,并
长期占领米兰等地,朝野上下皆和意大利接触密切,达·
芬奇等艺术大师也被邀赴法工作，从而促成了法国文艺
复兴运动的高涨。
达·芬奇赴法已在晚年，他居留法国期间没有进行
什么创作，但他的到来以及最后在法国去世就已有很大
的象征意义。以后来法的有罗索、B.切利尼等人，他们
以枫丹白露为据点，对法国美术影响巨大。罗索等虽属
样式主义流派，但法国先进人士重视的仍是他们所带来
的意大利文艺复兴美术的成果。与此同时，不少法国艺
术大师也成长起来,在建筑方面有R.de罗姆和勒斯科,雕
刻有J.古戎，绘画则有F.克卢埃等。作为法国文艺复兴
美术的一个最重要纪念物则有卢佛尔宫(1546动工)，勒
斯科主建筑，古戎主雕刻，堪称珠联璧合。他俩的成果
是今卢佛尔宫方形庭院西翼南侧楼房，在法国传统形式
上运用了古典柱式装饰，风格优美，它不仅为日后卢佛
尔宫的整个建筑定了基调，也为法国的古典风格建筑定
了基调。
德国 德国文艺复兴美术以产生了不少第 1流绘画
大师而自豪。德国皇帝在文艺复兴时代仍一直是意大利
名义上的君主，16世纪且数次率军队进入意大利，两国
在经济和文化上的联系也相当密切，许多德国艺术家以
游学意大利作为主要的艺术学业。16世纪也是德国尤其
南部一带城市工商业兴旺发达之时，市民阶级和农民群
众都有强烈的反封建要求，终于促成了宗教改革运动和
伟大的农民战争。这些社会背景都是产生杰出艺术大师
的时代条件，使德国画坛顿时群星灿烂，蔚为壮观。他
们中最著名的有A.丢勒、M.格吕内瓦尔德、L.克拉纳赫、H.荷尔拜因和A.阿尔特多费尔，虽然他们的风格特色各有不同，却都以现实主义的成就显示了新美术的巨大进展。德国还是西方印刷术的摇篮和最大中心，使它的艺术家也注意甚至集中主要精力于版画的创作，丢勒、荷尔拜因等都是西方版画史上最负盛名的大师。在建筑与雕刻方面，德国的艺术家侧重于使哥特式传统和意大利风格互相融合，带有民族色彩。代表作如海得尔堡的选侯宫(1556～1559),门面遍体装饰以古典柱式和雕像,但整体比例仍属传统形制，它的富丽豪华风格也和后期哥特式建筑的精巧细致取得协调。
英国 英国文艺复兴美术从16世纪开始发展。由于
此时是都铎王朝,因此新建筑获得都铎风格之名,它主要
表现在贵族府邸建筑上。代表作如朗格里特府邸(1567～
1579)，明窗洞开，布局和谐整齐,细部虽杂以古典柱式
装饰，整体上却保持了英国建筑传统的朴实开朗特色。
英国的文艺复兴绘画受德国艺术家荷尔拜因影响甚大，
他作为欧洲最负盛名的肖像画家两次来英工作直至去世
(1526～1528,1532～1543),他为王室及宫廷显贵作画甚
多，也受到各界人士广泛欢迎。荷尔拜因精于写真传神
的技艺和他的冷静洒脱的风格启发了英国一代画师，其
中最著名的就是肖像画家N.希利亚德。他的作品小巧玲
珑，色彩艳丽，在工细笔调中传出倜傥风流的贵族情态，甚得伊丽莎白朝野上下的喜爱。
西班牙 西班牙文艺复兴美术由于其国势突然强盛
而获得巨大推动。16世纪的西班牙因哥伦布的发现而占
有美洲新大陆广大地区，它的王室因属哈布斯堡王朝而
和德国关系密切，并拥有尼德兰，占据南部意大利，成
为欧洲最大势力。这些情况使经济较落后的西班牙一变
而为欧洲舞台上的要角。西班牙文艺复兴绘画的主要代
表是出生于希腊的El.格列柯。在建筑方面的主要建筑物
则是埃斯科里亚尔宫(1563～1584)，它是一组庞大的包
括王宫、教堂与修道院的建筑群,以整齐划一、浩大严谨
取胜，主持其事的是西班牙建筑师J.de赫雷拉。虽然最
初设计出自他人，赫雷拉却是其整体规划的完成者，它
的规整的古典风格反映了西班牙宫廷文化的特色。
利，16世纪扩及德意志、尼德兰、英国、法国和西班牙等地。“文艺复兴”的概念在14～16世纪时己被意大利的人文主义作家和学者所使用。该词源自意大利文“Rinascita”，一般多写为法文“Renaissance”。它概括了乔托以来的文艺活动的特点，被世界各国沿用至今。中国曾有人直译为“再生”或“再生运动”，但“文艺复兴”的译法己被普遍接受。当时人们认为，文艺在希腊、罗马古典时代曾高度繁荣，但在中世纪“黑暗时代”却衰败湮没，直到14世纪以后才获得“再生”与“复兴”。因此，文艺复兴着重表明了新文化以古典为师的一面，但它并非单纯的古典复兴，实际上是反封建的新文化的创造。文艺复兴主要表现在科学、文学和艺术的普遍高涨，但因各国的社会经济和历史条件不同，在各国带有各自的特征。
意大利文艺复兴 13世纪末14世纪初，意大利在欧洲最早产生资本主义萌芽；但由于政治、经济发展不平衡，先进地区只限于少数几个城市，尤以佛罗伦萨、威尼斯为最。地处意大利中部的佛罗伦萨出现了以毛织、银行、布匹加工业等为主的七大行会，它们不仅控制佛罗伦萨的经济，也直接掌握城市政权。佛罗伦萨的最高权力机构——长老会议的成员只能由七大行会从其会员中遴选，贵族被剥夺参政权，广大工人处于无权地位。在这种政治、经济背景下的佛罗伦萨，成为意大利乃至整个欧洲的文艺复兴发源地和最大中心。
5. 解释一下对冲基金
对 冲 基 金（Hedge Fund）
举个例子，在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。
又譬如，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。
对冲基金 hedge fund。投资基金的一种形式。属于免责市场(exempt market)产品。对冲基金名为基金，实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。这种基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入，如规定每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。另为：hedgie
[编辑本段]对冲基金的起源与发展
对冲（Hedging)是一种旨在降低风险的行为或策略。套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险，例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对其经营带来的风险。进行套期保值的人被称为套期者或对冲者（Hedger).
对冲基金（也称避险基金或套利基金）意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现，但是，它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了更广阔的投资机会，从此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。2002年后，对冲基金的收益率有所下降，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》2005年10月22日报道，截至目前为止，全球对冲基金总资产额已经达到1.1万亿美元。
[编辑本段]对冲基金的特点
经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。追求高收益的投资模式。现在的对冲基金有以下几个特点：
（1）投资活动的复杂性。
近年来结构日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本、高风险、高回报的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设什，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。
（2）投资效应的高杠杆性。
典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷（Leverage）在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。这种杠杆效应的存在，使得在一笔交易后扣除贷款利息，净利润远远大于仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。同样，也恰恰因为杠杆效应，对冲基金在操作不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。
（3）筹资方式的私募性。
对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，因而在美国对冲基金的合伙人一般控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上（不同的国家，对于对冲基金的规定也有所差异，比如日本对冲基金的合伙人是控制在50人以下等）。由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国家都禁止其向公众公开招募资金，以保护普通投资者的利益。为了避开美国的高税收和美国证券交易委员会的监管，在美国市场上进行操作的对冲基金一般在巴哈马和百慕大等一些税收低，管制松散的地区进行离岸注册，并仅限于向美国境外的投资者募集资金。
（4）操作的隐蔽性和灵活性。
对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别。在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；同时，共同基金不得利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。
[编辑本段]对冲基金的运作
最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时卖空该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪人。
金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：
第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其放大作用，一般为20至100倍；当这笔交易的交易量足够大时，就可以影响价格；
第二，根据洛伦兹•格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格（Strikeprice）不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资（即投机）；
第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。
对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。
[编辑本段]对冲基金常用的投资策略
现时，对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：
* （一）长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓；
* （二）市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票；
* （三）可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然；
* （四）环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖；
* （五）管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。
对冲基金的最经典的两种投资策略是“短置”（shortselling）和“贷杠”（leverage）。
短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价（arbitrage）。短置者几乎总是借别人的股票来短置（“长置”，long position，指的是自己买进股票作为长期投资）。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。
“贷杠”（leverage）在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金产生“共生”（symbiosis）的关系。在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。
[编辑本段]对冲基金投资案例
已经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场价格的扰动引起对实质经济和货币体系的破坏时，这些价格才会向对冲基金期望的方向持续地跌落。同时，被攻击的国家被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。其结果，是对冲基金与民族国家之间的一次财富再分配。从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被认为接近于垄断，那么它所获得的收入则近乎垄断利润。经济学界所公认，市场作为一个配置资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵价格，不仅输赢的机会不均等，而且会导致对包括货币体系在内的市场本身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏道德基础。因为这种行为导致的财富再分配，赢者的收入不仅以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以至其货币体系及经济机制的崩溃和失效为代价；从全球角度看，是一种净的福利损失。
（1）1992年狙击英镑
1979年始，还没有统一货币的欧洲经济共同体统一了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。该体系规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”25％的范围内允许上下浮动，如果某一成员国货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取行动出面干预。然而，欧共体成员国的经济发展不平衡，货币政策根本无法统一，各国货币受到本国利率和通货膨胀率的影响各不相同，因此某些时候，连保体系强迫各国中央银行做出违背他们意愿的行动，如在外汇交易强烈波动时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚挺的货币，以保持外汇市场稳定。
1989年，东西德统一后，德国经济强劲增长，德国马克坚挺，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。为了支持英镑，英国银行利率持续高升，但这样必然伤害了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。由于德国拒绝配合，英国在货币市场中持续下挫，尽管英、德两国联手抛售马克购进英镑，但仍无济于事。1992年9月，德国中央银行行长在《华尔街日报》上发表了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳定只有通过货币贬值才能解决。索罗斯预感到，德国人准备撤退了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购买马克。他的策略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉当初借贷的英镑，剩下的就是净赚。在此次行动中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时间内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行共计损伤了60亿美元，事件以英镑在1个月内汇率下挫20％而告终。
（2）亚洲金融风暴
1997年7月，量子基金大量卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，港元便成为亚洲最贵的货币。其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融管理局拥有大量外汇储备，加上当局大幅调高息率，使对冲基金的计划没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，对冲基金意识到同时卖空港元和港股期货，使息率急升，拖跨港股，就“必定”可以获利。1998年8月索罗斯联手多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。然而，香港政府却在1998年8月入市干预，令对冲基金同时在外汇市场和港股期货市场损失。
[编辑本段]著名的对冲基金
著名的乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率。然而华尔街真正的王者是詹姆斯·西蒙斯和他的文艺复兴科技公司。 自1988年成立以来，这家美达基金公司年均回报率高达34%，而且34%这个回报率已经扣除了5%的资产管理费以及44%的投资收益分成等费用，堪称在此期间表现佳的对冲基金。10多年来，该基金的资产从未减少过。该公司目前已经成为西蒙斯的旗舰公司。 尽管西蒙斯在华尔街并非尽人皆知，但他以往的成就让投资者对这只基金产生了浓厚的兴趣。就算索罗斯的量子基金，同期年回报率也只有22%，而标准普尔500指数同期的年均涨幅才只有9.6%。西蒙斯创造的回报率比布鲁斯·科夫勒、索罗斯等传奇投资大师高出10个百分点，在对冲基金业内他堪称出类拔萃。尽管美达公司收取的这两项费用是对冲基金平均收费水平的2倍以上，但依然让大家趋之若骛。
[编辑本段]关于量子基金
1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个。1979年索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。测不准定律认为：在量子力学中，要准确描述原子的运动是不可能的。而索罗斯认为：市场总是处在不确定和不停的波动状态，但通过明显的贴现，与不可预料因素下赌，赚钱是可能的。公司顺利的运转，得到超票面价格，是以股票的供给和要求为基础的。
量子基金的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。凭借索罗斯出色的分析能力和胆识，量子基金在世界金融市场中逐渐成长壮大。由于索罗斯多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。
[编辑本段]关于老虎基金
1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次行动中获得巨大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本此后迅速膨胀，最终成为美国最为显赫的对冲基金。
20世纪90年代中期后，老虎基金管理公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利（扣除管理费）达到32%，在1998年的夏天，其总资产达到230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。
1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中失误，从此走下坡路。1998年期间，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的情况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失惨重。在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便亏损了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元。
1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料管理公司的股票，可是两个商业巨头的股价却持续下跌，因此老虎基金再次被重创。
从1998年12月开始，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走，投资者的撤资使基金经理无法专注于长期投资，从而影响长期投资者的信心。因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日开始，旗下的"老虎"、"美洲狮"、"美洲豹"三只基金的赎回期改为半年一次，但到2000年3月31日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘，其中80%归还投资者，朱利安·罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。
[编辑本段]公共基金可以对冲操作吗？
对冲基金与共同基金的区别
①投资者资格。对冲基金的投资者有严格的资格限制，美国证券法规定：以个人名义参加，最近两年内个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的规定：参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。而一般的共同基金无此限制。
②操作。对冲基金的操作不受限制，投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空。衍生工具的交易和杠杆。而一般的共同基金在操作上受限制较多。
③监管。目前对冲基金不受监管。美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定：不足100个投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制。因为投资者主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。相比之下，对共同基金的监管比较严格，这主要因为投资者是普通大众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实行严格监管。
④筹资方式。对冲基金一般通过私募发起，证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告。投资者主要通过四种方式参与：根据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行。证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。而一般的共同基金多是通过公募，公开大做广告以招待客户。
⑤能否离岸设立。对冲基金通常设立离岸基金，其好处是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些地方的税收微乎其微。1996年11月统计的680亿美元对冲基金中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。据统计，如果不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的两倍。而一般的共同基金不能离岸设立。
因此普通基金也可以对冲，不过很多限制。
在中国由于没有公募基金不能买卖期货外汇，所以没有可以卖空的金融产品，因此无法对冲操作。
什么是对冲基金？
对冲基金（Hedge Fund）是一种特殊形式的投资基金，一般来说其投资者数量不多但金额较大，而且并不公开募集，所以无须像公募性质的共同基金那样履行复杂的信息披露义务。对冲基金一般通过运用较多的金融衍生工具和财务杠杆手段来获取高回报率。打个形象的比方，对冲基金有点象是“富人投资俱乐部”，而相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。
对冲基金操作的宗旨,在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。在最基本的对冲操作中,基金管理者在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中,基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股,同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如该行业预期表现良好,优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌,那么较差公司的股票跌幅必大于优质股,则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
6. 一个世纪的股价历史
2000多年前的古罗马共和国就有了股票和股票交易市场。当时，政府通过招标形式，把公共服务包给私人公司，这类公司的名字就叫“为公共服务的组织”。这类公司直接把股票卖给投资人，股票持有人可以把股票拿到股票市场上交易，古罗马的克斯托神庙就是股票交易的场所。古希腊历史学家波力比阿斯曾写道：“当时，几乎所有公民都持有股票”；古罗马执政官西塞罗也提到过“股票危机”，他认为当时的股票价格过高。
公元1250年前后的法国，巴扎克尔面粉公司发行了96股股票，这些股票均在市场上交易，交易价格参照面粉公司的盈利能力。
而现代股市制度的建立要归功于荷兰。1602年3月20日，总部设在阿姆斯特丹的荷兰东印度公司首次发行股票，共有1143人认购，其中还有德国人、比利时人和卢森堡人等不少外国人。该股票在阿姆斯特丹证券交易所交易，但公司每年只进行一次股东变更登记。后来报纸也每天刊登这只股票的价格，这在当时颇吸引眼球。
现在股市上常用的一些操作手段，在413年前的荷兰股市里就被使用。例如做空，就是在自认为的股票高价位借股票卖掉，等价格下跌后再买回归还，通过高价卖低价买套利；洗盘，就是合谋做空引发股市恐慌，诱导股民低价抛售股票，等价格跌到极低时再回购；对敲，就是通过多个账户自己买卖自己的股票，或几个人串通相互买卖股票，以此操作股票价格和交易量，制造市场假象；坐庄，就是囤积股票，造成供不应求假象，抬高股票价格，当股价到一定高位时出货，通过低价买高价卖套利。这些不正当的操作手段引起股市的混乱，荷兰政府便禁止做空，并开始监管股票市场。
荷兰东印度公司被荷兰议院授予各种特权，拥有军事、司法、审判、与外国统治者签订条约、发行自己的货币、建立殖民地等权力。到1669年，荷兰东印度公司拥有150条商船，40艘战舰，5万雇员，还养着一支1万人的军队，这一年公司为股民分红股息率高达40%，该公司成为当时人类历史上最富有的私人公司。在整个17世纪，荷兰东印度公司从它在亚洲的垄断专营中获得了巨大利润，连续200年向股东以18%上下的股息率分红。
1800年，荷兰东印度公司解散，其财产和债务由荷兰巴达维亚共和国（1795年到1806年期间，法兰西第一共和国在荷兰共和国上建立的傀儡国）接管。
资本主义制度的雏形源于文艺复兴时期的意大利，莎士比亚的喜剧《威尼斯商人》就描写了当时商业资本家与银行资本家之间的冲突，但荷兰人对发展和完善资本主义制度做出了巨大贡献，他们将银行、证券交易、信贷、竞拍、保险和有限责任公司等金融商业体系融合起来，极大地促进了经济的发展。
7. 创业板的作用是什么
创业板，又称二板市场（Second-board Market）即第二股票交易市场，是与主板市场（Main-Board Market）不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。在中国的创业板的市场代码是300开头的。
创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等的要求上。由于新兴的二板市场上市企业大多趋向于创业型企业，所以又称为创业板。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。
在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。
创业板GEM （ Growth Enterprises Market Board）是地位次于主板市场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。
8. 詹姆斯·西蒙斯的投资公司
在过去的20年中，西蒙斯的文艺复兴科技公司在全球市场中进行投资。他们开发了许多数学模型用来进行分析和交易，这些基本上是自动化完成。他们用计算机编程建立模型分析股票价格从而很轻松的交易并获利。这些模型是建立在海量的数据基础上的，所以具有可靠性并可进行实际预测，而结果往往与他们预想的一样，这也许就是数学的魅力之一吧。
文艺复兴公司也雇佣了很多专家，这些专家几乎毫无任何金融方面的背景，包括数学家、物理学家、统计学家。公司现在运营的基金叫做文艺复兴制度资本基金，Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF)。这个基金的历史并没有公司旗下著名的大奖章基金悠久。而大奖章基金仅仅接受公司的内部人员的钱进行投资。
2006年，西蒙斯被国际金融工程师协会评选为年度金融工程师。2007年，他个人盈利大概28亿美元，2006年，他赚了17亿美元，2005年是15亿美元。
但观察家们质疑，为什么给内部人员投资的大奖章基金持续盈利，而接受外部投资者的基金却经营不利。这可能存在一种违规，即把高额的回报通过内部转移给了公司员工。
Stony Brook大学的基金会其名誉主席就是西蒙斯，在麦道夫骗局中损失了540万美元。自1991年来，Stony Brook大学就已经向麦道夫投资，西蒙斯介绍了24000名学生把钱交给学校基金会，再由基金会投资给麦道夫。他把学校基金会介绍给麦道夫。西蒙斯家族基金会也把钱交给麦道夫，西蒙斯家族基金会由西蒙斯的老婆玛丽莲·西蒙斯负责运营。
9. 文艺复兴科技用的是什么模型
文艺复兴的模型起源于统计信息理论，是一种从大量噪音中寻找信号，最后做出结论的方法，和最大熵理论和隐含马尔可夫过程都有关系。语音识别也是同样的道理:需要从人们所发出的各种因人而异、似是而非的声音里面寻找信号，过滤掉各种噪声。文艺复兴技术雇用了很多这方面的专家。这种技术的使用使复兴技术能够更有效地从过去的价格中去除大量噪声，发现规律。西蒙斯在复兴技术的左膀右臂布朗和默瑟都是这方面的专家。
1 .市场过激反应
这个模型是复兴技术的创始人之一施特劳斯在2007 年接受采访时说的，而且他说过去大奖章靠这个模型赚了很多钱。言下之意，这个模型现在已经不赚钱了，所以才说给公众听。
如果某个期货的价格在开盘的时候远远高于前一天的收盘价，大奖章会沽空这个期货;如果开盘价远低于上一天的收盘价，那么大奖章就会买人。
这个模型针对的正是市场对于新的消息常常反应过激的现象。离开或者低开，那么返回原地的可能性要大于扔硬币出现正面的概率，所以大奖章高开之后抛出，低开之后买人。这个模型在很多的投资书上也有提过，肯定有很多人专门做这样的交易，所以现在用这个简单的形式赚钱的可能性已经不太大了，因为在同一个地点采同一种蘑菇的人太多。但是，投资者对消息反应过激的偏差并没有消除，所以类似的情况肯定会在其他许多地方出现，或者以其他形式出现。
比如说，在整个一天的交易过程中(而不是仅仅看开盘价和收盘价) ，有可能某个汇率的价格突然大跌或者大涨，或者某个股票的价格在公司有新消息公布之后突然大幅波动，这时候它们返回原地的机会就比较高。我们可以想象，使用一些量化模型对这类变动进行分析， 将那些返回原地的情形和没有返回原地的情形分类，寻找一些能够区别两类情形的条件，然后再使用这些条件进行交易。条件是什么意思呢?我们举个具体的例子:是不是某种汇率在1 分钟之内价格变化超过2% 以上回归的可能性大一些，但是如果变化只是1. 5% 就不一定?另一个例子:是不是同时有多只股票的价格(标准普尔500指数里面的250 只股票)移动超过1% 的时候回归的可能性大一些?又一个例子:在过去30 天中已经出现过一次或者两次以上价格波动之后又回落的商品期货.如果再次出现价格波动的时候，回落的可能性是不是会大-些?这类各种各样的"如果 那么 " 都可以算是一个个量化投资模型，它们的变化是无穷无尽的，有的可能有一定的道理，有的则很难解释。
量化研究可以对这些林林总总的模型进行分析、归纳，依照历史数据进行模拟，可以给出各种模型的历史回报和风险。但是，数据研究到了一定的程度，最后还是要西蒙斯这样的人来判断:通过量化研究找到的那些过去表现很好的模型只是数字上的巧合呢还是有-定的道理?它们未来重复出现的可能性有多大?如果西蒙斯认为它将来再次出现的可能性要比随机出现的大，那么他就有可能将这个条件编成程序，放到计算机里面去。如果未来这个条件再次满足的话，计算机就可以自动进行交易。
寻找这类机会，计算是否满足各类条件需要很强的计算能力，因为你可能需要对市场上的各种交易进行连续监控，获取各类数据，并且在最短的时间要做出响应。我们根据已有的资料分析，这类模型仍然是大奖章使用最多的一类模型:追踪很短线的市场过激反应，采取相应的买卖手段，
等待市场的回归。西蒙斯自己也说过:当市场波动性比较高时，大奖章的模型一般表现较好。大奖章使用的这类短线过激反应的模型正适合于市场上下起伏状况:大家都摸不着北，一会儿要买，一会儿要卖，西蒙斯的电脑模型正好在浑水里面摸鱼。
2. 套利交易
这类模型是西蒙斯自己于2000 年11 月接受采访时透露过的。
如果美国政府债券长期债券的折价远远高于短期债券的折价，那么购人长期债券，抛出短期债券。
他当时也承认，像这样的机会现在已经不存在了，因为有很多像长期资本管理这样的公司专门做这样的生意。美国政府债券交易市场是交易量非常大、信息流动很迅速的市场，这样的套利机会的确寥寥无几，其他西方发达市场的
政府债券也情况类似。所以基本上可以肯定，大奖章现在不做这类交易了。
但是在一些新兴市场的国家债券市场上，这样的机会仍然可能存在，大奖章有没有在那些市场上交易呢?西蒙斯说过，大奖章只投资流动性比较好的产品，所以我们推测它投资新兴市场债券的可能性也比较低.
我们的估计是，大奖章的债券和利率方面的投资方向可能主要是两块:
一块是交易很频繁的债券期货、利率期货，这类交易属于上面提过的短期过激反应模型的交易范罔;另一块是流动性比较好，但是在柜面交易的利率掉期合同，这个我们下面单独说。
3. 趋势和联动性
这个模型也是西蒙斯自己于2000 年提过的。
追踪商品市场的中、长期趋势。 但是他也说了这类中长期的趋势现在已基本上不存在了，即便存在的话能赚到钱的机会也不大，原因也是很多人都在做这类套利，所以机会就没有了。我们推测，大奖章已经不使用这类比较长线的趋势模型了，虽说它过去很可能使用过这类模型。
商品期货的交易现在流动性越来越大， 参与者越来越多，其中包括不少所谓的长线投资者，所以在这个市场进行短线交易的机会应该越来越多，主要是前面所说的过激反应的一类，也包括我们后面要提到的市场微观结构的一类，大奖章的这两种模型都应该用在商品期货市场上。
我们认为西蒙斯的交易模型里面还有可能包括商品期货价格和相关股票、汇率价格联动的交易模型。比如，原油期货的价格和中石油的股票价格应该有一定的关系， 但是原恼期货的价格变化可能更快一些，中石油的股票价格可能需要几秒，或者几毫秒的时间来反应，如果模型的反应足够
快、交易速度足够快的话，这也是-类短线套利模型。这种联动的关系在各类金融市场里面有很多:商品价格和股票价格、商品价格和商品出口或者进口同的外汇汇率、外汇汇率和贵重金属价格、利率和金融类股票的价格、利率和外汇汇率，等等， 虽说我们没有确凿的证据证明大奖章的确在从事这类利用相关性的套利操作，但是我们认为这类交易符合它传统的捕捉过激反应的模式， 而且它能够快速处理大量数据的优势也可以在这方面用上， 所以它从事这类交易的可能性是比较高的。
4. 偏门信息源
这是在2004 -2007 年间复兴技术诉讼于禧公司以及两名前雇员自罗波尔斯基和沃尔夫冰的案件之中透露出来的。
使用交易量信息和其他不太常用的信息源。 使用交易量数据来辅佐预测未来的价格变化并不稀罕，很多投资人都会参考过去一段时间某只股票或者期货的交易量来进行交易决策。但是这个方法在一些柜面市场交易的产品上可能做不到，因为没有公开的交易量数据。另外，交易量数据反映的只是已经成交的交易量，但是从某种角度来讲，那些可能成交但是还没有成交的交易包含更为重要的信息，因为它们还没有做成，将来做成的可能性仍然存在，做成的话会影响股价未来的走势。
很少有人会去关心没有做成的交易。
我们已经知道这个套路了:西蒙斯会。
在沃尔夫冰反诉讼复兴技术的文件中，沃尔夫冰声称复兴技术公司要求他开发一套交易程序，这个程序能够通过分析"限价买卖指令表数据"而对下一步价格变化进行预测。限价买卖指令是一类比较常用的交易指令，投资人限定在某个价位买人或者沽出一定数量的股票或者其他工具。股票交易所会及时公布这类数据，交易人在下单的时候能够看到在当前买人卖出价的上下方都有多少买人、卖出的限价指令，这样他也能够对价格的下一步变化做出一些判断。但是对一些交易量很大的股票或者其他工具来说，限价买卖指令表是一个非常庞大的数据库，而且投资人在不断增删或者调整买卖指令，所以指令表还在不停变化，一般的投资人看到的只是这个表格很小的一部分。要想从这个庞大而且是不停变化的"列军时刻表"上看出风景，同时在最短的时间内发出生杀指令，这不是人脑能够完成的，也不是一般的量化模型和电脑系统所能够做到的，而复兴技术公司元论在量化模型还是在电脑系统这两个方面都远远领先同行:官所招募的许多专家正是大规模信息处理的行家，它的电脑系统要比一般大学的电脑系统功能强大许多，所以它去看风景有着得天蚀厚的优势。
通常各个交易所都会公布限价买卖指令表，但是能够真正在实际操作中使用这些数据的投资手段还不多。我们前面提过的麻省理工学院的量化专家罗闻全教授推测说:假定某只股票的交易价格是15.05 美元，如果某人通过细筛限价买卖指令表的数据发现在15 美元有一个数额很大的沽空限价
买卖指令，他就可以在1 5 .0 1 美元开始沽空这个股票，如果15 美元的沽空指令被执行的话，股价肯定会受到打压而大幅下降，这时候他再将沽空的股票买回来，从而获利。罗闻全说:"如果有很大的沽空指令等在股价下方的时候，股价肯定会受到很大的向下压力。" 但是也有人不同意罗教授的解释:股票最后的交易价格是1 5 . 05 美元，如果这时候有-个卖出指令是15美元，那么这个在市场价格之下的卖出指令会立即被执行， 不可能给谁在15.01 美元洁空的机会，所以那个例子是不合适的。
但是这种在交易价格之下沽空或者在交易价格之上买人的限价买卖指令在柜面市场是很常见的，它们常常被投资者用来作为止损的手段。所以在柜国市场上，做市商或者其他人如果能看到投资人的这类限价指令的话就有可能进行"超前交易"，搭顺风车。这种做法虽说违反监管规定，但是
在做市商的交易部门是非常常见的，也是做市商利润的一个重要来源。可是， 复兴技术公司不是做市商， 所以不能直接从这个方向获利。
我们的推测是:复兴技术通过某种统计算法来快速综合限价买卖指令表里的各种信息，能够很快判断出在不同价位不同数量的限价买卖指令对目前的股价究竟是推还是拉，还能够判断出如果股价真是达到了某个或者多个限价买卖指令， 这些交易被执行之后，股价又可能会有什么样的连锁反应。
我们可以拿一个斯诺克台球桌来比喻:白色球是目前的股票价格，它停在球桌的正中央;许许多多的限价指令像桌上的其他球，数量很多，每个球都有不同的分量，而且都在移动，跟白色球的距离也不同。这些球都对自球有吸引力或者排斥力，所以你可以估算出来如果在没有桌面阻力的情况下自球会向哪个方向滚动，你还可以进一步计算白球在滚动的过程中会碰到哪些球，反弹之后的方向和速度会如何，等等。有了这个判断之后，你就可以采取相应的交易策略，如果你的判断正确，你就可以赚钱。
从纯粹物理学的角度来判断，你可以将白球的轨迹很准确地进行预测，但是我们知道在金融市场上，不断会有新的消息到来，要么直接改变白球的轨迹，要么通过改变其他球的大小、位置、速度和方向来间接改变白球的轨迹，所以你不可能准确预测。但是，如果这些新的信息的到来完全是
随机的，那么你把这个实验重复千万次的话，那些随机的效果会相互抵消，剩下的就是准确性相当高的预测了。准确性相当高的预测用另外的话说就是旱涝保收的投资回报。
沃尔夫冰在他的反诉讼中指称，他认为复兴技术的限价指令表模型会触犯到证券交易法的有关限制条例，所以他拒绝开发这个交易程序。他说在他2003 年离开复兴技术公司的时候该公司还没有使用这个程序。究竟这种算法有没有触犯美国法规我们无从判断，但是如果用的是公开渠道可以
获得的信息，进行一些运算而获得的新的信息，这应该是合法的。复兴技术后来有没有用这个模型我们也不知道，但是可以肯定的一点是，使用别人很少使用的信息来进行分析、判断和交易的做法肯定也是复兴技术长盛不衰的一个重要方面。这类使用限价买卖指令数据来判断价格走势的基金
现在已经有几家，一般都不大，像复兴技术这样技术力量雄厚、能够在全球多个市场同时操作的公司还比较少.
复兴技术使用其他信息糠的另外证据也是来自沃尔夫冰的反诉讼文件。他指称他在复兴技术公司的上司让他开发一个模型，从一个交易系统的公开数据中推测出交易系统本来要保密的信息，从而获利。他说的交易系统叫"机构投资组合交易匹配系统"，是美国一家叫投资技术集团的公司提供
的，供机构投资人交易的电子平台。这个平台其实跟普通的股票交易所有些类似，但是所有的参与者都是大的基金，没有通过券商交易的散户，也没有虎视眈眈的做市商。这种绕过大家熟知的交易所进行交易的平台叫"暗池" ， 在过去10 年的发展非常迅速。一方面是因为电子交易技术的发展
和普及.另一方面是许多机构投资人对交易所垄断地位的不满，许多国家也都慢慢放开了交易所之间的竞争，允许新的平台提供跟交易所类似的服务。这些平台的交易成本一般比较低，而且保密性可能要比交易所高，因为在这些平台上，限价指令通常是不公开的。在沃尔夫冰的诉状中他没有
谈及究竟复兴技术想要窥视何种投资技术集团不愿意透露的信息，但是我们估计很可能也是跟限价买卖指令相关的数据。
沃尔夫冰在诉状中说， 他当时就告诉了复兴技术的老板这种做法是违反证券交易法规的，所以他拒绝参与这个项目。当然，这是诉状里面的一方之词， 当时的情况究竟如何，复兴技术拒绝评论。沃尔夫冰说后来投资技术集团采取了相关的措施，堵住了这个有可能被外界窥视的漏洞，所以复兴技术最终没有采用这个模型。
这两个指称都说明复兴技术的一些交易策略着重分析那些较少为人所关注的数据来摞。这些数据来源较少被人所关注一般是有原因的，常常是所需要的技术的复杂程度很高。
5. 买卖掉期合同
这也是在2004 -2007 年的诉讼案件中透露出来的。沃尔夫冰指称复兴技术使用掉期合同的交易方法是一个"大骗局"，但是他没有具体透露是哪一种掉期合同，为什么是大骗局。他在反诉状里面说复兴技术的做法违反了美国证交会和全美证券交易商协会有关证券沽空的法规。
在交易工具的选择上，复兴技术一般走的是标准化的道路，选择买卖流动性高、历史数据比较齐全、交易成本比较低的各种工具:外汇、商品期货、利率和债券期货、蓝筹股票都符合这些条件。很多比较复杂的期权因为都是柜面交易，而且买人卖出价差比较大，所以不太适合大奖章基金
快速买人卖出的交易方式。西蒙斯1998 年才邀请罗闻全到复兴技术公司去讲授关于布莱克-舒尔斯-默顿的期权复制和标价的理论，但是那时候期权的交易已经非常普遍，我们提过的芝加哥奥康纳兄弟早就通过交易期权而盆钵满盈，由此我们可以推断复兴技术很少使用期权或者其他复杂的产品。事实上，这样一个非常成功的投资基金很少使用非常复杂的产品， 对普通投资人来说，这也许是个值得思考的问题。
掉期合同在外汇、债券、股票领域都存在，指合同的双方同意在将来特定的时间按照事先商定的办法交换一系列现金流。比如外汇掉期，一般有两个日子，在比较近的那个日子，甲乙双方交换一笔外汇;到了较远的那个日子，双方再换回来， 两次交换的数目稍有不同，以反映两种外汇之间利率的不同。按照每日交易量来说，外汇掉期是外汇市场交易量最大的一种合同，而外汇市场又是全球交易量最大的一个市场。利率掉期我们在讲长期资本管理的时候提起过，这类合同一般期限比较长，从数年到三四十年不等，双方在固定的日子里交换现金流，通常是一方支付固定利率，一方支付浮动利率。按照总存量来说，利率掉期是金融行业存量最多的工具，因为一笔合同的期限通常很辰， 所以总存量很大。外汇或者利率合同都是流动性非常高的工具，所以复兴技术把它的短期交易模型用在这两种工具上不足为奇。另外，这两种工具其实都是其他一些交易量同样很大的
简单工具组合起来而成的，复兴技术也有可能通过监控整体和零件之间的价格差别而寻找套利机会。不过这种套利操作是很常规的，所以机会也许是凤毛麟角。但是利率。掉期和外汇掉期怎么会触犯证券沽空的条例呢? 一个可能性是组装利率掉期的零件之一一一政府债券期货合同一一的交易要受到一定的限制，美国证交会和全美证券交易商协会有关证券沽空的限制条款包括防止操纵市场的内容，通过交易利率掉期合同，复兴技术可以问接洁空相关的美国政府债券期货。
另外一种可能性是复兴技术交易股票掉，期。这类合同的甲方乙方在未来固定的时期交换现金流，一方按照某种利率，另一方则按照某种股票或者股票指数的表现。这种产品的交易量不大，都要通过投资银行量体裁衣而完成，所以流动性并不高。但是这种产品的基础一一利率的变动和股票
价格、股票指数的变动一一都是有很多数据可以用来做量化分析的，所以，复兴技术通过这种产品来沽空某种直接沽空可能受到限制的股票或者股票指数的可能性也是存在的。但是我们觉得这种可能性比较小，首先，这不太符合复兴技术一贯的交易原则; 其次，如果复兴技术长年累月买卖这种
交易量不太大的工具，那么复兴技术使用股票掉期合同的消息应该早就传到市场上了。我们目前没有看到任何关于该公司交易这类产品的报道。
综合起来看，复兴技术通过交易利率掉期而间接影响政府债券期货的可能性比较大。
另外，从已经掌握的资料来看，复兴技术公司交易范围的扩大通常不是通过使用比较复杂，或者最时髦的产品来达到的，它最可能采取的多元化策略是将成熟市场已经用过的那些交易方法用到其他比较新的市场中去。它申请印度股市的交易牌照就是一个例子，它在中国股市上进行交易的那一天我想也不会太远。
模型的新陈代谢
除了上面所说的这五点之外，西蒙斯接受采访时的另外一席话也是值得思考的。他说"我们起初建立大奖章基金的时候试图捕捉的那些市场异常到目前仍然存在，不过它们都有些弱化。在这种情况下，你必须加大交易的幅度。你的交易系统必须是一层上面又有一层。每个新的交易策略被提出来之后，我们就在内部讨论，这究竟是一个全新的交易策略呢，还是包括在我们已经有的模型里面了?这时候我们就需要使用统汁测试的方法来判断这个所谓新的交易策略究竟是不是新的。如果真是新的，我们下一步的工作就是确定给这个新的交易策略多少权重。这就又给我们的模型体
系新加了一层。我们会不断给我们的模型添加新的内容的。"
这段话值得细究。
第一， 它多少证实了我们上面的第一个猜测，那就是复兴技术最主要的策略是利用市场过激反应这个现象，捕捉价格跳动之后回归的那些机会。
第二，复兴技术所使用的杠杆可能有所升高，因为市场信号在弱化。当然复兴技术的杠杆不可能达到长期资本管理的水平，从我们已知的信息来看，这家公司所使用的杠杆水平相对其他对冲基金是比较低的。
第三，复兴技术在最近十几年中的交易速度越提越快，这也很可能是西蒙斯说的"加大交易幅度"的一部分。第四，复兴技术不断引进新的模型， 将新的模型和老的模型并行使用。
复制文艺复兴技术
我们可以看出大奖章的历程:
·首先是通过统计信息分析方法来判断外汇和债券短期的价格变化，尤其关注过激反应的一类。
·在这个基础上加入了风险控制模型。
·之后又引入了统计套利，开始高速交易大量股票。
·接着义引入了统叶套利的变种，低速交易大量股票。
·继续引人其他模型，分析像现价交易指令表这样的不太常用的数据来澜。
这就是大奖章。
当然，复兴技术的上百名专家不是天天坐在那里看电脑的。他们每天都可能提出新的想法，对已有模型的改进和补充肯定是在不断进行的。但是提出一个崭新的模型则需要时间，12 年也不过是两三个模型而已。
这些基本上就是我已经了解到的关于复兴技术公司交易模型的信息了当然，如果你想凭着上面说的一些东西来"复制"复兴技术的模型，光靠这些还差很远。很多银行和复兴技术的竞争对手都想复制它的天书秘籍，复兴基金不惜去打官司来捍卫自己的秘密。
我们随后还将看到，复兴技术公司成功的秘密不在一个公式上:它有很多不同的公式，适用于不同的-丁.具和不同的市场条件;它另外还有很多公式，帮助它进行风
险管理(何时入市、何时止损、何时止盈、每种交易公式之间的分配、杠杆的配置等) ;它还有很多公式控制公司的交易成本。
退一万步，如果西蒙斯把所有的公式都交出来.能把这些公式变成钱的公司和个人在全球仍然是屈指可数。为什么?答案在公司的名字里面:一家投资公司，却叫复兴技术。很多人都认为.大奖章赚钱最大的秘密就在它的技术上。这里的技术指的是电脑技术、通信技术。
10. 世界股票大王是谁
世界股票大王是“股神”沃伦.巴菲特，罗杰斯和“金融大鳄”索罗斯。