中国股票发行定价制度发展与完善

Ⅰ 请问我国现行的IPO定价制度和定价过程是什么麻烦尽量说的得详细一些，谢谢！

我国股票IPO定价制度现状及主要问题分析；摘要：本文主要介绍我国现行的IPO定价制度，众所；关键字：IPO询价制度政府管制股权分置；一、我国现行IPO定价制度简介；2005年1月1日我国实施首次公开发行股票询价制；1.初步询价；询价对象可以自主决定是否参与初步询价，询价对象申；初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提；发行人及其主承销商中止发行后重新

Ⅱ 如何完善我国的股票发行机制

目前管理层可能也正在研究这件事，是说可能而已，强调一下，得出文了才能定性他们是否已经科学研究，
一、询价要有分量，谁报价谁买，不能对着市场胡乱公布估价，不用负一点责任，坑爹的
二、杜绝一朝上市，市值升天的现象，翻倍得都不像样了，此地又一大陷阱
三、应该对上市一年业绩变脸的公司施与重罚，可以加大大股东的限售期，无好业绩给个流通障碍（限售期加长），给个限期不让融资，给个政策不扶持，否则非不可抗力原因，就亏损了，那报表水的吧
四、对其公司股价前景，有给予评估的咨询公司，一律在每回公布股价的时候在旁边列示，以作参考，看看之前那个公司给高了，

Ⅲ 中国采用的股票价格机制的原因有哪些

优化资产配置功能的前提是价值发现

一个运行机制合理的证券市场有价值发现的功能，优化资产配置的功能，国家晴雨表的功能。但证券市场如果运行机制不合理，那么他的价值发现，优化资产配置，国家晴雨表功能都基本不具备，中国股市就是这样一个运行机制极不合理的证券市场

Ⅳ 我国的股票发行制度的历史变迁过程

过程：

按面值发售—行政定价—逐步向市场化过渡。

按面值发售阶段

从上世纪80年代中期股份制企业和证券市场开始兴起到1992年是我国股票市场发展的萌芽阶段。在这一阶段，由于人们对股票和证券市场比较陌生，认购的积极性不高，所以股票发行的着眼点并不在于股票价值的确定，而是着重于将股票发行出去。

因此，基本没有进行股票的定价，许多股票都是按照面值发售，价格很低，并依托于行政摊派进行。这种方式使得发行抑价严重，但也激发了一些具有投资意识的初始投资者进行股票投资，推动了证券市场的建立。

行政定价阶段

1992年10月，国务院证券委和中国证监会的成立标志着我国集中统一的监管体系开始成立。自此，我国证券市场步入初步发展阶段。在这一阶段，我国先后试行过抽签、全额预缴款、上网定价和上网竞价（仅4只股票试用）4种发行方式。

较之于其它大多数国家，我国的定价方式带有明显的行政色彩，是由中国证监会根据新股发行价＝每股净收益×市盈率这一固定公式进行统一定价，而且，发行市盈率和所采用的收益也是由证监会制定的。

在这种定价方式下，发行公司和承销商无法根据市场的情况来确定发行价格，这使得发行公司的资产遭受损失。

逐步向市场化过渡阶段

1998年12月31日，《证券法》正式出台。自《证券法》公布以后，我国新股发行市场化定价改革的步伐加快，相继出现了由承销商和发行公司协商确定上市价格上网定价、向二级市场配售和向法人配售等新的定价方式。自此，证券市场的发展迈入向市场化过渡的新阶段。

(4)中国股票发行定价制度发展与完善扩展阅读：

《证券法》和之后一系列文件的公布使得我国股票市场市场化改革的步伐大大加快，从实行市场化改革几年来的情况看，我国新股发行市场化改革取得了一些效果，给各市场主体带来的收益如下：
对于上市公司来说，发行筹资额有所扩大并开始体现公司差别，股东结构也有所改进

发行市盈率的提高使得上市公司的发行筹资额扩大。此外，发行市盈率也开始体现不同的公司和上市期间市场情况的差异。在行政定价期间，新股发行市盈率的标准差为2.31，而1999－2000年新股发行市盈率的标志差扩大到了10.32。

另外，在市场化定价时期采用的法人配售方式，一方面引进了战略投资者和法人投资者，使得上市公司的股东结构的稳定性大大增强，并有助于改善投资者结构和投资者行为。

另一方面，由此形成的法人询价机制也促进机构投资者进行股票价值研究，从而促进市场价格的形成，这也有利于上市公司的融资。

Ⅳ 请简要阐述我国历年来股票发行制度改革的主要内容及其影响 各位大大给个具体一些、专业一些的答案吧

我国在股票发行方式方面的历史变动较多，按时间和方式种类大约可以分为以下几个阶段：
1.自办发行。从1984年股份制试点到20世纪90年代初期。这个阶段股票发行的特点是：第一，面值不统一，有100元的，有200元的，一般按照面值发行；第二，发行对象多为内部职工和地方公众；第三，发行方式多为自办发行，没有承销商，很少有中介机构参与。
2.有限量发售认购证。1991－1992年，股票发行采取有限量发售认购证方式。该方式存在明显的弊端，极易发生抢购风潮，造成社会动荡，出现私自截留申请表等徇私舞弊现象。因深圳“8·10事件”，这种方式不再采用。
3无限量发售认购证。1992年，上海率先采用无限量发售认购证摇号中签方式。1992年12月17日发布的《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》对此予以了确认。这种方式基本避免了有限量发行方式的主要弊端，体现了“三公”原则。但是，认购量的不确定性会造成社会资源不必要的浪费，认购成本过高。
4无限量发售申请表方式以及与银行储蓄存款挂钩方式。1993年8月18日，国务院证券委员会颁布的《1993年股票发售与认购办法》规定，发行方式可以采用无限量发售申请表与银行储蓄存款挂钩方式。此方式与无限量发售认购证相比，不仅大大减少了社会资源的浪费，降低了一级市场成本，而且可以吸收社会闲资，吸引新股民入市，但由此出现高价转售中签表现象。
5上网竞价方式。上网竞价只在1994年哈岁宝等几只股票进行过试点，之后没有被采用。
6全额预缴款、比例配售。它是储蓄存款挂钩方式的延伸，但它更方便，节省时间。它又包括两种方式：“全额预缴、比例配售、余款即退”和“全额预缴、比例配售、余款转存”。前者比后者占用资金时间大为缩短，资金效率提高，并且能培育发行地的原始投资者，吸引大量资金进入二级市场。
7上网定价发行。上网定价发行类似于网下的“全额预缴、比例配售、余款即退”发行方式，只是一切工作均利用交易所网络自动进行，与其他曾使用过的发行方式相比，这是最为完善的一种。它具有效率高、成本低、安全快捷等优点，避免了资金体外流动，完全消除了一级半市场，1996年以来被普遍采用。
8基金及法人配售。1998年8月11日，中国证监会规定：公开发行量在5000万股（含5000万股）以上的新股，均可向基金配售；公开发行量在5000万股以下的，不向基金配售。1999年7月28日，中国证监会又规定：公司股本总额在4亿元以下的公司，仍采用上网定价、全额预缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行股票。公司股本总额在4亿元以上的公司，可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票。2000年4月，取消4亿元的额度限制，公司发行股票都可以向法人配售。未完待续，坐在床上打字好累

Ⅵ 中国的新股 IPO 定价机制经历了哪些变化和发展

一、我 国股 票 发行 定价 制 度 的演化
我 国曾经采用 了多种股票发行定价制 度 ， 但从 总体 上可以划分为 以下四个大的阶段 ：
第一 阶段 ： 行政化定价 阶段 ( 1 9 9 1 -1 9 9 9 年)
9 0 年代初期 ， 我 国股票市 场规 模 有 限 ， 股 票 采用 自办 发 行或 在某 地 发行 ， 大部 分 采用 固定市 盈 率 的行政 式 定 价方式 。1 9 9 4 年 曾实行过发行人 和主承销商根据市盈率协 商确定底价 ， 投资者竞价 申购 的发行定价改革 ， 即只设底价 不设价格 上限 的上网竞价发行 ， 但 由于股票 的供给与需求不平衡 ， 导致发行 价格偏高 ， 经过哈岁宝 、 青海 三普 、 厦华 电子 、 琼 金盘四家试点后停止实施。1 9 9 6 年至 1 9 9 9 年 7 月《 证券法》 实施期 间， 股票发行采用 的是 市盈率相对 固定 的行政 定价制度 ， 新股 发行 价格根据发行人平均每股收益和发行市盈率的乘 积来确定 ， 并且规定 的发行市盈率不得超过 1 5 倍 ， 但 是平均每股收益 的计算依据并不相同， 1 9 9 6 年 1 2 月 以前是盈利预测的每股 收益 ， 由于该方式 随意性大 ， 因此在 1 9 9 7 年 1 月至 1 9 9 8 年 3 月更改为新股发行定价 以过去三年已实现每股收益的算术平均值为依据 ， 不过这项 比较合理的定价政策由于受到发行人 的反对 ， 在 1 9 9 8 年 3 月被
放弃 ， 重新规定新股发行价格以预测 的发行 当年加权平均每股收益为定价依据 。因此从 1 9 9 2 年至 1 9 9 9 年 7 月这段时间的新股发行 的市盈率虽然平均在 1 3 —1 5 倍之 间， 但是 由于每股收益的计算依据不 同， 发行 价格仍然存在显著差别。
第二 阶段 ： 市场化定价试行阶段( 1 9 9 9 ． 8 —2 00 1 ． 1 1 )
由于在第一阶段中对发行定价的市盈率限制 ， 理论界 和管理部 门普遍 认为对发行 定价制度 的管制人 为地扭 曲的定 价机制 ， 导致了新 股发行价格过低 以及 I P O抑价程度过大。因此 ， 建议 采用市场 化定价方 式的呼声非 常高 ， 其 逻辑是对发行 价格进行松绑之后 ， 可 以使一级市场发行价格 向二级市场靠拢 ， 从 而降低一二级 市场 的价 差 ， 并且 可 以挤 出在 一级市场 长期囤积的打新股 资金 。在此背景下 ， 从 1 9 9 9 年中期开始 ， 监管部 门相继进行 了一系列 旨在推动股票 发行市场化 的改革 。1 9 9 9 年 7月 1 日实施 的《 证 券法》 第二十八条规定 ， “ 股票发行采取溢 价发行 的， 其发行价 格 由发行人与 承销 的证 券公 司协商确 定 ， 报 国
务院证券监督管理机构核准 。 ” 股 票发行定价市场化改革 由此拉开 了序 幕。与此相对应 ， 1 9 9 9 年 7月 2 8日 证 监会文件 《 中国证券监督管理委员会关于进一步完善股票发行方式 的通知》 则进一步指出发行公司和 主承销 商可制定一个发行 价格区间 ， 也可 以通过召开配售对象 问答会等推介 方式来 了解配售对象的认购意愿 ， 确定最终发行价格 ， 从而在定价方 式上给 了发行人 和承销商一定 的 自由空间 ， 但是最终发行价格须确定 在经证监会核 准的价格 区间 内， 发行价格确定 在价格 区间之外 的， 须报证监会重新核准。由于在此阶段发行定 价基础是 由市场主体协商定价 ， 因此 ， 可 以把该阶段称 之为市场化定价制度试行阶段。
第三阶段 ： 重新限制市盈率定价 阶段 ( 2 0 0 1 · 1 1 —2 00 4 ． 1 2 )
2 0 0 1 年在新 股发行上有两个明显的特征 ， 一方面是按 市场化定 价的新股 价格不断推 高 ， 另一 方面是伴 随着 2 0 0 1 年下 半年国有股减持等因素引发 了股市大幅下挫的同时 ， 几乎所有按市场定价发行 的新股 均呈现出大幅下挫 的走 势 ， 甚 至不 少股票上市首 日 或几 日即跌破发行价 ， 使投 资者承担 了高价发 行的巨大风 险。同时 ， 管 理层也注意 到市场化 定价 的种 种弊端 ， 于是自2 0 0 1 年 1 1 月开始 ， 在首发新股 中重新采用控制市盈率 的做法 。与原有传统 的市盈率 定价方式相 比， 新方法在两个 方面做出了调整 ： 一是发行价格区间的上下 幅度约为 1 0 ％； 二是发行市盈 率不超过 2 0 倍 。券 商和发行 人只能在严 格的市盈 率区间内通过 累积投标询价决定股票 的发行价格 。 从 发行市场 的实际运作情况看 ， 首次公开发行的市盈率基本保持在 1 8 倍左右 。
第 四阶段 ： 重新市场化阶段( 2 0 0 5 ． 1 一 )
2 0 0 4 年 8 月 3 0日中国证监会 发布《 关于首次公 开发行股票试行询 价制度若干 问题 的通知 ( 征求 意见稿 ) 》 ( 以下简称《 征求意见稿》 ) ， 公开 向市场征求意见 ， 并停止了新 股发行 ， 为股票发行询价制度 的正式实施进行充分准备 。2 0 0 4年 1 2 月 7 E t 证监会发布《 关 于首次公开发行股票试 行询 价制度若干 问题的通知》 ( 以下简称 《 通知》 ) ， 规定 自2 0 0 5 年 1 月 1日起首次公开发行股票试行询价制度。询价制 的实质就是累计 投标 询价制度 ， 市场化方式 确定价格 ， 政府不对价格进行 管制 。证监会重新启动 I P O定价制度 的市场化改革是基于对股票市场成熟状况的判断 ： 证券投资基 金等机构投资 者实力显著增加 ， 机构投资者 的定价分析 能力和参与确定新股发行价格 的意愿不断增强 ， 在市 场中的地位 和作用 日 益 突出。在首次公 开发行股 票中引入 向机构投资者询价机制的条件基本 成熟 。 ① 并且认为 ， I P O询价制度有助于股票 价值 的发现 ， 使股票价格 能够准确 反映企业 的价值和市场 的实际需求 ， 维护广大公众投资者利益 ， 有利于证监会市场监管职能的发挥。因此 ， 2 0 0 5 年 1 月 1 4日中国证监会宣布恢复新股发行 ， 华 电国际成为 了第一只采取询价制度发行 的股票 。

Ⅶ 中国股票市场定价方法是

完全不同层次的概念，目前中国有几种定价法，但主要是询价法。询价法：国际上的IPO“询价发行”制度，是企业发起人股东与承销机构向股票市场投资者询问认同本企业股份的价格并且投资者愿意同价同股来入股组建股份制社会公众公司的发行方式。“询价”的本质是先“询”企业发起股东自己股份的“价值多少”，后“询”愿意以此价格入股的投资者“认购多少股”。而之所以主要向市场中的机构投资者询价，是因为他们拥有市场中的主要资金实力和专业的投资研究力量。所以国际上IPO新股发行市场化询价发行，体现的是发起人股东与承销机构对市场投资者的尊重与敬畏，是对市场投资者最恭敬的征询，以便获得最佳的、最体现本企业价值的股票市场价格。市盈率定价法：市盈率定价法是指依据注册会计师审核后的发行人的盈利情况计算发行人的每股收益，然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业状况、经营状况和未来的成长情况拟定其市盈率，是新股发行定价方式的一种。

Ⅷ 中国股票发行审核制度演变历程

我国股票发行制度改革实践
1988年以来，我国在证券发行审核方面，是地方法规分别规定证券发行审核办法。
1992年，中国证监会成立，开始实行全国范围的证券发行规模控制与实质审查制度。
1996年以前，由国家下达发行规模，并将发行指标分配给地方政府，以及中央企业的主管部门，地方政府或者中央主管部门在自己的管辖区内，或者行业内，对申请上市的企业进行筛选，经过实质审查合格后，报中国证监会批准。在执行中，地方政府或者中央主管部门尽量将有限的股票发行规模，分配给更多的企业，造成了发行公司规模小，公司质量差的情况。于是，1996年以后，开始实行”总量控制，集中掌握，限报数家”的办法。就是地方政府或者中央主管部门根据中国证监会事先下达的发行指标，审定申请上市的企业，向中国证监会推荐。中国证监会对上报的企业的预选资料审核，合格以后，由地方政府或者中央主管部门根据分配的发行指标，下达发行额度。审查不合格的，不能下达发行额度。企业得到发行额度以后，将正式材料上报中国证监会，由中国证监会最后审定是否批准企业发行证券。这是计划经济。
1998年12月29日，第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过《中华人民共和国证券法》，自1999年7月1日起施行。
我国《证券法》第10条规定：”公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或国务院授权的部门核准或审批，未经依法核准或审批，任何单位和个人不得向社会公开发行证券。”
《证券法》第11条第1款规定”公开发行股票，必须依照公司法规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准，发行人必须向国务院证券监督管理机构提交公司法规定的申请文件和国务院证券监督管理机构规定的有关文件。”
《证券法》第11条第2款还规定”发行公司债券，必须依照公司法规定的条件，报经国务院授权的部门审批。发行人必须向国务院授权的部门提交公司法规定的申请文件和国务院授权的部门规定的有关文件。”
总之，我国证券发行审核制度视证券的种类不同而不同：
1、对股票发行采取核准制。
2、对债券发行采取审批制。
目前，我国的证券发行工作，从额度制和严格审批制向国际上普遍实行的核准制过度。
1999年9月16日，《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会条例》与2000年3月17日，《中国证券监督管理委员会股票发行核准程序》先后实施，我国股票发行审核制度市场化程度加快。在此基础之上，股票发行价格也采取了市场定价方法，中国证监会不再对股票发行市盈率进行限制。