⑴ 保时捷为什么卖给大众
欧洲保时捷汽车控股股份公司(Porsche Automobile Holding SE)监事会可能于7月29日讨论大众汽车(Volkswagen AG)对其核心运动型车业务的收购提议。持有保时捷全部有投票权股份的家族将于何时对大众汽车的收购提议进行表决依然难以预测，因为最终决定尚未达成。
知情人士称，卡塔尔最初对直接持有保时捷股份的兴趣目前已更多转移至了持有大众汽车的股票期权，因此，如果Porsche和Piech家族批准了卡塔尔的提议，卡塔尔在保时捷中直接持有的股份规模可能会小于之前的预期。
⑵ 大众是如何收购保时捷的
今年年初，保时捷宣布已经获得大众汽车超过一半的股权，从而成为后者绝对第一大股东。保时捷公司表示，其目标是在今年内拥有大众75％以上的股份，进而获得大众的决策权。然而，短短半年后，保时捷不仅没有实现其计划，还由于过度执迷收购大众股份而背上了巨额债务。此前，大众曾提出了收购保时捷，但是保时捷方面断然拒绝。这主要是因为当时保时捷找到了卡塔尔的合作者，但是，正是这个合作者临阵倒戈，使得保时捷陷入绝境，被迫接受大众的收购计划。
上周末，有国外媒体报道称，大众集团将出资112.8亿美元收购保时捷旗下的跑车业务，而这一提议已经得到保时捷控股家族的同意。因为保时捷家族计划用出售跑车业务所获得的资金偿还部分债务，据称保时捷所欠的债务高到90亿欧元。
实际上，一年前，在保时捷宣布收购大众时，大众表现出很大的抵触情绪，甚至搬出了被欧盟视为违规的《大众法》，但是这也没能阻止欧盟对当时收购计划的批准。但是，随着大众股票的走高，使得本有主动权的保时捷渐渐失去优势，而这也给大众汽车的这次“翻身”创造了机会。
在接下来的合并组建过程中，大众又狠狠地忽悠了保时捷一把。5月17日，大众公司宣布，退出原定18日与豪华轿车制造商保时捷公司的新一轮谈判，在即将达成合作而中途撕票，双方的合并进程暂时中止。
发布这一消息的是大众首席劳工代表贝恩德·奥斯特洛，他表示，眼下的形势“不适合开展建设性会谈”。奥斯特洛所谈到的眼下的形式就是指，保时捷方面一直拒绝解释其半年内增长3倍的债务（目前约为90亿欧元）。关于保时捷的债务，大众的监事会主席费迪南德·皮耶希之前也曾表示，保时捷公司必须先公布详细债务情况，努力降低负债额，否则大众不能冒险和保时捷合并。就这样，大众巧妙的拒绝了和保时捷成立合并公司。尽管保时捷对于大众51%的股权，并没有办法控制大众的董事会，保时捷无法控制大众的董事会，也就没有办法使用大众的现金。另外，保时捷面临90亿欧元的债务，这个三年内也没有办法靠自身的运营利润和大众的分红填平。所以当大众巧妙拒绝的时候，保时捷只有两个选择：
1、卖出保时捷所持有的大众的股票，这时候如果有基金做空大众股票，保时捷将损失惨重，很可能赔的比原来赚的还要多。
2、继续选择与大众合并，但是要稀释自己在合并公司的股份，而且注定在合并公司中变成二股东。
但是，大众却不一样，大众可以利用手头的现金相对廉价的从保时捷手中回购自己的股票，在合并公司中稳稳的成为大股东，并且有效的控制合并公司的董事会。
大众反噬保时捷，我们需要从中吸取的教训。在敌意股权并购的时候，不到最后一刻很难说出来谁输谁赢，蛇吞象的风险其实远远大于机会，经济形势是不能预测的，所以运气也是很重要的。经济形势不好的时候，现金往往成为最后的金钥匙，而这把金钥匙目前在大众手里。所以，大众的反收购成功可能性较是非常大的，大众-保时捷将保留两个集团旗下所有知名品牌，并延续两大家族在新联合体的统治地位，且大众收购保时捷将增加其势力范围，这两者的联合，将保住大众欧洲第一汽车制造商的地位，成为新的汽车业新格局中的重要一极。
根据大众汽车的规划，2018年，大众希望能成为全球第一大汽车生产商。目前，大众汽车旗下拥有大众、奥迪、斯柯达、西亚特、兰博基尼、宾利、布加迪、斯堪尼亚和大众商用车9个品牌，保时捷跑车加入后将会成为大众的第10个品牌。
归根到低，不是一家人，不进一家门。事实上，大众和保时捷有着千丝万缕血缘关系的。保时捷与大众汽车，在保时捷创始人费迪南德·保时捷去世后，就一直延续着控股与反控股的兄弟之间的明争暗斗。在金融危机的凑合下，返璞归真，如此而已。
⑶ 前几年，保时捷能收购大众
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保时捷的创始人：费蒂南·保时捷
大众汽车创始人：费蒂南·保时捷
保时捷和大众本来就是一家，保时捷持有大众51%的股份，保时捷与大众交替控股是防止被其它品牌收购。保时捷与大众是合并，打造一个大型家族康采恩。
⑷ 保时捷被大众收购 会计问题
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不胜在己,可胜在敌
摘 要:从2005年10月宣布成为大众的最大股东开始,保时捷启动了对大众公司的收购方案,引起了外界的普遍关注。推翻“大众法”、获得欧盟批准、巨额贷款增持大众股份,一切计划都在稳步实施中。本以为这次运作会成为“蛇吞象”的经典案例,但合并谈判却最终搁浅,反而是大众40亿欧元收购保时捷。如此风雨突变是因为经济危机,还是另有原因?该文将进行深入的分析。
关键词:保时捷;大众;收购;公司治理
2005年10月,保时捷公司在收购了大众8.27%股份之后,宣布已成为大众最大的股东,为收购大众的计划拉开了序幕。在随后的几年中,保时捷稳步地推进着该方案——先是在欧洲起诉“大众法”,并于2007年10月取得了胜利,推翻了这项长达47年的法律,为收购铺平了道路;然后在2008年7月获得了欧盟对于收购案的批准,对大众公司拥有了实际支配权;2009年3月,保时捷宣布已经得到了15家银行提供的100亿欧元贷款,以收购大众公司的股份。
事件不断地朝保时捷公司期望的方向演变着,但是经济危机的到来打破了原有的平衡,随着业务量的急剧下滑,保时捷的股价出现了“过山车”行情,公司资金链岌岌可危,“蛇吞象”收购案进入了白热化阶段。之后的发展出乎了许多人的意料,在保时捷谈判搁浅之后,大众迅速宣布40亿欧元收购保时捷,为这场收购案写下了"反收购"的结局。为什么保时捷会在最后时刻失败?是单纯的因为经济危机带来的外部冲击?还是另有原因?下面我们将从内外部进行深入的分析,并提出这次失败的收购带给企业的启示。
一、外部环境的影响与冲击
在保时捷试图收购大众的历程中,外部环境的影响始终存在着,这些都为企业设置了障碍,也在直接和间接上导致了收购的失败。
(一)《大众法》的存在
《大众法》创建于1960年,通过限制股东在大众的表决权,保证这一德国最大的汽车公司免于被国外资本恶意收购的威胁。长期以来,大众所在地的下萨克森州政府,一度以大众“保护者”的形象出现。下萨克森持有大众20%的股份,并在大众监事会拥有两个席位。这个法律为保时捷收购大众设置了严重的障碍。虽然2007年10月23日,欧洲法院作出裁决,认为《大众法》的实施限制了资本在欧洲市场的自由流动,是为非法。貌似裁决为保时捷收购大众铺平了道路,但是从后期事情的发展来看,该决议并没有起到本质上的作用,德国立法机构出台的新《大众法》仍保留了下萨克森州否决权,以保护德国大众汽车不被敌意收购。可以说保时捷收购大众仍然面临着巨大的鸿沟,在法律上没有得到充分的认可。
(二)经济危机的突然到来
持有大众20%股份的保时捷,先前一直着力于收购大众,并先后完成了增股、废除《大众法》以及欧盟批准保时捷收购大众等一系列关键步骤,可以说收购已经到了倒计时阶段。孰料天有不测风云,在最接近成功的时候,受经济危机影响的保时捷不可避免地陷入了财务困境,保时捷公司2008年11月表示,前三季盈利下降15%,主要原因是全球经济危机导致对新车需求的下降,销售方面的不尽人意成为保时捷财务危机爆发的重要导火索。
(三)中国市场为大众提供了坚实的后盾
2009年上半年,大众汽车集团(中国)及两家合资企业——上海大众和一汽-大众在华累计向客户交付的汽车数量达到652,222辆(2008年1至6月为531,612辆),同比增长22.7%。2009年上半年,大众的汽车交付数量增长与中国整体汽车市场增幅保持了一致,市场业绩达到预期。中国政府的振兴政策为汽车行业带来了积极影响。08年全年,大众在华的销量首次突破了100万辆,提前并超额完成了为期三年的“奥林匹克计划”,成为大众在全年增长最快的市场。良好的销售业绩使得大众的资金更加充裕,不仅可以抵御保时捷的收购方案,甚至可以运用商业运作的手段收购保时捷。
外部环境因素的确对收购产生了重要的影响,但是这显然并不是最根本的原因,更深入的因素要从企业内部挖掘。
二、保时捷内部治理错误是失败的根源
(一)高风险的财务政策引发了财务危机
保时捷采取了收购大众公司股票的政策以扩大其持股比例,其资金的主要来源是公司信贷,到2009年3月该公司宣布已得到银行100亿贷款来收购股票。收购的初期,保时捷得到的利润相当可观,在大众汽车股价每股超过1000欧元最高点的时候,得到了数以十亿计美元的超额收益。但是随着经济危机的到来,演变成席卷全球的经济危机,大众公司的股票也一路下跌,当大众股价跌至每股不到250欧元,尚不及最高点的四分之一时,保时捷前期在股票投资中的盈利已经消耗殆尽,没有资金偿还银行贷款,到2009年6月,保时捷为此背负的贷款超过100亿,对公司财务造成了巨大的负面影响,以致最终反被收购。
(二)短期激励与长期激励没有平衡
激励措施作为促进企业增长的动力,有着极其重要的作用,激励的方法通常分为物质激励和精神激励两种,在时间上分为短期和长期。保时捷公司没有在短期激励与长期激励之间取得平衡,导致了企业代理人的短期行为,在一段时间里的确获得了较好的收益,但是却在长期上导致了之后收购的失败。
作为保时捷公司的CEO,魏德金希望在自己任期结束之前,使保时捷成为世界上汽车行业最大的制造商,从而达到自己功成名就的目的,所以他策划了本次收购大众的计划,不顾企业现金流和财力的情况,大量银行贷款,企图“以蛇吞象”,这种激进的做法为公司的财务带来了巨大的风险。在收购大众51%的股权后,保时捷通过其他金融工具如期权等,推高了大众的股价。虽然在2009年1月13日之前,保时捷通过持有大众的股份获得了68亿欧元的收益,2008年10月28日大众创下历史最高价,为1005.01欧元,这些金融工具的操作为保时捷带来了丰厚的利润,但是当大众股价跌到235.27欧元时,保时捷立刻陷入了危机之中,魏德金用贷款的方式来进行的赌局以满盘皆输的结局收场。这可以说是该企业在激励措施上的失败,正是因为保时捷并没有采取足够的措施让魏德金把个人与公司的利益整合在一起,他才会冒如此大的风险去收购大众,结果被大众反咬一口。
(三)过度信任职业经理人
在保时捷的财务报告中我们可以看到:从2005/2006年度到2007/2008年度长期负债并没有太多增长,但流动负债却大幅增长540%,财务费用增长了275%,现金流量比率从原来的0.49下降到-0.13,并且资产负债率一直维持在60%左右。这些指标都表明保时捷短期内面临着很大的偿债压力,公司的治理层肯定也会注意这些财务数据,但是他们却没有对此提出异议,更没有采取行动阻止魏德金的经营行为。究其原因,是公司治理层过于信任经理人。魏德金在1992年成为保时捷CEO,在其执掌保时捷的最初几年里,他成功地将这家在破产边缘的公司经营成全球盈利能力最强的汽车制造商,保时捷公司的利润几乎每年都能再创新高。正是因为有这样良好的业绩,魏德金在公司内部有极高的威信,保时捷家族成员和公司治理层对他更是言听计从,从本质上无法对他形成有效的监督。
三、收购失败的反思
想要战胜敌人,首先要巩固自己,将主动权操控在自己的手中,然后再从竞争对手的行为中找到漏洞,寻找进攻的策略。运用到本案例中,就是提醒企业应该先完善自身的治理,使其可以面对各种危机和挑战,然后才可以寻求机会、谋求收购。针对保时捷的失败原因,企业应在今后的发展中注意以下一些方面的治理工作。
⑸ 保时捷收购大众案中，保时捷在锁定31.5%大众股票的情况下为什么空头能达10%，多出来的股票是从哪里产生
这部分没法产生，所以在行权之时各个空头要不计代价地收购股票去还券
⑹ 请知道德国股市的人，详细说明下，德国volkswagen这几天的情况
大众汽车(Volkswagen)在昨日交易中股价上涨逾一倍，此前保时捷(Porsche)采取行动，加强对这家欧洲最大汽车制造商的控制，而对冲基金则匆忙买进存量日渐减少的流通股，以回补空头头寸。
大众汽车股价上涨147%，此前保时捷出人意料地披露，该公司通过利用衍生品，将其在大众汽车的持股比例从35%提高至74.1%，这引起了投资者、分析师和公司治理专家们的震惊。
伯恩斯坦公司(Sanford Bernstein)分析师马克斯•沃伯顿(Max Warburton)表示，此举令德国市场蒙羞。他表示，“对于监管者来说这是一个巨大的问题，无疑令所有欧洲资本市场感到困窘。”
德国最大基金公司DWS董事、知名公司治理专家克里斯琴·施特伦格(Christian Strenger)表示：“这应该让政客和监管当局重新考虑，是否应允许出现这种不透明的情况。”
保时捷周日披露称，自己持有31.5%的大众汽车衍生品。德国金融监管机构近日作出裁定，在衍生品以现金方式结算、不发生股票交割的情况下，公司没有义务披露此类头寸。
德国金融监管机构昨日就大众汽车(Volkswagen)股价可能存在的市场操纵行为展开正式调查，此前这家汽车制造商市值出现巨幅波动，仅本周就高达3700亿欧元（合4760亿美元）左右。
德国联邦金融监管局(Bafin)是在人们对该国资本市场透明度提出强烈批评之后展开的调查。此前，保时捷(Porsche)于上周末披露，其在大众汽车的持股比例远远超出许多交易员所了解的水平，由此引发大众汽车股价出现了令人眩晕的飙升。
大众汽车股票在昨日交易中回吐了部分涨幅，大跌45%至517欧元。此前，保时捷承诺，将结算多达5%的大众汽车股份期权。此举旨在避免 “进一步的市场扭曲”，该情形可能威胁到一些对冲基金的生存。
Bafin称，已对可能存在的市场操纵行为展开正式调查。如果罪名成立，将可能导致最高5年的监禁，或多达100万欧元的罚款。该机构没有提到任何具体调查对象。
保时捷表示，在获得大众控制权的过程中，每一步都向Bafin进行了咨询，并驳斥了任何有关其操纵市场的说法。
⑺ 保时捷有半数大众股票为什么还被收购
股权置换，不是被收购，大众有保时捷的半球股票
⑻ 大众与保时捷的股权关系
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昨晚我欠你500块，但你以前又欠我5000块。那么咱两是什么关系？
保时捷拥有的母公司股票，那算什么，你都成人家子公司了，人家对你拥有所有权。 被收购了，那么原先的股东就面临清算，那意思就是，大众的股票跟他们基本是没有意义了。不是被抵消了，就是被削减了，反正最好的结果就是，你只是一个小股东，就是这样。
⑼ 保时捷控鼓大众百分之51的股票为什么还被收购大众不是听他的么
保时捷的创始人：费蒂南·保时捷
大众汽车创始人：费蒂南·保时捷
保时捷和大众本来就是一家，保时捷持有大众51%的股份，保时捷与大众交替控股是防止被其它品牌收购。保时捷与大众是合并，不是谁收购谁。
⑽ 保时捷在二战后收购大众百分之五十以上股权，直到被反收购具体都发生了什么
被反收购是因为09年前金融危机没到的时候，保时捷销量很高，凭借卡曼 卡宴等车型在北美获得巨大成功，凭借高利润车型打败低端消费的大众车型 并且着手收购大众。
但是09年金融危机到来，保时捷高端客户群面临破产，销量利润直接下降，收购化为泡影，并且债务缠身，大众反而没有影响，他的品牌价值是低端靠销量取胜，保时捷只能寻求大众的援助，实在是无奈之举！所以被反收购了！