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曾星智股票賬戶

發布時間: 2021-05-03 18:06:46

㈠ 催生羅斯福新政的全球經濟大蕭條始於哪一年

起於1929年的美國股市大崩盤。
1、金本位放鬆了銀根,刺激了投機
「從股市的角度看,1927年是具有歷史意義的一年。根據一種長期被接受的觀點,就是在這一年播下了末日性災難的種子。責任在於一次慷慨但又愚蠢的國際主義行動。……英國恢復實行以前或者說第一次世界大戰以前維系黃金、美元和英鎊之間關系的金本位制。……接著,黃金便從英國和歐洲源源不斷地流入美國。……政府大量買進發行在外的證券,其必然的結果就是使拋售政府證券的銀行和個人持有了備用現金。……因聯邦儲備系統放鬆銀根而變得可利用的資金不是投資於普通股,就是幫助別人融資購買普通股(而這點更加重要)。這樣,人們就有了資金,並匆匆投入股市。」
「關於聯邦儲備當局在1927年採取的行動是隨後投機與股市崩盤的罪魁禍首的觀點從來也沒有被真正動搖過。這種觀點具有吸引力的原因就在於它簡單易懂,並且為美國人民和美國經濟開脫了一切重大罪責。……但是,這種解釋顯然假設:只要能夠籌集到資金,人們總會進行投機。……這種解釋僅僅證明了人們在經濟問題上重新偏信那些不可思議的胡話。」(P6-7)
2、投資信託放大了投機熱
「20世紀20年代末,最著名的投機品種就是投資信託或投資公司股票,它們的發行方案更能滿足公眾對普通股的需求。投資信託不是創辦新的企業或擴大已有企業,而只是一種旨在通過成立新公司來讓股民持有已有公司股票的安排。」(P33)
「在投資信託中,杠桿是這樣發揮作用的:通過發行債券、優先股和普通股來購買品種不同的普通股組合。當採用這種方法購進的普通股價格上漲(總是這樣假設股價走勢)時,信託中債券和優先股的價格基本不變。因為債券和優先股的價格是固定的,派生於一個特別規定的回報率。投資信託所持有的證券組合因增值而產生的利潤,全部或大部分分配給投資信託的普通股。結果,投資信託普通股的價格奇跡般地上漲。」(P39-40)
——曾星智註:這種使用杠桿的投資信託,在普通股上漲時,可以幾何級別的增長利潤。但是,如果在股價下跌時,則同樣會幾何級別的縮減利潤。在1929年秋季前的瘋狂投機中,這些投資信託獲取了巨額的利潤;但在大崩盤中,它們的杠桿幾乎使得持有的普通股變得一文不值,總資產大幅縮水。
3、保證金制度加速了崩盤
「每一份拋盤委託都會增加股市上的股票供給,從而導致股價進一步下跌。因此,每一筆『割肉』交易都會導致另一筆接踵而至。這是名副其實的連鎖反應。」(P73)
「……1929年股市大崩盤一個與眾不同的特點就是持續時間長,事態不斷惡化;前一天看上去像是要結束了,但到了第二天才被證明是剛剛開始。因此,既無法確切估計它所造成的最嚴重的損害,也沒法保證可以盡量避免普遍性災難。那些僥幸借到資金把第一張保證金催繳單應付過去的投機商接下來又得設法解決第二張催繳單;即使能把第二張應付過去,第三張、第四張催繳單還會接踵而至。到頭來,投機商們會把所有的資金都賠進股市